赞宇科技（002637）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期赞宇科技（002637）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入131.34亿元，同比上升21.7%，归母净利润1.82亿元，同比上升34.76%。按单季度数据看，第四季度营业总收入34.58亿元，同比上升7.14%，第四季度归母净利润3163.58万元，同比上升115.21%。本报告期赞宇科技盈利能力上升，毛利率同比增幅4.21%，净利率同比增幅6.8%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.38亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率7.17%，同比增4.21%，净利率1.24%，同比增6.8%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.51亿元，三费占营收比2.67%，同比减18.51%，每股净资产7.89元，同比减1.44%，每股经营性现金流1.99元，同比增191.52%，每股收益0.4元，同比增37.93%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-6.11%,原因:利息支出减少、汇兑收益增加。
2. 研发费用变动幅度为25.97%,原因:研发投入增加。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为191.52%,原因:销售商品收到的现金较同期增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-167.71%,原因:项目建设投入增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为51.87%,原因:本期生产经营融资需求增加导致取得借款收到的现金较同期增加。
6. 货币资金变动幅度为45.51%,原因:经营活动产生的现金流量流入。
7. 应收款项变动幅度为23.07%,原因:收入增长导致应收货款增加。
8. 存货变动幅度为9.02%,原因:本期储备库存增加。
9. 投资性房地产变动幅度为-11.68%,原因:本期投资性房地产公允价值变动。
10. 长期股权投资变动幅度为-20.65%,原因:合营企业亏损。
11. 在建工程变动幅度为73.74%,原因:本期项目建设投入增加。
12. 使用权资产变动幅度为-21.72%,原因:使用权资产摊销。
13. 短期借款变动幅度为39.53%,原因:生产经营融资需求增加。
14. 长期借款变动幅度为-39.59%,原因:长期借款到期归还。
15. 租赁负债变动幅度为-17.11%,原因:支付租赁付款额。
16. 应收款项融资变动幅度为98.84%,原因:收入增长。
17. 预付款项变动幅度为-54.1%,原因:采购原材料入库结算。
18. 其他应收款变动幅度为-23.81%,原因:拆借款收回及计提坏账准备。
19. 无形资产变动幅度为56.47%,原因:本期合并范围变动。
20. 商誉变动幅度为-22.83%,原因:本期计提商誉减值准备。
21. 长期待摊费用变动幅度为20.91%,原因:其他零星工程增加。
22. 递延所得税资产变动幅度为22.48%,原因:确认的资产减值准备及投资性房地产公允价值变动。
23. 应付票据变动幅度为25.46%,原因:应付采购货款增加。
24. 应付账款变动幅度为58.0%,原因:应付采购货款增加。
25. 应交税费变动幅度为153.27%,原因:应付企业所得税增加。
26. 其他应付款变动幅度为-39.65%,原因:第二期员工持股计划确认的限制性股票回购义务减少。
27. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-34.26%,原因:长期借款到期归还。
28. 其他流动负债变动幅度为-27.81%,原因:待转销项税金减少。
29. 长期应付款的变动原因:融资租赁。
30. 递延收益变动幅度为33.16%,原因:收到与资产相关的政府补助。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.08%，资本回报率不强。去年的净利率为1.24%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.22%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-0.82%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.9%/2.4%/3%，净经营利润分别为4555.29万/1.25亿/1.62亿元，净经营资产分别为50.58亿/52.89亿/54.93亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.11/0.11/0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为10.42亿/12亿/8.52亿元，营收分别为96.12亿/107.92亿/131.34亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为15.08%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.53%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.02%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达315.12%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.18亿元，每股收益均值在0.89元。

持有赞宇科技最多的基金为信澳信用债债券A，目前规模为24.39亿元，最新净值1.34（4月22日），较上一交易日上涨0.37%，近一年上涨21.71%。该基金现任基金经理为张旻。

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