常润股份（603201）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期常润股份（603201）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入30.53亿元，同比上升1.36%，归母净利润2.16亿元，同比下降12.05%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.53亿元，同比上升9.87%，第四季度归母净利润5165.43万元，同比下降44.13%。本报告期常润股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达296.41%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.02亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率23.28%，同比增17.04%，净利率7.31%，同比减13.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.77亿元，三费占营收比9.06%，同比增44.65%，每股净资产9.34元，同比减9.83%，每股经营性现金流1.71元，同比减17.2%，每股收益1.14元，同比减12.98%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为-42.44%,原因:本期理财产品赎回。
2. 应收款项融资变动幅度为113.14%,原因:本期收到信用等级较高的商业银行的银行承兑汇票较多。
3. 预付款项变动幅度为55.36%,原因:本期预付材料款增多。
4. 在建工程变动幅度为31.55%,原因:泰国常润新建厂房工程本期增加投入。
5. 其他非流动资产变动幅度为-34.82%,原因:泰国公司预付设备款减少。
6. 其他流动资产变动幅度为47.94%,原因:本期待抵扣进项税增加。
7. 短期借款变动幅度为45.93%,原因:本年公司票据贴现增多。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-95.25%,原因:本期归还长期借款。
9. 其他流动负债变动幅度为268.3%,原因:本期末已背书未到期的票据增加。
10. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:本期支付租赁付款额。
11. 长期待摊费用变动幅度为412.25%,原因:本期装修费增加。
12. 应付票据变动幅度为216.12%,原因:本期利用票据方式结算的货款增加。
13. 应交税费变动幅度为-40.9%,原因:本期利润下降，应交企业所得税减少。
14. 递延收益变动幅度为-30.73%,原因:本期递延收益摊销。
15. 商誉变动幅度为109.59%,原因:本期非同一控制下企业合并苏州柯钧。
16. 税金及附加变动幅度为73.76%,原因:出口关税增长。
17. 销售费用变动幅度为68.72%,原因:本期公司通过亚马逊电商平台的销售增加，发生的平台市场推广费增加。
18. 财务费用变动幅度为102.79%,原因:美元汇率波动导致的汇兑损益变化。
19. 其他收益变动幅度为-52.99%,原因:本期收到与收益相关的政府补助减少。
20. 公允价值变动收益变动幅度为-77.81%,原因:交易性金融资产公允价值变动。
21. 信用减值损失变动幅度为130.96%,原因:本期计提应收票据坏账损失减少。
22. 资产减值损失变动幅度为-34.73%,原因:本期计提的库存商品跌价准备增加。
23. 资产处置收益变动幅度为254.41%,原因:本期固定资产处置产生收益。
24. 营业外收入变动幅度为-61.24%,原因:上期收到的保险赔偿较大。
25. 营业外支出变动幅度为-34.3%,原因:本期营业外支出金额较小。
26. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为49.25%,原因:本期收回上期购买的理财产品。
27. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-33.69%,原因:本期归还上期借款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为10.35%，资本回报率一般。去年的净利率为7.31%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.02%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为10.35%，投资回报也较好。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为20.2%/19.1%/15.6%，净经营利润分别为2.18亿/2.53亿/2.23亿元，净经营资产分别为10.8亿/13.24亿/14.3亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.14/0.13，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.22亿/4.19亿/4.04亿元，营收分别为27.52亿/30.12亿/30.53亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达296.41%）

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