王府井（600859）2025年净利润由盈转亏，营收下滑叠加成本上升致盈利能力承压

近期王府井（600859）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

王府井（600859）2025年年报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为101.5亿元，同比下降10.74%；归母净利润为-3987.27万元，同比下降114.85%，由盈利转为亏损；扣非净利润为-1.57亿元，同比下降153.15%。

第四季度单季数据显示，营业收入为24.41亿元，同比下降15.01%；归母净利润为-1.64亿元，同比下降3.38%；扣非净利润为-1.86亿元，同比下降193.84%，亏损幅度明显扩大。

盈利能力指标恶化

多项核心盈利指标同比下滑。毛利率为38.82%，同比下降3.34个百分点；净利率为-0.1%，同比下降104.28个百分点。每股收益为-0.04元，同比下降114.77%；每股净资产为17.25元，同比下降0.42%；每股经营性现金流为1.71元，同比下降24.62%。

三费合计达34.15亿元，三费占营收比为33.64%，同比上升6.53个百分点。其中，销售费用同比下降11.22%，管理费用同比下降6.36%，但财务费用同比上升46.93%，主要受定期存款减少及市场利率下行影响。

资产与现金流变动情况

货币资金为69.42亿元，同比下降20.84%；应收账款为3.04亿元，同比下降5.31%；有息负债为14.76亿元，同比下降17.51%。

经营活动产生的现金流量净额同比下降25.35%，主要由于销售下降、收到销售款减少、支付供应商货款和税费减少，以及门店闭店支付押金保证金等因素共同影响。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为24.87%，受结构性存款买卖、支付环汇置业增资款及工程款影响。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-5.79%，系归还借款、分配股利及回购股份所致。

资产结构调整明显

部分资产负债科目发生重大变动：

• 短期借款：同比下降92.73%，主要因归还金融机构借款。
• 应付股利：同比下降97.83%，系子公司北京燕莎友谊商城有限公司支付少数股东分红款。
• 合同资产：同比下降100.0%，因计提减值。
• 一年内到期的非流动资产：同比上升33491.31%，系应收环汇置业一年内到期借款转入。
• 其他权益工具投资：同比上升1787.88%，因增加对环汇置业投资。
• 在建工程：同比下降39.57%，因在建工程转固。
• 其他非流动资产：同比下降32.51%，系应收环汇置业借款转为流动资产。
• 长期应付职工薪酬：同比上升135.3%，因门店关闭、改建涉及人员安置计提辞退福利。
• 预计负债：同比下降41.49%，因闭店及改建方案明确后预计负债转为辞退福利并结转损失。
• 库存股：同比下降100.0%，因本期完成股份回购注销。

经营与战略动向

截至报告期末，公司在37个城市运营78家大型有税零售门店，涵盖奥特莱斯、购物中心、百货业态，并管理5家免税店。线上业务实现销售收入18.6亿元，推进全渠道融合。2025年同店销售额同比下降3.75%。

公司持续推进业态转型，百货业态关闭4家门店，购物中心关闭1家、新增2家，奥莱业态保持稳定。免税业务稳步推进，已覆盖离岛、口岸、市内等多种类型。数字化方面，奥莱小程序会员突破200万，抖音直播近2万场。

净利润亏损主要源于百货业态转型调整、新店培育期延长、免税业务投入增加以及商誉减值等因素。公司未来将坚持‘有税+免税’双轮驱动，强化成本管控，推动一店一策、一业一策，发展自营业务与数字化运营，提升资产与人力效率。

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