东山精密（002384）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期东山精密（002384）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入401.25亿元，同比上升9.12%，归母净利润13.86亿元，同比上升27.67%。按单季度数据看，第四季度营业总收入130.54亿元，同比上升26.69%，第四季度归母净利润1.63亿元，同比上升790.16%。本报告期东山精密盈利能力上升，毛利率同比增幅0.47%，净利率同比增幅17.65%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利22.98亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率14.09%，同比增0.47%，净利率3.47%，同比增17.65%，销售费用、管理费用、财务费用总计21.22亿元，三费占营收比5.29%，同比增28.99%，每股净资产11.72元，同比增6.17%，每股经营性现金流2.9元，同比减0.86%，每股收益0.79元，同比增23.44%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为546.85%,原因:美元兑人民币汇率波动导致汇兑损益变化。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为37.08%,原因:本期收回并购保证金增加。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为85.14%,原因:战略性收购索尔思光电和GMD集团，并对光模块（含光芯片）和AIPCB产品领域积极扩充产能，增加了资本性投资。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-102.34%,原因:投资活动现金流出增幅明显。
5. 筹资活动现金流入小计变动幅度为41.39%,原因:完成定向增发，以及相关并购项目增加了银行并购贷款。
6. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为384.18%,原因:完成定向增发，以及相关并购项目增加了银行并购贷款。
7. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为352.96%,原因:在经营活动现金流稳步增长的同时，公司积极拓展新业务，加大了融资规模，导致现金净增加额显著高于去年同期。
8. 投资性房地产变动幅度为18149.92%,原因:本期将尚未开发的土地部分对外出租。
9. 短期借款变动幅度为66.53%,原因:收购索尔思光电和GMD集团，同时销售扩大需要匹配更多的营运资金。
10. 合同负债变动幅度为287.28%,原因:GMD集团从客户端预收相应的模具款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.4%，资本回报率不强。去年的净利率为3.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.5%/4.1%/4.2%，净经营利润分别为19.65亿/10.85亿/13.93亿元，净经营资产分别为260.4亿/264.54亿/333.56亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.09/0.11，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为51.13亿/32.02亿/44.75亿元，营收分别为336.51亿/367.7亿/401.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为50.95%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.67%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达706.51%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在72.98亿元，每股收益均值在3.98元。

该公司被10位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为225.82亿元，已累计从业13年210天，擅长挖掘成长股。

持有东山精密最多的基金为睿远成长价值混合A，目前规模为165.0亿元，最新净值2.4141（4月22日），较上一交易日上涨2.18%，近一年上涨107.92%。该基金现任基金经理为傅鹏博 朱璘。

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