中谷物流（603565）2025年盈利能力提升但营收下滑，费用压力显著增大

近期中谷物流（603565）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力表现亮眼，净利润显著增长

中谷物流（603565）2025年实现营业总收入106.17亿元，同比下降5.7%；归母净利润达20.01亿元，同比增长9.03%；扣非净利润为15.5亿元，同比大幅上升41.01%。尽管营收出现下滑，公司盈利能力仍明显增强。

毛利率达到23.54%，同比增幅高达55.36%；净利率为18.87%，同比上升15.54%。每股收益为0.95元，同比增长9.2%；每股经营性现金流为1.4元，同比增长30.03%，反映公司盈利质量和现金流状况良好。

成本与费用压力加剧

营业成本同比下降15.02%，主要因运输箱量下降导致港口、拖车、驳船等变动成本减少。然而，期间费用显著上升，销售费用、管理费用、财务费用合计4.05亿元，三费占营收比达3.82%，同比增幅达119.99%。

其中，销售费用同比增长25.54%，管理费用增长14.95%，均受员工薪酬增加影响；财务费用同比激增726.65%，主因是外币汇率波动较大所致。

资产与负债结构变化

货币资金为100.69亿元，同比增长29.59%；应收账款为4.16亿元，同比下降1.57%；有息负债为96.23亿元，同比增长12.26%。每股净资产为4.98元，同比下降5.39%。

资产端方面，无形资产同比增长45.98%，因购置资产增加；其他非流动资产同比增长293.83%，系船舶建造预付款增加所致；在建工程同比下降59.83%，因物流园转入固定资产。

负债端方面，合同负债同比下降42.13%，因海运费预收款减少；其他流动负债下降58.51%，因待转销项税减少。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增长30.03%，主要得益于利润同比增加；投资活动产生的现金流量净额同比增长139.09%，因赎回银行理财产品和结构性存款增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降261.82%，主因为本期现金分红增加。

风险提示

财报分析指出，公司有息负债上升较快，有息资产负债率已达37.52%，需关注债务状况。此外，财务费用对汇率波动敏感，存在不确定性风险。尽管ROIC为9.87%，资本回报尚可，但相较历史中位数22.4%有所回落，未来需持续观察其资本效率恢复情况。

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