财报快递｜滨化股份(601678)2025年度营收激增45%扣非净利却腰斩，经营现金流暴增近5倍

4月23日，滨化集团股份有限公司（601678）发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入148.36亿元，同比大幅增长45.06%；归属母公司净利润2.25亿元，同比微增2.75%；扣除非经常性损益的净利润仅为1.11亿元，同比大幅下降49.33%；经营活动产生的现金流量净额高达28.65亿元，同比激增489.51%。

从业务结构看，公司主营业务为有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为烧碱、环氧丙烷、甲基叔丁基醚（MTBE）等。报告期内，化工行业实现收入140.60亿元，同比增长67.83%，毛利率为11.32%，同比增加4.48个百分点。分产品看，环氧丙烷收入34.08亿元，同比增长89.25%；烧碱收入22.05亿元，同比增长10.21%；MTBE收入36.16亿元。分地区看，国内收入125.41亿元，同比增长56.34%；国外收入15.19亿元，同比激增327.32%。

2025年是公司全面推进战略突围的关键之年。年报指出，公司面对宏观经济增长动力不足、大宗商品价格底部徘徊，化工行业供需结构转型、市场竞争日趋同质化等多重挑战。公司坚定推进“北鲲计划”，持续深化科技驱动，生产经营总体保持稳健。子公司滨华新材料公司丙烯、环氧丙烷、MTBE等产品超额完成全年产量目标任务，PDH首个运行周期产量超过100万吨，聚醚板块业务产销突破8万吨，均创历史新高。

年报显示，滨化股份2025年度业绩变化主要原因：一是子公司滨华新材料碳三碳四装置投产，销售收入大幅增加，带动营业收入增长；二是受产品结构、原材料价格及市场竞争等因素影响，公司整体盈利能力承压，导致扣非净利润大幅下滑；三是非经常性损益项目（如金融资产公允价值变动损益等）对归母净利润形成了一定支撑。

费用方面，年报显示，滨化股份2025年度财务费用为3.57亿元，上年为2.87亿元，同比增长24.52%，主要系利息费用增加所致。管理费用为4.50亿元，同比增长14.38%。研发费用为1.73亿元，同比增长43.95%，主要原因是公司坚持科技创新，持续增加研发投入。

值得注意的是，年报披露，于2025年12月31日，本集团的流动负债已超过流动资产人民币22.18亿元，存在一定的短期偿债压力。具体来看，公司货币资金23.64亿元，而短期借款24.65亿元，一年内到期的非流动负债20.33亿元，短期债务压力较大。此外，公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税），加上半年度已分红，全年现金分红总额为9976.93万元。

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