苏垦农发（601952）2025年年报简析：净利润同比下降24.96%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期苏垦农发（601952）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入100.71亿元，同比下降7.75%，归母净利润5.48亿元，同比下降24.96%。按单季度数据看，第四季度营业总收入32.63亿元，同比下降5.85%，第四季度归母净利润2.44亿元，同比下降10.94%。本报告期苏垦农发公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达71.61%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9.15亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率13.24%，同比减8.5%，净利率5.57%，同比减19.33%，销售费用、管理费用、财务费用总计9.67亿元，三费占营收比9.6%，同比增6.81%，每股净资产5.1元，同比增2.44%，每股经营性现金流1.64元，同比增53.93%，每股收益0.4元，同比减24.53%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-57.89%,原因:子公司苏垦米业期末未到期银行承兑汇票减少。
2. 应收款项变动幅度为-30.02%,原因:加大应收账款清收力度，货款回笼加快。
3. 生产性生物资产变动幅度为-36.58%,原因:分公司处置果树。
4. 递延所得税资产变动幅度为-41.52%,原因:递延所得税资产转出。
5. 短期借款变动幅度为-34.12%,原因:部分子公司银行借款减少。
6. 应付票据变动幅度为50.18%,原因:子公司苏垦农服开具银行承兑汇票支付农资款增加。
7. 应交税费变动幅度为-30.75%,原因:部分应税子公司经营业绩下降，企业所得税减少。
8. 其他流动负债变动幅度为38.14%,原因:部分子公司预收货款增加、待转销项税增加。
9. 少数股东权益变动幅度为-37.49%,原因:收购子公司金太阳粮油少数股东股权。
10. 营业收入变动幅度为-7.75%,原因:农产品价格下行，销售规模下降。
11. 营业成本变动幅度为-6.42%,原因:销售规模下降。
12. 销售费用变动幅度为-0.52%,原因:部分运营费用降低。
13. 管理费用变动幅度为-0.36%,原因:部分运营费用降低。
14. 财务费用变动幅度为-5.21%,原因:租赁负债未确认融资费用摊销序时减少。
15. 研发费用变动幅度为2.29%,原因:加大研发投入力度，研发项目增加。
16. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为53.93%,原因:销售期初库存小麦增加，同时为控制经营风险，外采及赊销规模下降。
17. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-311.09%,原因:购买理财净额增加。
18. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-3.62%,原因:部分子公司银行借款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.37%，资本回报率一般。去年的净利率为5.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.11%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为6.37%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8.4%/7.6%/6%，净经营利润分别为8.17亿/7.54亿/5.61亿元，净经营资产分别为97.36亿/98.87亿/92.96亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.28/0.33/0.28，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为34.15亿/35.92亿/28.67亿元，营收分别为121.68亿/109.17亿/100.71亿元。

持有苏垦农发最多的基金为工银创新动力股票，目前规模为16.74亿元，最新净值1.278（4月22日），较上一交易日下跌0.08%，近一年上涨15.43%。该基金现任基金经理为杨鑫鑫。

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