中原内配（002448）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期中原内配（002448）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司主营业务

    公司主要从事汽车核心零部件产品的研发、生产和销售。公司目前已发展成为行业先进的动力活塞组件系统供应商，公司生产的气缸套、活塞、活塞环、轴瓦等发动机的核心关键零部件，为全球乘用车、商用车、工程机械、农业机械、船舶工业、发电机组等动力领域提供绿色、环保、节能的气缸套及摩擦副全套解决方案。在汽车制动系统领域，公司的双金属复合制动鼓产品凭借着技术优势和产品性能，构建起显著竞争优势，稳固占据行业领先地位。在汽车电子领域，公司的电控执行器产品国内市场占有率进一步提升，并获得欧洲客户定点，持续释放增长动能。

    公司积极在氢能及燃料电池系统零部件领域展开布局，先后与上海重塑能源科技有限公司、北京氢璞创能科技有限公司、西安交通大学、宇通集团、天朤（江苏）氢能源科技有限公司等单位围绕氢燃料电池系统及核心零部件领域建立了合作关系，完成了对氢燃料电池系统及空压机、双极板、增湿器、氢气循环泵、空气轴承等关键核心零部件的产业化布局。

    报告期内，公司的主营业务未发生变化。

    （二）公司主要产品

    1、气缸套业务

    公司气缸套产销量位居行业前列。内燃机具备燃料适应性好、热效率最高、成本最低、使用范围最广、安全便利等优势，是商用车、工程机械、农业机械、船舶工业、发电机组等大型动力装置的主要动力。2025年，为满足全球AIDC备用电源、燃气分布式能源系统、船舶工业、工程机械等大功率发动机市场需求，公司凭借技术、产品及布局优势，聚焦大缸径气缸套增量市场，大力发展缸径150-320mm及以上的气缸套产品。公司目前已成为大缸径气缸套领域的核心企业，市场占有率稳居前列。此外，在燃料多元化和技术路线多样化的背景下，公司持续推动气缸套业务的创新升级，紧紧围绕“多元燃料发动机”这一行业发展趋势，全面深度地参与国内头部主机企业多元燃料发动机的新项目。

    公司目前客户涵盖通用、福特、克莱斯勒、卡特彼勒、康明斯、约翰迪尔、底特律柴油机（DDC）、国际卡车、戴姆勒、曼、沃尔沃、斯堪尼亚、爱科、菲亚特、水星等及潍柴、重汽、玉柴、一汽、东风、上汽、长安、一拖、奇瑞、吉利、长城、比亚迪、赛力斯、理想汽车等国内外知名企业，建立了以客户管理为核心的大数据、物联网管理体系。连年获得“优秀供应商”“钻石供应商”“优秀质量奖”“同步研发奖”等诸多客户荣誉。

    2、活塞业务

    公司活塞业务由公司和全资子公司中内凯思汽车新动力系统有限公司开展，中内凯思引进德国莱茵金属集团国际先进的钢质活塞制造技术和生产线，采用独特的惯性摩擦焊接技术，生产满足国六（欧Ⅵ）及以上排放标准的钢质活塞，目前已具备缸径70-180mm钢活塞的批量生产能力。此外，基于国内外大缸径活塞的市场需求，中内凯思不断拓展业务品类，已具备缸径180-250mm钢活塞的设计、研制能力。公司生产的钢质活塞相比传统铝活塞，具有高强度、高疲劳性能和轻量化等优势特性，可协助整机有效降低燃油消耗和CO?排放，同时可满足多种燃料使用场景的应用，如柴油、天然气、甲醇、氢气、氨气等。公司的活塞产品填补了国内高端钢质活塞市场的空白，可实现与各大主机厂的同步设计、同步研发、同步批产，成为中重型发动机市场方向性和必然性的选择。

    中内凯思秉承科技优先的发展战略，坚持自主创新，自主研发，目前主要客户有一汽锡柴、中国重汽、潍柴动力、玉柴、东风康明斯、福田康明斯、重庆康明斯等国内高端主机厂。中内凯思近几年连续被多家主机厂授予“新产品开发奖”“最佳质量奖”“零缺陷供应商”等奖项。2025年，中内凯思在原有柴油机业务份额稳定增长的基础上，实现了天然气机业务突破。此外，中内凯思基于海外客户拓展需求，将国内30万只的钢活塞产能落地泰国生产基地，加快钢活塞产品进入国际市场，有利于增强公司持续盈利能力和综合竞争力。

    3、活塞环业务

    公司活塞环业务主要由控股子公司南京飞燕活塞环股份有限公司和控股孙公司南京理研动力系统零部件有限公司开展。南京飞燕专业生产各类活塞环，是国内活塞环行业最具影响力和竞争力的企业之一，是国家高新技术企业、国家绿色制造示范企业，江苏省绿色工厂、江苏省活塞环工程技术研究中心、南京老字号企业。南京飞燕引进日本、美国、德国、荷兰等国际领先的活塞环加工与检测控制装备，系统掌握活塞环产品研发设计、材料铸造、表面处理、精密机械加工等行业先进的关键技术，拥有多项核心技术专利。公司产品长期为一汽解放、玉柴、潍柴、依维柯、东风、全柴、新柴、一拖、常柴、常发等国内主机厂配套，并与科尔本斯密特、博克等国际客户长期合作。

    南京理研动力系统零部件有限公司由南京飞燕与日本株式会社理研合资成立，南京理研专业设计生产中重型发动机钢质活塞环，技术能力和装备水平位居全球行业领先地位。南京理研主要为一汽锡柴、玉柴、中国重汽等客户配套高品质活塞环，依托日本理研和中原内配的强大研发能力，可为国内外客户提供最具竞争力的钢质活塞环产品。

    4、汽车电子业务

    公司控股子公司中原内配（上海）电子科技有限公司专注于汽车电子领域，上海公司目前量产的产品包括汽油机（增压器）尾气阀门电控执行器、柴油机智能型电控执行器、汽油机（增压器）可变截面电控执行器以及控制系统等。公司的汽油机涡轮增压器电控执行器系列产品实现了产品体积小、重量轻、集成度高、成本低的优势，通过更大的关紧压力、更快的加速响应、更高的燃油经济性，减少发动机排放。公司柴油机智能型电控执行器打破了外资品牌在商用车高端智能电控执行器领域的垄断地位，已获得客户批量采购订单和欧洲客户定点，逐步进入大批量生产阶段，迈入快速发展的轨道。

    上海公司是国内率先进入国际主流涡轮增压器供应商体系的电控执行器生产企业，已经与包括博格华纳、盖瑞特、博马科技等在内的全球知名涡轮增压器整机制造商形成了长期稳健的合作关系，并进入上海菱重、长城（蜂巢蔚领）、湖南天雁、宁波丰沃、宁波天力、西菱动力等国内主流涡轮增压器供应商体系，并通过上述一级供应商给奇瑞汽车、长城汽车、吉利汽车、长安汽车、比亚迪汽车、上汽乘用车、广汽乘用车等多家国内知名汽车制造商形成供应体系，市场占有率不断攀升。同时，上海公司依托扎实的技术与工艺积累，积极拓展业务版图，相继布局ASU（空气悬架系统中的空气供给单元）、人形机器人关节模组、高压电子风扇等产品，内生增长动力强劲，进一步深化了汽车电子产业布局。

    5、制动系统业务

    公司控股子公司河南恒久制动系统有限公司专注于汽车制动系统相关产品的研发、生产及销售，目前恒久制动量产的商用车双金属复合制动鼓，致力于为中国重型卡车轻量化提供专业的一体化解决方案。恒久制动的双金属复合制动鼓与传统制动鼓相比，具有更轻量化的设计，显著降低整车自重，提升燃油经济性，能够满足汽车行业轻量化发展需求；通过使用双金属复合材料及独创技术，实现了不同材料的完美融合，解决了传统制动鼓易开裂、寿命短的问题，具有更好的耐磨性、散热性和抗衰减性；双金属复合制动鼓具有“不开裂、不掉顶”的特性，确保了极端工况下的制动稳定性。

    恒久制动的客户开发主要围绕重型车桥公司，随着重卡市场中新能源重卡渗透率不断提升，电气化、轻量化、智能化逐渐成为重卡发展的趋势，对车辆底盘系统轻量化的要求也越来越高，恒久制动的复合制动鼓契合轻量化趋势，成为底盘系统换装的首选零件。恒久制动现已实现包括中国重汽、一汽解放、东风德纳、陕汽汉德、方盛车桥、青岛青特、山东鹏翔等国内重卡主流车桥公司全覆盖；并实现海外市场批量供货，持续拓宽海外业务布局，有效提升了公司国际竞争力。恒久制动凭借在行业内的研发优势、规模优势及较强的市场竞争力，稳固占据行业领先地位。未来，恒久制动将围绕制动系统领域，建立更为完善的技术体系与产品矩阵，推动制动系统业务结构的持续升级。

    6、其他主营业务

    1）超硬刀具业务

    公司控股子公司中原内配集团鼎锐科技有限公司是一家独立研发、生产、销售和技术服务为一体的国家级高新技术企业，主要从事超硬刀具、刀杆、珩磨砂条、珩磨磨头等工具的设计、研发和制造。鼎锐科技具备CBN复合片材料压制、烧结、激光切割、焊接、磨削、涂层处理等PCBN刀具全流程生产能力。鼎锐科技的PCBN刀具定位中高端市场，国产替代持续加速，主要应用于高精度汽车零部件、风电轴承零部件、滚珠丝杆零部件、变速器齿轮等加工领域。鼎锐科技围绕着超硬材料、硬质合金、成型刀具、涂层处理、刀柄配件等领域，已构建起完备的超硬刀具产业链，为客户提供切削加工技术整体解决方案，能够实现非标定制刀具和标准刀具的一体化供应，展现出强劲的市场竞争力。

    2）轴瓦业务

    公司控股子公司中原内配集团轴瓦股份有限公司研发、生产各类型柴油机和汽油机轴瓦、衬套、止推瓦等系列产品，具有30余年的轴瓦生产历史。同时，轴瓦公司开发的新产品金刚石摩擦垫片，以Ni-P-金刚石化学复合镀层专利工艺为核心，精准解决动力总成防松、耐磨、高温、轻量化等行业痛点，现已实现批量生产和销售。公司的轴瓦产品采用了电镀、等离子喷涂、真空溅射等先进的表面处理技术，加工设备和表面处理设备处于国内外尖端水平，综合实力处于国内领先水平。目前公司的客户涵盖乘用车、商用车、工程机械、船舶工业、农业机械等动力领域，产品出口到美洲、欧洲、亚洲等十多个国家与地区，受到客户的良好赞誉。

    （三）经营模式

    1、研发模式

    公司作为国家级高新技术企业，具备较强的研发能力。公司高度重视技术发展和技术储备，持续进行技术创新和产品开发，与客户实现同步研发，切实满足客户需求，引进各领域高素质人才，不断完善研发体系，激发公司创新创造动力，增强公司产品竞争力和市场占有率。

    公司重视行业发展与技术应用，通过整合研发资源，在上海组建了产业发展研究院，研究范围涵盖发动机PCU研发中心、新能源研发中心和汽车电子研发中心。此外，公司率先在行业内组建院士工作站、博士后科研工作站，与清华大学、上海交通大学、西安交通大学、山东大学、河南科技大学、上海内燃机研究所等进行项目合作，培养了大批专业技术人才。通过建立合作研发关系，公司在发动机摩擦副、制动系统、氢燃料电池系统及核心零部件等领域形成了较强的持续研发创新能力。

    2、采购模式

    公司设立采购部，负责供应链建设和原材料集中采购管理，并按重要程度对材料实行分级管理。公司已建立完善的材料采购和供应商管理体系，依托公司数字化采购平台，采用公开、透明、科学的方式进行招标寻源、供应商开发、准入；对供应商实行完善的质量体系管理，定期开展供应商二方审核及过程绩效监控；实施采购质量内控制度，分部门开展供应商质量管理、材料质量检验及出入库管理；制定了严格的各层级价格审核制度，由财务、内审相关人员同时参与材料采购价格审核，实现对采购过程公平公正，阳光透明，采购质量及成本的有效控制，保证了公司原材料供应的稳定性。

    3、生产模式

    公司采取订单驱动、精益生产的制造模式，首先与客户签订框架合同，按照客户的月度订单由销售部门根据订单并结合产成品的库存情况，编制月度预测计划，经销售、运营等部门评审后，由运营部门编制生产计划并安排组织生产。产品生产完成后，需要经过严格的质量检测，检测合格后，产品按订单及时交货。公司生产车间采用精益生产方式实施生产，气缸套、活塞、电控执行器、制动鼓等产品均大量采用自动化生产线，不断提高智能制造和精益生产能力，降低人员劳动强度，提高生产效率。目前公司已完成上海、合肥、南京、驻马店等国内产业基地和泰国海外生产基地的战略布局。

    4、销售模式

    根据不同的目标市场及客户，公司销售模式分为主机配套直销模式和售后维修代理销售模式：国内主机配套市场采用直送式销售模式；国际主机配套市场采用FOB、CIF、DDU、EXW等方式；售后维修市场采用的是区域代理式销售模式，通过经销商在其销售网络区域内销售产品。公司建立了立体的销售网络与服务体系，为客户提供端对端服务，及时响应客户需要。公司高度重视技术营销，不断寻求业务和技术的深度融合，围绕国内外战略客户，通过系统化的项目管理推进技术革新，凭借技术进步显著提升产品的竞争力，使技术真正符合客户的期望与要求，从而提升公司产品市场占有率。

    （四）产能情况

    截至报告期末，公司拥有34条气缸套铸造生产线，183条高精度气缸套生产线，气缸套年产能9,000万只；5条活塞生产线，活塞年产能150万只；12条活塞环铸造线，8条活塞环电镀线，活塞环年产能1.6亿片；4条电控执行器生产线，电控执行器年产能500万只；8条双金属制动鼓旋压线，6条双金属制动鼓铸造线、22条双金属制动鼓机加工线，年产能160万只。

    本期主营产品活塞产销量较去年同期大幅增加，主要是报告期内公司积极开拓客户，开发新项目，产销量得到大幅增长；

    本期境外地区产销量较去年同期有较大增幅，主要是报告期内公司境外客户开拓，产销量增长所致。零部件销售模式

    根据不同的目标市场及客户，公司销售模式分为主机配套直销模式和售后维修代理销售模式：国内主机配套市场采用直送式销售模式；国际主机配套市场采用DDU、EXW、FOB、CIF等方式；售后维修市场采用的是区域代理式销售模式，通过经销商在其销售网络区域内销售产品。

    二、报告期内公司所处行业情况

    （一）行业发展状况

    公司所处行业属于汽车零部件制造业，与汽车行业的发展紧密相关。2025年，汽车行业在贸易保护、全球产业链重构、行业内卷等外部压力的多重挑战下，展现出强大的发展韧性和活力，实现了产业规模与发展质量双提升。2025年，汽车产销累计完成3,453.1万辆和3,440.0万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，产销量再创新高。截至2025年度，中国汽车产销已连续十七年稳居全球第一。

    2025年，乘用车市场稳健增长，作为汽车消费的核心组成部分，有效拉动汽车市场的整体增长。

    2025年，乘用车产销分别完成3,027万辆和3,010.3万辆，同比分别增长10.2%和9.2%。

    2025年，商用车市场呈现“内需与出口”双增态势，全年商用车产销分别完成426.1万辆和429.6万辆，同比分别增长12%和10.9%。从分车型产销情况看，2025年，货车产销分别完成369.3万辆和372.3万辆，同比分别增长12%和10.7%；客车产销分别完成56.8万辆和57.4万辆，同比分别增长11.8%和12.3%。从细分车型来看，2025年，货车细分品种中的重型货车销售约114.5万辆，同比增长27%。

    2025年，汽车零部件行业整体保持平稳发展态势，行业市场规模稳步扩张，产业结构持续优化。我国汽车零部件产业的快速发展，表明我国汽车零部件行业的研发技术、管理能力、生产水平等实力的整体提升。在技术升级驱动下，高附加值零部件需求快速释放，国产替代进程稳步推进，产业链协同与垂直整合成为行业重要发展方向，具备技术优势、客户资源及规模化效应的头部企业竞争优势进一步凸显。

    （二）公司所处行业地位

    公司是全球气缸套龙头企业，气缸套产品被认定为制造业单项冠军。公司致力于打造发动机摩擦副零部件模块化供货模式，持续引领行业发展。公司在保持发动机核心零部件市场占有率稳步提升的基础上，新的业务增长曲线取得了突破性进展。在汽车制动系统领域，公司的双金属复合制动鼓产品凭借着技术优势和产品性能，构建起显著竞争优势，稳固占据行业领先地位。在汽车电子领域，公司依托长期研发积累的技术沉淀，以及国产替代进程中的市场机遇，公司的电控执行器产品市场占有率进一步提升，并获得欧洲客户定点，持续释放增长动能。

    同时，公司已构建起“氢燃料电池发动机、双极板、空压机、加湿器、氢气循环泵”五大氢能产业格局，并在氢能业务关键技术领域获得重大突破。未来，公司将继续完善和延伸汽车零部件产业链条，保持行业龙头地位的同时，坚持“汽车发动机及车身零部件”和“氢能源动力系统及零部件”双线并行的发展路线。

    （三）公司经营情况与主要业绩驱动因素

    2025年，汽车零部件行业整体运行平稳，市场规模稳步提升，产业结构持续优化。在技术升级的推动下，拥有核心技术、优质客户资源及规模化优势的头部企业竞争力进一步增强。报告期内，在管理层统筹部署下，公司围绕稳增长、拓市场、强研发、优管理、防风险开展各项工作，主要经营指标再创佳绩，经营规模持续扩大。

    报告期内，公司实现营业收入392,205.57万元，较去年同期增长18.49%，实现归属于上市公司股东的净利润40,934.38万元，较去年同期增长100.75%。

    三、核心竞争力分析

    （一）科技研发和技术储备优势

    公司是国家级高新技术企业，拥有行业最为齐全的高端科研创新平台，主导制定中国气缸套行业标准，先后组建了国家级企业技术中心、CNAS国家认可实验室、河南省内燃机气缸套摩擦副密封技术与应用重点实验室，率先在行业内组建院士工作站、博士后科研工作站，有效支撑了企业科技创新工作。公司下属子公司安徽公司是国家级高新技术企业，专注于乘用车缸套的研发与生产，在增程式和插电式混动领域具有核心竞争力。公司通过不断的自主创新，在内燃机摩擦副的基础研究、工程研究、装备研究、新型材料、机械加工等多个技术领域均走在行业前沿。

    公司下属子公司恒久制动是国家级高新技术企业、河南省“瞪羚”企业，曾荣获中国机械工业科技进步二等奖。恒久制动先后组建了河南省轻量化商用车复合材料制动鼓工程技术研发中心、河南省企业技术中心、河南省博士后创新实践基地、商用车台架试验室，拥有各类专利50余项。公司下属子公司上海公司拥有一支由行业精英组成的研发队伍，其中一半以上具有硕士研究生及以上学历，研发的涡轮增压器电控执行器拥有自主知识产权，已获得50多项发明专利，成为国内少有的具备汽车主机厂供货能力的电控执行器专业厂家。

    2025年，公司通过整合研发资源，已在上海组建起产业发展研究院，研究范围涵盖内燃机PCU研发中心、新能源研发中心和汽车电子研发中心。产业发展研究院聚焦前瞻性技术研究、关键技术研发和市场开发，通过加大软硬件投入，开展工程试验，建立并持续丰富应用数据库等举措，着力打造一个集前瞻性、规范性、创新性于一体的研发体系，引领公司战略落地和产业发展。

    （二）产品结构和产品生态优势

    经过多年发展，公司产品从内燃机摩擦副不断拓展到制动系统、汽车电子、氢燃料电池系统及其核心零部件领域，产业链条不断延伸，实现了“汽车发动机及车身零部件”和“氢能源动力系统及零部件”双线并行的发展格局，产品生态走向多样化、协同化的发展趋势。在原有内燃机摩擦副保持稳定增长的同时，公司双金属复合制动鼓和电控执行器产品近年来实现了跨越式增长，同时，新能源车型中增程式和插电式混动车型的强劲需求带动了安徽公司乘用车缸套销量的快速增长，给安徽公司发展带来核心增长引擎。

    从产品配套范围看，公司的产品覆盖乘用车、商用车、工程机械、农业机械、船舶工业、发电机组、摩托、通机等动力领域，以及汽车制动系统领域，能够为客户提供更多的解决方案与产品，具有广泛的不可替代性。从产品生产工艺看，公司拥有多条先进的铸造、机加工、电子电控生产线，具备离心铸造、精密加工、电子电控生产能力。这些生产能力不仅有效保障了公司现有产品的供应、质量和成本竞争优势，还可以通过技术上的协同性，助力公司拓展新型业务，实现公司多元化发展，保证公司的长期可持续发展。

    （三）产品质量和客户服务优势

    公司始终贯彻“质量零缺陷，客户零抱怨”的质量理念，通过制定质量手册，FMEA与控制计划，质量成本管理等规定，明确全流程的管理要求，围绕产品制造的全生命周期开展产品的质控管理工作，实现大质量战略的落地。公司通过建立健全质量巡视巡查制度，实行质量事故“一票否决”，专设质量奖、改善奖和0PPM产线建设奖等具体措施，不断提升产品质量。在公司长期不懈的努力下，连年获得诸多客户的“优秀质量奖”“质量标杆企业”等荣誉。质量追求永无止境，公司通过不断提高产品质量，使得公司的制造水平达到世界先进行列。此外，在客户服务方面，公司以客户需求为导向，搭建灵活高效的客户响应体系，以最大程度地提高客户满意度，为客户提供全方位的服务。

    （四）智能制造和规模生产优势

    公司作为我国内燃机零部件排头兵领军企业，公司构建了贯穿产业链的智造矩阵：公司凭借“汽车零部件全流程协同管控智能工厂”，入选全国首批卓越级智能工厂，通过“5G+工业互联网”技术实现全流程数字化管理，提升生产效率，降低能耗，并支持柔性化生产以快速响应市场变化；公司下属子公司恒久制动是我国汽车铸件（复合制动鼓）特色生产基地，通过在传统领域不断加快绿色制造工艺创新，充分使用绿色熔炼、绿色物料循环利用、智能化能源监控等创新技术，公司及子公司恒久制动获得国家绿色工厂荣誉称号。安徽公司充分利用乘用车缸套自动化生产线与工业物联网技术，推动生产效率与产品质量双重提升；上海公司的全自动化生产线，显著提高了月产能，有效保证了电控执行器的市场供应。

    目前公司气缸套产品份额占据全球领先地位，复合制动鼓产品和电控执行器产品的市场份额加速提升，规模化经营、全工序自主生产、产业链垂直整合为公司建立起较强的成本优势。大规模专业化生产满足了系统厂商及整车厂对产品集中化、大批量的产能需求，进一步提高了公司标准化生产能力。同时规模化生产下的大批量原材料采购使公司能够与国内外知名的原材料供应商合作，从源头上控制产品质量，同时大规模原材料采购有效控制和降低了采购成本，提高了产品竞争力和公司盈利能力。

    （五）客户资源和品牌优势公司是全球领先的动力活塞组件系统供应商和端对端供应链管理服务商，主营产品气缸套产销量位居行业前列，主营摩擦副产品为全球内燃机提供动力保障和技术支持，综合实力稳居行业首位，先后获得国家“制造业单项冠军示范企业”“工业品牌培育示范企业”等荣誉称号。公司凭借产品和服务优势，与各大主机厂建立了长期战略合作关系，拥有显著的市场地位和品牌影响力。

    经过多年发展，公司开拓了国内外众多优质高端客户，并形成稳定的合作关系，公司长期为潍柴动力、中国重汽、玉柴、一汽锡柴、中国常柴、上汽集团、长安汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、比亚迪、东安动力等国内高端内燃机企业提供动力保障及技术支持；为美国福特、通用、诺玛科、康明斯、纳威司达、卡特彼勒、奔驰、爱科、道依茨、约翰迪尔、菲亚特、沃尔沃、福伊特、博克、比泽尔等国际客户提供主机配套服务。公司产品出口美、欧、亚、非、中东60多个国家和地区，公司产品的客户覆盖率正在持续提升。

    （六）全球化布局与国际化运营优势

    公司在中国、泰国、北美、欧洲拥有多个生产厂区、研发和销售中心，具备在全球主要汽车市场实现本地化供应的能力。通过二十余年的国际化运营，公司具备了全球研发、供应与服务能力，为更多的产品线获得全球市场占有率领先地位打下了基础。

    公司长期以来与国内外战略合作伙伴持续展开深度合作，与英国吉凯恩集团、德国莱茵金属集团、日本理研建立了长期稳定的合作关系，并不断拓展新业务领域合作。同时，公司分别与吉凯恩集团、日本理研成立合资公司，在高端制造领域合作紧密。通过与欧美日知名企业的长期合作，公司培养了一批具备国际交流能力、国际化视野、熟悉国际标准的中高层管理及技术人员，掌握了具有国际先进水平的研发工艺设计、质量管控、生产管理能力，促进了公司的业务良好发展，推动了国际化业务和市场开拓。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，全球经济增长乏力，复苏格局分化明显。面对急剧变化的外部环境，中国政府实施积极的宏观政策，国民经济顶压前行，有力对冲外部风险，“十四五”规划圆满收官。2025年，中国汽车行业转型升级步伐加快，高质量发展取得扎实成效，展现出强劲韧性与活力，全年汽车产销量分别达到3,453.10万辆和3,440万辆，同比分别增长10.40%和9.40%，对国民经济的拉动作用持续提升。

    在此背景下，公司坚持主业深耕与多元拓展并举，推动传统主业提质升级、新兴产业加速落地，形成多业共兴、协同发力的良好态势。作为主导产品，气缸套产品持续突破国内外高端市场，国际供应链地位稳步提升；制动鼓领域坚持技术创新，相关产品成为满足欧Ⅶ排放标准与电动汽车发展的优选方案，高端化优势凸显；电控执行器国内市场占有率持续领先，ASU项目进入产业化阶段；氢能、绿色能源等新兴领域加快布局，关键技术攻关与场景应用取得阶段性突破。公司在变局中育新机、于挑战中开新局，产业韧性、市场竞争力与可持续发展能力持续增强。

    2025年，公司营收与利润实现同比大幅增长、再创历史新高，经营规模、盈利水平与发展质量同步提升，实现营业收入392,205.57万元，较去年同期增长18.49%，实现归属于上市公司股东的净利润40,934.38万元，较去年同期增长100.75%。

    1、体系出海提速，泰国基地建成投产

    2025年，公司泰国工厂建成投产，标志着公司实现了从“产品出海”到“体系出海”的跨越。泰国作为快速发展的新兴市场经济体，是东南亚地区最大的汽车制造国和汽车出口国，汽车产业已经成为泰国支柱产业。泰国工厂首期建设铸造生产线4条、气缸套加工生产线18条，气缸套年产能700万只；此外，泰国工厂承接国内30万只的钢活塞产能，进一步加快了钢活塞产品进入国际市场。泰国工厂将成为公司辐射东南亚、服务全球的核心制造与出口基地。同时，公司着力培育一批精通国际规则、熟悉海外市场的本土化运营团队，真正实现了全球资源的优化配置和本地市场的深度融合。

    2、大缸径产品实现跨越式发展

    2025年，人工智能技术迭代升级带动AIDC备用电源市场扩容，船舶制造业延续高增长态势，公司凭借技术、产品及布局优势，聚焦配套大功率发动机的大缸径气缸套增量市场，公司大缸径气缸套产销量实现跨越式增长。公司目前已成为大缸径气缸套领域的核心企业，市场占有率稳居前列。此外，公司已具备缸径180-250mm的钢活塞的设计和研制能力。面对全球大功率发动机市场的增长机遇，公司将持续推进产品和技术的迭代升级，整合优势资源和产能，彰显在高附加值产品领域的竞争力。

    3、制动鼓产品彰显增长新格局

    2025年，新能源重卡渗透率快速提升，电气化、轻量化、智能化逐渐成为重卡发展的必然趋势，同时对车辆底盘系统轻量化的要求也越来越高。恒久制动的复合制动鼓契合轻量化趋势，成为底盘系统换装的首选零件，公司的双金属复合制动鼓产品凭借着技术优势和产品性能，继续保持高增长态势，构建起显著竞争优势，稳固占据行业领先地位。随着商用车车桥轻量化的推进速度加快，恒久制动订单增速高于产能增速，此外，公司加速推进制动鼓扩产计划，以有效匹配市场需求。

    4、技术赋能国产替代，电控执行器打开国际市场

    2025年，公司依托长期研发积累的技术沉淀，以及国产替代进程中的市场机遇，公司的电控执行器产品市场占有率进一步提升。同时，公司电控执行器产品获得欧洲客户定点，该定点是上海公司自主研发的柴油机智能电控执行器产品在海外获得的首个定点，实现了公司高端智能电控执行器产品进入国际整车厂供应链体系的重大突破，为进一步拓展电控执行器产品的海外市场、提升产品市场份额奠定了坚实基础。

    5、氢能领域拓展协同新生态

    公司氢能事业部多项核心技术取得突破，燃料电池发动机、空压机量产并实现销售，氢气循环泵具备小批量产条件，金属双极板中试产线建成并确定长寿命涂层方案，旗下明达氢能源获评国家高新技术企业。公司紧扣国家能源转型战略，持续布局氢能产业，为企业长远发展积蓄动能。

    6、汽车电子前瞻布局未来赛道

    2025年，公司与宁波普智公司签署了《战略合作框架协议》，联合开发适配人形机器人关节模组，推动公司现有电控执行系统技术向机器人领域迁移，借助合作方场景资源优化产品性能，实现从汽车零部件供应商向“汽车+机器人”双赛道核心部件服务商的升级转型，契合行业技术迭代趋势。

未来展望：

（一）公司未来发展战略

    未来，公司将立足战略目标与发展实际，不断优化主营业务结构，充分利用现有资源和平台，实现核心产品和关键客户的深度协同与合作，巩固和强化公司在汽车发动机核心零部件领域的综合配套能力，同时聚焦氢燃料电池核心零部件产业发展方向，形成“汽车发动机及车身零部件”和“氢能源动力系统及零部件”双线并行的发展路线。2026年，在立足现有业务良好经营的情况下，公司将不断拓展多渠道、多业务链条发展，抓住行业发展新机遇，探索新时期、新环境下的发展战略，以高可靠和高品质的产品及完善的售后服务，巩固现有优势地位同时加快外延拓展，不断提升公司综合竞争力。

    （二）公司2026年经营计划

    2026年，经营层将在董事会领导下，坚持稳中求进、以进促稳，持续深耕核心主业，不断强化市场开拓与产品迭代升级，巩固并提升公司在全球行业中的领先地位，全力推动公司规模与效益同步提升。

    同时，加快氢能、ASU、人形机器人等新兴产业项目产业化、规模化步伐，深化全球产业布局；推动泰国基地达产达效，持续完善国际供应链体系。坚持创新驱动发展，加大研发投入、攻坚关键核心技术；深化数智化转型、成本管控与人才激励改革，全面提升管理效能与核心竞争力；严守安全环保、质量合规底线，健全风险防控体系，保障公司持续稳健发展。

    （三）风险因素及对策

    1、主要原材料价格波动风险

    公司产品气缸套主要原材料包括生铁、废钢、有色金属和金属炉料等，其中生铁、废钢、钼铁、镍铁、电解铜等原材料的比例最大。如果钢铁、有色金属市场的供求状况发生变化或价格有异常波动，将会直接影响公司的生产成本和盈利水平，从而对公司经营业绩产生不利影响。

    对策与措施：公司将积极提高市场预测能力、提前规划产能，合理控制原材料库存等措施降低原材料价格波动风险，同时持续优化供应链管理，加强产业链垂直整合能力，通过成本管控措施以及产品价格调整转移部分风险，以降低原材料价格波动对业绩的影响。

    2、市场风险

    公司主营产品为汽车发动机核心零部件，其主机配套市场的需求直接受汽车行业景气度，尤其是商用车发展规模的影响。从长期看，商用车行业受国民经济运行波动的影响较大，若未来行业增长趋缓，其下游零部件企业也会受此影响，进而对公司的生产经营产生不利影响。

    对策与措施：公司将根据市场需求的变化，增加产品链的多样性，通过不同的产品定位和差异化竞争策略，降低市场风险对企业的冲击；同时，公司将持续增加研发投入，保持技术领先优势，以高端产品拓展市场、以持续的质量改善提升品牌影响力；进一步加强同世界知名发动机公司和汽车厂商的战略合作关系，进一步扩大海外市场份额。

    3、管理风险

    公司已建立起比较完善和有效的法人治理结构，拥有独立健全的研、产、供、销体系，并根据积累的管理经验制订了一系列行之有效的规章制度，且在实际执行中的效果良好。公司上市后，随着净资产规模进一步增加，生产能力进一步提高，对公司的经营管理能力提出更高的要求，并将增加管理和运作的难度。若公司的生产管理、销售管理、质量控制等能力不能适应公司规模迅速扩张的要求，人才培养、组织模式和管理制度不能进一步健全和完善，将会导致相应的管理风险。

    对策与措施：创新管理体制，完善管理制度，提高全员执行力；加强监督，健全公司绩效考核体系；完善公司全员职业发展体系，加强各级干部的选拔、培养。通过上述综合措施，进一步提高公司管理的科学化、制度化和规范化。

    4、出口业务受国际经济环境影响的风险

    公司主营产品发动机气缸套等汽车零部件，国外市场的销售收入占公司主营业务收入比例较大，属于典型的外向型企业。如果国际经济环境发生重大不利变化，中美贸易摩擦持续升级，将对公司的出口业务带来一定影响。

    对策与措施：公司将进一步提高品牌知名度，巩固客户关系，持续加强国际市场的品牌建设，凭借公司领先的同步设计、同步开发能力以及卓越的产品质量，进一步在国际市场建立良好的品牌形象。特别是针对中美贸易摩擦，公司将尽最大可能保持海外市场尤其是美国市场份额，包括但不限于采取以下措施：积极与客户接洽、谈判；在美国建立保税区仓库；充分利用泰国生产基地转移出口产能，降低地缘政治风险；尽最大限度推动“降本增效”，提升产品竞争力。

    5、汇率风险

    公司产品自营出口主要采用美元结算，在外币货款回收期内以及公司持有外币资产期间，汇率波动可能给公司造成一定的汇兑损益。未来，如果汇率波动较大，将对公司经营业绩产生一定影响。对策与措施：公司将积极利用贸易融资、远期结汇等金融工具，规避汇率风险。同时加强出口产品定价管理，将出口产品的价格同汇率变动紧密联系，建立价格调节机制，转移汇率波动带来的风险。

    6、商誉减值风险

    近些年，公司基于战略发展需要，通过并购方式获得技术、资源和市场，在并购过程中产生了商誉。未来若公司所处行业发生重大变化，公司将面临着商誉减值风险，会对公司的财务状况及经营成果带来不利影响。

    对策与措施：公司将通过持续的技术创新实现工艺改进，进一步细化和完善子公司的经营管理体系，加强集团化财务管控，提升综合应对能力，强化对子公司的经营管理，提升企业经营业绩，降低公司商誉减值风险。

    7、转型风险

    公司现已完成氢燃料电池系统及相关零部件领域的布局，在未来实际经营中，氢能项目及相关子公司可能面临宏观经济、行业政策、市场变化、经营管理等方面的不确定因素，技术开发和产业化进程存在不确定性。

    对策与措施：公司将密切关注氢能市场政策变化、技术迭代等关键因素，注重技术研发、市场开发及人才引进等核心问题，遵循积极、谨慎的原则建立完善的投资决策机制、内部管理制度，加强风险防范与控制。

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