联发股份（002394）2026年一季报财务分析：营收与净利双降，盈利能力承压但现金流改善

近期联发股份（002394）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

经营业绩表现疲软

联发股份（002394）2026年一季度实现营业总收入8.46亿元，同比下降19.4%；归母净利润为1120.0万元，同比大幅下降84.64%；扣非净利润为4980.8万元，同比下降15.97%。单季度数据显示，公司整体盈利水平显著下滑，尤其是归母净利润降幅明显。

盈利能力指标分化

报告期内，公司毛利率为19.78%，同比增长9.89%，显示产品或服务的成本控制有所改善。然而，净利率仅为1.22%，同比减少82.69%，反映出在扣除各项费用和非经常性损益后，企业最终获利能力明显减弱。

费用压力上升

2026年第一季度，销售费用、管理费用和财务费用合计为9158.75万元，三费占营收比达10.82%，同比上升26.99%，表明公司在运营过程中面临较大的费用负担，对利润形成挤压。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司货币资金为5.65亿元，较上年同期的7.56亿元下降25.28%；应收账款为5.21亿元，同比下降16.94%；有息负债为4.81亿元，相比上年同期的11.3亿元大幅下降57.44%，显示公司债务压力减轻。

现金流与股东回报指标

每股经营性现金流为1.36元，同比增长261.47%，显示出经营活动产生的现金流入能力显著增强。每股净资产为13.4元，同比增长3.87%；每股收益为0.03元，同比减少84.64%。

风险提示

尽管现金流状况改善，但需关注应收账款风险。本报告期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达171.52%，可能对公司未来利润兑现构成压力。此外，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为19.06%，短期偿债保障能力仍需加强。

投资回报与业务基本面

根据历史数据，公司近10年中位数ROIC为8.33%，2025年ROIC为6.13%，处于一般水平。过去三年净经营资产收益率呈波动趋势，分别为3.7%、5.2%、9.8%。营运资本占营收比例逐年下降，由2023年的0.42降至2025年的0.38，反映营运效率略有提升。

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