财报快递｜三变科技(002112)2025年度净利骤降近九成，扣非净利暴跌96%，存货激增超五成

4月25日，三变科技股份有限公司（002112）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入18.73亿元，同比下降13.96%；归属母公司净利润仅为1393.50万元，同比大幅下降88.46%；扣除非经常性损益后的净利润为478.74万元，同比暴跌95.93%；经营活动产生的现金流量净额为5761.76万元，同比下降37.10%。加权平均净资产收益率从上年同期的12.46%骤降至1.86%。

从业务结构看，公司主营业务输配电及控制设备实现收入18.25亿元，同比下降14.55%，占总营收的97.45%。分产品看，组合变压器收入下降最为明显，实现收入6.21亿元，同比大幅下降34.59%；油浸式变压器收入10.37亿元，微降1.11%；干式变压器收入1.68亿元，同比增长21.05%。分地区看，境内收入17.56亿元，同比下降17.54%；境外收入1.17亿元，同比大幅增长147.24%，但占比仍较小，仅为6.24%。

报告期内，全球能源结构加速转型与新能源技术持续突破，推动电力设备市场进入高速增长周期。国内市场方面，特高压及跨区输电通道建设稳步推进，分布式新能源与电动汽车普及带动配电网升级改造。国际市场方面，全球清洁能源并网与输送需求持续增长，欧美电网设施普遍超期服役，存量替换空间广阔。然而，行业竞争也趋于白热化。

年报显示，三变科技2025年度业绩大幅下滑主要原因：一是公司主要产品组合变压器收入大幅下滑34.59%，且其毛利率下降6.66个百分点至4.75%，严重拖累整体盈利；二是公司整体毛利率从上年同期的17.57%下降至15.64%，下降1.93个百分点；三是期间费用率上升，特别是销售费用同比增长15.06%至1.36亿元，侵蚀了利润空间。

年报显示，三变科技2025年度销售费用发生1.36亿元，上年发生1.18亿元，同比增长15.06%，其中业务费及代理销售服务费高达1.02亿元。管理费用为5156.84万元，同比下降3.29%。财务费用为2002.05万元，同比下降34.71%，主要原因是本期银行借款利率同比上年度有所下降。研发费用为6808.59万元，同比下降9.34%。

年报显示，公司存货账面价值从年初的5.30亿元激增至年末的8.01亿元，增幅高达51.10%，占总资产比例从24.63%上升至32.21%。存货中库存商品及发出商品的跌价准备计提有所增加。同时，公司应收账款仍高达7.43亿元，占总资产29.86%。合同负债（预收款项）从1.09亿元增至2.44亿元，显示在手订单有所增加。公司短期借款为3.59亿元，较年初的5.35亿元有所下降；长期借款为7553.58万元，较年初的1.96亿元大幅减少。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元（含税），现金分红总额为294.13万元。

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