大博医疗（002901）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期大博医疗（002901）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入26.01亿元，同比上升21.79%，归母净利润6.0亿元，同比上升68.06%。按单季度数据看，第四季度营业总收入7.25亿元，同比上升19.51%，第四季度归母净利润1.75亿元，同比上升49.65%。本报告期大博医疗盈利能力上升，毛利率同比增幅2.54%，净利率同比增幅35.73%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.38亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率70.5%，同比增2.54%，净利率24.49%，同比增35.73%，销售费用、管理费用、财务费用总计8.14亿元，三费占营收比31.29%，同比减12.03%，每股净资产8.62元，同比增15.95%，每股经营性现金流2.01元，同比增87.96%，每股收益1.47元，同比增70.93%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-231.96%,原因:汇率波动导致的汇兑收益增加。
2. 经营活动现金流入小计变动幅度为21.18%,原因:本期销售回款增加。
3. 经营活动现金流出小计变动幅度为6.96%,原因:本期税费支出、薪酬支出增加。
4. 投资活动现金流入小计变动幅度为8.16%,原因:本期赎回理财产品规模增加。
5. 投资活动现金流出小计变动幅度为68.61%,原因:本期购买理财产品规模增加。
6. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-7.63%,原因:本期收到贷款资金减少。
7. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-45.73%,原因:本期偿还贷款减少及上期支付股份回购款。
8. 应收款项变动幅度为28.56%,原因:销售及收款情况变动影响。
9. 合同资产变动幅度为-100.0%,原因:质保金收回。
10. 在建工程变动幅度为46.26%,原因:医用材料项目工程新增投入。
11. 短期借款变动幅度为-100.0%,原因:本期偿还短期借款。
12. 交易性金融资产变动幅度为187.69%,原因:本期持有理财增加且尚未到期。
13. 预付款项变动幅度为-31.9%,原因:预付原材料款减少。
14. 其他应收款变动幅度为34.66%,原因:本期拆借款增加。
15. 其他流动资产变动幅度为35.07%,原因:待抵扣增值税进项税额增加。
16. 一年内到期的非流动资产的变动原因:本期新增一年内到期的理财。
17. 其他非流动资产变动幅度为42.0%,原因:本期新增预付代理权。
18. 应交税费变动幅度为35.8%,原因:本期收入、利润总额增加，相应应交增值税、所得税增加。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-78.18%,原因:一年内到期的长期借款减少。
20. 库存股变动幅度为-29.09%,原因:本期股权激励计划到期行权。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为16.27%，资本回报率强。去年的净利率为24.49%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为28.59%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为1.83%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4%/15.9%/26.2%，净经营利润分别为8631.63万/3.85亿/6.37亿元，净经营资产分别为21.52亿/24.26亿/24.3亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.65/0.55/0.45，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.04亿/11.68亿/11.61亿元，营收分别为15.33亿/21.36亿/26.01亿元。

持有大博医疗最多的基金为中信保诚惠泽A，目前规模为0.32亿元，最新净值1.0898（4月23日），较上一交易日下跌0.16%，近一年上涨6.76%。该基金现任基金经理为吴秋君。

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