江南水务（601199）2025年营收利润双降，应收账款压力凸显

近期江南水务（601199）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

江南水务（601199）2025年年报显示，公司营业总收入为14.58亿元，同比下降4.87%；归母净利润为3.7亿元，同比下降8.05%；扣非净利润为3.57亿元，同比下降11.61%。整体盈利能力有所下滑。

单季度数据显示，第四季度营业总收入为4.2亿元，同比下降17.28%；归母净利润为9415.92万元，同比下降27.79%；扣非净利润为9114.83万元，同比下降28.05%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

尽管收入和利润均出现下滑，但公司毛利率为38.71%，同比提升9.15%；净利率为25.35%，同比下降3.34%。三费合计为1.58亿元，占营收比重为10.84%，同比上升17.13%。每股收益为0.4元，同比下降6.98%；每股净资产为4.94元，同比增长5.26%；每股经营性现金流为0.34元，同比下降10.83%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为10.59亿元，同比增长22.01%；应收账款为3.9亿元，与上年基本持平，同比增长0.10%。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达到105.41%，显示出较高的回款压力。

投资活动产生的现金流量净额同比增长128.76%，主要原因为上年收购江阴银行支付投资款，本年无类似大额支出。筹资活动产生的现金流量净额同比下降37.14%，原因是本年度借款减少且股息红利支付增加。

主营业务表现

2025年，自来水业务收入为63,096.96万元，同比增长2.58%，受益于水资源税改革带来的水价上升。工程业务收入为51,285.87万元，同比下降20.31%。排水业务收入为28,990.19万元，同比增长17.00%，其中污水厂委托运营收入同比增长133.95%。

公司持续推进“供排水一体化”战略，实施节能降耗措施，并推进“零碳水厂”建设，分布式光伏总装机达6,571.76kWp，年发电量为5,667.03MWh。

风险提示

财报分析指出，公司应收账款占归母净利润比例已超100%，需重点关注其回收风险。此外，三费占营收比持续上升，反映出成本控制压力加大。虽然资本回报率尚属稳定（ROIC为6.21%），但相较历史中位水平略有下降，长期投资回报能力有待观察。

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