健康之路（02587.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期健康之路（02587.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

概览
      我们于中国经营数字健康医疗服务平台。自2001年起,我们便为个人用户于数字平台上提供健康医疗服务。于2015年,我们通过提供企业服务及数字营销服务,将我们的服务扩展至企业及机构。于2025年,我们的业务表现出了强大的增长动能,我们的营业收入增长约30.1%。
      我们平台上的注册个人用户数目由截至2024年12月31日的205.5百万人增加至截至2025年12月31日的223.1百万人。我们的注册医生数目由截至2024年12月31日的889千人增加至截至2025年12月31日的934千人。此外,连接我们平台的医院数目由截至2024年12月31日的11,762家增加至截至2025年12月31日的12,870家。
      此外,我们于2023年度开始致力研究AI数字员工计划,并于2025年度首度向市场推出AI数字医生助手和AI数字健康管家。AI数字医生助手和AI数字健康管家已经于2025年内为公司现有平台用户提供服务。我们同时向我们的企业用户推出可按需求定制的AI数字员工,该等服务于报告期内首次产生营业收入。
      我们的服务
      我们的服务主要分为两个业务分部,即(i)企业服务及数字营销服务,及(ii)健康医疗服务。
      (i)企业服务及数字营销服务
      我们的企业服务及数字营销服务分部主要包括(i)企业服务;及(ii)数字营销服务。
      企业服务
      我们的企业服务为企业及机构客户提供(i)内容服务及(ii)信息技术服务。
      我们的内容服务包括(i)科普内容服务、(ii)精准内容服务及(iii)RWS支持服务。我们的科普内容服务的收入主要由该等科普内容的页面流览量驱动。于2025年,有关科普内容有9.6亿次(2024年:7.3亿次)的页面浏览量。于2025年,我们亦向52家(2024年:15家)医药企业及11家(2024年:3家)其他实体提供精准内容服务,并向81家(2024年:57家)医药企业及11家(2024年:5家)其他实体提供RWS支持服务。此外,我们在2025年交付了911份(2024年:653份)真实世界研究报告。
      此外,于2025年,我们向455家(2024年:433家)企业及机构客户提供信息技术服务(包括AI数字员工计划)。
      数字营销服务
      我们帮助广告主在我们的平台及通过其他第三方线上媒体渠道推广其产品、服务及品牌。于2025年,我们通过发布及刊登1,390篇(2024年:805篇)原创营销文章及品牌建立广告,向92家(2024年:96家)广告主提供数字营销服务。
      因此,截至2025年12月31日,我们的企业服务及数字营销服务的付费企业及机构客户数目为578家(2024年12月31日:570家)。
      (ii)健康医疗服务
      健康医疗服务主要包括医疗支持服务及价值医疗服务。
      医疗支持服务
      我们的医疗支持服务旨在帮助个人管理日常健康,并进一步分为(i)健康会员计划及(ii)其他医疗支持服务。
      于2025年,我们向(i)10.3百万名(2024年:11.1百万名)个人客户提供健康会员计划,包括直接向我们购买健康会员计划的个人客户及透过我们的企业客户取得健康会员计划的个人客户;及(ii)257名(2024年:281名)企业客户。
      其他医疗支持服务包括(i)医疗谘询服务及(ii)对医院的支持服务。
      于2025年,在我们的平台安排的网上医疗谘询数目为2.8百万次(2024年:3.5百万次)。
      价值医疗服务
      我们的价值医疗服务旨在帮助患者及有需要人士管理特定疾病及医疗难题,包括(i)健康医疗综合服务包及(ii)医药销售业务。
      于2025年,我们向0.6千名(2024年:0.93千名)个人客户提供健康医疗综合服务包。
      整体而言,我们上述的大部分关键运营数据都持续增长,且该等变化大致上与我们业务营运的扩展相符。

业务展望：

战略聚焦及深耕企业服务生态
      展望未来,本集团对中国医疗服务市场的持续增长及数字化转型持有坚定信心。随着真实世界研究(RWS)在临床决策及药物研发中的应用场景日益拓宽,本集团将依托深厚的医生网络,致力于获取更广泛且具深度、覆盖多病种的真实世界临床数据,以此强化核心竞争壁垒。本集团预期,通过持续深化与医药企业的战略协作,企业服务板块将实现跨越式增长,其在集团整体收入结构中的占比及贡献度有望稳步提升,成为驱动业绩增长的核心引擎。
      同时,本集团将提速构建覆盖全国的企业服务战略生态。通过在各重点区域与具备行业资源禀赋的伙伴组建合资平台,本集团将实现资源的高效整合与业务的属地化深耕,旨在建立一个协同、敏捷且具高渗透力的企业服务共同体,并通过生态化联动全面释放业务潜力。
      数智化驱动:以AI技术重塑服务边界与运营效率
      本集团将持续加大对「AI数字员工」计划的战略性资源投入。通过训练并部署专业的AI数字医生助手与AI数字健康管家,本集团将构建起一个高效率、低成本的数智化互动体系。此举不仅旨在提升医生合作的深度与粘性,更通过为患者提供精准、可靠的健康管理服务,沉淀高质量的终端用户资产。
      依托AI技术的赋能,本集团将能以更具竞争力的成本结构,吸引并服务于更广泛的医药企业客户,推动企业服务规模实现指数级扩张。与此同时,本集团亦计划向行业伙伴及客户输出经过深度训练的AI数字员工,通过技术赋能帮助合作伙伴及客户实现进一步的降本增效,从而开辟新的收入增长极,实现商业价值的共赢。
      业务优化:存量业务稳健发展与资源精细化配置
      在业务组合管理方面,数字营销服务将紧随医疗服务市场的扩容趋势,通过强化与行业客户的链接,确保贡献持续且稳健的现金流。医疗支持服务作为连接用户、提升品牌信度的高价值环节,将维持平稳且略有增长的发展态势。
      与此同时,本集团将根据市场环境的变化与股东利益最大化原则,持续实施资源的最优配置。鉴于健康医疗综合服务包的市场反馈及医药零售行业受政策与线上渠道的双重影响,本集团将战略性缩减相关业务规模,并严格限制在医药销售领域的资本性投入,以确保核心资源精准聚焦于高增长、高毛利的战略板块。
      愿景及展望
      总体而言,凭藉已确立的生态护城河、领先的AI数智化应用以及不断优化的成本控制能力,本集团对未来几年的业务规模扩张及盈利能力提升保持高度乐观。本集团将致力于通过业务模式的持续创新与经营效率的全面优化,快速提升收入水平,为股东创造长远且可持续的投资价值。

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