联化科技（002250）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期联化科技（002250）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入64.3亿元，同比上升13.27%，归母净利润3.62亿元，同比上升250.93%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.12亿元，同比上升29.87%，第四季度归母净利润4612.13万元，同比下降34.7%。本报告期联化科技应收账款上升，应收账款同比增幅达35.24%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.06亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率26.0%，同比减0.22%，净利率6.6%，同比增147.51%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.78亿元，三费占营收比12.09%，同比减14.26%，每股净资产7.46元，同比增5.07%，每股经营性现金流1.26元，同比减7.06%，每股收益0.4元，同比增255.64%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-72.83%,原因:汇兑收益。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为376.17%,原因:本年大额存单到期收回高于上年同期。
3. 筹资活动现金流出小计变动幅度为33.41%,原因:本期借款还款及购买用于质押的定期存单高于上年及本期收购少数股东股权。
4. 货币资金变动幅度为-44.59%,原因:公司投资活动净流出和筹资活动净流出大于经营活动净流入。
5. 应收款项变动幅度为35.24%,原因:公司收入增加。
6. 在建工程变动幅度为65.78%,原因:马来西亚厂区工程建设项目和联化昂健中间体生产建设项目新增投资。
7. 使用权资产变动幅度为-64.2%,原因:上海宝丰旗下子公司租赁到期。
8. 合同负债变动幅度为-81.06%,原因:产品交付，预收款项结转收入。
9. 长期借款变动幅度为-36.22%,原因:公司偿还借款。
10. 租赁负债变动幅度为-62.59%,原因:上海宝丰旗下子公司租赁到期。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.93%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.6%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.69%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为-3.2%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报17份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/1.6%/4.5%，净经营利润分别为-4.3亿/1.51亿/4.24亿元，净经营资产分别为102.3亿/95.74亿/93.92亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.29/0.29/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为18.73亿/16.74亿/17.76亿元，营收分别为64.42亿/56.77亿/64.3亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为20.99%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.97%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达457.91%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.92亿元，每股收益均值在0.66元。

持有联化科技最多的基金为兴全趋势LOF，目前规模为129.35亿元，最新净值0.8435（4月23日），较上一交易日下跌0.65%，近一年上涨56.81%。该基金现任基金经理为杨世进 谢长雁。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司进入新能源行业是基于什么考量？目前业务情况如何？
答：公司身处精细化工行业，基于长期的化学合成能力及商业化交付能力进入新能源业务。经过市场调研、技术积累、建设投资及投产试车，公司于 2025 年实现新能源业务的收入突破。
公司目前以销售 LiFSI、正极材料（CDMO 模式）和电解液产品为主，2026 年将持续做大做强现有产品。此外，公司六氟磷酸锂产品已完成中试技术改进，计划在 2026 年完成客户导入及商业化交付。
同时，公司不断拓展新能源产品种类，开拓新市场，把握新能源市场机遇，充分发挥公司的研发和生产的能力，把技术积累的优势转化为市场优势，以稳定盈利、成为行业领先的竞争者之一为目标。2026 年，公司新能源业务收入和利润表现有望进一步提升和改善。

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