财报快递｜世运电路(603920)2025年度扣非净利下降7.79%，毛利率下滑，存货激增逾三成

4月23日，广东世运电路科技股份有限公司（603920）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入55.77亿元，同比增长11.05%；归属母公司净利润6.84亿元，同比微增1.37%；扣除非经常性损益的净利润为6.05亿元，同比下降7.79%；经营活动产生的现金流量净额为9.21亿元，同比下降6.78%。加权平均净资产收益率从14.02%降至10.61%。

从业务结构看，公司主营业务印制电路板（PCB）实现收入51.58亿元，同比增长9.19%。其中，硬板收入49.19亿元，增长9.93%；软板及软硬结合板收入2.39亿元，下降4.23%。分地区看，境外收入42.32亿元，增长6.60%，仍是主要收入来源；境内收入9.26亿元，增长22.76%。公司产品广泛应用于汽车电子、人工智能、高端消费电子等领域，其中汽车电子份额占比最高。

2025年，得益于数据服务中心和绿色能源需求快速提升，PCB行业延续增长势头。全球新能源汽车市场快速增长，对车用PCB的需求量更大。公司表示，在巩固汽车电子优势业务的同时，也在大力拓展人工智能、人形机器人、低空飞行器、AI智能眼镜、风光储、商业航天等相关产品的PCB业务，并已取得较好进展。

年报显示，世运电路2025年业绩变化主要原因：一是第四季度原材料大幅度涨价，导致营业成本增速（13.86%）高于营业收入增速（11.05%），综合毛利率下降3.51个百分点至14.73%；二是汇兑损失增加，对利润形成负面影响；三是交易性金融资产公允价值变动对当期利润形成一定贡献，非经常性损益达7930.54万元。

费用方面，公司销售费用为6469.12万元，同比下降13.24%，主要系销售模式优化，获客成本降低所致。管理费用为1.83亿元，同比增长20.42%，主要系随着公司规模增长、职工薪酬等各项费用增加综合影响所致。研发费用为2.31亿元，同比增长13.34%。财务费用为-1985.04万元，上年同期为-6458.25万元，变动幅度达69.26%，主要系本期利息收入减少及汇兑损失所致。具体来看，利息收入3532.90万元，较上年同期5205.07万元减少1672.17万元；同时受国际汇率影响产生汇兑损失。

年报显示，公司存货期末余额达7.19亿元，较期初增长31.23%，主要系订单量增长带动存货增加所致。经营活动现金流净额下降，也主要系报告期内存货增加，购买商品支付的现金增多。公司短期借款为6.72亿元，较期初增长53.91%，主要系票据及信用证贴现增加所致。货币资金为16.66亿元，较期初下降13.76%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），合计派发现金红利2.16亿元。报告期内，公司董事和高级管理人员从公司实际获得薪酬合计775.84万元。

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