傲农生物（603363）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期傲农生物（603363）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的业务情况

    （一）公司的主要业务和产品

    公司成立于2011年4月，是一家以标准化、规范化、集约化和产业化为导向的大型农牧食品企业。公司围绕以“猪”为核心布局产业链，坚持高质量稳健发展为指引，围绕“以饲料为主体，以养猪和食品为两翼”一体两翼的产业格局，实施“突破饲料，优化养猪，发展食品”经营思路。公司主营业务包括饲料、养猪、食品等产业，主要产品包括饲料、生猪、猪肉及肉制品等。

    1、公司饲料业务主要产品包括猪料、禽料、水产料、反刍料等品种，饲料产品品种齐全、结构均衡。特别是在猪的前期料、水产虾特料产品方面竞争力强，具有较高的行业知名度及品牌影响力。公司先后推出前期母猪营养三阶段、仔猪营养三阶段、新宝系列母猪料、傲益宝无抗饲料等多款优质拳头产品，受到广大养殖户的高度认可及赞许。公司拥有“福建省生猪营养与饲料重点实验室”“福建省猪前期营养生物饲料企业工程技术研究中心”，公司自主研发的猪前期营养领域产品（仔猪营养三阶段产品、母猪营养三阶段产品等）在下游养殖客户积累了良好的口碑。公司已发展成为国内百万吨以上规模饲料企业集团之一，饲料业务市场布局覆盖全国20多个省、市、自治区。

    2、公司生猪养殖业务起步于2014年，目前已初步形成了一定规模的养殖业务链条，搭建了以原种猪场为核心、种猪扩繁场为中介、商品猪场为基础的金字塔式繁育体系，开展育种、扩繁和育肥业务。公司自2014年开展生猪养殖业务以来，便同步推进生猪育种工作，将生猪品种培育作为养猪事业发展的核心竞争力，公司已构建完善的种猪育种体系，目前拥有丹系、加系、挪系三大品系种猪，内部种猪供应充足并可对外销售。公司获批“农业农村部华南生猪育种重点实验室”，公司部分育种子公司被评为“国家生猪核心育种场”。目前公司生猪养殖主要集中在江西、福建两个省份。公司生猪业务主要销售产品为仔猪、育肥猪和种猪。为满足市场需求，公司规划了生产三元猪为终端商品猪发展目标，同时搭建母猪制种双体系，借助内部育种平台提供优质种猪和精液，保证猪群更新和终端优质产品产出。

    3、公司有序向下游生猪屠宰与食品加工产业布局，围绕集团福建、江西重点养殖区域，积极布局标准化、规模化的生猪屠宰与肉制品加工厂。公司屠宰的主要产品为猪肉白条、分割品、冻品等肉类产品；肉制品加工业务的主要产品为速冻菜肴系列、调理速食系列、调味生制品系列、休闲即食产品系列、肠丸系列以及复合调味酱系列等。目前公司屠宰食品业务产能已在福州、厦门、泉州等多地实现布局，生鲜和深加工双轮驱动，立足创新、深耕市场，向消费者提供高品质、安全、放心的猪肉和肉制品。公司将加深屠宰食品板块与集团内部生猪养殖的联动，逐步将产业链纵向一体化的优势体现出来，增加盈利能力。

    （二）公司的经营模式

    1、饲料业务经营模式

    公司搭建了全国性的饲料营销体系，采取全国多点布局、统一管理、销售与服务深度结合的经营模式，公司饲料业务覆盖全国20多个省、市、自治区。公司采取“基地+分子公司”的运营模式，饲料产品当地生产、当地销售，产业总部向各分子公司提供技术、采购、财务、信息等专业支持，为客户提供多样化、专业化的产品和服务。

    饲料原料采购方面，对于大宗农产品原料，由各采购片区汇总区域内生产基地的需求上报集团总部采购中心，采购中心划分为能量部、蛋白部及辅料采购部门进行统一竞价招标采购，同时总部对各片区采购提供专业支持；对于小料、进口原料，由总部采购中心根据各生产基地的需求，结合原料行情趋势统一进行采购。

    饲料生产方面，主要采取按订单需求生产的模式，根据销售部门提供的订单需求情况，按照区域、品种制定生产计划，提前安排原料采购和生产加工。根据饲料类型的不同，公司在安排生产时采取统一生产和属地生产相结合的模式。

    销售方面，根据客户类型的不同，公司主要采取“经销+直销”的方式进行销售。对于规模较大的养殖场，公司主要采取直销的方式进行销售；对于规模较小的家庭散养户，公司主要通过经销商采用经销模式进行销售。公司积极从产品质量、配套服务（技术服务、驻场服务）、养殖信息化管理等方面对下游养殖场客户提供深度融合服务，通过提供一揽子全方位的营销服务方案，增强客户的粘性。

    2、生猪养殖业务经营模式

    公司生猪养殖业务中包含了曾祖代纯种猪、祖代纯种猪、父母代二元种猪和商品代三元猪等产业链一体化业务。

    公司种猪采用自繁自养模式，公司搭建核心群（含种公猪站）、扩繁群、商品群三级金字塔式良种猪繁育体系模式，稳步推进母猪产能的自主供应，提升种群性能。目前公司拥有加系、丹系和挪系三大优良种猪品系，公司在重点养殖地区布局种猪繁育基地，既能高效对接公司生猪产能推进计划，也能便捷快速地为客户提供优质种猪。

    公司生猪育肥采取以放养育肥为主和自主育肥相结合的模式，在公司比较有优势养殖区域，公司主要采用“公司+农户（个体户、家庭农场、现代化养殖小区）”合作模式开展放养育肥，同时部分采用自有配套育肥场、租赁育肥小区自主育肥。

    公司生猪养殖采购原料主要有饲料、兽药疫苗等产品。饲料主要由养殖场周边的饲料子公司提供，兽药疫苗产品由公司总部负责产品招投标，子公司负责具体采购。公司饲养的猪只在不同阶段分种猪、仔猪和育肥猪进行销售。根据公司所提供的产品不同，公司养殖业务的客户主要分为生猪经销商、终端养殖户和屠宰企业三类，公司仔猪和种猪主要销售给养猪集团公司、规模较大养殖场（企业）或家庭养殖户，育肥猪主要销售给生猪经销商或屠宰企业。

    3、屠宰食品业务经营模式

    公司食品业务主要包括猪牛羊屠宰、肉制品加工以及配套的产品销售等。公司通过布局现代化畜类屠宰厂，引进先进技术水平的屠宰与分割生产线，满足不同客户的屠宰加工需求。公司屠宰业务包括自营屠宰业务和代宰业务。自营屠宰生猪主要来自第三方猪场饲养的生猪及部分公司自养的生猪，肉品销售以白条批发为主；代宰业务根据客户要求进行屠宰加工，公司按照代屠宰的数量向客户收取代宰费等费用。公司肉制品加工业务以畜肉为主要原料，利用原料优势、品牌优势、渠道优势，以传统肉制品和餐饮肉制品为核心，以品牌代工、品牌自运营相结合的策略思路，点面结合开展工作，扩展市场，力争成为区域内的传统肉制品工业化生产领军企业，成为连锁餐饮企业、特色小吃集团等战略合作伙伴，推动食品产业健康高速发展。

    （三）公司的市场地位及竞争情况

    1、饲料业务

    公司自2011年以饲料业务起家，经过长时间的沉淀，已发展成为国内大型饲料企业集团之一，拥有稳定的技术团队、庞大的研究数据库和经验丰富的稳定的营销队伍。公司的饲料产品优势主要在猪料上，公司自主研发的猪前期营养领域产品（仔猪营养三阶段产品、母猪营养三阶段产品等）在下游养殖客户积累了良好的口碑。公司饲料业务布局目前比较完整，经过10多年的积累，通过两个阶段的发展（第一阶段聚焦仔猪前期料突破猪料，第二阶段全国性布局和猪料、禽料、水产料、反刍料等多品类发展），已具备国内大型饲料集团的规模和猪前期营养领先者的行业地位，完成了全国性、多业务的布局。报告期内，公司实现饲料销售量（含内供）208.63万吨，其中外销量为185.31万吨。

    2、生猪养殖业务

    公司2014年开始涉足养猪业务，依托上市公司的优势，逐步扩大生猪养殖规模，2024年重整期间公司对养猪布局进行了优化，对闲置落后低效产能进行了处置，母猪产能聚焦福建、江西两个省份，育肥产能在福建和江西以公司加农户放养的轻资产模式为主，保留部分优质育肥小区为母猪场配套育肥。公司重整之后，2025年开始聚焦江西和福建区域，优化猪群品种结构，虽然出栏数较重整前有较大回落，但公司坚持“稳字当头、持续降本”的策略，全面落实精细化生产管理、完善绩效考核体系、提升人均效率、健全生物安全和疫病防控体系等系列措施，在此基础上逐步实现满负荷生产和高质量发展。

    3、屠宰食品业务

    屠宰与食品业务是公司自2020年起开始探索的产业链延伸业务，公司初期主要通过并购合作方式介入屠宰与食品领域，目前也在尝试受托管理屠宰厂等多种合作方式，重点围绕公司福建、江西两大养殖主产区有序配套布局屠宰产能。截至2025年末，在营屠宰厂产能为200万头/年，报告期内全年屠宰猪牛羊合计116.20万头，生猪屠宰量占全国规模以上（年屠宰量2万头以上）生猪定点屠宰企业屠宰量的比重为0.25%（上年同期占比为0.13%），目前业务规模整体占比较小，但已积累相对成熟的生产运营经验，发展模式已基本确定。公司屠宰基地的生产线均按国家标准要求建设，满足未来十年国家法规及政策调控需求。公司根据屠宰厂布局，配套肉制品加工厂，逐步形成冷鲜、热鲜屠宰+精细分割+肉制品加工的产业发展模式。

    （四）主要业绩驱动因素

    报告期内，公司实现营业收入847,474.68万元、同比减少3.29%，营业收入下降的主要原因系本期公司重整成功后，养殖板块产能逐渐恢复中，公司养殖板块收入对比上年同期减少所致。

    报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润7,762.16万元，同比减少86.60%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-47,424.75万元。

    本期业绩变动主要原因如下：

    1、公司通过破产重整，债务规模大幅下降，利息支出同比大幅下降；已将部分闲置资产剥离，保留规模猪场正有序复产，母猪存栏快速恢复，生产成绩同比显著提升，养猪、饲料、屠宰食品等主要业务均实现了业务恢复与重塑，夯实了经营基础，扣除非经常性损益后实现大幅度减亏。

    2、本年度为公司重整后第一年，部分资产仍未恢复运营，待复产猪场和饲料厂折旧、摊销约8,422万元。

    3、本年度计提往来坏账准备、资产减值等相关损失约2.4亿元。

    4、本年度债务重组收益相比2024年大幅度下降。

    因公司生猪业务仍具备一定规模，生猪养殖业务的业绩情况对公司整体经营业绩的影响比较大，生猪养殖行业周期性波动明显，商品猪市场价格的大幅波动（下降或上升）都可能会对公司的经营业绩产生重大影响。

    二、报告期内公司所处行业情况

    作为以“猪”为核心布局产业链的农牧食品企业，公司业务主要围绕饲料、生猪养殖、屠宰与肉类加工三大核心板块展开，相关行业发展提供了开展业务所需的市场基础，同时也带来了竞争加剧等挑战。

    1、饲料行业

    饲料业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我国国民经济中不可或缺的重要组成部分，经过数十年发展已形成完整的工业体系，产品品种齐全，其中猪饲料和禽饲料是核心品种，近年来畜禽饲料产量占比维持在85%左右。

    饲料行业的上游原料主要为玉米、大豆等大宗商品，饲料的下游为与国民密切相关的畜牧业，短期内，上游大宗原料价格的波动通过影响饲料成本进而传导影响饲料价格，下游畜牧养殖存栏量和出栏量的波动一定程度上影响着饲料产品的需求量，因此，饲料行业短期内存在一定的周期特点。但从长期来看，随着人民的生活水平不断提高，对优质蛋白质肉类需求也在稳定上升，饲料行业整体保持相对平稳发展，长期来看饲料行业整体没有明显的周期性。

    从整体来看，我国饲料工业处于成熟发展期，行业竞争激烈，行业进入微利时代。近年来我国饲料行业加快向规模化、标准化、集约化方向发展，产业整合速度加快，国家政策的支持和行业的日趋规范以及下游养殖业结构的变化促进饲料行业集中度的进一步提高，行业中具有领先优势的规模化饲料企业紧跟市场需求变化，积极调整产品战略和营销服务战略，能够从平稳增长的市场需求中受益。长期来看，随着我国居民生活水平提升，对优质蛋白质肉类的需求稳定上升，将持续带动饲料行业平稳发展，同时技术升级、绿色环保要求提升将推动行业向高质量发展转型。

    2025年，我国饲料行业整体处于成熟发展期，行业竞争激烈，已进入微利时代，同时行业集中度持续提升，中小厂商加速退出市场，头部企业凭借规模优势、技术优势进一步抢占市场份额。

    根据中国饲料工业协会数据，2025年全国工业饲料总产量34,225.30万吨，比上年增长8.6%，其中猪饲料产量16,639.40万吨，增长15.6%；蛋禽饲料产量3,282.00万吨，增长1.4%；肉禽饲料产量10,097.70万吨，增长3.5%；反刍动物饲料产量1,475.80万吨，增长1.8%；水产饲料产量2,323.10万吨，增长2.7%；宠物饲料产量188.4万吨，增长17.9%；其他饲料产量218.9万吨，下降12.5%。

    2、生猪养殖行业

    我国是生猪养殖和消费大国，生猪养殖行业容量巨大，市场规模达万亿级。生猪生产作为我国农业的重要组成部分，对保障市场供应、增加农民收入、促进经济社会稳定发展具有重要意义。

    我国生猪养殖行业是一个周期性行业，猪价周期性波动特征较为明显，一般3—4年为一个波动周期，周期性波动主要是受我国生猪养殖行业集中度较低的特点以及生猪固有生长周期共同决定以及新发的重大疫病影响。近年来，我国生猪养殖规模化程度在逐渐提高，从长期来看，这种结构上的变化带来的结果是生猪产能波动将有所减弱，猪周期价格波动幅度也可能逐步减弱。

    畜牧业关系国计民生，生猪养殖行业的健康稳定发展，对于我国农业的整体发展和老百姓“菜篮子”的正常供应至关重要。为稳定生猪供应，促进生猪养殖适应现代畜牧业生产发展的需要，我国正推动畜牧业的转型升级，从传统养殖方式向规模化、集约化、标准化、生态环保、高效安全的方向发展，提高行业集中度，增强生猪稳产保供能力。

    2025年，我国生猪养殖行业延续规模化、集约化发展趋势，行业调控更加精准，市场供需整体趋于平衡，猪价波动幅度较往年有所收窄。

    产能方面，根据国家统计局及农业农村部数据，2025年全国生猪出栏71,973万头，同比增长2.4%；年末生猪存栏42,967万头，同比增长0.5%，能繁母猪存栏3,961万头，同比下降2.9%，处于《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》3900万头正常保有量的101.6%。

    政策方面，农业农村部印发相关实施意见，首提对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理，有序调控全国能繁母猪存栏量，促进市场供需更加适配，推动行业平稳健康发展。

    竞争格局方面，行业集中度持续提升，2014年至2024年全国生猪养殖规模化率（年出栏500头以上）由42%增至71%，2025年这一趋势进一步延续；行业巨头持续挤压中小养殖企业生存空间，行业竞争加剧，具备规模优势、成本优势、技术优势、区域布局优势的企业更具竞争力，行业逐步进入“提质增效、差异化竞争”的新阶段，“自繁自养”完全重资产模式向重资产与“公司+农户”轻资产模式相结合转变，其中“公司+农户”模式占比逐步提升，成为行业部分企业降本增效的重要路径。

    3、屠宰与肉类加工行业

    屠宰及肉类加工业处于农牧到食品产业链的下游，上游衔接畜禽养殖业，下游对接肉类消费终端市场，主要产品包括生鲜肉类、冷冻肉类及肉制品，其中我国猪肉产量和消费量占肉类总量的六成左右，行业发展与生猪养殖行业高度联动。

    2025年，我国屠宰与肉类加工行业呈现“集中度提升、标准化加强”的发展态势，但仍存在行业分散、产品同质化明显、市场竞争激烈等问题，一定程度上影响行业整体利润率。

    根据国家统计局、农业农村部数据，2025年全国猪牛羊禽肉产量10,072万吨，同比增长4.2%，其中猪肉产量5,938万吨，同比增长4.1%；规模以上（年屠宰量2万头以上）生猪定点屠宰企业屠宰量41,136万头，同比增长18.3%；行业规模化屠宰占比持续提升，2016年至2025年规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量占全国生猪出栏量的比重从30.47%增加至57.15%，行业集中度提升趋势明确。同时，2025年行业进一步践行《畜禽屠宰“严规范促提升保安全”三年行动方案》要求，逐步向“集中屠宰、冷链运输、冰鲜上市”方向转型。

    消费端来看，我国肉制品消费占比较小，80%以上肉类消费以生鲜肉形式为主，随着居民消费升级，对高品质、标准化、便捷化的肉制品需求逐步提升，为行业产品结构升级提供了机遇；同时，我国实行生猪定点屠宰、集中检疫制度，受生鲜猪肉销售半径限制，生猪定点屠宰厂分布具有明显地域性，区域龙头企业具备一定的市场优势，行业逐步向“养殖-屠宰-加工”一体化方向发展，以提升抗风险能力和盈利水平。

    三、经营情况讨论与分析

    （一）报告期内总体经营情况

    2025年是公司重整后业务恢复的第一年，报告期内公司重点经营工作如下：

    1、生猪养殖方面，坚持“稳字当头、持续降本”的策略，全面、系统、有序地展开相关工作。

    公司积极推动产能优化工作，合理调整养殖布局、规模与品种结构，已基本完成低效养殖单位的关停和剥离，集中资源发展优势产能，提高在营单位产能利用率；大力落实生产精细化管理，全面落实精准饲喂，切实提高成本控制能力，降低生产成本，优化产业组织架构，全面梳理工作职责与工作流程，提高管理效率，降低管理费用，增强养猪产业整体竞争力；结合重整工作要求，主动沟通消除影响社会稳定的风险因素，全面梳理养殖业务相关资产与负债，明确后续发展目标与规划，推动生猪养殖业务工作向着稳定、高效、可持续的方向迈进。

    2、饲料业务方面，继续坚持以降本增效为中心，稳存量求增量的产业发展思路。在资金、机制等方面加强对经营良性单位的资源聚焦；重点推广猪前期料、预混料、特种水产料，强化配销差管控，提升综合毛利率；强化过程管控，重点关注重点产品占比、配销差、三项费用率、投入产出率、产品投诉率等关键经营指标，并积极推动新客户开发和加强重点客户维护；积极与供应商沟通论证解决债务问题的方案，确保饲料原料供应。

    3、屠宰食品业务方面，公司已初步构建起以生鲜屠宰为基础、以精深加工为延伸、以终端配送为触角的业务架构，形成了相对完整的产业闭环：公司有序建设已规划的屠宰与肉制品加工厂，重点考察福建、江西消费区域，布局猪肉销售业务，为后续布局屠宰厂、提升规模、形成区域头部效应打下坚实基础；逐步建立完善质量管理体系、食品质量安全检测体系、产品质量可追溯制度和食品防护体系；优化生产工艺和产品品控管理，强化产线的工艺稳定性，提升批次产品质量的合格率，降低产线运营成本，有效提升肉品品质；积极拓宽销售渠道，寻求新增大体量平台渠道的合作机会，力争成为连锁餐饮企业、特色小吃集团等战略合作伙伴；借助公司养殖优势，建立稳定供应链，开发特色猪肉（弱抗猪肉）的销售渠道，提升产品差异化，提高消费者粘性，积极做好品牌建设；加强肉制品创新与市场探索，依据客户的实际需求，积极扩充现有渠道供应新品清单的多样性，以增强自身品牌竞争力及渠道稳定性；深度挖掘副产品价值，提高盈利水平。

    为服务长尾市场，公司已在福建省打造一个专注于餐饮终端（如各类餐厅、酒店后厨等小B端）的高标准、数字化的生鲜猪、牛、羊肉供应链体系，供应链服务平台可根据餐饮终端对猪、牛、羊肉的部位、规格、切割方式和品质的定制化需求提供猪、牛、羊肉等食材，培育高附加值高频次采购的客户合作模式。

    4、做好内部经营管理工作。对各大业务板块加强效能管理，推进效能提升，促进降本增效，提高经营管理效率；建立专业强大的风险管控团队，打造科学高效的内部控制系统，保障业务内控机制安全有效运行；统筹好安全环保与合法合规工作，进一步完善安全生产制度，开展安全生产月活动，确保各项业务平稳健康开展；高质量开展党建工作，深入推进廉洁机制，夯实企业文化根基；常态化、多维度举办各类员工培训，大力推进绩效工作改革，打造人才新动能。

    （二）报告期公司主要业务经营情况

    报告期内，公司的营业收入主要由饲料、生猪养殖、屠宰食品业务收入构成，该三项业务的营业收入合计841239.43万元，占公司主营业务收入的比例为99.59%（其中饲料业务收入占比69.18%，生猪养殖业务收入占比17.60%，屠宰食品业务收入占比12.81%）。

        1、饲料业务

    报告期内，公司实现饲料收入584403.85万元，较上年同期增长0.62%，实现饲料外销销量185.31万吨，较上年同期增长7.63%。饲料业务毛利率5.55%，较上年同期提升0.26个百分点。

    报告期内，公司饲料销量和收入较上年同期增长的主要原因是：公司重整之后猪饲料业务已逐步恢复。

    销量结构上，报告期内猪饲料外销量105.90万吨，同比增长22.02%；禽料外销量62.18万吨，同比减少1.68%；其他料（水产料、反刍料及其他）外销量17.24万吨，同比减少22.17%。

    2025年，公司完成饲料生产量191.89万吨、其中猪饲料生产量124.23万吨。

    2、生猪养殖业务

    报告期内，公司实现生猪养殖收入148654.52万元，较上年同期减少21.87%，生猪出栏量175.07万头，较上年同期减少16.57%，生猪出栏量减少原因主要是：因公司主动关停并转非核心发展区域、高成本猪场，优化生猪产能及控制养殖规模。

    公司养殖业务毛利率为7.09%，较上年同期增加6.36个百分点，原因主要是：公司淘汰落后产能，稳步恢复优势产能，生产成绩改善，生产成本下降，生猪价格保持稳定。

    截至报告期末，公司存栏生猪74.34万头，较2024年末增长44.94%，其中能繁母猪存栏约10万头。

    3、屠宰食品业务

    报告期内，公司屠宰食品板块业务收入为108181.06万元，较上年同期增长8.98%，收入同比增长的主要原因是：屠宰头数增加。

    报告期内，公司屠宰食品板块在营屠宰厂完成屠宰头数116.20万头（其中生猪屠宰102.16万头），同比增长134.18%，屠宰头数增长的原因主要是福州基地投产后在报告期内产能利用率逐步提升。

    报告期内，公司屠宰食品板块毛利率为10.20%，同比增长1.76个百分点，变动原因主要是屠宰毛利率水平提升。

    4、其他业务

    报告期内，公司实现原料贸易收入3099.68万元，较上年同期增长24.78%，原料贸易业务毛利率为-12.02%，较上年同期减亏20.13个百分点。公司自重整以来优化了业务发展思路，专注聚焦于“饲料、养猪、屠宰食品”三大业务，不再大规模开展原料贸易业务。

    报告期内，公司实现其他板块业务收入356.62万元，主要是子公司信息服务收入及电商业务收入。

    四、报告期内核心竞争力分析

    1、企业文化、团队及治理优势

    公司明确“以农为傲，惠及民生”的事业使命，致力于建设有傲农特色的先进企业文化，通过傲农事业和企业文化感召引领行业精英人才，打造具有共同价值观和创业信念的“文化化、专业化、年轻化、高效化、创业化”（五化）人才队伍，共同实现战略目标。公司通过实施核心团队与骨干员工持股等分享机制，打造共同的事业平台，确保核心人员稳定性和积极性。经过十多年的创建和磨合，公司培养了一支专业、务实、充满奋斗精神的相对全面的团队。朝气蓬勃的队伍、优秀的企业文化和良好的激励机制为公司的持续快速发展提供了有力的保障。

    重整完成后，产业投资方在董事会占多数席位，公司经营管理及重大决策方面的机制、体制及治理体系得到优化与完善，特别在投资、风控、法务、监察审计等方面全面加强。公司深度借鉴国有企业产业投资方成熟完善的风控合规体系，进一步优化重大经营事项集体决策机制，持续提升经营管理水平，确保公司在稳健发展的轨道上行稳致远。

    2、养殖业务优势

    公司生猪养殖主要集中在江西、福建两个省份，布局位于南方，地理位置优越，贴近猪肉消费市场且猪场多位于丘陵山区，拥有较好的生物安全防疫天然屏障；公司构建包含核心群、扩繁群、商品母猪群的完善种猪繁育体系，可保证自身体系母猪供应，从种源上把控好生物安全，并通过逐步挖掘遗传育种潜力来提升种猪繁殖性能，同时加快遗传育种成果在育肥端的传递速度，降低仔猪成本和育肥成本；凭借公司在猪饲料领域的领先地位，公司生猪养殖业务在精准营养、精准饲喂方面具有比较优势，能够有效提高饲料利用率、缩短生猪出栏周期、提高育肥效率进而节约饲料成本；公司依托自主研发的信息化管理平台实现对猪场的数据化管理，及时更新分析重要养殖指标数据，实现生产数据可视化，关键数据看板化，显著提升养殖生产管理效率；公司搭建完善的养殖产业组织架构，配备优秀人才团队，团队成员积累了多年丰富的现代化规模猪场养殖管理经验和优秀的专业知识技能，人才专长涵盖了猪遗传育种、猪场设计与建设、生产管理、营养与饲喂、疫病防治、环境保护等生猪养殖全方位内容，保障公司养殖业务高起点、高效化运营。

    3、产业链一体化服务优势

    公司业务具备产业链协同发展优势。公司围绕“以饲料为主体，以养猪和食品为两翼”一体两翼的产业格局，实施“突破饲料，优化养猪，发展食品”经营思路，通过搭建产业链一体化平台，提升为客户提供整体解决方案的能力。公司通过饲料、生猪养殖、屠宰及食品、猪场信息化管理、客户支持服务等业务共同发展，充分利用各业务板块协同作用提升生猪产业链价值。公司通过产业链条的一体化管理，充分整合上、下游的优势资源，不仅能更有效把控原料品质，内部供应养殖所需饲料，确保产品质量安全优质和精准营养，还能规模采购控制原料成本。在屠宰及食品加工方面，通过产业链协同，公司具备将来在猪肉产品安全溯源体系上对接终端消费者的能力。

    4、产品及技术优势

    公司坚持科技创新，拥有行业领先的产品及生产技术，前期营养技术、饲料配方技术、品质检测技术、生产加工技术、生物育种技术、数字化信息技术等方面均处于较先进的水平。公司非常重视产品质量，制定了完整的品质控制流程与管理制度，从原料采购、配方设计、生产管理、成品检验、事后追溯等一系列流程把控公司产品质量。

    5、研发优势

    公司有较强的科研和创新能力，从成立之初就高度重视科技和研发，建立了包括国家级企业技术中心、农业农村部企业重点实验室、省级重点实验室、省级新型研发机构、省级企业工程技术研究中心、博士后科研工作站等在内的多层次研发平台体系，并投入大量财力、物力、人力对各个平台进行配建，对公司的技术创新、人才培养、成果转化、产品升级起到了积极的推动作用。

    公司成立至今，荣获国家科学技术进步奖二等奖、全国农牧渔业丰收奖一等奖、四川省科学技术进步奖一等奖、湖南省技术发明奖一等奖、北京市科学技术奖二等奖、2022-2023年度神农中华农业科技奖一等奖、第五届（圣农杯）福建畜牧兽医科技奖二等奖等奖项。为更好地服务市场，公司组建了专业的研发队伍，可为广大客户提供专业、优质的服务。截至报告期末，公司及下属控股公司共拥有专利201项（其中发明专利161项、实用新型专利40项）。

    6、信息化及客户支持服务优势

    公司在2011年创业之初就开始创建团队自行开发信息化平台，满足和保障公司快速扩张发展的管理需要，截至报告期末，公司拥有计算机软件著作权128项。公司开发的ERP系统目前除满足自身业务需要外，也具备承接同行业相关客户信息化业务开发的能力。公司2014年开始涉足养殖产业时，专门组织力量开发了猪OK管理平台。凭借遍布全国的饲料经营体系，公司逐步搭建猪OK猪场管理信息化平台，为下游养殖客户提供专业、强大的猪场管理软件，帮助客户利用猪OK信息化平台收集、分析、管理猪场养殖数据，提高客户养殖信息化管理水平和养殖效益。同时，基于猪OK管理平台的猪场生产数据及基于公司客户网的饲料购销交易数据，公司搭建了一个基于供应链的信用评估体系，并以此为基础引入金融机构为下游养殖户和经销商提供金融支持服务，帮助下游客户从金融机构获取生产经营所需资金。通过信息化服务和客户支持服务，大大增强了客户粘性。

    五、报告期内主要经营情况

    截至2025年12月31日，公司总资产874193.67万元，较上年同期减少8.04%；总负债516173.35万元，较上年同期减少19.91%；资产负债率59.05%，较上年末下降8.75个百分点；归属于母公司所有者权益313047.38万元，较上年同期增加21.99%。

    报告期内，公司实现营业收入847474.68万元，较上年同期减少3.29%；实现归属于上市公司股东的净利润7762.16万元，较上年同期减少86.60%；实现基本每股收益0.03元。

    报告期内公司营业收入减少的主要原因是本期为公司重整成功后第一年，养殖板块产能尚未完全恢复所致。报告期内公司业绩减少主要原因是：报告期内部分资产仍未恢复运营，待复产猪场和饲料厂折旧、摊销金额较大；债务重组收益相比2024年大幅度下降。

未来展望：

(二)公司发展战略

    公司自2011年成立以来，始终聚焦农牧食品行业这条主航道，以“猪”为核心布局产业链。公司重整之后，坚持高质量稳健发展为指引，围绕“以饲料为主体，以养猪和食品为两翼”一体两翼的产业格局，实施“突破饲料，优化养猪，发展食品”三大经营战略，坚守“以农为傲，惠及民生”的使命和“创建世界一流的农牧食品企业”的愿景，持续为客户创造价值，为员工提供发展，为社会做出贡献，致力于成长为行业高质量发展的上市公司。

    为实现公司“创建世界一流的农牧食品企业”愿景，公司坚持以下发展观：

    1、人才观：秉承“德高为尚、能者为师、绩效为要”的人才理念，实施“文化化、专业化、年轻化、高效化、创业化”的人才“五化”战略，坚持干部能上能下、适度轮岗，鼓励到一线（艰苦地方）磨练和工作，坚持干部垂范，想在前头、干在实处、做好表率。

    2、责任观：以“员工成长、行业进步、回馈社会”作为企业发展责任。赋能每一名员工，赋予员工无天花板的成长空间；努力提供更为优质、更为精准、更为人性化的产品和服务，为客户创造价值，与客户共同成长，携手行业伙伴互利共赢；积极投身教育、公益、就业等民生事业，真诚回报社会、切实履行社会责任。

    3、环保观：奉行“敬畏自然、绿色发展、美丽家园”的环保观，保护环境、尊重生命，推行清洁生产、承诺达标排放，建设环境友好、资源节约型企业，在食品安全、土壤保护、水资源保护、农村面源保护等方面积极行动，走绿色低碳发展之路。

    4、安全观：坚持“生命至上、安全为先、美好生活”的安全观念，保障员工生命和健康，树立安全零“借口”、安全无“理由”的底线思维，不断强化安全生产管理，构建安全生产环境，创造平安幸福生活。

    5、管理观：实行“资源共享、绩效导向、自我管理”的管理理念。建立统一、高效的资源共享机制，实现效能最大化；实行全面绩效考核，充分调动职工的积极性、主动性和创造性；致力于培养员工的经营意识，让每一位员工成为自己的管理者，勇于克服工作困难、战胜工作挑战，实现自我成长。

    6、品牌观：遵循“品质领先、品牌引领、赋能生活”的品牌观，坚持以客户为中心的经营理念，紧扣研发技术领先、质量标准领先、生产工艺领先、质量成本领先、服务效率领先，持之以恒推动质量工程、强化品牌管理、塑造品牌形象，让客户享受高品质产品、高质量服务。

    (三)经营计划

    2026年公司经营工作核心目标是继续坚持“突破饲料，优化养猪，发展食品”的经营思路，稳经营、强管理、降成本、防风险、促合规、保安全，实现公司整体经营高质量平稳发展。

    2026年度，公司将力争完成饲料生产量270万吨、生猪生产量280万头、生猪出栏量240万头、在营屠宰厂屠宰量250万头，营业收入115亿元（其中，饲料75亿元、养猪20亿元、屠宰与食品20亿元），断奶成本270元/头，育肥成本12.25元/公斤，PSY28.5头，各项主要经营指标保持良好增长。

    为实现2026年经营目标，公司计划重点开展以下工作：

    1、推进业务聚焦与恢复增长，改善经营业绩

    公司将充分整合重整投资人的资源、资金优势，并借助治理赋能，助力三大业务板块实现快速恢复与高质量发展。

    突破饲料：完善供应链管理，联合产业投资人优化采购模式、重构战略采购体系，严格执行采购准入三审制，降低采购成本、改善毛利率；加大产品创新和迭代升级，聚焦高产母猪料、全程五段育肥等产品与模式创新，契合新形势下客户的新需求，提升客户满意度；合理调配资源，打造万吨级工厂，坚决关停低效工厂，提高产能利用率、实现降本降耗；在核心生产基地配置专职驻厂配方师，快速响应原料价格波动与客户价值需求，提升产品毛利，与客户实现价值共生；严控人员编制，优化人员结构，提高人均效率；深挖内部潜能，从严管控费用支出，降低经营成本。

    优化养猪：提高产能利用率，有序推进在产猪场满负荷生产运营，提高母猪产仔数与仔猪断奶数，降低头均断奶成本；持续开展种猪选育改良，挖掘种猪遗传潜力，优化种群结构，改良育肥三元配套，淘汰低效及高胎龄母猪，提升生猪繁殖与生长性能，提高育肥猪长速并降低料肉比；依托公司多年积淀的饲料技术优势，通过优化饲料配方、饲喂模式等措施实现分阶段精准营养，降低饲料成本；通过调整组织架构、合理定编定岗、优化管理及生产流程、稳步推进智能化与物联网建设，全面提升人均效率、降低人力成本；制定科学的绩效方案，充分调动全体干部员工的工作积极性和年度预算达成；持续强化生物安全与疫病防控水平，抓实非洲猪瘟、蓝耳病、病毒性腹泻三大核心疫病防控，坚定走重大疫病净化路线，持续提升猪群健康度；应对市场周期性波动，制定灵活经营策略，依据饲料原料及生猪价格波动动态调整放养投苗数量和育肥出栏节奏，增强市场变化应对能力。

    发展食品：公司目前已运营的产能均位于福建，公司将最大化利用福建区域稀缺屠宰牌照优势，充分利用生产线产能，同时加深屠宰食品板块与内部生猪养殖的联动，逐步将产业链纵向一体化的优势体现出来，增加盈利能力。对于作为规模与现金流基本盘的屠宰业务，公司将采取生猪统采、提升自营规模占比、扩大副产品业务量、增加代宰业务量、增加屠宰项目数、优化屠宰流程、提升餐厅食堂等大B端直供比例、探索品牌零售等措施提升量利水平，提升规模化运营与渠道管控的能力。对于作为利润和附加值增长点的肉制品业务，公司将由生产导向向客户解决方案导向转型，致力服务大B端，将与知名连锁品牌建立定制化合作，需要构建更系统完善的产品管理体系，提升研发与生产的敏捷性以应对定制化需求，初步建立快速响应的研发与生产能力。公司将继续探索强化市场渗透与客户链接的供应链服务平台，增加活跃客户规模，提升客户粘性，积累终端数据，赋能精准服务。

    2、多措并举，提升公司治理能力及经营管理水平

    完善治理，强化风控，持续加强内控体系建设，提升管理人员的风险识别能力和风险管理意识，确保经营合规、稳健。锻造高效精干的队伍，完善激励机制，坚定干部队伍信心信念，激发员工干事业的活力和拼劲。深化廉洁自律文化建设，严肃开展监察纪检、廉洁警示教育工作，营造清正廉洁的工作氛围。扎实推进安全生产和环保管理工作，守住安全环保底线，为各业务板块稳健发展保驾护航。优化管理流程、激发组织活力、提高服务效率，为业务一线用心做好服务，全力实现高质量发展目标。

    (四)可能面对的风险

    1、畜禽疫病风险

    动物疫病是畜禽养殖行业经营过程中面临的主要风险，一旦发生严重疫病情形，畜禽养殖生产遭受严重破坏，不仅畜禽养殖经营将遭受损失，对上游饲料需求量也将造成冲击。2018年8月以来爆发的非洲猪瘟，对生猪养殖业带来较大影响，国内生猪养殖业面临较大的防疫压力。虽然公司高度重视疫病防控并建立了严密的疫病防控体系，但如果公司疫病防控执行不力，一旦发生大面积疫病情形，公司可能面临经营业绩下滑的风险。

    应对措施：公司制定了严格的生物安全防疫制度，持续完善生物安全体系建设，从上游原料采购、饲料加工、运输车辆、人员进出、洗消/中转设施配套、人员培训、养殖基地生物安全专员管理等方面全方位入手，严防死守，从多个维度持续强化针对畜禽疫病的防控能力。

    2、主要原材料价格波动的风险

    公司生猪养殖业务的主要经营成本是饲料，而公司饲料业务的原材料主要包括玉米、豆粕、鱼粉等农副产品。玉米、豆粕和鱼粉三种主要原料占公司生产成本比例较高，玉米、豆粕、鱼粉等主要原材料价格变化对饲料业务效益和生猪养殖成本的影响较大。当原料价格大幅波动，而公司由于市场因素或者其他原因未能及时到位地调整产品销售价格或饲料原料成本控制不力，则可能会对公司经营产生不利的影响。

    应对措施：持续严密关注原材料供需趋势，提高原料行情分析能力；加强与上游原材料供应商的战略合作，建立完善的供应体系；强化原料价格与产品售价的联动机制，提高原料价格波动的响应速度；不断科学完善饲料配方技术，精细化管理饲料配方，实施灵活的饲料配方调整，实现精准营养供给，控制养殖生产成本。

    3、生猪价格波动风险

    生猪养殖行业具有一定的周期性，近十几年来，我国猪肉价格经历了多轮价格周期，价格波动性特征明显。受生猪价格波动的周期性影响，公司生猪养殖业务面临业绩波动甚至大幅下降、亏损的风险。同时，如果生猪价格大幅下降影响到养殖户的饲养积极性和生猪存栏量，也会对公司的饲料经营造成一定的影响。

    应对措施：持续完善饲料、生猪养殖、屠宰与食品等业务的产业链一体化经营模式，提升配套业务客户服务能力，通过产业链协同经营和强化系统服务能力降低猪周期对公司盈利能力的影响；加强原料采购管理，提高生产效率和专业管理能力，优化技术、采购、物流、生产等流程，降低生产成本，以应对生猪价格波动的风险；加强产品质量管理，提高产品竞争力，聚焦市场全力推广饲料销售。

    4、应收账款较大的风险

    2023年至2025年各期末，公司应收账款账面价值分别为64,799.66万元、39,306.49万元及50,985.60万元，占流动资产的比例分别为23.23%、10.63%和15.30%，应收账款金额较大，占比较高。如果下游客户集中遭遇财务状况恶化、经营危机或宏观经济重大调整，导致公司应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况，将可能使公司资金周转率与运营效率降低，对公司业绩和生产经营产生一定的不利影响。

    应对措施：加强客户的信用管理，在销售过程中做好客户的资信评估和跟踪了解；严控应收账款，加大应收账款回收力度，降低回款风险；协助客户从金融机构获取融资，降低客户应收款对公司资金的占用。

    5、对外担保的风险

    为适应市场形势，进一步提升公司为客户综合服务的能力，深化公司与产业链合作伙伴的长期合作，公司及下属子公司为下游客户、产业链供应商等产业链合作伙伴就专款用于公司采购、购买公司货物或用于缴纳与公司合作养殖的保证金的融资提供担保；为推动公司养殖业务发展，公司此前为部分合作方就养殖场建设进行的融资提供了担保；2024年重整过程中，公司将部分子公司股权转让剥离进信托平台公司，剥离子公司及平台公司进入信托后将不再纳入并表范围，公司及其他保留的内部子公司对拟剥离子公司提供的担保因此被动形成对外担保。后续如果农牧行业经营环境出现较大的波动导致大规模的客户违约情况或被担保人财务状况恶化，将可能对公司的经营业绩和业务发展产生一定的不利影响。

    应对措施：控制对产业链合作伙伴担保的合理规模，稳健向金融机构推荐客户，对客户资质进行严格把关，挑选与公司保持良好业务关系、具有良好信誉和一定实力的客户提供担保；客户通过公司担保所获取的融资专款专用，专项用于公司采购、购买公司产品或向公司缴纳合作保证金；定期派出人员到场检查客户经营情况及财务状况，及时了解、掌握客户的信用风险变化情况；充分了解合作方实力，做好充足的反担保措施，并对资金使用进行监管。对于公司此前为合作方建设养殖场融资提供的担保，以及对已剥离进信托单位被动形成的担保，公司已按照重整计划提存相关偿债资源。

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