德众汽车（920030）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期德众汽车（920030）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

本公司是汽车后市场服务领域的综合服务平台运营商，拥有多品牌授权资质、湖南和贵州区域渠道网络、报废汽车再生及动力电池综合利用相关经营资质与技术，为终端个人客户、机构客户提供覆盖汽车全生命周期的标准化、多元化产品与服务（含整车销售、售后维保、零配件供应、汽车精品配套、报废汽车回收拆解等）。公司通过湖南、贵州授权区域布局，线下4S店网络、新能源专卖店及循环经济产业基地等渠道开拓业务，收入来源主要是新车销售服务收入、后市场增值服务收入（售后维保、零配件供应等）、报废汽车回收拆解相关收入，核心依托新车销售服务与后市场增值服务双轮驱动形成盈利模式。

    报告期内，公司的主要业务整体维持稳定态势。针对市场波动加剧的形势，公司对燃油车品牌进行了整合优化，核心经营模式、客户类型、销售渠道以及核心收入模式均未发生根本性改变。主要变化集中于业务布局、产业延伸以及部分业务规模的提升等方面，具体的变化内容及其对公司的影响如下：

    （一）核心业务相关变化

    1、品牌矩阵进一步完善，新能源品牌布局持续深化，新增鸿蒙智行.智界/LUXEED、鸿蒙智行.尚界/SAIC、AITO问界等多个新能源品牌相关布局，进一步丰富豪华、合资、国产、新能源四大领域的品牌覆盖，实现消费客群更全面的覆盖，有效提升公司在新能源汽车服务领域的市场竞争力，对冲传统燃油车市场波动风险，同时依托渠道网络协同效应，持续提升区域市场渗透率。

    2、区域业务布局持续拓展，在深耕湖南和贵州市场的基础上，重点推进怀化、岳阳、衡阳、贵阳等重点城市的渠道下沉，强化三、四线城市的立体化经销体系，依托先发优势和规模效应，提升公司在湘黔区域尤其是怀化、铜仁、黔东南等战略要地的品牌认知度与客户忠诚度，巩固区域汽车服务领航地位，受益于湘黔区域汽车保有量持续增长的红利，为公司核心业务收入持续增长提供支撑。

    3、后市场服务体系持续升级，推进“渠道下沉+品牌升级”双轮驱动战略，完善大湘西汽车服务生态圈，搭建起覆盖售前咨询、智慧购车、售后维保的全周期服务体系，同时率先布局新能源汽车“整车销售+充电生态+电池回收”价值链，延伸新能源汽车后市场服务链条，契合行业新能源转型趋势，为公司培育新的后市场增值服务增长点。

    （二）新增及拓展主营业务（循环经济相关）

    报告期内，公司在原有报废汽车回收拆解业务基础上，新增并重点推进10万吨级新能源汽车动力电池综合利用项目，属于公司目前战略转型的重要主营业务拓展，具体说明如下：

    1、经营模式：该项目规划构建“梯次拆解－破碎分选－再生提纯”三位一体的循环体系，分两期建设，一期聚焦5万吨三元/磷酸铁锂退役电池处理相关生产线建设，二期增设5万吨退役电池柔性产线及动力电池拆解与贵金属萃取系统，形成“回收－拆解－再生－制造”的闭环体系，依托尖端技术实现资源高效回收再利用。

    2、战略考虑：契合国家“双碳”战略，抢抓新能源汽车动力电池回收利用的行业机遇，延伸公司循环经济产业链，填补区域相关产业链空白，进一步完善公司全链条汽车后市场服务生态，形成新的盈利增长点，同时提升公司核心竞争力与行业影响力。

    3、经营数据及可持续性：截至报告期内，该项目已完成行政审批事项，一期工程主体已完成，设备安装调试中；公司原有报废汽车再生基地运营良好，2025年报废汽车回收拆解业务营业额同比增长，具备成熟的循环经济项目运营经验、技术储备及渠道资源，且新能源汽车退役电池市场规模持续扩大，政策支持力度大，该项目生产经营具有较强的可持续性。

    4、风险因素：主要面临项目建设进度不及预期、技术升级迭代风险、原材料供应不稳定及行业政策调整风险，公司将通过加强项目管控、持续技术研发、拓展稳定原材料渠道及密切关注政策变化等方式，防范相关风险。

    （三）变化带来的整体影响

    报告期内上述业务变化，整体对公司产生积极影响：一是进一步完善品牌矩阵与区域布局，巩固核心业务优势，提升区域市场话语权；二是推动公司向新能源领域转型，契合行业发展趋势，培育新的盈利增长点；三是延伸循环经济产业链，丰富业务结构，降低单一业务依赖，提升公司抗风险能力与可持续发展能力；四是进一步完善全链条汽车后市场服务生态，强化公司综合服务平台的定位，提升核心竞争力。同时，动力电池综合利用项目的推进，短期内可能面临一定的资金投入压力及项目建设风险，但长期来看，将为公司带来显著的经济效益与社会效益，助力公司实现高质量发展。

    (一)经营计划

    2025年，公司以精益运营、品质筑基、品牌升维、生态闭环为年度经营总纲领，围绕年初制定的核心经营计划推进全业务链路落地。报告期内，公司质量治理体系搭建、品牌矩阵优化、全产业链生态布局、组织能力建设等核心战略目标基本达成；受国内汽车行业价格战持续加剧、终端需求波动、市场竞争超预期、汽车金融行业政策等外部客观因素影响，精益运营降本增效、市场渠道拓展等部分量化指标未达年初预期。

    公司目前已完成“豪华品牌+主流品牌+新能源品牌”的立体化品牌体系搭建，现有豪华品牌4S店6家，持续巩固高端市场优势；主流合资/自主品牌门店9家，夯实大众市场基本盘；新能源4S店11家，打造增长新引擎；本年度旗下孙公司凯里旭达汽车销售服务有限公司、铜仁宝达销售服务有限公司成功引入新能源品牌鸿蒙智行.智界/LUXEED用户中心，凯里众达汽车销售服务有限公司、铜仁众达销售服务有限公司成功引入新能源品牌鸿蒙智行.尚界/SAIC用户中心，湘西众悦汽车销售服务有限公司成功引入新能源品牌“AITO问界”用户中心，公司仍在积极挖掘和拓展新能源汽车建设。新能源业务作为公司长期战略转型的核心赛道，报告期内处于“从0到1”的体系搭建与资源投入期，前期大额、集中的战略性投入均计入当期损益，而对应的营收与利润贡献尚处于爬坡培育期，形成显著的周期错配，直接导致部分新建新能源4S业务盈利不及预期,但前期的战略性投入已完成核心赛道卡位、资质资源锁定与运营体系搭建，为公司后续新能源业务的规模化发展夯实了基础。后续公司将针对上述问题，优化品牌布局、严控新增投入、加快存量门店爬坡、深挖后市场盈利机会，推动新能源业务尽快实现盈亏平衡与利润贡献。

    报告期内，公司稳步推进年度经营计划落地，核心业务根基持续夯实，品牌影响力与抗风险能力稳步提升。针对未达预期的计划事项，公司已全面复盘剖析根本原因，制定针对性改进举措并推动落地执行，持续优化经营管理质效。

    (二)行业情况

    2025年，中国汽车市场的产销量再度刷新历史纪录。新能源汽车的渗透率成功突破50%，成为市场主流。汽车出口和自主品牌展现出强劲的增长态势。新能源汽车的高速发展与传统燃油车的破局韧性，推动中国车市进入重构迭代的新阶段，行业良性竞争与价值回归成为近期市场主旋律。这将加速行业从价格战向技术生态构建与合规经营的转变。以下是核心数据与关键特征：（数据来源：中国汽车工业协会）

    1、整体产销与市场规模

    2025年，汽车产量达3453.1万辆，销量为3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%，连续17年位居全球第一，且连续三年超过3000万辆。

    乘用车的产销量均突破3000万辆；商用车市场回暖，产销量重新回到500万辆以上规模。

    汽车制造业营业收入达11.18万亿元，同比增长7.1%；利润为4610.2亿元，同比增长0.6%。利润增速放缓，反映出在激烈竞争环境下，企业盈利面临较大压力。

    2、新能源汽车：渗透率跨越50%临界点

    新能源汽车产量为1662.6万辆，销量为1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一；在国内新车销量中的占比达到47.9%，接近50%。

    结构方面呈现分化态势：纯电动汽车仍然是市场主力，但插电式混合动力汽车（含增程式）增速更为显著。在东北、西北等低温地区，插电式混合动力汽车的占比超过60%，纯电动汽车与插电式混合动力汽车的比例趋近5:5。

    自主品牌的市场占有率达到69.5%，较上一年提高4.3个百分点，实现了对合资品牌的市场逆转。

    充电设施数量突破2000万，19个省份实现了“乡乡全覆盖”，能够满足超过4000万辆新能源汽车的充电需求。

    3、出口与国际化：全球增长极确立

    汽车出口量达到709.8万辆，同比大幅增长，其中新能源汽车的占比显著提升，成为出口的主力军。

    头部企业加快在海外的产能布局和本地化运营，出口目的地更加多元化，欧洲、东南亚和中东成为核心市场。

    4、竞争格局与行业治理

    自主品牌崛起：比亚迪、吉利、奇瑞等头部企业聚焦平台复用、产品矩阵拓展和海外市场开发，兼顾规模扩张与盈利提升。

    规范产业竞争秩序，监管护航精准有力：工信部等六部门开展网络乱象整治行动，市场监管总局发布价格行为合规指南，禁止低于成本销售和价格串通行为，推动市场竞争从价格战向价值战转变。

    供应链优化：整车企业承诺将供应商付款周期压缩至60天以内，缓解产业链资金压力。

    5、技术与生态趋势

    智驾平权加速：高阶辅助驾驶功能向15-20万元的主流价位车型渗透，成为新车的核心卖点。

    三电技术升级：400-500kWh的电量成为新能源重卡的黄金标准，换电模式在商用车领域得到快速推广。

    跨产业协同：汽车企业与芯片、软件、能源、云计算等企业共同构建生态系统，研发模式从快速迭代转向高质量共创。

    6、挑战与展望

    挑战：全球贸易保护主义加剧、产业链重构压力增大、激烈竞争导致利润空间收窄、技术壁垒（如芯片、高端材料）仍然存在。

    展望：2026年，中国汽车行业将延续新能源主导、出口拉动、智能化深化的发展趋势，更加注重质量和可持续增长，在政策和市场的双重驱动下实现产业升级。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    在技术革命与消费升级推动下，全球汽车产业经历智能化、电动化、网联化、共享化变革，重塑竞争格局，推动后市场生态迭代。2025年是中国汽车产业“十四五”规划收官关键节点，产业呈“新能源领跑、燃油车收缩、后市场爆发、政策精准护航”态势，巩固我国全球汽车产业领跑地位，实现从燃油车“跟跑”到新能源“领跑”转变。

1、新能源车：市场主导格局深化，全球领跑地位稳固

2025年，中国新能源汽车摆脱政策依赖，进入成熟阶段，市场主导格局深化。中汽协数据显示，全年产销量分别达1662.6万辆和1649万辆，同比增29%和28.2%，市场份额提至47.9%。消费趋于理性，倒逼行业洗牌。政策上，购置税减免梯度调整。智能化与电动化驱动产业升级，L2级乘用车新车销量增21.2%，渗透率达64%，L3级车型获上路许可。出口亮眼，助力中国连续4年成全球汽车出口第一大国。中国品牌乘用车市场占有率升至69.5%。

2、燃油车市场：存量收缩与高端突围并存，混动成过渡关键

2025年，新能源挤压使燃油车进入调整期，呈“高端化突围、低端化收缩”态势。公安部与中汽协数据显示，传统燃油车保有量新增少，国内销量降4.0%，市场份额降至49.2%，首次低于新能源。市场分化加剧，20万元以下市场燃油车份额被挤压，30万元以上高端市场，中国自主品牌份额首破30%。全球燃油车市场收缩成趋势。混动技术是转型“缓冲带”，2025年国内插电混动和增程式混动车型销量增长，混动车型整体销量高位，自主车企占优势。存量竞争下，燃油车售后市场体量大、需求稳定，推动售后市场转型。

3、后市场变革：报废回收与电池管理迈入规模化发展阶段

2025年，中国汽车后市场迎来深刻变革，报废机动车回收与动力电池回收工作将步入规模化、规范化的高质量发展时期，有力催生千亿级市场。

（1）报废机动车回收：资源闭环成型，产业价值释放

2025年，《报废机动车回收管理办法实施细则》见效，报废机动车回收进入“回收—拆解—再制造”闭环。中国报废机动车超1500万辆，金属资源回收超1200亿。

（2）动力电池回收：2025年中国新能源汽车保有量增加，早期动力电池进入退役期，预计退役量达82万吨。动力电池回收可缓解资源依赖，市场规模扩张，2030年将突破千亿元。2025年形成“梯次利用与材料再生双轮驱动”模式，梯次利用可延长电池生命周期，材料再生能提高再生锂占比。回收管理办法落地，推动行业规范化，头部企业布局回收网络。

4、政策护航：2025年国家出台针对性政策，多维度发力。市场激励上，新能源汽车购置税减免政策平稳衔接，汽车以旧换新成效显著，优化“两新”政策引导转型。基础设施建设方面，6部门印发方案，到2027年底建成2800万个充电设施，2025年充电设施下沉。行业监管与产业链扶持方面，动力电池回收管理办法落地，6部门印发方案扶持智能网联汽车。

5、总结与展望：2025年中国汽车产业持续突破，产销量创新高，新能源汽车领跑，燃油车结构优化，后市场新赛道崛起，政策护航有力。全球汽车产业向电动化、智能化倾斜，中国汽车产业巩固全球领跑地位。展望未来，2026年新能源汽车进入质量与技术竞争阶段，燃油车市场收缩，后市场将爆发式增长。中国汽车产业将深化全球布局，为全球汽车产业可持续发展贡献力量。

    (二)公司发展战略

    1、立足现有业务基础，优化品牌战略布局

截至报告期末，公司已在怀化市、衡阳市、岳阳市、娄底市、湘西自治州、贵阳市、铜仁市、黔东南自治州等区域完成多家4S店网络布局，构建了覆盖湘黔核心区域的汽车销售服务体系。结合当前中国汽车产业“总量稳中有增、结构持续优化”的发展态势，未来公司将以湖南、贵州两大核心市场为根基，逐步向周边区域辐射拓展，持续深化以汽车产业为核心、以高端豪华汽车品牌4S店为载体的经营策略，依托行业集中度提升的趋势，强化区域市场话语权。同时，紧扣行业“电动主导、生态融合”的升级方向，进一步完善品牌矩阵与产品谱系，重点补充新能源高端车型布局，全面拓展新能源汽车销售、报废汽车拆解、动力电池回收与梯次利用及再生资源循环利用等战略板块，联动上下游产业链资源，着力构建“销售－服务－回收－梯次利用－再生”完整的汽车产业生态体系，实现多元化、高质量发展，抢占新能源产业后市场发展先机。

2、战略布局报废汽车拆解循环经济产业

汽车后市场涵盖车辆销售后至拆解报废的全生命周期服务，其中报废汽车拆解作为循环经济的重要环节，在“双碳”目标引领及政策持续加码下，已进入规范化、集约化、绿色化的全新发展周期。随着我国新能源汽车产销量连续多年稳居全球第一，首批规模化装车的动力电池正集中步入退役阶段，千亿级动力电池回收市场加速开启，为电池回收、梯次利用产业带来广阔发展空间。2025年以来，国家密集出台利好政策，其中1月国家发展改革委、财政部联合发布相关通知，将符合条件的国四排放标准燃油乘用车纳入报废更新补贴范围，扩围支持老旧营运货车和农业机械报废更新，完善补贴标准并强化回收循环利用能力建设；后续商务部等多部门进一步明确支持高水平报废汽车回收拆解项目建设，鼓励“互联网+回收”模式，推动精细化拆解、高值化利用及动力电池全生命周期追溯体系建设。基于此战略机遇，怀化宝汇报废汽车回收拆解有限公司将紧跟行业政策导向与发展趋势，规避区域产能过剩风险，通过兼并重组优化产能布局，引进先进拆解设备与技术，提升绿色化、数字化拆解能力，重点布局新能源汽车拆解、动力电池回收及梯次利用业务，依据退役动力电池健康状态，推动梯次利用与再生利用双向发展——将容量达标电芯重组后应用于储能、低速电动车等场景，对性能衰减严重的电芯进行资源化提取，实现镍、钴、锂等有价金属的循环利用，致力于构建全国性规范化汽车回收拆解及电池综合利用运营体系，通过模式创新与规模扩张实现产业升级，抢占循环经济产业发展制高点。

3、布局新能源汽车产业，践行绿色发展理念

当前我国新能源汽车产业已进入市场主导的高质量发展阶段，成为汽车产业核心增长引擎。据中国汽车工业协会最新统计，2025年我国新能源汽车产销规模再创新高，分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一，国内新车销量中新能源汽车占比突破50%，标志着市场正式进入“电动主导”新阶段；展望2026年，新能源汽车销量预计将突破2000万辆，渗透率有望攀升至57%左右，智能网联、高端化、场景化成为核心发展方向，与之配套的电池回收、梯次利用产业也成为新能源产业链闭环发展的关键环节。公司精准把握行业发展机遇，战略性切入新能源汽车零售领域，已与AITO问界、智界/LUXEED、尚界/SAIC、长城欧拉、广汽埃安等知名品牌建立战略合作关系，依托合作品牌的技术优势与产品矩阵，重点布局智能网联新能源车型，同步完善充电配套、售后维保、电池检测及回收预约等增值服务，缓解用户里程焦虑，打通新能源汽车“销售－使用－回收”前端链路。未来，公司将持续深化新能源汽车领域战略布局，丰富合作品牌与产品供给，聚焦高端化、智能化赛道，强化销售服务团队专业能力建设，联动报废汽车拆解板块，完善动力电池回收、梯次利用及再生利用全链条布局，紧跟“汽车+N”的融合发展趋势，践行绿色发展理念，助力汽车产业低碳转型。

    (三)经营计划或目标

    在整体市场竞争日趋激烈、行业格局深刻变化的背景下，我们认为，尽管行业面临阶段性困难，但这本质上是向高质量发展转型的必经之路。结合汽车市场的发展趋势与变化，我们将从以下方面积极应对：

1、“新能源”与“豪华车”协同发展

我们将加大投入、精准发力，推动新能源业务做大做强，深化与鸿蒙智行等国内智能化领先、市场口碑及盈利表现优异的新能源重点品牌合作，形成新能源品牌网点的规模化优势，快速提升新能源业务占比与盈利贡献，目标未来1-2年公司新能源销量占比达50%。同时，持续做优做精传统豪华品牌业务，主动优化现有豪华车品牌网络布局，加快推进盈利能力弱网点的关停并转，聚焦核心区域保留优质门店，提升单店运营质量与整体盈利能力，巩固领先地位。

2、循环产业战略布局与人才支撑体系建设

在积极拓展新兴业务版图的同时，公司将以技术创新为核心驱动，同步加速专业化人才梯队的系统性建设与培育。公司将持续深化报废机动车资源化循环产业核心赛道的战略布局，全力推动新兴产业的生态培育与规模化高质量发展。围绕上述战略布局，公司将重点强化核心领域专业技术人才与复合型管理人才的引育与储备，构建全链条、多层次的人才保障体系，为公司业务的战略转型与可持续高质量发展提供坚实支撑。

3、降本控费与业务提质增效

我们将提升新车盈利水平，保持售后维修业务稳健发展，推动二手车业务开拓升级，以多元服务提升客户保持率与满意度，扩大用户规模、夯实客户基盘，保障两大阵营业务协同。同时，落实成本与费用管控，围绕人力等销管类费用提效，加强费用与业绩管控，精简机构、优化人员效能；推进业务、财务、人力等共享管理，提升管理效率、降低成本。

展望未来，市场竞争加剧背景下行业整合趋势愈发明显，主流品牌市场份额持续向运营规范、服务能力突出的优质经销商集聚，有助于充分发挥经销商渠道价值。公司将做好充分准备，积极应对行业考验，平稳穿越市场转型周期，同时积极响应国家“低碳”战略，践行ESG企业社会责任，实现企业可持续健康发展。

    (四)不确定性因素

    企业经营过程中需应对经济发展周期及行业政策调整导致的系统性风险。若公司拟于新区域增设4S经销网点，将面临多重不确定性因素：需获取整车制造企业的区域经销授权资质；目标区域汽车保有量形成的市场容量限制；当地同品牌经销网点密度形成的竞争格局约束；跨区域运营管理体系的构建能力；经销网点固定资产投资所需的资金筹集方案等潜在风险。

公司从事报废机动车回收拆解业务，经营过程中面临较多不确定性风险因素。一是行业政策与监管风险，报废机动车回收管理、环保安全、再生资源利用及“五大总成”再利用等相关政策标准若发生调整，将可能对公司业务模式、合规成本及经营效益产生不利影响。二是再生资源市场价格波动风险，废钢、有色金属、塑料等再生产品价格受宏观经济、市场供需、大宗商品周期等因素影响波动较大，若价格持续下行，可能导致公司毛利率下降、经营业绩波动。三是车源供给与市场竞争风险，报废车正规回收渠道仍面临非法拆解市场冲击，车源获取存在不确定性；行业资质放开后市场竞争加剧，可能导致回收成本上升、产能利用率不足。四是环保与安全生产风险，拆解过程涉及废油、蓄电池、氟利昂、安全气囊及新能源汽车动力电池等危险废物处置，环保与安全管控要求高，若管理不到位可能引发处罚、停产等风险。五是技术迭代与运营风险，新能源汽车占比提升带来高压电路、动力电池拆解等新的安全与技术挑战，若技术储备、设备投入及精细化管理不足，将影响资源回收效率与运营安全。上述不确定因素均可能对公司持续经营和财务状况产生一定影响。

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