天阳科技（300872）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天阳科技（300872）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入17.77亿元，同比上升0.6%，归母净利润-1.38亿元，同比下降278.23%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.61亿元，同比下降28.34%，第四季度归母净利润-1.96亿元，同比下降2422.6%。本报告期天阳科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达46.5%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.01亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.8%，同比减37.4%，净利率-8.18%，同比减292.22%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.67亿元，三费占营收比15.01%，同比减10.57%，每股净资产7.34元，同比增7.05%，每股经营性现金流0.27元，同比增3.18%，每股收益-0.29元，同比减238.1%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-8.18%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.06%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-3.58%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.8%/4.3%/--，净经营利润分别为1.14亿/7518.49万/-1.45亿元，净经营资产分别为16.8亿/17.4亿/14.79亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.83/0.96/0.82，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为15.98亿/16.94亿/14.54亿元，营收分别为19.36亿/17.66亿/17.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.85%）

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