ST京化（600889）2026年一季度盈利能力显著改善但扣非净利润仍为负且现金流风险犹存

近期*ST京化（600889）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现亮眼

截至2026年一季度末，ST京化实现营业总收入2.47亿元，同比增长35.77%；归母净利润达1215.05万元，同比扭亏为盈，增幅达138.79%。单季度数据显示，营业收入与利润增长同步，反映出当期经营业绩明显回暖。

毛利率提升至21.62%，较去年同期大幅上升233.48个百分点；净利率亦回升至4.55%，同比增加124.28个百分点，表明公司在成本控制和盈利水平方面取得积极进展。

期间费用管控成效显著，销售、管理及财务费用合计2599.19万元，占营收比重为10.52%，同比下降46.23个百分点，体现出运营效率的提升。

资产与现金流状况有所改善

资产端方面，货币资金达1.55亿元，较上年同期的7553.2万元增长104.88%；有息负债则由4.55亿元降至2.13亿元，降幅达53.19%，债务压力明显缓解。

每股净资产为2.01元，同比增长98.19%；每股收益为0.03元，同比上升150.0%；每股经营性现金流为0.07元，相较上年同期的-0.27元实现转正，增幅达127.5%。

扣非净利润持续为负，经营基本面仍存隐忧

尽管归母净利润实现盈利，但扣非净利润为-793.08万元，虽同比上升80.38%，仍处于亏损状态，说明公司核心主业尚未完全恢复盈利能力。

应收账款达1.05亿元，较上年同期的4070.64万元增长158.20%，远高于营收增速，回款压力加大。存货同比增幅达30.93%，资产流动性面临一定挑战。

长期经营与投资回报历史不佳

据历史数据分析，公司2025年度净利率为-35.84%，过去十年中位数ROIC为-10.65%，其中2024年ROIC低至-45.44%，整体投资回报表现极差。上市以来共披露29份年报，出现亏损年份达7次，反映出长期经营稳定性不足。

此外，近三年经营性现金流净额均值为负，货币资金/流动负债比率仅为65.81%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-61.83%，提示短期偿债能力偏弱，需持续关注现金流安全边际。

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