东软集团（600718）2025年增收不增利，研发投入加大致净利润大幅下滑

近期东软集团（600718）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

东软集团（600718）2025年年报显示，公司实现营业总收入120.38亿元，同比增长4.14%，但归母净利润为-3.58亿元，同比下降668.07%；扣非净利润为-4.18亿元，同比下降1057.02%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

第四季度单季营收为45.46亿元，同比下降2.63%；归母净利润为-4.09亿元，同比下降358.19%；扣非净利润为-3.74亿元，同比下降184.52%，亏损进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力显著下滑。2025年毛利率为22.11%，同比下降7.9%；净利率为-2.85%，同比减少719.96%。每股收益为-0.31元，同比下降720.00%；每股净资产为7.55元，同比下降4.28%。

尽管三费合计为14.12亿元，三费占营收比为11.73%，同比下降1.66%，成本控制有所改善，但未能抵消利润端的恶化。

现金流与资产结构

经营活动产生的现金流量净额同比下降47.24%，主要原因为支付给职工及为职工支付的现金增加。每股经营性现金流为0.38元，同比下降46.78%。

投资活动产生的现金流量净额大幅下降2083.81%，主要由于收购上海思芮信息科技有限公司57%股权，以及银行理财产品赎回净额减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长31.7%，主因是吸收投资收到的现金增加。

资产方面，货币资金为26.16亿元，同比下降6.24%；应收账款为18.27亿元，同比上升1.52%；有息负债为12.53亿元，同比上升16.99%。在建工程同比增长475.64%，反映新增投入增加；开发支出同比增长66.92%，因更多研发项目达到资本化条件。

商誉同比激增4818.28%，主要因并购上海思芮信息科技有限公司及云南慧彩科技有限公司，合并成本高于可辨认净资产公允价值的部分确认为商誉。

主营业务与战略投入

从业务构成看，自主软件、产品及服务收入为107.28亿元，占总收入89.12%，毛利率为23.12%；系统集成收入11.45亿元，毛利率仅为7.92%。按行业划分，智能汽车互联收入46.87亿元，占比38.94%；企业互联及其他为33.48亿元，医疗健康及社会保障为19.02亿元，智慧城市为21亿元。

公司持续加大AI与数据价值化领域投入，研发费用同比增长34.27%。2025年新签垂直领域AI应用合同10.73亿元，同比增长58%，其中AI+医疗达6.91亿元。全年新增软件著作权223件，申请专利163件，授权专利120件。

风险提示

财务数据显示，公司货币资金/流动负债为40.87%，近3年经营性现金流均值/流动负债为10.37%，现金流状况需重点关注。此外，长期借款同比下降100.0%，因重分类至一年内到期的非流动负债，后者同比飙升3513.75%，短期偿债压力上升。

综上，东软集团2025年虽维持营收增长，但受研发加码、并购扩张及成本上升影响，盈利水平急剧下滑，未来业绩修复依赖于AI与数据价值化投入的转化效率及经营管理优化成效。

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