凯伦股份（300715）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期凯伦股份（300715）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入24.1亿元，同比上升1.26%，归母净利润2039.67万元，同比上升103.79%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.92亿元，同比上升4.14%，第四季度归母净利润-601.38万元，同比上升98.81%。本报告期凯伦股份盈利能力上升，毛利率同比增幅8.75%，净利率同比增幅106.97%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利8700万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.58%，同比增8.75%，净利率1.6%，同比增106.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.16亿元，三费占营收比13.13%，同比减26.13%，每股净资产4.93元，同比增4.95%，每股经营性现金流0.7元，同比增289.53%，每股收益0.06元，同比增104.14%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-37.83%,原因:销售人员职工薪酬、办公差旅费等减少。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为289.53%,原因:公司销售产品结构调整、回款增加，且优化采购与账期管控，减少采购支出。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-158.1%,原因:收购佳智彩51%股权。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为107.85%,原因:银行贷款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.14%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.97%，投资回报也较好，其中最惨年份2012年的ROIC为-22%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1%/--/1.4%，净经营利润分别为2846.04万/-5.45亿/3847.5万元，净经营资产分别为27.25亿/23.35亿/27.27亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.46/0.44/0.36，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为12.76亿/10.37亿/8.74亿元，营收分别为28.01亿/23.8亿/24.1亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为35.27%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为6.17%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.88%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达19.38%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达7619.54%）

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