三棵树（603737）一季度营收稳步增长但盈利能力承压，应收账款与现金流风险需关注

近期三棵树（603737）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2026年一季报，三棵树营业总收入为24.36亿元，同比上升14.33%；归母净利润为1.07亿元，同比上升1.45%；扣非净利润为2446.21万元，去年同期为-1454.19万元，同比上升268.22%。单季度数据显示，公司收入和盈利均实现同比增长，尤其是扣非净利润由负转正，显示出主业盈利能力有所改善。

盈利能力指标

2026年一季度，公司毛利率为30.84%，较上年同期下降0.67个百分点；净利率为4.25%，同比下降14.31%。尽管营收增长较快，但净利率下滑表明企业在成本控制或费用转化方面面临一定压力。三费合计为6.35亿元，占营收比重为26.09%，同比下降9.94%，显示期间费用管控有所优化。

资产与负债状况

截至本报告期，公司应收账款为26.85亿元，较2025年同期的28.86亿元下降6.96%；但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达346.52%，反映出回款周期较长，存在一定的信用风险。有息负债为33.8亿元，较上年同期的41.91亿元下降19.35%；有息资产负债率为25.79%，仍处于较高水平，需持续关注偿债能力。

现金流与资产质量

货币资金为13.34亿元，较上年同期的16.31亿元下降18.22%；货币资金/流动负债比例为26.26%，处于较低水平，短期偿债能力偏弱。每股经营性现金流为0.12元，同比下降40.56%；每股净资产为4.07元，同比下降22.85%；每股收益为0.14元，与去年同期持平。经营性现金流下滑叠加净资产缩水，提示资产质量和内生造血能力面临挑战。

投资回报与商业模式

公司2025年度ROIC为12.64%，近年资本回报率较强，上市以来中位数ROIC为13.38%，整体投资回报较好，但2021年曾出现-7.04%的极端情况。过去三年净经营资产收益率持续提升，分别为4.5%、6.9%、15.2%。公司业绩主要依赖营销驱动，需进一步审视其增长可持续性。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

相关 ETF