近期首开股份（600376）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：
营收与利润表现
首开股份2025年营业总收入为300.97亿元，同比增长24.3%。归母净利润为-66.25亿元，同比上升18.62%；扣非净利润为-66.83亿元，同比上升18.24%。尽管亏损额同比收窄，但公司仍处于净亏损状态。
第四季度单季实现营业总收入69.11亿元，同比下降29.12%；归母净利润为-35.2亿元，同比上升8.76%；扣非净利润为-35.07亿元，同比上升5.36%。四季度亏损集中释放，但同比降幅收窄。
毛利率为13.61%，同比增幅达183.71%；净利率为-23.45%，同比增幅为39.73%。虽然毛利率显著提升，但净利率仍为负值，反映整体盈利能力尚未根本改善。
成本与费用控制
销售费用、管理费用、财务费用合计50.53亿元，三费占营收比为16.79%，同比下降21.49个百分点，显示公司在降本控费方面取得一定成效。
销售费用同比下降7.81%，主要因人员费用、售楼处费用和广告宣传费降低；管理费用同比下降8.56%，源于人员管理及服务费用减少；财务费用同比上升1.36%，系利息支出总额下降，叠加利息资本化金额下降及向联合营单位收取的利息减少所致。研发费用同比下降67.35%，体现公司进一步压缩非核心支出。
资产与负债状况
截至报告期末，公司货币资金为151.01亿元，较上年末的188.37亿元下降19.83%；应收账款为8.46亿元，同比增长26.28%；有息负债为1070.28亿元，较上年末的1161.97亿元下降7.89%。
合同负债为-49.41%，主要因本期房屋集中交付体量增大导致预收款减少；应交税费同比增长68.9%，系增值税、企业所得税及土地增值税增加所致；一年内到期的非流动负债增长35.52%，因一年内到期的应付债券增加。
其他权益工具增长79.79%，系本期新增永续债；其他综合收益下降277.24%，因注销境外子公司所致；未分配利润下降267.76%，主要由于本期经营亏损。
现金流与运营效率
每股经营性现金流为3.06元，同比增长6.77%。经营活动产生的现金流量净额增长主要得益于公司控制拿地规模和人员费用支出，虽合约销售回款下降，但经营净现金流仍实现增长。
投资活动产生的现金流量净额增长86.94%，因本期收回投资及取得投资收益增加；筹资活动产生的现金流量净额下降14.45%，因公司主动压降带息负债规模。
在建工程下降100.0%，因在建工程转为长期资产；持有待售资产及持有待售负债均下降100.0%，因相关资产已完成交易；合同资产下降100.0%，因本期收回房款。
股东回报与资产质量
每股净资产为1.22元，同比下降67.89%；每股收益为-2.65元，同比上升18.14%。净资产大幅下滑反映累计亏损对股东权益的侵蚀。
存货/营收比高达287.57%，显示库存压力较大；货币资金/流动负债为25.56%，近3年经营性现金流均值/流动负债为11.81%，短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为49.94%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达13.94%，债务覆盖能力面临挑战。
综合评价
2025年首开股份在营收端实现显著增长，主要受益于房屋集中交付带来的收入确认。公司通过严控费用、优化融资结构、压降有息负债，在现金流管理和成本控制方面取得进展。然而，持续的净亏损、高企的存货水平、偏低的货币资金覆盖率以及较大的有息负债压力，仍对公司财务稳健性构成威胁。未来需重点关注其去化能力、债务结构优化进度及持有型资产运营效益的提升。
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