ST华扬（603825）2025年财务分析：营收利润双降、债务压力加剧、现金流持续承压

近期ST华扬（603825）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST华扬（603825）2025年年报显示，公司整体财务表现疲软，多项关键财务指标出现显著下滑。报告期内，公司营业总收入为13.91亿元，同比下降31.49%；归母净利润为-6.53亿元，同比下降19.49%；扣非净利润为-6.56亿元，同比下降24.25%，连续多年处于亏损状态。

盈利能力分析

盈利能力持续恶化。2025年公司毛利率为5.41%，同比减少53.18%；净利率为-46.96%，同比减少62.35%。每股收益为-2.58元，同比减少19.44%；每股净资产为0.22元，同比减少86.85%，反映出股东权益大幅缩水。

费用与成本控制

三费压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计占营收比例达34.23%，同比上升40.62%。其中，管理费用同比增长24.49%，财务费用同比增长24.42%，主要因并表子公司范围扩大及贷款规模增加所致。销售费用同比下降18.55%，系组织结构及人员优化影响。

资产与负债状况

资产结构发生较大变动。应收账款为7.05亿元，同比下降22.68%；货币资金为3.75亿元，同比增长8.99%；有息负债高达17.42亿元，同比激增109.63%；短期借款为107.34%的增长，反映融资依赖度提高。

固定资产为77.2%的增长，主要由于并表城市运营公司；商誉亦因此次并表产生变动。应付账款为-51.21%的下降，主因为偿还供应商货款；其他应付款下降49.18%，租赁负债下降48.92%，均与债务清偿及租赁减少有关。

现金流分析

经营性现金流严重承压。每股经营性现金流为-2.63元，同比下降60.93%；经营活动产生的现金流量净额同比下降60.93%，主要因支付供应商欠款所致。尽管筹资活动产生的现金流量净额增长97.7%（源于贷款规模增加），投资活动产生的现金流量净额增长210.93%（因并表城市运营公司），但内生性现金流能力依然薄弱。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需重点关注以下风险：

• 现金流风险：货币资金/流动负债仅为21.25%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-7.08%；
• 债务风险：有息资产负债率高达79.94%，且近三年经营性现金流均值为负；
• 财务费用压力：近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，偿债能力受限。

综上，ST华扬在业务转型过程中面临营收收缩、盈利恶化、债务攀升与现金流紧张的多重压力，虽通过资产处置和融资缓解部分压力，但可持续经营能力仍待观察。

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