高澜股份（300499）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期高澜股份（300499）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司的主要业务、主要产品及其用途

    1.公司从事的主要业务

    公司自成立以来一直致力于工业热管理系统的研发、设计、生产和销售，为工业热管理整体解决方案提供商，为客户的大型电力及算力设备提供全生命周期液冷解决方案及专业化技术服务。

    2.主要产品及其用途

    公司开发和销售的产品主要分为大功率电力电子热管理产品、高功率密度装置热管理产品及工程运维服务。

    公司上述产品中的核心部件由公司自主研发生产，主要包括空气冷却器、冷却塔、冷水机组、屏蔽泵、配水管路、Manifold及快速接头等，为相关热管理产品提供重要配套支撑。

    空气冷却器冷却塔冷水机组屏蔽泵配水管路Manifold快速接头

    3.公司产品的主要应用场景典型案例

    随着各类电气与算力设备功率持续提升、功率密度不断增大，传热路径的优化设计与高效的热管理解决方案，共同决定了设备运行的效率与可靠性。公司以“聚焦全场景热管理技术创新和产业化”为使命，深耕电力电子热管理、数据中心热管理、储能热管理三大核心赛道，为直交流输变电、电力储能、数据中心、轨道交通、石油石化、大科学装置、核医疗等关键应用场景提供安全可靠的热管理支撑。

    （二）经营模式

    1.盈利模式

    公司为制造类企业，以“定制化设计+规模化交付”为核心盈利模式。依托长期品牌积累与技术沉淀，为各领域客户提供整体解决方案，通过扩大市场份额、增强客户黏性获取合理利润。简言之，本公司的盈利模式是在特定应用领域，根据客户需求研发、设计、制造产品，向客户提供产品或服务，满足客户需求以获得盈利。

    2.采购模式

    公司实行“以销定购”为核心、战略及通用物料适度安全备货的采购模式。供应链中心负责供应商寻源开发、准入审核、商务议价、履约考评及采购全流程执行工作。公司采购物料主要划分为外购原材料、外购标准部件、外协定制部件三大类，各类物料定义如下：外购原材料与外购标准部件，系公司设备集成及自主生产所需物资，其中外购原材料涵盖橡胶软管、各类管材、管道、钢板、注塑原料等；外购标准部件包含泵体、阀门、控制器、电气电子元器件、仪器仪表、紧固件等；外协定制部件，是指供应商依据公司提供的图纸、技术参数等规范要求定制生产的零部件，核心品类为钣金件、机械加工件等。公司采购工作严格遵守“优中选优、提质控本”原则，构建了合格供应商动态分级评价与准入退出机制，通过批量采购、定量采购、临时采购、招标采购等多元化采购方式，保障供应链高效稳定运行，与核心供应商建立了长期稳固的战略合作关系。

    3.生产模式

    公司采用“定制化为主、标准化为辅”双轨生产模式，契合工业热管理设备“个性化需求强、部分品类批量大”的行业特征。公司管理体系覆盖订单评审、技术评审、工艺设计、物料采购、制造执行至检验交付全流程，以精细化管控保障产品质量与交付效率。

    （1）定制化生产模式：针对直流输电、柔性交流输配电、大功率电气传动、储能及数据中心等领域的定制化液冷系统，由技术中心牵头完成样机试制与工艺标准化，经小批量验证达标后，生产部门按订单批量生产。生产过程严格执行关键工序巡检与全流程质量追溯，确保设备符合客户技术参数与应用场景要求。

    （2）定型产品标准化生产模式：针对电气传动、通用型储能、数据中心等需求稳定的定型批量液冷产品，计划部结合销售订单与市场预测编制生产计划，下达物料采购指令与生产指令。生产部门按标准工艺组织生产，核心工序实施过程检验，交付前完成产品性能测试及出厂前检验。为应对需求波动，核心定型产品预留合理战略库存，通过产销协同平衡产能利用率与交付需求。

    4.销售模式

    公司采取“长期技术合作＋品牌示范”的直销模式。主要通过以下途径获取客户需求信息：1）响应客户主动招标；2）提供液冷配套方案辅助客户获取业务；3）对接客户产品升级或技术革新需求，开展交互式研发；4）参加国内外大型行业展会，展示技术与产品，拓展合作机会。公司聚焦电力行业大型国企、上市公司及头部互联网厂商等核心客户，依托多年的工程应用验证与技术沉淀，构建差异化竞争优势。公司核心产品作为电力及算力设备的关键配套，凭借技术可靠性与服务专业性深化客户黏性，形成“技术绑定+长期合作”的稳定销售格局。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）所处行业的基本情况

    公司是工业热管理整体解决方案提供商，所属行业为“电气机械及器材制造”的细分行业。公司产品广泛应用于直流输电、数据中心、电气传动、柔性交流输配电、大科学装置、储能电站等国家重点支持和鼓励发展的领域，下游行业发展与国家法律法规、产业政策和投资规划密切相关。

    1.大功率电力电子热管理产品相关行业发展情况

    根据国际能源署（IEA）发布的《世界能源投资报告2025》，2025年流向能源部门的资本增至3.3万亿美元，较2024年同比增长2%。其中，约有2.2万亿美元用于可再生能源、核能、电网、储能等领域。到2025年，电力行业的投资将达到1.5万亿美元。

    （1）直流输电行业发展情况

    ①国内直流输电行业发展情况

    为贯彻落实“能源强国”战略、实现“双碳”目标，近年来我国在西部、北部大力开发“沙戈荒”等大型新能源基地，但我国电力负荷主要集中于东部和中部地区，这种“源荷分离”的结构性矛盾，使特高压直流输电成为不可或缺的“能源主动脉”。特高压直流输电是目前世界上最先进、容量最大、距离最远的输电技术，被誉为“电力高速公路”，是构建新型电力系统、实现能源资源优化配置、保障能源安全的国家级战略基础设施。《“十四五”现代能源体系规划》明确要求建设以大型风光基地为基础、以特高压为载体的新能源供给消纳体系，为“十五五”项目储备指明了方向。

    我国电网投资主要由国家电网、南方电网主导。据国家电网、南方电网统计，2025年国家电网完成固定资产投资超过6500亿元，南方电网完成固定资产投资约1750亿元，均创下历史新高。“十四五”时期，国家电网累计完成固定资产投资超2.8万亿元，建成投运“八交八直”特高压工程，跨省区输电能力较“十三五”末提高40%。“十四五”末期，国家电网已累计建成投运“22交20直”，共计42项特高压工程，跨区跨省输电能力达3.7亿千瓦，能源供应的韧性和可靠性持续增强。

    在构建新型电力系统加速转型期的当下，全国范围的电网格局需要进一步优化巩固，驱动着电网投资不断迈上新的台阶。根据国家电网官网信息，“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%；年均投资规模将超过8000亿元，显著高于前两个五年规划周期。此外，银河证券分析预测，“十五五”期间南方电网投资规模或达1万亿元左右，届时我国电网投资将达到每年约1万亿元。

    ②海外直流输电行业发展情况

    在国际市场上，随着海外国家经济发展对电量需求的增长以及部分国家对电网设施升级改造的需求，电网领域投资前景广阔。印度批准了1100亿美元用于2024年至2032年期间的输电基础设施投资。沙特阿拉伯计划在2024—2030年开展约5000亿沙特里亚尔的电网投资支出（折合人民币约1万亿元，预计7条直流输电线路），其中“中部—西部”“中部—南部”±500千伏柔性直流换流站项目已于2025年开工。2024年，智利宣布计划建造其迄今为止最长的输电线路，计划到2029年通过可再生能源连接来缩小差距。国家电网近年来多次参与巴西输电线路拍卖，巴西东北部特高压项目受端席尔瓦尼亚换流站于2025年正式开工建设。

    （2）海上风电柔直输电行业发展情况.

    ①海上风电装机量发展情况

    在全球应对气候变化、推动能源转型的背景下，海上风电正成为各国争相布局的清洁能源“新蓝海”。根据全球风能理事会（GWEC）统计，截至2024年，中国海上风电累计装机容量已连续四年全球第一，占全球总量的一半以上，新增装机容量已连续七年全球第一。

    据GWEC预测，2025至2034年间，全球海上风电年均复合增长率将达21%。其中，2025年新增装机容量预计较2024年翻番，2027年将增至2024年的三倍，2030年达30GW，2034年达55GW。到2034年末，全球海上风电在当年新增风电装机中的占比将从2024年的7%提升至约25%，总装机容量将达到441GW。

    ②国内海上风电柔性直流输电应用情况

    目前，海上风电开发技术以固定式为主，漂浮式海上风电处于示范应用阶段。随着海上风电技术的不断提升，海上风电机组的单机容量逐渐增大，海底直流输电系统运用柔性直流输电技术，能将跨区域输电、海上能源岛、风电—氢能—城市群联动变为现实。据不完全统计，2025年国家发展和改革委员会共新增批复的风电项目约620个，其中海上风电项目数量约20个；项目总投资额为1亿元及以上的约10个，合计约796亿元。上述项目中，三峡阳江青洲五期100万千瓦海上风电项目（全球首个应用±500千伏柔性直流输电技术的海上风电项目）、阳江三山岛海上风电项目（全国首个海上风电海陆一体柔性直流输电工程）已开工建设；浙江苍南、瑞安，辽宁丹东东港等一批规划使用柔性直流输电技术的深远海海上风电项目即将开工。

    （3）电气传动行业发展情况

    在全球能源结构转型与地缘政治格局重构的双重驱动下，油气储运正经历前所未有的变革。管网密度的扩张、长度的增加、运输量的提高，使得大功率电气传动装置成为油气等能源储运不可或缺的基石。中国通过“西气东输”“川气东送”等系列工程构建了横跨东西的能源大动脉，管道总里程突破关键门槛，形成“全国一张网”格局。2025年国家“十四五”石油天然气发展规划重点项目——西气东输四线全线贯通投产，四线项目全长约3340公里，是继西气东输一线、二线、三线管道之后，连接中亚和中国的又一条能源战略大通道。同年9月，我国最大的煤制天然气生产基地外输管道项目——新疆准东煤制天然气管道干线工程开工建设，该项目计划在新疆哈密了墩压气站与西气东输四线连通。此外，川气东送二线天然气管道四川段12月末进气投产，标志着国家“十四五”重大能源基础设施工程——川气东送二线天然气管道工程取得关键进展，进一步增强了我国资源转化与区域协调发展的能力。

    （4）大科学及核医疗装置行业发展情况

    国家大科学装置（又称“国家重大科技基础设施”）是为大规模科学研究建造的大型复杂设施，兼具工程与科研双重属性，是国家战略科技力量建设的核心方阵。目前，我国可控核聚变处于从实验室迈向实际应用的关键转折点。2025年1月，全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST，“人造太阳”）实现1亿摄氏度1066秒高约束模式等离子体运行，突破“亿度千秒”关键门槛；3月，中国环流三号装置达成电子温度1.6亿度、离子温度1.17亿度的“双亿度”运行，正式进入聚变燃烧实验阶段。此外，合肥紧凑型聚变能实验装置“BEST项目”主机关键部件于2025年完成吊装，推动聚变研究向工程化迈进。

    随着全球人口老龄化进程加快以及肿瘤、心血管和神经系统疾病的高发，核医疗装备在临床上的应用场景愈发广泛。为改善我国核医疗“东强西弱”的发展格局，“十四五”期间中央财政投入50亿元支持中西部核医学科建设，当前核医学行业正处于从“技术突破”向“临床普及”跨越的关键期。

    2.高功率密度热管理产品相关行业发展情况

    （1）数据中心行业发展情况

    ①数据中心市场规模发展情况

    伴随云计算、大数据、AI等数字技术发展，智能算力、边缘算力、云储存等需求持续释放，我国数据中心产业蓬勃发展，2024年我国传统IDC业务市场规模达1583亿元。2025年，国内互联网头部企业字节跳动、阿里巴巴、腾讯等聚焦AIGC算力基建，IDC招采维持高规模水平，推动算力规模扩容与技术迭代。此外，谷歌、AWS等企业与国内服务器运营商纷纷在美国、东南亚、中东等地区布局数据中心，加速建设绿色算力。根据科智咨询预测，2025年全球数据中心市场规模达1289亿美元，2019—2025年CAGR达13%；2029年中国传统IDC业务市场规模将达到3175亿元，2024—2029年CAGR达15%。

    ②数据中心能耗要求发展情况

    算力的持续增长直接推高了硬件能耗。为应对全球气候变化带来的挑战，全球多国相继出台数据中心节能管控政策。根据VentureSights收集整理的信息，欧盟《能效指令》（2025年修订版）将液冷纳入数据中心强制认证体系，要求CER（冷却能耗比）≤0.2（风冷CER≈0.3-0.5），违者将面临最高100万欧元罚款；中国《“十四五”数字经济发展规划》要求2025年数据中心PUE≤1.3，上海市经信委强制要求2025年新建智算中心液冷机柜占比超50%。根据麦肯锡数据，制冷系统约占数据中心能耗的40%，因此，降低PUE的核心在于降低制冷系统能耗。目前，业内主要通过将数据中心建设在气候凉爽的地区或运用液冷技术达到节能目的。

    ③数据中心液冷技术应用与市场发展情况

    为满足爆炸式增长的AI算力需求，服务器性能的跃升直接推动了芯片功耗与机柜功率密度的急剧攀升，芯片与服务器的散热需求越来越大。以英伟达为例，GPU的热设计功耗已从GB200的700W，发展到GB300的1400W，再到未来VR300的潜在4000W；从功率约140kW的GB200NVL72机柜，到约180kW的GB300NVL72柜机，再到规划功率高达370kW乃至600kW的Rubin架构，传统风冷技术因空气导热效率低下，散热能力已无法保障服务器的稳定运行。东吴证券研究所研究显示，当数据中心机柜功率达到20kW以上时，液冷散热优势明显。

    液冷是一种采用液体带走发热器件热量的散热技术。液冷技术以高导热、高热容的冷却液为散热介质，相较传统风冷具备换热效率高、传热路径短、制冷能效优、噪音低等核心优势。根据冷却液与热器件的接触方式划分，液冷技术可分为直接接触式（单相浸没式、两相浸没式、喷淋式）和间接接触式（单相冷板式、两相冷板式）。目前，冷板式液冷仍为行业主流应用方案，但浸没式液冷在超高功率密度场景下具备更优的制冷效率，伴随单机柜功率持续攀升，未来占比有望提升。根据Omdia预测，全球数据中心液冷系统渗透率将持续提升，预计2027年将达到30%。

    （2）储能电站行业发展情况

    根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，截至2025年12月底，我国电力储能累计装机规模213.3GW，同比增长54%；其中新型储能累计装机规模达到144.7GW，同比增长85%，累计装机规模是“十三五”时期末的45倍。据ESPLAZA长时储能数据库统计，2025年12月并网的包头卜尔汉图400MW/2400MWh电网侧独立储能项目，是国内首批采用587Ah电芯的GWh级储能电站，率先实现了500Ah+储能大电芯的GWh级商用化应用。

    （二）公司所处行业地位

    公司深耕工业热管理行业20余年，是国内领先的热管理设备专业供应商，主要产品为直流输电换流阀纯水冷却设备、柔性交流输配电晶闸管阀纯水冷却设备、大功率电气传动变频器及电机纯水冷却设备、数据中心液冷产品、储能液冷产品等，得益于国家法律、法规及产业政策的大力扶持，行业发展态势良好，市场前景广阔。

    公司自设立以来始终坚持自主创新研发，拥有行业领先的核心技术，热管理业务主要产品达到国内领先或国际先进水平，部分产品达到国际领先水平。公司先后获得国家工信部专精特新“小巨人”企业认定、国家制造业单项冠军示范企业认定，已建立成熟的产业化研发、生产和销售业务体系，不断优化主营业务体系，有序推进市场拓展。

    直流输电液冷领域，公司是国内首家为高压直流输电工程提供液冷设备的供应商，产品已成功应用于40多条高压直流输电工程，市场占有率保持领先水平。同时，作为中国首批切入海外特高压电网市场的液冷设备供应商，公司不仅是日立能源、GE、西门子等世界500强企业的中国合格供应商，还成功通过多个主流国家电网的供应商准入，在全球市场布局中占据先发优势。

    数据中心液冷领域，公司相关技术储备雄厚，产品涵盖了服务器液冷板、流体连接部件、多种型号和不同换热形式的CDU、多尺寸和不同功率的TANK、换热单元等数据中心的关键部件，形成了以冷板式和浸没式为主的多种数据中心液冷解决方案，具备提供从散热架构设计、设备集成到系统调试与运维的一站式综合解决方案的能力。公司数据中心液冷产品可将PUE值控制在1.1以内，并已具备批量供货能力。伴随全球绿色数据中心建设的深入推进，公司相关产品有望迎来持续增长的良好态势。储能液冷领域，公司已储备大型储能电站、预制舱式储能、锂电池单柜储能等储能液冷产品的相关技术和解决方案，且产品具备批量供货能力。公司目前已有多个大型储能电站液冷系统成功投入运行。预计随着我国储能温控行业的迅速发展，公司储能热管理产品将充分受益。

    三、核心竞争力分析

    公司是具备自主创新能力，并拥有完整的研究开发、设计、制造、营销、售后服务体系的热管理设备供应商，在技术、规模、产品质量、品牌、服务及企业管理等方面形成了较强的竞争优势。报告期内公司继续保持业内领先的竞争优势，未发生重大变化。

    1.自主创新的技术优势

    公司依靠技术创新起家，长期致力于热管理技术的研究与开发，主要产品均拥有自主知识产权。截至2025年12月31日，公司（含各子公司）拥有专利378项（其中发明专利76项）、软件著作权124项、国内商标注册29项、国际商标注册7项，公司研发的产品和技术4项达到国际领先水平，11项达到国际先进水平。报告期内新增发明专利5项、实用新型专利19项、软件著作权4项，技术储备持续夯实。

    公司研发聚焦设计理念、产品结构与工艺三大维度创新：设计端结合冷却对象的不同工艺路线，确定不同的设计理念，依托项目区域环境数据库，通过数值计算和模拟仿真优化配置，在防低温、高海拔适配、防盐雾等多场景适配技术上达到国际先进水平；结构端采用“定制化+模块化”结合模式，兼顾客户个性化需求与规模化生产效益；工艺端掌握不锈钢管道超声波洁净、PVDF管件注塑等核心工艺，为产品可靠运行提供保障。

    公司深度参与行业标准构建，累计参与了9项国家标准、8项行业标准、28项团体标准的起草或修订，2025年新增修订1项国家标准《高压直流输电换流阀水冷却设备》（GB/T30425-2025），技术方案获行业广泛采纳。公司拥有CNAS认证的全方位热管理实验室，可开展各类极端工况试验，为技术创新与产品质量提供权威支撑。公司建立了“高澜节能研究院+各设计室”双轨研发机制，以客户需求为核心的交互式研发模式显著提升研发效率，缩短定制化需求响应周期，研发成果转化速度持续提升；此外，公司自主研发的控制系统软件与液冷设备高度协同，累计取得的124项软件著作权形成坚实技术壁垒，可充分适配特高压、数据中心、储能等多场景需求。

    2.行业先发及规模化优势

    作为国内高压直流输电液冷设备国产化先行者，公司依托强劲的技术研发实力与丰富的工程实践经验，成功研制并投运了国产首套高压直流输电、电网SVC示范工程、海上风力发电站、核电用CAP1400核主泵变频器以及电网侧站房式储能电站液冷系统，实现直流输电、柔性交流输配电、大功率电气传动、储能等多领域国内首台套液冷设备落地应用；同时率先实现海外特高压市场准入，是国内首批通过日立能源、GE、西门子全球供应商认证的液冷企业。公司已发展成为国内技术水平领先、产品线齐全、具备规模化生产能力的热管理设备供应商，在行业中的地位和规模具有显著的竞争优势。

    3.产品质量优势

    公司已通过ISO9001:2015质量管理体系、ISO14001:2015环境管理体系、ISO45001:2018职业健康安全管理体系、ISO50001:2018能源管理体系、ASMEU钢印认证及ISO3834-2焊接质量体系认证。公司秉持“以客户为中心”的理念，致力于满足并超越客户期望，坚守“零缺陷”质量管理原则，推行全员参与的全面质量管理，采用预防式质量管理模式，建立了以“全过程、全员、全组织”为核心的全面质量管理体系，覆盖技术研发、供应链、制造过程、工程现场及售后服务全过程，持续打造高澜品牌的质量价值。

    公司产品为国内外大型企业核心设备的高效运转提供持续支持，客户对产品可靠性要求极高。若产品出现质量缺陷，将导致关键发热设备工作效率下降甚至停止运行，直接影响客户投资收益。凭借“可靠、安全、易用”的产品品质，公司获得市场广泛认可，产品在高温、极寒、高海拔、海上、沙漠等特殊应用场景中长期稳定运行，赢得客户高度信赖。报告期内，公司未发生重大产品质量事故。

    4.客户优势及品牌优势

    公司产品及技术应用范围广，经过多年积累和发展，已与国家电网、南方电网、西安西电、中电普瑞、荣信汇科、三峡新能源、许继电气、上海电气、特变电工、中国电建、常州博瑞、日立能源、上海能传、哈电动装、东方电气、国家管网、思源电气、宁德时代、字节跳动、阿里巴巴、腾讯、万国数据、BDC、百度、维谛技术、华勤技术、浪潮、中兴、新华三、世纪互联、GE、Siemens、ABB等国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系。公司核心产品作为电力及算力设备的关键配套，已打造巴西美丽山±800kV直流液冷项目、如东海上风电±400kV柔直液冷项目、沙特±500kV柔直液冷项目、马来西亚数据中心液冷项目等标杆项目，形成“标杆项目－行业示范－全球拓展”的良性循环，品牌溢价与市场影响力持续提升。

    5.服务优势

    公司构建了“国内五大服务区+海外专项服务网络”的全球化服务体系，建立了由质量安全中心、工程事业部、技术中心等多部门协同的紧急预案机制，为客户的应急需求提供个性化服务，实现国内客户4小时内现场响应、海外客户24小时内远程技术支持，应急需求响应速度行业领先。

    此外，公司提供从售前定制化设计、售中精准交付到售后巡检、维修、技术改造的全生命周期服务，依托远程监控平台实现系统状态实时预警。客户服务满意度连续三年提升，客户黏性显著增强，为长期合作提供有力支撑。

    6.管理优势

    公司核心管理团队平均拥有十年以上工业热管理行业经验，对技术迭代、市场趋势具备敏锐洞察力，主导公司从国内市场向全球化布局的战略落地。同时，公司引入SAP、PLM、ERP等数字化管理系统，并搭建了自主研发的经营管理平台，实现“流程协同、业务管控、数据贯通”一体化管理；此外建立了具有竞争力的薪酬激励方案，保障研发团队稳定性及技术延续性，为公司持续创新与稳健运营提供坚实保障。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，公司锚定电力电子热管理、数据中心热管理核心赛道，紧抓全球能源转型、新型电力系统建设、AI算力产业发展机遇，稳步推进既定发展战略。公司围绕研发创新、市场拓展、质量管控、产能提升、管理提效全链条统筹资源投入，核心业务竞争力持续增强，海内外市场实现跨越式突破，全年经营质效显著改善，行业龙头地位持续巩固，为长期高质量发展筑牢坚实根基。报告期内，公司营业收入与在手订单较上年同期实现大幅增长，实现营业收入98,912.38万元，较上年同期增长43.09%，实现归属于上市公司股东的净利润2,838.31万元，较上年同期增长156.40%，实现扣非归母净利润5,578.18万元，较上年同期增长194.43%。2025年公司核心业务收入与毛利率双升，联营企业投资收益同比显著增加。2025年，公司主要的经营管理情况如下：

    （1）业务拓展情况

    报告期内，公司深耕电力与算力两大核心赛道，深化全场景、全球化市场布局，各业务板块均实现高质量突破。

    核心赛道龙头地位持续夯实。直流输电阀冷领域，报告期内业务规模实现大幅增长，其中海上柔直业务持续以高市场份额领跑行业；陆上特高压领域中标多个常规柔直项目，直流配水业务斩获多个订单实现显著增长；电气传动、隔直装置、工程运维及后市场等业务同步稳步增长，传统主业基本盘持续加固。数据中心热管理领域，完成冷板式、浸没式液冷全技术路线布局，集装箱算力中心液冷产品市场竞争力持续增强，国内顺利完成深圳某国家重点AIDC项目等重点项目交付，行业领先优势进一步巩固。国际化战略实现里程碑式突破。公司坚定推进全球化布局，2025年国际业务同比增长超200%，核心产品与解决方案覆盖中东、东南亚、巴西、澳大利亚等全球重点国家和地区。成功斩获沙特大额直流项目订单，实现海外特高压市场重大突破；落地泰国、马来西亚海外标杆项目，斩获首个海外数据中心液冷EPC项目，海外本地化运营与技术服务能力持续提升，为公司长期发展打开广阔的全球市场空间。高端前沿场景规模化落地。公司自主可控的国产控制器、国产PVDF管道、高澜品牌空冷器、全系列液冷CDU产品均实现规模化商业化应用；核心产品成功应用于第三代核电站、全球首台轻离子医疗装置、可控核聚变EAST项目等国家重大战略项目与高端前沿场景，多元化布局成效显著。

    （2）技术研发情况

    2025年，公司技术研发取得了显著成效，研发工作效率及设计输出及时性稳步提升，核心技术壁垒持续加固。

    报告期内，公司开展研发课题三十余项，高压直流阀冷、集装箱式液冷、液冷式CDU、轻离子医疗液冷、空冷器、配水管路等多款产品实现重大技术突破，为沙特柔直、衡阳换流站、杭州核能、深圳某AIDC等重点项目的顺利交付提供了核心技术支撑。公司及子公司共获得授权专利24项，其中发明专利5项；公司“基于自主可控PLC的直流工程冷却系统控制装备”项目经鉴定，综合性能指标达到国际先进水平，其中PLC专用编程软件的安全可信性能指标达到国际领先水平；2项技术成功入围《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2025年版）》。

    2025年，公司获得先进制造业高地建设“揭榜挂帅”项目、重点研发计划项目等多项政府专项资金补助。此外，公司在行业范围内广泛开展技术交流、标准规范工作，报告期内参与修订国家标准《高压直流输电换流阀水冷却设备》1项，进一步夯实了公司核心技术壁垒与行业话语权。

    （3）质量管理及安全工作情况

    报告期内，公司质量安全中心围绕年度经营计划与管理目标，优化内部资源配置与岗位职能设置，以集团化质量管理体系为抓手，统筹推进下属子公司质量管理工作，持续打造公司质量品牌。公司秉持“预防为主”的质量管理原则，建立质量预防周例会常态化机制，对全流程质量问题开展闭环管理，推动质量问题的事前预防与及时整改。

    公司持续优化质量管理考核体系，强化制度落地执行，累计优化管理体系文件百余份，完成流程优化百余项，落地质量预防措施400余项。2025年度公司质量目标全部顺利达成，未发生重大质量事故；客户满意度较去年提升1.3%，产品一次交验合格率由98.06%提升至99.78%，质量管理工作取得显著成效。

    在安全工作方面，公司围绕环境、健康与安全（EHS）核心目标，顺利通过安全生产标准化三级企业评定，初步建立风险分级管控体系，严格执行高风险作业审批与过程监管制度，常态化开展隐患排查治理与安全生产培训。2025年实现了“重大EHS事故为零”的年度控制目标，全年未发生生产安全事故、环境污染事件及职业病事件，整体EHS风险始终处于受控状态。

    （4）管理变革工作情况

    公司围绕年度经营目标与长期战略规划，以提质增效、赋能发展为导向，多维度深化管理变革，全方位优化内部治理与运营管理体系，有效激活组织活力，提升整体经营质效。

    人才体系建设方面，公司持续优化绩效管理体系，构建“评估－发展－任用”一体化人才梯队建设机制，畅通管理与专业双轨晋升通道，完善分层分类的人才培育与赋能体系，充分激发团队内生动力，打造与公司发展相适配的高素质人才队伍，为各项业务稳步推进提供坚实人才支撑。

    数字化转型方面，公司全面推进数字化落地，以数字化手段打通研发、生产、运营、供应链全链路，实现经营全流程线上化、精细化管控。报告期内，公司MES系统初步建成，产品全生命周期管理系统部署上线，供应链数字化管控项目正式启动，数字化转型取得多项阶段性成果，全链条运营效率与风险防控能力显著提升。

    管理体系升级方面，公司搭建特色化领导力赋能体系，持续提升各层级管理团队的履职能力与战略执行水平；同步升级全流程客户服务体系，优化服务组织架构与响应机制，持续提升客户服务质效，为公司高质量发展注入强劲动力。

    （5）奖项荣誉情况

    2025年度，公司及各子公司成功荣获多项荣誉称号与资质认定。高澜股份顺利通过国家级制造业单项冠军企业复审，荣获第二十五届中国专利优秀奖；获批广东省博士创新站、广东省院士工作站（续建）、广州市级制造业创新中心，入选广州市博士后创新实践基地、黄埔区高价值专利培育布局中心；凭借高压直流换流阀冷却系统全国产化控制保护装置，斩获广东省机械工业科学技术奖二等奖、广东省机械工程学会科学技术奖二等奖，并获评广东省名优高新技术产品。

    子公司高澜创新科技获评广东省专精特新中小企业、第二届广州百家新锐企业，其集装箱式数据中心冷板液冷系统、数据中心模块化浸没式液冷设备入选2025年广州市绿色技术推广目录。子公司岳阳高澜获评湖南省企业技术中心、湖南省专精特新中小企业，通过高新技术企业认定复审。子公司澜天科技获评高新技术企业认定、荣获中国节能环保产品认证及CTI认证。

    2、收入与成本

    本报告期内，销售量和生产量同比下降，主要是受产品结构变化影响。报告期内，公司主要生产和销售直流水冷产品，该类产品标准冷却容量较高，按此折算后，对应的销售量及生产量较小。而去年同期，储能液冷产品的生产量和销售量较高，其标准冷却容量较低，折算后，对应的销售量及生产量则较大。

未来展望：

（一）公司发展战略

    高澜股份始终秉持“三个有利于”原则，锚定“全场景热管理技术创新和产业化”核心方向，以“工业热管理专家”为战略定位，坚守“推动节能技术进步，致力人类可持续发展”的愿景，紧扣新质生产力发展趋势，以技术创新为核心、市场需求为导向，深耕热管理技术，致力于成为全球领先的工业热管理整体解决方案提供商。

    公司将立足电力热管理核心优势，深化海上柔直、海外市场双轮布局，纵向整合电力系统上下游产业链资源，横向拓展数据中心、电网侧储能、大科学等新兴领域应用，构建“核心业务筑牢根基、新兴业务加速增长、海外业务持续突破”的发展格局。同时以质量为基、盈利为核，推动产品与服务双升级，打造高澜质量品牌核心竞争力，坚持人才年轻化战略，通过技术、市场、人才、资本协同发力，实现高质量可持续发展。

    （二）2026年度经营计划

    2026年公司将聚焦核心业务提质、新兴业务拓局、海外市场突破，统筹推进各项经营工作，确保年度目标落地，实现质量与效益双提升。

    1.筑牢电力热管理根基：聚焦特高压、海上柔直两大领域，优化换流阀水冷等主力产品工艺，研发升级适配海洋环境的海上柔直专属解决方案，通过技术创新与标准化管理降本提效。紧跟特高压、海上风电建设节奏，稳固直流输电行业领先地位，持续巩固海上柔直市场绝对龙头地位，提升核心市场占有率。

    2.聚力数据中心热管理：巩固国内头部客户合作关系，复制海外标杆项目经验，重点拓展国内、东南亚、北美、中东等AI算力市场，迭代高算力液冷方案，构筑核心技术壁垒，优化供应链与成本管控，推动业务毛利稳步增长，打造新兴盈利引擎。

    3.加速海外全球化布局：以沙特柔直阀冷、泰国数据中心液冷EPC等标杆项目为依托，深耕东南亚、北美、中东等海外市场，组建本地化团队，完善供应链与售后网络，推动技术与产品出海，打造国际化品牌形象，实现海外业务量效双升。

    4.整合电力产业链资源：以产业思维整合电力行业上下游资源，实现从“做项目”向“做产业”的格局升级，聚焦全产业链价值创造。深化与电力行业上下游企业的战略合作，实现资源共享、优势互补，提升整体解决方案的竞争力。

    5.夯实交付与运营能力：以保障生产交付为核心，强化生产端全流程管控，优化排产、提高产线智能化，保障核心产能；打通采产销交付链路，完善供应链协同，提升交付效率与准时率，满足海内外订单需求；精细化运营降本增效，升级维保服务、打造高效售后，提升客户黏性。

    6.强化人才与资本运营：坚持人才年轻化战略，大胆启用优秀青年人才，激发创新活力；强化现金流与成本管控，稳步推进投资并购，实现产业与资本市场双盈利，为公司发展夯实人才与资金根基。

    （三）可能面对的风险和应对措施

    1.产品下游应用领域市场需求波动风险

    公司经营业务与下游应用领域市场景气度密切相关，公司产品广泛应用于发电、输电、配电及用电各环节（包括直流输电、柔性交流输配电、大功率电气传动等），以及电网侧储能、数据中心及其他能源与算力基础设施等领域。

    近年来，受益于国家产业政策支持，电力工业系统总体投资规模稳定增长，电气机械及器材相关产业快速发展；同时，算力需求激增推动数据中心服务器功耗攀升，进一步带动液冷需求持续上升。但若电力领域投资放缓或算力需求增长不及预期，下游市场需求显著下降，将对公司营业收入及利润产生重大影响，存在经营业绩下滑甚至亏损的风险。可能对本公司下游应用领域市场需求变化产生影响的主要因素如下：

    （1）经济发展水平和人口规模，两者共同决定了电力及算力的整体需求规模；

    （2）高压直流输电领域的国家产业政策、投资规模、投资进度；

    （3）海上风电投资规模、新增装机容量规划的审批与执行情况；

    （4）电网侧储能领域的政策支持力度与储能项目装机目标推进情况；

    （5）数据中心及其他算力基础设施的建设规划与算力需求增长速度。

    应对措施：公司将密切关注相关应用领域的法律环境和国家产业政策，适时调整经营策略，降低风险影响。

    2.市场竞争加剧导致的毛利率下降风险

    公司热管理产品作为电力系统及算力基础设施的关键配套设备，具有定制化设计和制造、系统集成等特点。近年来，随着我国热管理产业的快速成长，行业整体盈利能力较强，产品毛利率维持在较高水平。但未来市场竞争压力逐渐显现：一方面，若国内直流产品市场竞争加剧，国外直流项目对项目参与者本地化的要求越来越高，公司可能面临毛利率下降的风险，对盈利能力产生不利影响；另一方面，在数据中心及其他算力基础设施等应用领域，市场竞争日趋激烈，部分企业通过低价策略争夺市场份额，同时客户对节能性的要求不断提升，各厂商加大研发投入以形成技术壁垒，导致产品成本增加，毛利率可能面临持续下降的风险。

    应对措施：依托现有技术优势，提高研发效率及成果转化率，积极开发具有差异化优势的新技术与新产品；同时持续提高产品质量、提升售后服务水平，巩固并扩大技术领先优势，提高成本管理能力，以抵御行业竞争加剧带来的毛利率波动风险。

    3.新产品开发和新应用领域的深化拓展风险

    近年来，公司通过前期技术储备与市场调研，已成功切入算力基础设施、电网侧储能及科学装置液冷研究等新兴应用领域。公司能否在这些领域持续提升市场份额、巩固竞争优势，主要取决于以下因素：

    （1）下游应用领域冷却对象功率的提升，应用液冷技术的成熟程度；（2）公司持续的技术创新能力、稳定可靠的产品质量以及市场开拓能力。如果公司不能在现有新领域持续提升市场份额，未来的业务成长空间将受到限制。

    应对措施：针对新领域“技术迭代快、客户需求差异化强”的特点，公司将进一步深化与下游核心客户的联合研发；通过优化供应链与生产工艺，提升规模化交付能力；同时加大品牌渗透与行业标准参与度，巩固新兴领域的先发优势，稳步提升市场份额。

    4.应收账款规模扩大引发的资金与经营风险

    公司的客户主要为电力行业大型国有企业、上市公司及头部互联网厂商，应收账款规模主要受分阶段结算方式、信用期、客户付款审批周期、验收进度及质保金等因素影响。未来随着公司业务规模的不断扩大，若应收账款规模增长过快，应收账款周转率持续下降，将给公司带来较大的营运资金压力和一定的经营风险。若未来下游客户资质情况发生不利变化，可能导致公司应收账款发生坏账或进一步延长应收账款收回周期，从而给公司经营业绩造成一定程度的影响。

    应对措施：完善客户信用档案，结合经营实际和客户信誉情况制定合理信用政策，强化信用管理；加强对销售人员的回款考核，强化风险意识，确保账款及时催收；推动法务部门与营销中心协同，通过发送催款函、法律诉讼等手段维护公司合法权益，降低坏账风险。

    5.海外经营环境变化风险

    近年来，公司加速推进海外市场布局，积极参与巴西东北特高压项目、沙特柔直项目等国际重大工程，并在美国及新加坡分别设立了全资子公司，海外业务拓展进入关键阶段。但当前全球贸易摩擦持续加剧，部分国家和地区为维护自身经济利益，通过提高关税、增设强制认证等手段提高贸易壁垒，直接影响公司海外经营成本、加大市场准入难度，进而削弱企业在海外市场的价格竞争力与渠道渗透效率。若未来国际政治经济环境或贸易政策出现重大不利变动（如地缘政治冲突、关税大幅上调、进出口限制加强等），可能对公司海外业务的拓展及盈利能力产生负面影响。

    应对措施：公司将通过及时调整销售策略及供应链布局来应对海外经营环境变化的潜在影响，加大对“一带一路”沿线国家及其他新兴海外市场的市场开发力度，如南美地区的巴西、中东地区的沙特与阿联酋、东南亚的马来西亚、新加坡等国家；同步维稳国内存量客户、拓宽合作领域，增强抗风险能力。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。