财报快递｜ST宁科(600165)2025年度营收增近三成却巨亏9千万，经营现金流恶化3.4倍

4月24日，宁夏中科生物科技股份有限公司（ST宁科，600165）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入4.44亿元，同比增长28.72%；归属母公司净利润为-9037.69万元，较上年同期亏损额大幅收窄83.23%；但经营活动产生的现金流量净额却为-3.73亿元，同比恶化338.31%。

从业务结构看，公司主营业务分为生物基新材料制造（长链二元酸）和化学原料及化学制品制造（煤质活性炭）。2025年，生物基新材料制造业务实现营业收入2.58亿元，同比激增112.22%，但该业务毛利率为-39.00%，处于严重亏损状态；化学原料及化学制品制造业务实现营业收入1.83亿元，同比下降17.07%，毛利率为7.11%。

报告期内，公司及主要子公司经历了破产重整程序。子公司中科新材在技术改造期间维持生产，长链二元酸销量增加带动了整体营收增长。然而，活性炭市场销售疲软，虽然主要原材料价格下降，但销售价格降幅更大，导致该业务毛利率降低。公司表示，合成生物学与人工智能的深度融合正重塑生物制造领域，生物制造已成为各国战略布局的核心焦点。

年报显示，ST宁科2025年度业绩变化主要原因：一是生物基新材料制造业务虽营收大增，但成本增幅更高，导致该板块毛利率为负，严重拖累整体盈利；二是公司对长链二元酸及活性炭生产线进行减值测试，分别计提资产减值损失6484.57万元和4608.67万元，合计超过1.1亿元；三是营业外支出高达4763.67万元，其中包含诉讼赔偿款2694.50万元。

费用方面，公司2025年度财务费用为2742.35万元，同比大幅下降81.02%，主要系子公司中科新材进入破产重整后有息债务停止计息所致。管理费用为6414.34万元，同比增长15.77%。研发费用为3853.70万元，同比激增208.78%，主要系中科新材研发投入力度加大所致。

风险方面值得关注的是，公司经营性现金流净流出高达3.73亿元，同比恶化超过3.4倍，年报解释主要系本期购买物料和清偿债权支付现金增加所致。尽管通过破产重整，公司短期借款从年初的2.27亿元大幅降至781.43万元，但依据法院裁定，部分债务转为长期应付款，期末长期应付款余额高达8.48亿元。此外，公司累计未弥补亏损金额达-10.67亿元，尚不具备利润分配条件。

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