中科微至（688211）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期中科微至（688211）发布2025年年报。根据财报显示，中科微至增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入25.38亿元，同比上升2.57%，归母净利润-9298.41万元，同比下降9.71%。按单季度数据看，第四季度营业总收入13.11亿元，同比上升94.6%，第四季度归母净利润8666.2万元，同比上升218.94%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.5%，同比减7.92%，净利率-3.66%，同比减6.97%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.88亿元，三费占营收比11.37%，同比减5.9%，每股净资产26.47元，同比减1.72%，每股经营性现金流1.31元，同比减34.17%，每股收益-0.73元，同比减8.96%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为-50.48%,原因:应收票据减少。
2. 预付款项变动幅度为-29.22%,原因:预付货款减少。
3. 其他应收款变动幅度为196.98%,原因:保证金、土地退款。
4. 存货变动幅度为0.88%,原因:存货库龄缩短跌价减少。
5. 合同资产变动幅度为49.64%,原因:本年应收质保金增加。
6. 一年内到期的非流动资产变动幅度为61.59%,原因:本年一年内到期的长期应收款增加。
7. 其他流动资产变动幅度为50.3%,原因:本年待抵扣进项税增加。
8. 长期应收款变动幅度为4.65%,原因:分期收款销售商品增加。
9. 其他权益工具投资变动幅度为2.28%,原因:公允价值变动。
10. 固定资产变动幅度为95.69%,原因:公司在建工程验收转固定资产。
11. 使用权资产变动幅度为-30.75%,原因:使用权资产折旧摊销及提前终止处置影响。
12. 长期待摊费用变动幅度为-24.27%,原因:公司租赁办公场所装修摊销。
13. 应付账款变动幅度为24.35%,原因:应付货款增加。
14. 合同负债变动幅度为23.74%,原因:本年收到客户合同预付款增加。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为12.73%,原因:预计负债中一年内到期的产品质量保证增加。
16. 租赁负债变动幅度为-21.91%,原因:一年内到期的租赁负债减少。
17. 应付票据变动幅度为1662.33%,原因:本年以票据结算的采购增加。
18. 其他流动负债变动幅度为-63.29%,原因:未终止确认的银行承兑汇票减少。
19. 营业收入变动幅度为2.57%,原因:公司积极开拓市场，挖掘客户潜在需求，订单量增长，取得的项目验收增加。
20. 营业成本变动幅度为4.75%,原因:公司当年验收的历史低毛利项目增加。
21. 销售费用变动幅度为0.93%,原因:公司报告期内，建设及扩充销售和售后服务团队等，工资薪酬同比增长1,253.54万元。另一方面，积极开展降本增效，报告期内销售推广费、业务宣传费、差旅费等均大幅节约。
22. 管理费用变动幅度为-0.8%,原因:公司报告期内公司积极推进降本降费工作，主要费用对比上年均有一定幅度改善。
23. 财务费用变动幅度为-344.72%,原因:公司本年存款及应收款项利息收入增加。
24. 研发费用变动幅度为-5.0%,原因:公司通过调整组织分工提高人员效率，使研发资源更合理配置，聚焦更有效的研发事项。
25. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-34.17%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。
26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为192.35%,原因:本年投资支付的现金减少。
27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为92.01%,原因:本年分配股利、利润或偿付利息所支付的现金、支付的其他与筹资活动有关的现金减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.91%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为-3.12%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.2%/--/--，净经营利润分别为2085.25万/-8475.09万/-9298.42万元，净经营资产分别为17.77亿/16.06亿/15.17亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.33/0.23/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.51亿/5.6亿/2.76亿元，营收分别为19.57亿/24.74亿/25.38亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为72.38%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.54%）
2. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

持有中科微至最多的基金为鑫元专精特新混合A，目前规模为0.83亿元，最新净值0.6927（4月23日），较上一交易日下跌0.66%，近一年上涨29.79%。该基金现任基金经理为陆杨。

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