杭州柯林（688611）2025年年报财务简析：净利润同比下降104.17%，三费占比上升明显_股票频道

据证券之星公开数据整理，近期杭州柯林（688611）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2.07亿元，同比下降61.83%，归母净利润-304.75万元，同比下降104.17%。按单季度数据看，第四季度营业总收入6815.86万元，同比下降75.46%，第四季度归母净利润-365.22万元，同比下降109.0%。本报告期杭州柯林三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达212.12%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.34亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率49.16%，同比增60.93%，净利率-1.58%，同比减111.88%，销售费用、管理费用、财务费用总计4942.82万元，三费占营收比23.92%，同比增212.12%，每股净资产5.64元，同比减30.65%，每股经营性现金流0.53元，同比减46.1%，每股收益-0.02元，同比减104.17%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

应收票据变动幅度为-100.0%,原因:票据到期解汇。
应收款项变动幅度为-50.09%,原因:按合同约定进度收款。
预付款项变动幅度为430.19%,原因:按合同约定预付部分货款。
其他应收款变动幅度为90.92%,原因:按合同约定支付保证金。
一年内到期的非流动资产的变动原因:按合同约定进度收款。
长期应收款的变动原因:按合同约定进度收款。
其他权益工具投资的变动原因:股权投资。
投资性房地产的变动原因:按《企业会计准则第21号——租赁》确认房产属性。
固定资产变动幅度为1364.7%,原因:募投项目、电网侧储能项目、钙钛矿光伏组件产线项目及新型光伏建设项目建成转固。
在建工程变动幅度为-100.0%,原因:募投项目、电网侧储能项目、钙钛矿光伏组件产线项目及新型光伏建设项目建成转固。
使用权资产变动幅度为-68.76%,原因:按《企业会计准则第21号——租赁》计提折旧。
长期待摊费用的变动原因:办公楼装修附属设施。
递延所得税资产变动幅度为50.06%,原因:计提信用减值及资产减值。
其他非流动资产变动幅度为816.75%,原因:支付而暂未办理股权增资手续的款项。
合同负债变动幅度为125.38%,原因:按合同进程尚未确认收入。
应交税费变动幅度为-58.17%,原因:按税法规定计提本报告期各项税金。
其他应付款变动幅度为31.15%,原因:按合同约定支付应付暂收款。
一年内到期的非流动负债变动幅度为426.64%,原因:一年内到期的贷款。
长期借款变动幅度为5720.36%,原因:贷款。
租赁负债的变动原因:按《企业会计准则第22号——租赁》结算租金。
递延收益变动幅度为40.87%,原因:政府补助项目未到验收期。
其他非流动负债的变动原因:按合同约定预收部分货款。
实收资本（或股本）变动幅度为40.0%,原因:本期实施上年度资本公积转增股本后股本增加。
少数股东权益变动幅度为-100.0%,原因:收购少数股东股份。
营业收入变动幅度为-61.83%,原因:储能产品收入减少。
营业成本变动幅度为-72.06%,原因:销售收入减少。
管理费用变动幅度为64.79%,原因:上年冲销之前年度计提股权激励费用及首发募投项目本年度达到预定可使用状态，相应的折旧金额增加。
财务费用变动幅度为157.81%,原因:贷款利息增加。
筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1660.03%,原因:贷款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

业务评价：去年的净利率为-1.58%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为15.91%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为-0.27%，投资回报极差。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/10.3%/--，净经营利润分别为4726.44万/7215.55万/-327.19万元，净经营资产分别为3.95亿/6.98亿/6.85亿元。
公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.79/0.15/0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.6亿/8026.28万/142.92万元，营收分别为2.02亿/5.41亿/2.07亿元。

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