华新科技（301265）2025年度管理层讨论与分析_股票频道

证券之星消息，近期华新科技（301265）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

（一）公司的主要业务和产品

公司是一家专业处理固体废物、危险废物并进行资源再生的科技驱动型资源再生企业。公司自成立起即致力于服务社会，资源再生。公司主要业务为：电子废弃物拆解、报废机动车拆解、危险废物无害化处置及资源再利用、贵金属资源再生和废旧电子设备回收再利用。

产品主要包括公司通过拆解电子废弃物、报废机动车得到的拆解产物，包括普通金属类、贵金属类、塑料类、玻璃类和废部件类等再生材料以及可供出售的危险废物。公司将可供出售的拆解产物对外销售给再生金属冶炼企业、塑料制造企业等再生资源回收利用企业。同时，公司将电子废弃物拆解过程中产生的荧光粉、含汞灯管和废矿物油等危险废物和含氟制冷剂、聚氨酯泡棉等有害废物交由有相关处理资质的企业处置。

在传统业务稳健发展的基础上，公司积极向产业链下游及高附加值环节延伸，重点布局资源再生、贵金属材料回收提炼、半导体核心部件再制造等核心技术领域。公司主营业务已从传统的“环境保护服务”升级为以技术创新为核心，通过物理、化学等技术手段将各类废弃物转化为具有高经济价值的再生资源及稀贵工业原料。目前，公司在北京、内蒙古、海南、云南、安徽、深圳、上海、香港等地均有产业布局，业务版图持续拓展。

（二）主要经营模式

公司经过多年不断探索与发展，现已形成从电子废弃物拆解、废旧电子设备回收再利用和报废机动车的回收拆解，到对其资源化利用得到再生材料和回收再利用产品，再到将此过程中产生的部分危险废物和其他共计36大类危险废物进行无害化处置的较为完整的业务链条。

1、盈利模式

公司盈利主要来源于：（1）销售电子废弃物拆解产物、报废机动车拆解产物和废旧电子设备回收再利用产品销售；（2）向产废单位提供危险废物处置服务并收取服务费，并通过资源化处置获取再生资源产品销售；（3）贵金属材料回收利用收益；（4）通过拆解“四机一脑”等电子废弃物向财政部申领以奖代补资金；（5）未来随着有色金属再生、再生阴极铜及附带贵金属回收、废矿物油资源化等高附加值项目陆续投产，公司将新增有色金属、再生阴极铜、再生油品、内存条、SSD硬盘等产品销售收益，盈利结构将更加多元化。

2、回收/采购模式

公司主要向个人回收商和企事业单位回收“四机一脑”等电子废弃物，其中个人回收商所占比重较大。公司与所在区域及周边地区的电子废弃物回收商建立了长期稳定的合作关系，通过签订回收合作协议，在一定程度上保证了货源的稳定性。公司结合当时拆解产物的销售价格以及公司的库存情况来制定回收价格，公司会将回收价格发送给电子废弃物回收商，如果电子废弃物回收商认可上述价格，就可以将电子废弃物运送至公司。

另外，公司是中央直属机关和北京市市级行政事业单位指定环保回收机构，子公司云南华再是云南省保密局认定的淘汰报废涉密办公自动化设备及存储介质集中销毁定点承销单位，子公司内蒙华新是内蒙自治区行政事业单位指定回收机构。当上述行政事业单位有报废电子设备需求时会与公司联系，公司遂派人前往现场开展回收工作，将回收的电子废弃物运回公司，并对其进行登记及编码入库。

公司主要从个人、行政事业单位、运输公司、汽车修理厂、4S店和整车厂处回收报废机动车。公司回收的报废机动车主要包括私家车、营运车辆、达到报废年限的政府机关用车、强制报废车辆、罚没车和汽车生产企业的试验车。公司采购报废机动车价格主要根据车型、重量、品牌、使用年限、零部件缺失和磨损程度、供应商类型及回收市场竞争状况等因素综合确定。其中，专业从事代办报废机动车注销证明的个人从事该行业较久，对市场行情较为了解，因此向此类个人供应商的采购价格是市场充分竞争的结果。

此外，公司还与北京产权交易所、北京顺丰速运有限公司等大型供应商有多年的稳定合作，这些供应商通过招标确定拆解企业，具有固定的定价模式，参考废钢铁的价格乘以车辆的重量来确定采购价格。

公司主要向大型互联网科技公司及大型金融公司回收达到预定使用期限或提前报废的服务器和计算机等电子设备、电子部件及其他电子办公设备等，大型互联网科技公司及大型金融公司主要通过招投标和商务谈判的形式选取回收企业。公司会关注各大互联网科技公司的电子设备报废计划，结合产品需求情况和产品市场价格确定采购计划，并准备商务标书参与投标或者进行商务谈判。上述大型互联网科技公司及大型金融公司会与公司签订出售协议，并在协议中约定回收服务内容和回收设备明细。

此外，部分从企事业单位回收的废旧电子设备也具备回收再利用价值，回收模式与从企事业单位回收电子废弃物的模式相同。

危险废物无害化处置业务通常具有收费提供服务的特点。根据规定，产废单位须妥善贮存危险废物，并及时交由具备危险废物运输资质的单位运送至危废处置单位进行付费处理。公司与产废单位建立联系主要有两条渠道，一是产废单位通过公开信息主动与公司联系；二是公司主动拜访有危险废物处理需求的企业。在确认合作之前，公司会对危险废物进行取样化验，在确认该危险废物属于公司处理能力范围之内后，根据该危险废物的处理难度及市场行情等因素与客户谈判确定最终处置价格，并签署危险废物处理服务合同。

危险废物资源化利用业务模式为付费采购危险废物作为原材料，资源化后向下游销售产品。以废催化器采购为例，公司向汽车拆解厂及其他产废企业采购，合作后建立定向流转机制，采购价格会根据贵金属含量、约定回收率得出计价贵金属量，再按市场价格的一定折扣确定价格。

3、销售模式

电子废弃物和报废机动车拆解业务

电子废弃物和报废机动车拆解业务的最终产物较为类似，其销售模式也较为类似，均为直接销售。公司拥有稳定的客户群体，与多家客户签订了框架合同，建立了长期稳定的合作关系。

公司产量较大、并且质量标准相对统一的金属类、塑料类、玻璃类、废部件类产物会通过公司自主开发的在线竞拍平台进行销售。公司销售部门根据库存情况制定销售计划，将待售拆解产物信息及底价在在线竞拍平台上发布，客户在竞拍平台进行报价，报价最高者中标，中标企业自行前往公司提货，公司一般采用“款到放行”的原则发出货物。未通过在线竞拍平台销售的金属类、塑料类、玻璃类和废部件类产物以及全部的零部件类产物和可供出售的危险废物（主要为废线路板、废催化剂和废铅酸蓄电池）一般通过线下询价的方式销售，其中，危险废物出售给具有危险废物处理资质的企业。

公司电子废弃物拆解业务和报废机动车拆解业务亦会通过微信公众号对外销售。对于电子废弃物拆解业务，公司及子公司利用自主开发用于货物销售的竞拍平台，实现客户通过微信公众号“华新环保在线”对拆解产物进行竞拍销售，实现拆解产物对外销售价格的充分竞争，减少议价比价流程，缩短议价的时间。对于报废机动车拆解产物，如废钢铁、废塑料等通过微信公众号“华新环保在线”对拆解产物进行竞拍销售。对于报废机动车拆解的废旧零部件，公司使用微信小程序“汽配淘”，对外销售废旧零部件。

公司废旧电子设备再利用产品采取直接销售模式。公司在收到大型互联网科技公司及大型金融公司处置废旧电子设备的信息后，根据大型互联网科技公司及大型金融公司提供的《设备清单》向有意向的下游客户询价，公司会综合下游客户的报价和历史合作情况选择销售对象并签署设备销售合作协议，并向客户收取一定的保证金。随后，公司会参考客户的报价，预留合理利润空间后向大型互联网科技公司及大型金融公司报价，如未中标则向客户返还保证金；如中标，客户应在约定的时间内交付剩余货款。

目前，公司对危险废物进行处置后不产生销售产品，不涉及产品销售。通常情况下，公司与客户达成合作意向后签订危险废物委托处置合同，综合考虑危险废物类型、处置成本、运输距离、处理量等因素确定处置单价，并根据处置量与产废单位进行结算。未来，随着公司危险废物资源再利用业务建设完成投入生产，将会生产出高价值的贵金属、化工原材料等各类产品，届时公司将根据产品属性、产品价值建立稳定的销售渠道。

报告期内，公司实现营业收入862,602,021.18元，较上年同期增长34.54%；实现归属于上市公司股东的净利润60,144,479.54元，较上年同期增长27.31%。公司基础业务板块——电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用及危险废物处置，均实现不同程度的同比增长，市场份额和运营效率稳步提升。

在战略布局方面，公司坚持“传统业务稳根基、升级项目增效益、战略转型拓空间”的发展思路，持续向产业链下游及高附加值环节延伸，重点布局了贵金属材料回收提炼、有色金属资源再生、危险废物资源化利用、存储产品加工及再制造等核心技术领域项目。报告期内，公司多个重点项目取得实质性进展：

（1）贵金属资源再生项目达到可规模化生产状态。该项目依托公司报废机动车拆解业务及多年积累回收网络，以各类废催化剂为原料，提取铂、钯、铑、金等贵金属，实现高附加值贵金属的深度再生。

（2）华新金桐项目以含铜废料为原料，通过先进冶炼、电解技术生产高纯度电解铜，并全量化提取阳极泥中的金、银、钯、铂、锡等贵金属。项目产能规模巨大，环保处理技术行业领先，在保障安全环保的前提下实现高产量、高收益；目前项目建设进展顺利。

（3）慧镕科技位于海南自贸港洋浦经济开发区，专注于DRAM内存颗粒、NANDFlash闪存芯片、SSD固态硬盘及各类存储模组的回收、检测、再制造与分选。慧镕科技掌握DIE测试、BGA植球封装、功能修复、固件优化等核心技术，该项目的落地标志着公司正式进入存储产品再制造领域，为公司开辟了全新的增长曲线。

（4）为进一步强化北京地区危险废物综合服务能力，公司完成了对北京鑫兴众成环保科技有限公司及北京泰达顺合运输有限公司的控股权收购。鑫兴众成持有危险废物收集、贮存经营资质，泰达顺合具备专业危险品运输资质。通过“收集贮存+专业运输”的协同布局，公司打通了北京市危险废物从产生端到处置端的“最后一公里”，实现了危险废物的快速、安全、合规流转，为北京市“无废城市”建设贡献力量。

此外，公司在安徽、深圳、上海等地布局的线路板回收预处理网络已初具规模，为华新金桐再生阴极铜产业项目提供稳定的原料保障；含钴冶炼废渣中钴的提取项目已完成验收并投产；飞灰脱盐及工业废盐综合利用项目以及焚烧项目正按计划有序推进；云南曲靖废矿物油及含油包装物等资源综合利用项目前期筹划工作有序展开。

未来，公司将继续坚持创新驱动发展战略，不断向技术密集型业务延伸，以显著增强的资本实力为保障，持续推动传统业务提质增效、升级项目达产创收、战略转型落地生根，致力于成为全球领先的固体废物资源化利用与高价值循环再生标杆企业。

二、报告期内公司所处行业情况

2025年是"十四五"规划收官之年，也是美丽中国建设关键节点。2024年7月《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》发布后，2025年生态环境部配套出台《美丽中国建设评估指标体系》《生态环境分区管控管理暂行规定》等文件，将固体废物污染防治纳入地方政府考核硬指标。2025年3月，国务院《2025年政府工作报告》明确提出"加强固体废物综合治理，推动废弃物循环利用产业发展"，首次将"废弃物循环利用"写入政府工作报告，标志着行业战略地位显著提升。固体废物污染防治作为连接“减污”与“降碳”的核心环节，其战略地位日益凸显。当前，环保产业正从传统的污染治理向资源高值化利用和能源节约降碳并重的高质量发展阶段迈进，行业从“规模扩张”向“提质增效”的转变趋势愈发明显，技术驱动、精细运营、系统服务成为行业发展的主旋律。

公司所处行业为环保行业中的固体废物资源化利用与处置行业（以下简称“固废处理行业”）。根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2024年发布实施），公司所处行业属于“C42废弃资源综合利用行业”。根据国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》，固废处理行业属于第四十二项“环境保护与资源节约综合利用”行业，属于我国国民经济发展的鼓励类行业。

2026年初，国务院发布《固体废物综合治理行动计划》（下称“固废十条”），是我国环保领域继“大气十条”“水十条”“土十条”之后的又一里程碑式政策。该计划坚持减量化、资源化、无害化原则，聚焦十个方面提出二十六条具体举措。

固废十条”明确提出提升再生资源循环利用水平，开展“城市矿产”示范基地升级行动，深入实施生产者责任延伸制度，引导生产企业参与回收利用。国家发展改革委还将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物等回收利用重点举措，推动循环经济高质量发展取得新的成效。固体废物治理强调“减量化”和“资源化”理念，推动工业固废从“低效、低值、分散利用”向“减碳、高值、规模利用”转变，把固废从“生态包袱”变成“绿色财富”。

日趋严格的环保监管和全过程溯源体系，将加速行业洗牌，利好拥有核心技术、全产业链布局和合规运营能力的企业。“固废十条”的出台，标志着一个由市场驱动、技术主导、资源循环为导向的固废治理新时代已经开启。它不再仅仅是一份环境保护的指令，更是一份推动绿色经济增长的行动纲领。对于公司而言，主动拥抱这一变革，将是在“十五五”期间赢得竞争优势的关键。

华新绿源资源科技股份有限公司成立于2006年，是一家专业从事资源循环再生业务的高新技术环保企业，主要业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解、危险废物处置及资源化再利用、贵金属资源再生、废旧电子设备回收再利用等固体废物资源再生业务。以下将从公司从事的业务角度对公司所处行业进行介绍。

电子废弃物拆解业务，是指将电子废弃物进行拆解，从中提取有用物质作为再生材料，对剩余部分使用改变其物理、化学特性的方法减少或者消除其有害成分，最终将其处置的活动。行业内企业主要拆解的电子废弃物包括电视机、冰箱、空调、洗衣机、电脑（以下简称：“四机一脑”）、吸油烟机、电热水器、燃气热水器、打印机、复印机、传真机、监视器、手机、电话机共14类，“四机一脑”的拆解量占大部分。因电子废弃物中含有铅、汞、镉、六价铬和溴化物等有害物质，如果得不到科学、规范的处置，则会造成环境污染，危害人体健康。同时，电子废弃物含有铜、铁、铝金属和各种金属，以及塑料和玻璃等多种再生材料，其中部分金属的含量甚至远高于在原生金属矿中的含量，因此，人们也将电子废弃物比作“城市矿山”。

在《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》引领下，2025年政策效应持续释放，有效促进了家电、电子产品的淘汰更新，为后端拆解处理提供了稳定原料。同时，政策引导上游制造业升级，推动资源循环行业向智能化、绿色化、高值化发展。

行业政策迎来重大变革与平稳过渡。2024年，财政部、生态环境部等四部委发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》，标志着原有基金制度终结，由中央财政设立“废弃电器电子产品处理专项资金”接续支持。2024年9月，财政部、生态环境部印发《废弃电器电子产品处理专项资金管理办法》，明确专项资金采取“以奖代补”方式，按因素法分配（规范处理量占70%、地方投入占15%、居民保有量占10%、产能负荷率占5%），改变了以往“定额补贴”模式，体现了“扶优扶强、提质增效”的政策导向。2025年2月，生态环境部、财政部印发《关于废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件的通知》，规定2025年申请企业上一年度规范处理量不低于10万台（套）；自2026年起，西部企业不低于60万台（套），其他地区不低于80万台（套），准入门槛大幅提升。

公司分别于北京市、云南省昆明市和内蒙古自治区乌兰察布市各有一处电子废弃物拆解基地，且三个电子废弃物拆解公司报告期内废旧家电处理量均符合上述专项资金申请条件。

报废机动车是典型的综合型再生资源，可以提供钢铁、有色金属、贵金属、塑料、橡胶以及汽车零部件等再生材料。报废机动车拆解产业链以拆解环节为中心，向上游延伸至报废车的回收、拍卖，向下游延伸至零部件的再生、金属与非金属材料的再利用，对保护环境、节约资源、推动循环经济意义重大。

报废机动车拆解行业在2025年迎来结构性机遇。我国汽车保有量持续攀升，新能源汽车保有量飞速增长，报废汽车数量进入高速增长期。同时，新版《报废机动车回收管理办法》及《报废机动车回收拆解企业技术规范》实施效果逐步显现，行业正从“小、散、乱”无序竞争向规范化、规模化、现代化转型。《“十四五”循环经济发展规划》明确提出要完善废旧汽车回收体系，提升资源利用水平。在新能源汽车拆解领域，动力电池等关键零部件的回收与梯次利用成为技术高地。具备先进拆解技术、环保处理能力和信息化管理水平的头部企业，在区域市场中的竞争优势愈发明显。公司子公司华新凯业作为北京地区主要的报废机动车拆解企业，凭借信息化管理系统和柔性拆解工艺，有望在行业提质增效进程中扩大领先优势。

目前北京有8家报废机动车解体厂，公司全资子公司华新凯业为其中之一。由于报废机动车运输成本相对较高，企业开展业务受回收半径影响较大，因此行业区域性竞争的特征较为明显。公司全资子公司华新凯业年拆解量超万辆，拆解能力居北京地区前列，通过多年的研发投入，华新凯业在回收、评估、拆解、销售等环节大量运用信息化互联网技术，实现了全业务流程的无纸化运行，结合自研柔性流水线工艺的应用，极大提升拆解效率。相信随着新版《报废机动车回收管理办法》和《报废机动车回收拆解企业技术规范》实施、新能源汽车的飞速发展，具有现代化回收系统和先进拆解技术的华新凯业将在行业逐步走向规范发展的趋势中占得先机。

废旧电子设备，指在经过使用后，被淘汰的仍具有使用价值的电子设备，主要包括旧服务器、旧计算机、旧手机、旧打印机和旧交换机等。废旧电子设备与电子废弃物最主要的区别在于废旧电子设备经过修复处理后仍然可以再次投入使用，具备较高的经济价值和使用价值，而电子废弃物不具备再次使用的价值或者经过修复后再次使用的价值较低，只能通过环保的方式拆解处理。

近年来，人工智能、云计算、大数据和物联网等新兴产业蓬勃发展，缩短了电子设备的更新换代周期，带动了市场对电子设备的需求，同时也带来了大量的废旧电子设备处置需求，为回收再利用行业提供了充足的原材料。同时，大型互联网科技公司及大型金融公司的废旧电子设备资产处置流程较为正规，因此倾向于与规模较大、资质齐全、市场知名度较高的回收再利用企业合作。

公司在废旧电子设备回收再利用领域与多家大型互联网科技公司及大型金融公司建立合作关系，其中包括：字节跳动、阿里巴巴、百度、搜狗、戴尔、深圳平安金服、北京奇虎科技等各大互联网公司和多家金融机构，良好的资质背书加专业的优质服务已成为了华新科技的名片，相信在废旧电子设备回收再利用行业，我们定能持续挖掘优质客户，提升用户合作粘性，专注服务，合力共赢。

危险废物，简称危废，指根据国家规定的危险废物鉴别标准和鉴别方法认定的具有腐蚀性、毒性、易燃性、反应性或者感染性等一种或多种危险特性的或者不排除具有危险特性，可能对环境或者人类健康造成有害影响的固体废物或液体废物。《国家危险废物名录》（2025版）将危险废物分类调整为50大类。鉴于危险废物对环境和人体的危害性，危险废物必须由有资质的企业或机构妥善处理。

我国危险废物处理行业起步较晚，1996年《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》的出台标志着我国危险废物处理行业的起步，首次从法律层面涉及对危险废物处理行业的监管，同时提及经营许可证、危险废物转移联单和国家危险废物名录，形成了我国危险废物处理监管体系的雏形。但在行业发展初期，我国危险废物处理技术落后，处理手段单一，危险废物整体处置率较低，行业规模较小。2004年《全国危险废物和医疗废物处置设施建设规划》和《危险废物经营许可证管理办法》正式印发，危险废物处理行业有了正式的发展规划，危险废物经营许可制度正式建立，全国开始兴建危险废物集中处置设施，危险废物处理行业开始进入快速发展期。随着经济发展，全国危险废物产生量猛增，环境污染事件频发，环境保护问题愈发受到重视，危险废物处理行业迎来发展契机，政府出台一系列法律法规和行业政策来支持危险废物处理行业的发展。2018年后，随着《环境保护税法》正式实施，生态环境部开展固体废物大排查、“清废行动2018”等一系列监管督查行动，危险废物产生单位的主体责任进一步落实，危险废物处理行业进一步向规模化、规范化、标准化方向发展。2023年5月，生态环境部、发展改革委联合印发《危险废物重大工程建设总体实施方案（2023-2025年）》明确指出：到2025年，通过国家技术中心、6个区域技术中心和20个区域处置中心建设，提升危险废物生态环境风险防控应用基础研究能力、利用处置技术研发能力以及管理决策技术支撑能力，为全国危险废物特别是特殊类别危险废物利用处置提供托底保障与引领示范，危废焚烧、物化、填埋等综合处置中心通过去产能、整合后会越来越集中。

2025年，危废处置行业正处于深刻转型阵痛期与格局重塑期。行业呈现两大特征：一是“供过于求”局面短期内难以扭转，无害化处置价格承压，传统业务利润空间被显著压缩；二是行业加速从“无害化”向“资源化”转型。2023年，生态环境部、发展改革委联合印发《危险废物重大工程建设总体实施方案（2023-2025年）》，明确提出通过国家及区域技术中心和处置中心建设，提升危废风险防控和利用处置能力，政策导向鼓励行业整合集中与资源化升级。

危废处置能力供过于求的情况短时间内难以改善，同时受制于市场的不断变化，危废行业正处于深刻转型期，从“增量扩张”向“存量优化”的转变，行业正在经历全面的格局重塑。公司可以综合处置36大类危险废物（《国家危废名录》共计50大类），核定年处理能力可达9.5万吨，平均日处理能力可达260吨。随着公司“危险废物处置中心变更项目”、“3万t/年焚烧处置项目”有序推进，结合公司自筹危废资源综合利用项目的陆续建成，公司将进一步提高危废资源化利用效率，提升资源化利用产品附加值，拓宽危险废物处理种类，完善产业链布局，以满足日益增长的细分领域市场需求。贵金属资源再生

贵金属在全球属于稀缺资源，尤其是铂族金属在我国极度匮乏，贵金属二次资源亦被称为“移动的城市矿山”，其种类繁多，品位较高。随着我国成为贵金属工业应用的第一大国，贵金属二次资源循环利用在贵金属工业中越来越发挥着不可替代的作用。在此背景下，贵金属二次资源的循环利用显得尤为重要。贵金属废弃物中的铂族金属含量一般高于原矿，且生产过程能耗及三废排放量低于原矿开采，兼具资源保障和环保减排双重效益。

近年来，随着我国石化、精细化工行业的发展、汽车产量的不断增长、汽车尾气排放标准的日益严格，我国石化、精细化工含贵金属催化剂及汽催市场的不断扩大，为本行业的发展奠定了坚实基础。同时，贵金属作为现代工业的“维生素”，在现代科技和工业领域中，有着重要和不可替代的作用，随着我国经济的发展，贵金属需求量也将持续增加，进而持续推动本行业的发展。

未来贵金属回收行业的发展将更加注重技术升级与高值化利用。从单纯的有价金属提取向全组分资源化利用延伸，从低值粗放利用向高附加值精细加工转变。绿色湿法冶金等低碳技术的应用将进一步提升回收效率并降低环境影响。随着“固废十条”及配套政策的落地实施，贵金属回收行业将迎来更规范、更有序的发展环境。环保监管的不断加强要求企业在快速发展的同时兼顾环境保护与节能减排，这既是挑战也是行业转型升级的契机。拥有核心技术、全产业链布局和合规运营能力的企业将在市场竞争中占据优势地位。

三、核心竞争力分析

公司自成立以来一直专注于固体废物处理业务，在电子废弃物拆解、报废机动车拆解、危险废物处置等传统领域积累了深厚的行业经验和技术底蕴。近年来，公司在保持传统业务稳健运营的基础上，积极向产业链下游及高附加值环节延伸，战略布局资源再生、贵金属资源再生、存储产品加工及再制造等核心技术领域。公司主营业务已从传统的“环境保护服务”升级为以技术创新为核心，通过物理、化学等技术手段将各类废弃物转化为具有高经济价值的再生资源及工业原料。未来，公司将继续加大在“城市矿产”开发、新能源材料回收再利用、存储产品加工及再制造等领域的投入，坚持创新驱动，不断向技术密集型业务延伸，以显著增强的资本实力保障产业升级，实现可持续、高质量的发展。

公司是北京地区现行纳入废弃电器电子产品处理资金补贴名单的唯一企业。云南华再为云南省两家具有废弃电器电子产品处理资格的企业之一；内蒙古华新为内蒙古自治区三家具有废弃电器电子产品处理资格的企业之一。

华新凯业是北京市商务局核准的报废汽车拆解八家定点企业之一，公司享有取得资质的行业准入优势。

公司在废旧电子产品利用业务领域拥有相对完整的各类环保资质（废弃电器电子产品处理资格、危险废物处理资格）、体系认证（质量、环境、职业健康、信息安全、能源管理）、应急预案等。客户群体基于对环保合规性及其转化而成的竞标优势等综合因素的考量，进而选择与华新科技达成合作。

公司具备《国家危险废物名录》规定的50类危险废物中36大类危险废物的经营资质。公司具备较强的处置能力，可满足客户的多样需求。危险废物处置行业发展势头良好，公司可以处置的危险废物种类较为齐全，业务具有持续经营能力。危险废物无害化处置主要有焚烧、填埋、物化等形式，其中焚烧和物化的残余物最终仍需进行填埋，而填埋场需占用不可再生的土地资源，审批非常严格，因此，各类危险废物经营资质中，填埋资质尤为紧缺，公司填埋业务核定规模达9.5万吨/年。

公司子公司慧镕科技坐落海南省儋州市洋浦经济开发区，经批准试点开展存储产品“两头在外”保税再制造业务，该业务聚焦内存条、硬盘等旧电子产品的合规进口加工及保税再制造，与公司原有电子废弃物拆解、危险废物无害化处置及资源化利用、贵金属提取等业务形成产业协同，更将有力促进公司构建“回收—拆解—再制造—高价值利用—资源再生”的完整资源循环体系。

公司是国家级高新技术企业，自2006年便开始从事电子废弃物拆解业务，行业经验和技术积累丰富，经过多年的自主研发和实践积累，公司已具备较强的独立研发能力，目前已取得专利与软著合计97项，并拥有以“废旧电视机/电脑立体拆解工艺”、“平板电视显示器处理技术”、“废旧冰箱预拆解技术”、“冰箱塑料在线分选技术”和“废旧冰箱泡棉颗粒物气体在线吸附过滤技术”为主的核心技术，在拆解效率和拆解精细度上具有核心竞争力。

华新凯业将流水线式作业引入拆解机动车流程，创新性地设计制造了机动车废油收集平台，设计了废气废水的处置装备，并且成功应用。自主设计开发了基于移动互联网的流程管理软件，申请了软件著作权。公司凭借丰富的拆解经验，不断进行技术创新，并通过AI赋能，提升拆解效率、管理效率、销售效率，使得公司在行业中具备核心竞争优势。

公司在废旧电子产品回收再利用业务领域拥有旧服务器性能检测设备、旧服务器信息擦除设备两个实用新型技术，该技术相对成熟，可以快速、精准完成服务器等的数据擦除。同时，公司具备专业的团队，运营人员均具有多年的IT经验，熟悉电子设备的情况，了解废旧电子回收再利用产品的价值。同时2025年公司战略布局存储芯片再制造业务，可将废旧电子设备中高价值内存条等关键部件通过成熟工艺与高精尖设备生产消费级存储产品，实现经济效益最大化。

贵金属资源化方面，公司聚焦废催化剂回收领域，构建起规模化、精细化的产能布局。当前，已建成2000吨/年催化剂的成熟提取生产线，可高效回收铂、钯、铑、金、银等关键贵金属，破解工业废料资源化难题，实现对贵金属二次资源的全品类闭环回收，最大化挖掘废料价值，筑牢资源循环利用的产业根基。

此外，公司控股子公司华新金桐已构建起完整的废线路板产业链资源再生工艺。该工艺以废旧线路板、含铜废料等为原料，通过先进的冶炼、电解技术，生产出高纯度电解铜产品。在生产过程中，公司对阳极泥中的金、银、钯、铂等稀贵金属实现了全量化提取，大幅提升了资源综合利用率。项目设计产能规模巨大，能够充分消化公司在安徽、深圳、上海等地布局的线路板回收网络所汇集的上游原料。在环保处理方面，项目配套了行业领先的尾气收集与处理系统，对冶炼过程中产生的烟气、粉尘进行高效净化，确保排放指标远优于国家标准，在保障安全环保的前提下，实现高产量、高收益的可持续运营。

在半导体存储产品再制造领域，公司控股子公司慧镕科技专注于DRAM内存颗粒、NANDFlash闪存芯片、SSD固态硬盘及各类存储模组的回收、检测、分选与再制造。慧镕科技位于海南自贸港洋浦经济开发区，拥有万级无尘车间，采用先进的InkDIE测试技术和ATE自动化测试设备，对回收旧件进行全面检测、精准分选与性能分级。公司掌握DIE测试、BGA植球封装、功能修复、固件优化等核心技术。依托海南自贸港的保税再制造政策、税收优惠及面向东南亚的区位优势，慧镕科技致力于成为全球领先的存储产品循环再生一体化服务商。公司将在存储芯片再制造等前沿领域持续开展技术储备，不断拓展技术护城河。

固废处理行业具有较强的区域性，因此区位条件对固废处理行业较为重要。公司总部位于北京市，开展电子废弃物和报废机动车拆解业务以及废旧电子设备回收再利用业务。北京市经济发达，居民平均消费水平高，电器电子产品和汽车的保有量较高，为原材料回收提供了充足的保障。

公司拥有两家从事电子废弃物拆解业务的子公司云南华再和内蒙古华新。云南华再位于昆明市，为云南省两家具有废弃电器电子产品处理资格的企业之一；内蒙古华新位于乌兰察布市，为内蒙古自治区三家具有废弃电器电子产品处理资格的企业之一。子公司的布局增强了业务辐射范围，拓宽了整个公司的回收和销售渠道，同时避免了业务布局在区域上的重叠，在一定程度上降低了区域风险。

公司危险废物处理业务位于内蒙古自治区乌兰察布市，地处内蒙古中部地区，紧邻山西省北部，当地土地资源丰富、交通便利，适宜从事危险废物处置业务，同时内蒙古自治区危险废物产生量和处理量存在巨大缺口，市场空间巨大。

2025年公司在上述区位布局的基础上，将产业布局扩展至海南、安徽、深圳、上海、香港等地，形成了多区域协同发展的立体格局。业务上，公司业务网络已全面覆盖京津冀蒙晋、长三角、珠三角及海南自贸港等国家核心经济区域。这些地区经济活跃度高、工业基础雄厚、废弃物产生量大且种类多元，为公司的回收体系提供了充足的原料保障，同时也为再生材料和资源化产品的销售提供了广阔的市场空间。产业上，公司根据不同区域的经济结构特点和环境痛点，因地制宜地延伸新产业方向：在长三角地区（安徽铜陵），依托当地有色金属产业基础，布局“再生阴极铜及附带贵金属综合回收利用项目”；在海南自贸港，探索面向国际的绿色循环经济业务模式，聚焦电子产业存储产品加工及再制造业务；在珠三角地区（深圳），探索涉足线路板、存储产品及模组等含铜废物回收业务；在香港，借助国际自由港优势，搭建跨境贸易与服务平台。通过这种“横向广覆盖、纵向深拓展”的布局策略，公司不仅能够服务不同区域的差异化需求，解决当地固废处理与资源再利用的实际问题，更能实现各业务板块之间的资源互通、技术互补和市场联动，为业务持续增长和战略转型升级提供了坚实的空间支撑。

公司积极拓展回收渠道，经过多年业务积累，公司已建立起多元、稳定的固体废物回收渠道，形成一定的渠道优势。公司是中央直属机构和北京市市级行政事业单位指定环保回收机构，并与多家大型企业、4S店、政府机关、事业单位和区域内规模较大的个人供应商建立了长期稳定的合作关系，保证了公司原材料的稳定供应。

为进一步强化北京地区的危险废物收集与转运能力，公司当期收购鑫兴众成和泰达顺合。鑫兴众成持有危险废物收集、贮存经营资质，可有效整合北京区域内分散的危废产废单位资源，实现前端集中收储；泰达顺合具备专业的危险品运输资质。通过“收集贮存+专业运输”的协同布局，公司打通了北京市危险废物从产生端到处置端的“最后一公里”，实现了危险废物的快速、安全、合规流转。此举不仅提升了公司在北京地区的危废综合服务能力，更为北京市“无废城市”建设贡献了专业化力量，践行了企业的环保责任。

在危险废物线路板（PCB）资源化领域，公司已在安徽、深圳、上海等地进行了前瞻性布局。线路板作为电子废弃物和报废汽车拆解的重要产物，富含铜、金、银、钯等有价金属，具有极高的资源化价值。公司在上述地区布局的线路板回收与预处理网络，能够有效收集当地电子制造业、IT行业产生的废旧线路板及含铜废料，经初步处理后集中输送至安徽铜陵的“再生阴极铜及稀贵金属综合回收利用项目”进行深度冶炼和提纯。这一“多点收集、集中提炼”的渠道体系，不仅保障了安徽铜产业项目的高品质原料供应，也实现了区域间产业协同和资源优化配置，进一步巩固了公司在含铜危废及贵金属回收领域的全链条竞争力。

公司已形成从电子废弃物、废旧电子设备和报废机动车的回收拆解资源化利用，再到危险废物无害化处置及高价值资源化利用的完整业务链条。传统业务板块运营稳健，为公司提供了持续的现金流和经营韧性。

在此基础上，公司持续深耕产业细分领域，向高附加值产品领域纵深推进，充分体现了公司追求差异化竞争优势，由技术推进项目发展，用经验完成产业落地：

在贵金属领域，公司已完成铂、钯、铑等贵金属提炼项目建设，具备从催化剂等原料中高效提取稀贵金属的能力，实现了“城市矿产”中高价值组分的深度开发。

在有色金属领域，安徽华新金桐构建了从废旧线路板到高纯度电解铜的全产业链工艺，并实现阳极泥中金、银、钯、铂的全量化回收。该工艺将低价值的含铜废料转化为高附加值的电解铜及稀贵金属产品，显著提升了资源综合利用的经济效益。

在危险废物资源化利用领域，公司推进含钴废渣提钴、飞灰脱盐及工业废盐综合利用等项目，将传统意义上需要处置成本的危险废物转化为具有市场价值的工业原料，实现了从“成本中心”向“利润中心”的转变。

在存储芯片再制造领域，依托先进的DIE测试、BGA植球封装、功能修复及固件优化技术，实现DRAM、NANDFlash等存储芯片的循环再生。产品性能达到行业领先水平，能够满足从消费电子到数据中心等多元场景的需求，填补了国内高端存储器件再制造领域的技术空白。

上述产业布局充分体现了公司将传统固废处理向“城市矿产”深度开发转型的战略决心。通过多技术路线的协同应用，公司不仅实现了废弃物的减量化和无害化，更将其转化为具有市场竞争力的高附加值产品，显著提升了资源综合再生的经济效益。传统业务与升级业务相互协同、互为支撑，使公司在固废处理领域具备显著的规模效应和抗风险能力，整体发展态势稳健，成长空间充足。

四、主营业务分析

1、概述

公司是一家专注固体废物资源化利用和处理处置的高新技术企业，秉承“科技驱动，再生资源”的发展理念，践行“绿色、环保、责任，创新、奉献、领航”的核心价值观，始终牢记环境保护责任，以“服务社会，再生资源”为宗旨，为政府、企业、居民提供完整的环境服务解决方案，实现废弃物的环保回收处理和利用，为减少污染持续努力。

2025年，公司经营成效显著改善，各项基础业务实现回升，营业收入、净利润等核心指标均恢复增长态势，展现出公司强劲的经营韧性和战略定力。公司实现营业收入862,602,021.18元，较上年同期增长34.54%；实现归属于上市公司股东的净利润60,144,479.54元，较上年同期增长27.31%。公司基础业务板块——电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用及危险废物处置，均实现不同程度的同比增长，市场份额和运营效率稳步提升。

在战略布局方面，公司坚持“传统业务稳根基、升级项目增效益、战略转型拓空间”的发展思路，持续向产业链下游及高附加值环节延伸，重点布局了贵金属回收提炼、有色金属资源再生、危险废物资源化利用、存储产品加工及再制造等核心技术领域项目。报告期内，公司多个重点项目取得实质性进展：

（1）贵金属资源再生项目达到可规模化生产状态。该项目依托公司报废机动车拆解业务及多年积累回收网络，以废催化剂为原料，提取铂、钯、铑、金等稀贵金属，实现高附加值贵金属的深度再生。

此外，公司在安徽、深圳、上海等地布局的线路板回收预处理网络已初具规模，为安徽铜产业项目提供稳定的原料保障；含钴冶炼废渣中钴的提取项目已完成验收并投产；飞灰脱盐及工业废盐综合利用项目以及焚烧项目正按计划有序推进；云南曲靖废矿物油及含油包装物等资源综合利用项目前期筹划工作有序展开。

未来展望：

站在“十五五”开局之年的历史节点，国家顶层设计为资源循环利用行业提供了清晰的战略指引。《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确提出“促进循环经济发展，健全废弃物循环利用体系”“发展壮大再制造产业”。2026年政府工作报告进一步将固体废物治理从倡导性的“促进”升级为具有系统性和强制力的“实施固体废物综合治理行动”，标志着行业进入全链条推进的新阶段。国家发改委还将牵头制定循环经济发展“十五五”规划，明确部署传统再生资源、稀贵金属、“新三样”固体废物等回收利用重点举措，进一步提高资源利用效率，强化资源安全保障。这一系列政策的密集出台，充分体现了国家以循环经济撬动资源利用方式变革、培育新质生产力的战略决心。公司深度布局的资源再生、存储产品再制造及贵金属再生三大业务，与“十五五”规划方向高度契合，正迎来前所未有的发展机遇。

在资源再生领域，生态环境部“十五五”时期将推动200余城市开展“无废城市”建设，为电子废弃物和报废机动车拆解等传统业务提供了广阔的市场空间。此外，国家还将指导地方安排不少于1%的产业用地用于支持资源循环利用设施建设，推广“反向开票”做法，从制度层面破解回收环节痛点。

在存储产品再制造领域，“十五五”规划纲要明确“发展壮大再制造产业”，并强调“鼓励‘互联网＋二手’模式发展”，深挖各类“城市矿产”潜力。值得注意的是，《纲要》在集成电路产业规划中提出“做精做细成熟制程”“发展高性能处理器和高密度存储器”，随着国内存储器产量持续扩大，后端退役存储模组的循环再生需求将同步大幅增长。公司控股子公司慧镕科技专注于DRAM内存颗粒、NANDFlash闪存芯片及SSD固态硬盘等存储模组的回收检测与再制造，其技术路线和业务模式符合国家“大力发展再制造产业”的政策导向。随着“十五五”期间再制造产业标准化、规范化进程的加速推进，公司在该领域的先发优势和技术壁垒将进一步凸显。

在贵金属再生领域，“十五五”循环经济发展规划将稀贵金属回收利用列为重点举措。国家明确提出“大力发展再生金属产业，提高‘城市矿山’资源回收利用率”。大力发展再生金属产业已成为保障国家资源安全的“循环牌”。公司已建成的2000吨/年废催化剂的成熟提取生产线，可高效回收铂、钯、铑等关键贵金属；安徽华新金桐从废旧线路板到电解铜的全产业链工艺，实现了阳极泥中金、银、钯、铂的全量化提取，属于政策鼓励的高效提取和整体利用方向。

综合来看，“十五五”时期，国家在资源再生、再制造产业、稀贵金属回收等领域的政策力度持续加码，从产业用地保障、财政资金支持、税收制度优化到再生材料推广等多维度构建了系统性的政策保障体系。公司凭借在电子废弃物拆解、报废机动车拆解等传统业务领域的深厚积累，以及在前沿资源化利用技术上的前瞻布局，已形成多业务协同发展的良好格局。随着各项利好政策的落地实施，公司有望在“十五五”期间迎来更广阔的发展空间，实现从传统固废处置企业向高附加值资源循环利用企业的战略升级。

（一）公司战略规划

在战略布局方面，公司坚持“传统业务稳根基、升级项目增效益、战略转型拓空间”的发展思路，持续向产业链下游及高附加值环节延伸，重点布局了贵金属材料回收提炼、有色金属资源再生、危险废物资源化利用、存储产品加工及再制造等核心技术领域项目。

（二）为实现战略规划采取的措施

1、市场拓展规划

公司在大力提升自身技术水平和处理能力的基础上，稳步发展电子废弃物拆解业务，积极配合推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动，提供后端废弃物资源再生服务，提升资源循环利用水平。随着资源综合利用成为危废领域重要发展方向，公司将进一步加大危废综合服务体系的建设，深耕危废细分领域资源再生的技术研发，建立差异化竞争优势，积极开拓业务范围，丰富客户资源，强化市场渗透。与此同时，公司将加大品牌建设和宣传，从而进一步提升公司市场占有率和品牌形象。

2、业务扩展规划

3、产业规划

公司经营许可范围齐全，积极发展各项细分业务，固废处理及其资源化利用方式多样，已初步成长为综合型固废处理及资源化利用企业。公司将积极响应国家政策，紧密围绕市场需求，寻求规模化、产业化发展，适时、稳妥地运用多种方式，有选择、有计划地进行产业延伸，积极进行新能源领域相关材料的循环再生技术研发，进一步加大固废处置及资源化利用规模，推动业务多元化发展，充分发挥协同效应和规模效应。未来，公司将继续坚持创新驱动发展战略，不断向技术密集型业务延伸，以显著增强的资本实力为保障，持续推动传统业务提质增效、升级项目达产创收、战略转型落地生根，致力于成为全球领先的固体废物资源化利用与高价值循环再生标杆企业。

4、技术创新规划

技术创新始终是公司保持可持续发展的根本和源动力。公司立足资源再生产业，以市场需求为导向，以提高企业核心竞争力为基础，将固废处理、资源化利用的创新与研发作为公司未来发展重点。在自主研发的同时，通过产学研相结合的方式，不断研发新技术、新工艺，提升固废处理及资源化利用的技术水平，提高综合利用产品的附加值，为战略发展提供强有力的技术支持。

公司未来将从以下方面支持技术创新：

（1）引进专业高素质人才，扩充研发人才队伍，同时积极培养内部技术人员，以打造高水平、高层次、高素质的研发团队，提高公司整体研发能力和水平；

（2）进一步加大研发投入，在现有基础上，为研发团队营建良好的科研实验环境和研发空间。

（3）拓展国际合作，与国际上相关的技术领先方达成深度合作，提升产业技术水平。

5、人力培养规划

随着公司经营规模的持续稳定增长，良好的人才储备及人才梯队建设是公司发展的重要保障。公司将根据未来业务发展战略规划及经营目标，逐步完善人力资源管理体系，制定契合企业发展需求的人才培养规划，优化人力资源结构，引进外部人才的同时加强企业现有员工培养，提升公司员工整体素质。打造高水平且稳定的研发、管理、销售团队以满足业务发展规划实施的需求。

（三）公司面临的主要风险及应对措施分析

1、行业竞争加剧的风险

公司主要业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危险废物处置等。

为持续推动废旧物资循环利用，提高财政资金使用效益，国家设立废弃电器电子产品处理专项资金继续支持行业发展，

生态环境部、财政部于2025年2月10日印发《关于废弃电器电子产品处理专项资金申请企业标准和条件的通知》（环固体函〔2025〕8号），对于申请奖补的单位最低拆解量提出新的要求，业内企业或为达到数量要求获得资金申请资格，提高收货价格，导致上游供应商掌握更多的议价权，从而提升行业竞争加剧的风险。

报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危险废物处置同样面临相似的行业竞争。

应对措施：面对资源再生行业的快速发展，公司深感责任重大，既要虚心向同行业学习，改进不足，又要努力提高研发创新能力，发挥上市公司优势，针对不同类型客户的特点和要求，提升公司的服务能力，适应公司客户多方位的要求和变化；通过扩展细分市场、聚集规模、领先技术、优质服务等方式增强市场竞争能力。

2、管理风险

随着公司经营规模不断扩大，产业链不断延伸，公司员工人数及下属分支机构数量不断增多，公司的安全管理与经营管理的风险加大。

应对措施：公司将通过数字化升级，推进信息化、智慧化建设，实现信息流通、数据打通、物物互联的智慧管理，对冲各种管理风险。同时，公司强化内控体系建设，强化财务规范与业务流程规范管理，全面提升全体管理人员的履职能力和责任意识，管控各种风险，最大限度保障股东与中小投资者权益。

3、财务风险

根据目前相关政策和法律法规，公司享有不同程度的税收优惠。包括增值税优惠和企业所得税优惠，如果未来相关税收优惠政策或法律法规出现变动，公司所享受的全部或部分税收优惠政策出现调整或取消，将会对公司经营业绩带来不利影响。

另外，公司取得资金补贴的时间通常存在一定的滞后性，资金补贴款发放之前，公司将存在大额应收款项，公司营运资金相对紧张，财务成本相应增加。

应对措施：积极拓展非基金业务，提升盈利能力，通过去库存、开源节流、扩大资本池等多种措施来稳定现金流，实现稳健经营。

综合以上分析，在2026年度以及未来经营中，公司仍然面临较为严峻的产业格局及各项内外部风险因素的挑战，公司将继续聚焦固废处理及资源化，全力铸造核心竞争力、实施精细化管理、把控各种风险、抢抓市场机遇，以自身的确定性应对外部的不确定性，用持续稳健的经营业绩回报广大投资者。

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