财报快递｜山东玉马2025年度营收净利双降，净利下滑近两成，存货激增逾五成

山东玉马遮阳科技股份有限公司发布2025年年度报告，公司全年实现营业总收入7.45亿元，同比下降3.13%；归属母公司净利润1.49亿元，同比下降19.84%；扣非净利润1.42亿元，同比下降21.29%；经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元，同比下降15.50%。加权平均净资产收益率为9.92%，较上年下降3.44个百分点。

从业务结构看，公司主营业务为功能性遮阳新材料的研发、生产及销售，产品出口占比约70%。报告期内，公司三大核心产品收入均出现下滑：遮光面料收入2.22亿元，同比微增0.15%；可调光面料收入1.61亿元，同比下降3.66%；阳光面料收入2.53亿元，同比下降4.61%。分地区看，国外市场收入5.21亿元，同比下降1.68%；国内市场收入2.24亿元，同比下降6.34%。

年报显示，公司产品销量为5977.86万平方米，同比下降4.57%；但生产量为6486.38万平方米，同比增长2.28%。与此同时，期末库存量达到1601.21万平方米，同比激增53.59%，显示出产销不平衡，库存压力显著增加。

年报显示，山东玉马2025年度业绩下滑主要原因：一是受国内外宏观环境影响，终端需求不振，行业竞争加剧；二是公司为缩短交货周期，增加产成品备货，导致存货大幅增加，计提的存货跌价准备相应增加；三是汇率波动导致汇兑损失增加，以及银行利率下调导致利息收入减少。

费用方面，销售费用为4973.79万元，同比增长9.87%，主要系职工人数增加及折旧摊销费用增加所致；管理费用为4411.35万元，同比增长8.86%，主要系职工人数增加所致；研发费用为2766.25万元，同比增长13.62%，主要系研发投入增加。值得注意的是，财务费用为-566.06万元，上年同期为-2523.62万元，同比大幅下降77.57%，但结构发生显著变化。年报解释，主要系汇率波动影响汇兑损失增加及银行利率下调利息收入减少所致。具体来看，报告期内汇兑净损失为728.24万元，而上年同期为汇兑净收益684.08万元；利息收入为1497.09万元，较上年同期的1979.45万元减少482.36万元。

年报显示，公司存货账面价值从年初的1.85亿元激增至2.55亿元，增幅达37.46%，占总资产比例从12.06%上升至14.95%。公司解释，主要系为提高发货速度，缩短交货周期，产成品备货增加所致。同时，存货跌价准备计提金额达676.15万元，较期初增加。此外，公司货币资金为3.25亿元，较年初的4.93亿元下降34.02%，主要系利润分配、并购子公司及购买交易性金融资产所致。公司无短期借款，流动负债合计9027.19万元，流动比率和短期偿债压力尚可。公司拟以303,541,602股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），预计派发现金红利6070.83万元。

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