广联航空（300900）2025年财务恶化明显：营收下滑、净利润由盈转亏、债务压力加剧

近期广联航空（300900）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

广联航空（300900）2025年年报显示，公司整体财务表现显著下滑。报告期内，营业总收入为10.13亿元，同比下降3.33%；归母净利润为-1.02亿元，同比下降108.21%；扣非净利润为-1.48亿元，同比下降168.26%，连续两年亏损，反映出公司盈利能力和主业经营面临严峻挑战。

盈利能力分析

公司盈利能力大幅弱化。2025年毛利率为17.42%，同比减少39.81个百分点；净利率为-9.42%，同比减少101.67个百分点。每股收益为-0.35元，同比减少105.88%；每股净资产为3.94元，同比下降13.37%。尽管每股经营性现金流为0.56元，同比增长102.07%，但未能扭转整体盈利恶化趋势。

成本与费用结构

期间费用控制呈现分化。销售费用和管理费用分别下降4.57%和4.88%，主因系营销体系精简与人员结构优化；但财务费用同比上升24.44%，主要由于借款增加导致利息支出上升，以及“广联转债”转股比例较低，持续计提利息费用。三费合计占营收比达23.73%，同比上升8.99个百分点，显示费用压力仍在上升。

资产与现金流状况

公司货币资金为2.12亿元，较上年的4.19亿元大幅减少49.34%；应收账款为6.71亿元，占营业总收入比重高达66.25%，存在较大回款风险。有息负债达26.61亿元，较上年的24.77亿元增长7.45%，有息资产负债率已达51.84%。经营活动产生的现金流量净额同比增长102.44%，得益于资金预算管理和支出管控；但筹资活动产生的现金流量净额同比下降134.96%，主因长期借款到期较多。

投资与运营效率

投资活动产生的现金流量净额同比增长33.74%，主要因本期固定资产投入减少。研发费用同比下降14.52%，系前期完成前瞻性技术布局，相关项目进入量产交付阶段所致。公司过去三年净经营资产持续上升，2025年达39.29亿元，但净经营利润为-9548.25万元，投资回报承压。2025年ROIC为-0.18%，投资回报极差。

风险提示

公司面临多重风险：一是应收账款体量大，回收不确定性高；二是有息负债规模持续攀升，财务费用负担加重，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达17.92%；三是客户集中度较高，军品订单波动可能影响业绩稳定性；四是三费占营收比较高，经营杠杆压力上升。此外，货币资金/流动负债仅为19.03%，短期偿债能力偏弱，需重点关注流动性安全。

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