长城电工（600192）2025年营收下滑叠加盈利能力恶化，亏损扩大且现金流承压

近期长城电工（600192）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

长城电工（600192）2025年年报显示，公司经营业绩持续承压。报告期内，营业总收入为15.41亿元，同比下降8.02%；归母净利润为-3.48亿元，同比下降54.75%；扣非净利润为-3.69亿元，同比下降41.46%。多项核心财务指标呈现显著下滑趋势。

第四季度单季数据显示，营业总收入为4.46亿元，同比上升1.66%；但归母净利润为-1.9亿元，同比下降79.32%；扣非净利润为-1.93亿元，同比下降58.97%，表明亏损在年末进一步加剧。

盈利能力分析

公司盈利能力持续弱化。2025年毛利率为7.85%，同比减少34.75%；净利率为-23.04%，同比减少68.71%。每股收益为-0.79元，同比减少54.75%；每股净资产为1.85元，同比减少30.74%。此外，每股经营性现金流为0.0元，较上年同期的0.14元大幅下降99.14%，反映主营业务现金创造能力几近枯竭。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计为3.17亿元，三费占营收比为20.59%，同比上升1.3%。尽管销售费用同比下降4.69%，主要因订单减少导致咨询费、职工薪酬和包装费下降；管理费用同比下降10.05%，源于薪酬、业务招待费和差旅费减少；研发费用同比下降2.84%，受试验检测费减少影响；财务费用亦同比下降2.77%，因利息费用减少所致。然而，整体费用占比仍处于较高水平，对企业盈利形成拖累。

资产与负债结构

资产端，应收账款为12.25亿元，占营业总收入比例高达79.51%，显示回款压力较大。货币资金为4.81亿元，同比增长7.05%。在建工程为46.58%，主要因“产业园输变电设备产业拓展与升级项目”投入增加；长期应收款为-42.86%，系重分类至一年内到期的非流动资产所致；使用权资产为-53.8%，因部分租赁业务终止。

负债端，有息负债为16.72亿元，同比增长5.55%；一年内到期的非流动负债为296.71%，长期借款为-35.5%，主要由于长期借款按流动性重分类列报；长期应付款为47.67%，因上述项目新增项目借款5000万元。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比下降99.14%，主要受订单下降影响，现金回款减少18,149.82万元。筹资活动产生的现金流量净额同比下降59.72%，因融资净额减少4,116.7万元。投资活动产生的现金流量净额同比增长65.01%，得益于处置闲置房产和土地收储获得1,665.97万元、处置参股公司上海明电舍收到607.71万元，以及在建工程投入同比减少2,823.14万元。

其他重要财务变动

• 合同负债：同比下降30.58%，因订单减少导致预收款项减少。
• 应交税费：同比增长292.94%，因期末未交增值税增加。
• 递延所得税资产：同比下降39.7%，因前期确认的递延所得税资产被转回。
• 其他综合收益：同比下降40.15%，因参股公司新源动力（河北）有限责任公司停止经营，确认损失780.37万元。
• 资产减值损失：同比变动幅度为-285.99%，因对存在减值迹象的存货计提减值准备。
• 所得税费用：同比激增15229.05%，因转回递延所得税资产确认费用3255.32万元。

风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为23.19%，近3年经营性现金流均值/流动负债为1.27%；- 债务状况：有息资产负债率为34.88%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值为57.77%；- 财务费用负担：财务费用/近3年经营性现金流均值达222.71%，远高于现金流水平，偿债压力突出。

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