滨化股份（601678）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期滨化股份（601678）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    报告期内，公司主营业务为有机、无机化工产品的生产、加工与销售，主要产品为烧碱、环氧丙烷、甲基叔丁基醚等。烧碱广泛应用于轻工、化工、纺织、冶金、医药、石油等行业。公司烧碱产能61万吨，在山东省内位居前列。其中粒碱产能20万吨，是国内最大的粒碱生产商；片碱装置20万吨，在山东省内处于龙头地位。环氧丙烷主要用于生产聚醚多元醇、丙二醇和各类非离子表面活性剂等，其中聚醚多元醇是生产聚氨酯泡沫、保温材料、弹性体、胶粘剂和涂料等的重要原料，主要用途集中在家具、汽车、建筑和工业绝热等领域。公司拥有丰富的环氧丙烷生产经验和客户积累，目前产能达51万吨，商品量居全国前列。公司环氧丙烷装置技术和运行水平在国内氯醇法生产企业中处于领先水平。公司MTBE产能74.2万吨，在山东省位居前列。公司凭借港口优势、原料优势，不仅与国内多家大型炼化企业和汽油调和商建立了长期稳定的合作关系，近年来更积极拓展海外市场，产品已成功进入东南亚、中东、南美、欧洲等地区，为公司MTBE产品的消化和业绩增长提供了有力支撑。

    公司经营模式：

    （1）采购模式

    公司根据原材料性质不同，采取不同的采购模式：对于大宗原料采购，公司采用招标、年度框架合作等形式；对于低值易耗物料，公司采用年度招标、询比价及商务谈判形式统一采购，从而节约相关成本；对于其它部分产品则采用代存模式，精简流程。

    （2）生产模式

    公司通过本部生产基地和控股子公司组织生产，根据生产经营目标并结合各生产装置运行情况，分解制定每期生产计划，依据市场动态及装置运行状况科学制定生产平衡方案。

    （3）销售模式

    公司各类产品以直销为主，经销为辅，全力开拓生产型用户，加强与客户的战略合作，共谋发展。不断优化客户结构以保证生产稳定及利润合理。积极拓展海外客户，加强内外贸联动，增强市场影响力，提高产品利润率。关注客户需求，不断提高客户满意度，提升品牌形象。

    二、经营情况讨论与分析

    2025年是公司全面推进战略突围、谋划跨越发展的关键之年。面对宏观经济增长动力不足、大宗商品价格底部徘徊，化工行业供需结构转型、市场竞争日趋同质化等多重挑战，在公司党委、董事会带领下，全体干部员工凝心聚力、笃行实干，坚定推进“北鲲计划”，持续深化科技驱动，不断完善产业生态，全面坚持精益运营，生产经营总体保持稳健，较好地完成了全年目标任务。

    1、生产经营

    滨城基地各生产装置均实现安稳长满优运行，液碱、固碱、氯丙烯、三氯乙烯、四氯乙烯、环氧氯丙烷6种产品产量创历史新高。四氯乙烯、氯丙烯、粒碱装置连续运营天数创新高。大机组并网后通过灵活调整运行方式及电力交易策略，实现良好效益。滨华新材料公司丙烯、环氧丙烷、MTBE、液氨、异丁烷、聚醚产品超额完成全年产量目标任务，PDH首个运行周期产量超过100万吨，聚醚板块业务产销突破8万吨，均创历史新高。圆满完成PDH、合成氨装置首次大修。MTBE产品集港出口实现突破，成功打通首单丁烷-MTBE进料加工流程。沾化基地全年原盐产量保持历史高位。特种化学品事业部圆满完成产销目标任务，电子级氢氟酸装置首次实现满产满销。聚焦采购全流程价值创造，以创新思维驱动采购模式变革与供应链韧性升级，降本增收成效显著。市场开拓方面，跃升为全国最大环氧丙烷市场供应商；电子级氢氟酸、聚醚板块及氢气业务销量均创历史新高；固碱、三氯乙烯等主力产品出口销量大幅提升。

    2、科研创新

    2025年，公司坚持“科技驱动、向上突围”发展理念，全方位激活科创驱动效能。3月26日重磅发布“北鲲青年科学家奖”，2025年12月底完成评选，九名院士组成的评委会共评选出“北鲲青年科学家奖”5名、潜力奖10名、入围奖8名。聚焦高端化工、新材料、新能源、生物医药、高端装备制造、人工智能等领域，致力于培育具有颠覆性创新能力的青年科学家，构建科技赋能产业发展的生态体系。承办“科技外交官滨州行”与“科创中国北鲲科创篇”活动，提升了滨化的科创影响力和品牌知名度。

    科技研发方面，氯醇法环氧丙烷皂化工艺全国首家通过专家论证。“苯酚双氧水羟基化制苯二酚固定床新工艺”科技成果通过权威评价，达到国际领先水平。完成PPS低氯级、涂料级产品开发，PIB、催化剂等研发取得突破。特种苯氧树脂成功通过下游客户测试。完成湿电子化学品提纯平台、催化湿式氧化反应中试平台搭建，为产品技术开发提供了有力支撑。石化事业部PO/MTBE装置副产物回收工艺研发成功制备丙酮优等品；特种化学品事业部电子级氯气中试项目通过专家验收，成功申报山东省中央引导地方科技发展项目；氯碱事业部与中国科学院、浙江工业大学联合研发的皂化废水处理技术，即将启动中试论证。

    3、管理提升

    数字化、智能化持续赋能。探索AI应用，成功完成大模型本地部署。氯碱智能化平台、风光储制氢测试平台相继建成，工程管理数字化平台实现了对新建、技改项目从创建到结项全过程管控。制度流程进一步完善。全年累计新增及修订制度文件120余项，并推进流程数字化改革，实现数据实时抓取与在线查看，减少约60%统计时间。产业并购有序开展，全年共开展多家标的公司投前论证及前期调研工作。企业融资成果丰硕，以市场化债转股为突破口与兴业AIC达成深度合作，为子公司成功引入股权增资。联合滨州市国投设立规模4亿元的科创投资基金。高效推进10亿元科创债发行工作。成功获得大公国际AA+sti主体评级，为公司在资本市场的债券发行筑牢信用基础。

    4、项目建设

    260MW源网荷储一体化项目获得了电网接入批复并顺利完成EPC招标。碳四下游高附加值产品一体化项目顺利完成中交。阳信高端电子化学品生产基地项目已完成主要建筑物主体施工。

    5、安全环保

    安全方面：全年千人负伤率0.26‰；20万工时工伤事故率0.03，同比持平；20万工时总事故率0.13，同比降低0.02。着手实施惠安工程，安全管理智能化水平再上新阶。首次将石化事业部全部现役生产装置纳入年度危险源辨识，均落实管控措施。股份公司、东瑞公司顺利通过二级安全标准化现场审核；海源公司被列为全市安全生产标准化试点单位。迎接各级安全检查59次，无重大事故隐患。环保方面：各生产基地全年装置运行三废达标排放。股份公司、东瑞公司在本市同行业中首获重污染天气自主减排资格。全年共完成106个项目内部评审、27个项目手续办理，取得11项环评批复、6项竣工环保验收等成果；完成排污许可证变动11次。迎接各级环保督察94次（含国家级2次），顺利通过中央督察。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司的竞争优势在于以下几方面：一是建立了有效的管理体系。公司融合国际标准和多年管理经验，实现了质量、环境、职业健康安全及食品安全管理体系与能源管理体系全过程控制，有效保证了生产稳定和成本控制；二是建立了综合配套的循环经济产业链，形成了循环经济一体化的产业模式，公司的水、电、原盐等生产要素均有一定程度自给，生产成本较低，同时产品结构不断丰富，可以依据市场形势平衡投入产出，既可降低市场风险，又能保持成本优势；三是技术水平、装备水平行业领先，公司多套生产装置引进了国际先进的工艺技术，成为业内标杆和典范；四是产品质量优势。公司主要产品纯度级别高于行业同类产品，在市场上享有良好声誉；五是各级领导干部务实肯干，广大员工敬业奉献，拥有尽职敬业的企业文化优势。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    公司所处行业为化学原料与化学制品制造业，包括氯碱、碳三碳四、湿电子化学品等板块，产品广泛应用于石化、轻工、纺织、建材、冶金、半导体等多个领域，在中国经济发展中占据重要地位。

    近年来，中国氯碱行业在政策引导下，加速向安全、高效、绿色方向转型。一方面，国家密集出台数字化、碳达峰及节能改造等政策，推动企业建立智能监测系统、提升能效水平；另一方面，行业通过技术创新显著降低能耗，并向高纯度、高附加值产品拓展，应用领域覆盖新能源、半导体等高端市场。碳三碳四行业未来将通过推动产业链一体化与集群化发展，实现原材料自给、降低交易成本、协同利用能源与副产品，形成可持续的竞争优势；通过精细化学产品开发，优化产品组合，提升抗风险能力和盈利能力，以契合国家高端化、精细化的政策方向。湿电子化学品行业正呈现市场扩张、技术升级与国产替代加速的趋势。下游半导体、光伏需求强劲，推动市场规模快速增长。

    (二)公司发展战略

    “十五五”期间，公司将致力于把自身打造为国际化科技型化工行业头部企业和零碳示范企业。为此，公司实施“北鲲”战略规划，围绕“科创引领、零碳工业、智能制造、开放赋能和社会责任”五项体系，打造产业集群、科技孵化集群和人才智慧集群。具体目标为：(1)聚焦核心产品，并实现产品组合及市场覆盖多元化；(2)巩固目前市场优势地位，并进一步拓展海外布局，构建以国内市场为基础，国内、国际双循环、相互促进的市场模式；及(3)进入国际资本市场，借助资本运营整合业务，拓宽融资渠道，进一步提升产业发展。

    (三)经营计划

    2026年，公司将以创新视野谋未来，在变革中育新机，在奋进中开新局，全力推进“北鲲计划”，强化加速“科技驱动”，持续深化“挖潜增效”，以更加务实的作风、更加开放的视野、更加昂扬的激情，迎接新的挑战。

    围绕上述目标，董事会将不断加强工作指导和责任落实，强化安全环保工作，积极应对市场变化，灵活制定销供产方案，全面分解、协同推进各项目标任务，确保主要产品生产计划实现。

    一、深化“北鲲计划”战略落地，加快重点项目建设

    凝心聚力抓项目、全力以赴促建设，推动“北鲲计划”全面落地。以“新能源+化工”深度耦合为发展路径，加快推进沾化海铭20万吨烧碱项目建设。260MW源网荷储一体化项目争取完成风电项目并网发电。重点推进24万吨/年聚醚多元醇项目，力争年底前完成60%模型审查。确保碳四下游高附加值产品一体化项目一次性开车成功，产出合格产品，构建从上游原料到下游高附加值产品的完整产业链，助力公司向高端化、绿色化转型升级。阳信高端电子化学品生产基地项目争取年底完成项目中交。

    二、全面提升经营质量，强化精益运营与成本管控

    面对市场不确定性，把“精益管理”贯穿于生产经营全过程。狠抓挖潜增效工作，确保装置高负荷稳定运行，进一步挖掘装置潜力，优化产品结构。强化全面预算管理，将成本管控指标层层分解，压实责任。通过技术改造、能源管理优化、供应链优化、套期保值等多种手段，深挖降本潜力，应对产品价格波动风险。强化市场研判能力，加强行业协同，抢抓市场机遇，优化营销策略，密切关注国内外宏观经济形势及下游需求变化，灵活调整产品结构和营销策略，建立高效的销售网络和客户服务体系，提升市场占有率和品牌影响力。

    三、聚焦创新驱动，培育新质生产力

    科技创新是公司发展的不竭动力。2026年，董事会将以前瞻性视野布局未来，继续完善创新体系。充分发挥省市级科技创新平台作用，完善以市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系。加强与高校、科研院所的深度合作，围绕行业关键共性技术进行联合攻关。加大研发投入与成果转化：保持较高的研发投入强度，重点推进在高端聚合材料、电子化学品、合成生物等领域的研发进程，力争在若干细分领域取得技术突破，并加快科技成果向现实生产力转化的步伐，为公司中长期发展储备技术力量。推进数字化转型与智能制造，加快“智慧滨化”建设步伐，利用大数据、人工智能、工业互联网等新一代信息技术，对生产、管理、销售等全链条进行数字化改造，提升运营效率和本质安全水平。

    四、推动国际滨化，对接全球资源

    全力推进发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板上市的相关工作，打造国际化融资平台，构建“A+H”双资本平台。按照香港联交所的上市规则和要求，进一步完善公司治理结构，调整优化董事会架构及专门委员会设置，修订完善内控制度，确保公司治理水平与国际最佳实践接轨。针对未来H股上市后的监管要求，持续加强董事及高级管理人员的培训，提升合规意识。以国际化视野谋划开放合作，重点布局中东、东南亚等地产业出海，推动公司深度融入全球化工产业链，提升国际竞争力与品牌影响力。

    (四)可能面对的风险

    1、宏观经济波动风险。氯碱工业作为基础原材料工业，由于其产品广泛应用于国民经济各个部门，其行业周期与国民经济发展呈现较高的一致性。若国内经济发展增速降低，或经济出现周期性波动，进而影响基础建设投资规模的下降，下游产品需求量减少，将对公司未来的盈利能力产生不利影响。

    2、行业竞争风险。目前国内氯碱企业同质化竞争日趋加剧，氯碱产品的质量和性能差异较小，产品的竞争能力主要体现在生产成本的高低。虽然公司目前具有一定的成本优势，但如果不能继续巩固和提升成本优势，公司将面临产品竞争力下降的风险。

    3、主要原材料价格波动的风险。公司产品的主要原材料包括丙烯、丙烷、原盐和原煤等。如果公司原材料的成本上涨，公司的生产成本将相应增加；如果原材料的成本下降，将可能产生原材料存货的跌价损失。尽管公司通过控制原材料库存规模等方式加强对原材料库存的管理，但如果原材料成本短期内出现大幅波动，仍将会对公司的生产经营产生不利影响。

    4、政策风险。国家发改委及国家相关监管部门先后出台多项产业政策，从产业布局、规模与工艺、能源消耗、安全环保以及监督管理等方面对公司所处行业的发展予以规范，抑制低水平重复建设，鼓励行业内优势企业通过规模化、集约化经营，大力发展循环经济。公司现有产品及募集资金投资项目符合国家产业政策对产业布局、装置规模与工艺、能源消耗、环境保护、安全生产等方面的要求，但随着行业竞争状况的变化，如果国家产业、环保政策出现调整，将会给公司生产经营带来风险。

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