智洋创新（688191）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期智洋创新（688191）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入11.81亿元，同比上升21.69%，归母净利润6226.26万元，同比上升21.28%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.28亿元，同比上升45.34%，第四季度归母净利润1631.91万元，同比上升11.98%。本报告期智洋创新应收账款上升，应收账款同比增幅达36.2%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9950万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率28.71%，同比减9.63%，净利率5.28%，同比增1.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.54亿元，三费占营收比13.01%，同比减20.06%，每股净资产3.75元，同比减34.78%，每股经营性现金流0.08元，同比减84.06%，每股收益0.27元，同比增22.73%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为69.84%,原因:本期理财赎回以及贷款增加。
2. 交易性金融资产变动幅度为-78.71%,原因:本期赎回理财。
3. 应收票据变动幅度为51.26%,原因:本期应收票据未到期。
4. 应收款项变动幅度为36.2%,原因:本期销售收入增长。
5. 应收款项融资变动幅度为-55.73%,原因:本期票据未背书转让。
6. 合同资产变动幅度为38.54%,原因:本期销售增长。
7. 其他流动资产变动幅度为208.11%,原因:本期待抵扣进项税增加及预缴税金。
8. 使用权资产变动幅度为250.57%,原因:本期租赁一年以上的房租增加。
9. 长期待摊费用变动幅度为-38.33%,原因:本期长期待摊费用摊销。
10. 递延所得税资产变动幅度为23.54%,原因:可抵扣暂时性差异增加。
11. 其他非流动资产变动幅度为-52.78%,原因:大额存单减少。
12. 短期借款变动幅度为1034.44%,原因:本期增加贷款。
13. 应付票据变动幅度为-29.43%,原因:期末到期未兑付票据减少。
14. 应付账款变动幅度为52.75%,原因:营收增长带动采购增加、供应商账期优化、采购节奏后移等因素综合影响。
15. 应交税费变动幅度为29.4%,原因:期末计提未缴税金增加。
16. 其他应付款变动幅度为78.14%,原因:代收代付款增加。
17. 一年内到期的非流动负债变动幅度为189.31%,原因:本期租赁一年以上房租增加。
18. 租赁负债变动幅度为1325.48%,原因:本期未支付房租。
19. 递延收益变动幅度为19.47%,原因:本年政府补贴增加。
20. 营业收入变动幅度为21.69%,原因:公司近年来持续保持较高研发投入，在竞争愈发激烈的市场环境下，电力领域业务得到持续稳定增长，水利领域业绩实现快速增长。
21. 营业成本变动幅度为27.15%,原因:本期成本随收入规模增长而增加。
22. 销售费用变动幅度为-5.35%,原因:营销薪酬体系优化。
23. 财务费用变动幅度为157.86%,原因:销售平台手续费增加。
24. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-76.04%,原因:①营收增长带动销售商品、提供劳务收到的现金同比增长10.48%，但为保障订单交付及新业务布局，购买商品、接受劳务支付的现金增幅达28.72%，经营性现金流出规模扩大；②随着员工结构及薪酬体系优化，支付给职工以及为职工支付的现金同比增长14.59%，人力成本投入进一步增加了现金流出。
25. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为310.42%,原因:报告期赎回的理财产品。
26. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为121.76%,原因:上年同期偿还借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.37%，资本回报率一般。去年的净利率为5.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.64%，投资回报也很好，其中最惨年份2022年的ROIC为2.94%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.7%/11.3%/11.7%，净经营利润分别为4090.15万/5061.47万/6240.06万元，净经营资产分别为4.2亿/4.49亿/5.32亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.41/0.37/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.3亿/3.57亿/3.73亿元，营收分别为7.98亿/9.71亿/11.81亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1167.49%）

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