财报快递｜哈森股份(603958)2025年度营收激增78%仍陷亏损，商誉减值风险高悬

2026年4月25日，珍兴国际股份有限公司（哈森股份，603958）发布2025年年度报告。公司全年实现营业总收入14.61亿元，同比大幅增长77.94%；但归属于母公司股东的净利润为-5035.72万元，尽管亏损额较上年同期有所收窄，公司仍未实现盈利；经营活动产生的现金流量净额为4725.95万元，较上年同期的-2354.34万元实现由负转正。

从业务结构看，公司2025年业绩的巨幅波动主要源于业务版图的重大变化。报告期内，公司自2024年11月30日起将苏州郎克斯精密五金有限公司、江苏哈森工业智能装备有限公司纳入合并报表范围，新增了精密金属结构件、自动化设备及工装夹治具业务。这直接导致了公司营业收入的结构性增长，也使得公司从单一的中高端皮鞋业务，转变为“鞋业+消费电子精密制造”的双主业模式。

在行业环境方面，公司原有的鞋类业务面临挑战。报告指出，鞋类业务以直营为主，存货数量多、周转率低，若部分鞋款超出市场需求或市场接受度低，将对经营造成风险。同时，公司通过并购新增的消费电子业务，也需面对行业竞争、技术迭代及客户需求变化等多重压力。

年报显示，哈森股份2025年度业绩变化主要原因：一是新增的精密金属结构件业务导致营业收入大幅增长，但该业务尚处于整合期，盈利能力有待释放；二是公司为应对市场竞争，持续投入销售及管理费用，其中销售费用达3.58亿元，管理费用为8710.13万元，同比大增54.72%；三是公司计提了多项资产减值损失，合计达6098.81万元，严重侵蚀利润。

费用方面，年报显示，公司2025年度财务费用为1677.99万元，较上年同期的92.81万元激增1707.97%，主要原因是因日常经营需要，本期银行借款增加导致利息支出大幅上升。管理费用的大幅增长，则主要系新增合并子公司所致。

风险提示方面，公司商誉减值风险尤为突出。截至2025年末，公司商誉账面原值高达2.50亿元，占总资产的13.80%。报告期内，公司已对现金收购资产相关资产组计提商誉减值准备1371.85万元。由于业绩承诺方江苏哈森工业2025年度实际净利润为-624.92万元，远未达到1040万元的承诺业绩，存在业绩补偿承诺无法完全兑现的风险，未来商誉仍面临进一步减值压力。此外，公司存货账面价值达3.72亿元，占总资产20.57%，存货跌价风险不容忽视。

其他重要信息显示，鉴于公司2025年度未实现盈利，董事会决议本年度不进行利润分配。报告期末，公司在职员工总数3287人，董事及高级管理人员实际获得的薪酬合计为363.07万元。

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