华电国际电力股份（01071.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期华电国际电力股份（01071.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

(1)发电生产
      截至报告期末,本集团控股发电装机容量为77,924.288兆瓦。经进一步核算,二零二五年本集团完成发电量262.27百万兆瓦时,较追溯调整后的上年同期数据下降约7.15%;完成上网电量246.45百万兆瓦时,较追溯调整后的上年同期数据下降约7.09%。本集团发电机组的平均利用小时为3,427小时,较上年同期下降378小时;其中燃煤发电机组的利用小时为3,874小时,较上年同期下降294小时;燃气发电机组的利用小时为2,128小时,较上年同期下降24小时;水力发电机组的利用小时为4,071小时,较上年同期上涨707小时。供电煤耗累计完成283.05克╱千瓦时。

业务展望：

(1)行业竞争格局和发展趋势
      二零二六年中央经济工作会议指出,二零二五年,经济顶压前行、向新向优发展,「十四五」圆满收官,第二个百年奋斗目标实现良好开局。二零二六年,面临外部环境变化影响加深、国内供强需弱矛盾突出等挑战,但经济长期向好的支撑条件和基本趋势未变。坚持稳中求进、提质增效,着力推动高质量发展。实施更加积极有为的宏观政策,增强政策前瞻性针对性协同性,持续扩大内需、优化供给,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,确保「十五五」良好开局。
      根据中国电力企业联合会对于2026年度全国电力供需形势的分析预测,全社会用电量预计10.9到11万亿千瓦时,同比增长5%到6%;全年统调最高用电负荷15.7到16.3亿千瓦。预计全年新增发电装机超4亿千瓦,年底发电装机容量达43亿千瓦左右,煤电装机比重降至31%。电力供需总体平衡,但局地高峰时段存在偏紧情况,通过跨省跨区电力余缺互济基本可消除。迎峰度夏期间,西南、华中、华东等区域部分省份电力供需偏紧;迎峰度冬期间,各地电力供需基本平衡。若遇大范围极端天气或一次能源供应紧张,局部地区部分时段可能偏紧,但通过供需两侧协同发力,可保障电力平稳有序供应。
      (2)本集团发展战略
      本集团将深刻把握中央企业肩负的职责使命,准确把握能源结构转型的趋势变化,科学把握电力市场面临的机遇挑战,全面把握上市公司治理的监管要求,坚持稳中求进、提质增效,聚力能源强国建设,以高质量发展为主题,以提升「五个价值」为导向,以深化改革为动力,持续增强核心功能、提升核心竞争力,服务构建新型能源体系和新型电力系统,加快打造强而大的一流能源上市公司。
      (3)本集团二零二六年经营计划
      二零二六本公司预计完成发电量约240百万兆瓦时左右。根据各项目的实际进展情况,本公司计划二零二六年将投入约人民币190亿元左右,用于电源项目建设,环保和节能技术改造及参股投资等。
      二零二六年,本集团将重点抓好以下四方面的工作:
      夯实安全环保基础,提升能源保障能力。充分认识肩负的职责使命,全面增强保供能力,确保国家重大活动、重要节日及迎峰度冬(夏)期间能源安全稳定供应,统筹做好电煤、天然气应急储备和经济调配。在安全环保方面,全面落实安全生产「治本攻坚」行动,加强责任落实,推进AI技术在安全管理领域的应用,提升数智化水平。协同推进减污降碳,深入开展节能降碳专项行动。
      推进转型升级,提升发展质量。重点围绕火电、抽蓄、战新产业和投资管理四大领域展开工作。在火电领域,坚持「先立后破」原则,统筹优质项目落地、老小机组「上大压小」和在建工程跟踪督导,和在建工程督导,全面推动煤电高质量发展;综合考虑气源供应、电价政策等因素,稳妥适度发展气电项目。抽蓄项目方面,坚持统筹时序、梯次开发,做好在建项目的工程建设跟踪督导,稳步推进储备项目的前期工作、投资决策与开工建设。在战新产业方面,利用退役煤电机组场地布局新型储能、储热项目,拓展零碳园区、算电协同、虚拟电厂和综合智慧能源等新业态。全面提高投资质效,加强投资计划和资本金管理,落实「先算再投」要求,严格履行审批程序,严控投资风险。
      深化提质增效,提升公司效益。在资产监管方面,强调加强风险监测预警,聚焦资本运作与债务管理,优化资产结构,巩固降杠杆成果。其次,在融资质效提升上,主张拓展多元化融资渠道,优化债务结构,增加直接融资占比以降低成本;同时利用政策窗口期置换高息负债,积极争取国家专项债等政策资金支持。强调加强碳资产管理,通过三方联动机制合理安排交易配额,确保公司整体效益最优。
      加强市值管理,提升品牌价值。资本运作方面,积极提升运作水平,助力资产结构优化与装机规模增长;协调债券资金用于项目注资,做好公募REITs与类REITs项目的存续期管理。市值管理方面,树立科学理念,丰富管理工具箱;结合监管与行业特点,制定稳定可持续的利润分配方案;健全信息披露机制,加强舆情研判与投资者互动,维护品牌形象。规范运作方面,全面落实《上市公司治理准则》,及时修订《公司章程》及议事规则;强化关联交易全过程监管,超前防范各类风险,保障公司合规稳健发展。
      (4)可能面对的风险及对策
      1.电力市场风险
      当前,全国新能源装机与电量增速持续增长,挤占火电发展空间,电力供应能力增长高于用电需求,供需整体宽松且部分地区新能源消纳压力突出。新能源全面入市让中长期市场供给量大幅提升,其低边际成本对市场价格形成冲击,叠加现货市场全面铺开,市场竞争愈发激烈,不确定性增加,火电企业总体收益受到影响,面临较大的保量稳价压力。
      为应对该类风险,本集团紧跟行业政策与市场供需变化,优化投资区域和电源组合,加快煤电机组技术升级与转型发展,及时调整定价和交易策略。充分利用电力辅助服务、容量补偿等完善机制,提升市场化经营与风险防范能力,打造低成本、高效率的市场竞争优势。
      2.燃料市场风险
      宏观经济复苏推高全社会用电量,迎峰度冬夏及极端天气时段火电保供压力加剧,煤炭需求季节性回升,市场供需宽松格局或将面临阶段性调整。中东美以伊冲突若升级,有推高燃料成本的风险。
      本集团强化成本控制与燃料保供控价能力,拓宽进煤渠道,优化采购策略,发挥燃料长期协议的压舱石作用,提升履约质量,阶梯采购低价现货煤;强化库存管理,落实淡储旺耗策略控制煤炭采购成本。
      3.环保风险
      国家对京津冀、长江经济带等重点区域的环保政策持续深化完善,基层企业环保费用支出面临增加压力。中央生态环境保护督察常态化推进,环保合规监管要求更高。全国碳市场配额发放持续收紧,在配额结转政策的影响下,碳市场价格易出现波动,企业碳排放履约成本面临上升风险,碳排放总量管控的要求也进一步提高,低碳化技术应用需求增加带来技术改造费用上升压力。
      本集团严格落实中央生态环保要求,强化新建项目环水保「三同时」过程监督;加快节能减排改造,协同推进减污降碳,有序实施煤电机组「三改联动」,科学选取先进适用的环保技术方案;扎实开展环保风险排查治理,夯实安全环保基础,守牢生态环境底线。密切关注碳市场政策,统筹碳排放权交易与碳资产管理,合理安排交易配额,严控碳排放履约成本,推动碳资产保值增值。

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