兴业银锡（000426）2025年报财务分析：营收利润双增但债务压力上升

近期兴业银锡（000426）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

2025年，兴业银锡实现营业总收入55.55亿元，同比上升30.09%；归母净利润为17.04亿元，同比上升11.40%；扣非净利润为17.25亿元，同比上升12.11%。公司全年盈利能力保持增长态势。

单季度数据显示，第四季度营业总收入达14.56亿元，同比上升49.48%；归母净利润为3.4亿元，同比上升47.89%；扣非净利润为3.55亿元，同比上升51.63%，表明年末经营效率显著提升。

盈利能力指标

公司2025年毛利率为57.59%，同比下降8.52个百分点；净利率为30.68%，同比下降12.76个百分点。尽管利润率有所回落，但仍处于较高水平，反映主营业务仍具较强盈利能力。

三费合计为6.21亿元，占营收比重为11.18%，同比下降4.25个百分点，显示公司在费用控制方面取得一定成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为12.93亿元，同比上升13.58%；应收账款为253.64万元，同比下降43.09%；存货因企业合并影响有所增加；合同负债为1.5亿元，同比大幅上升856.67%，主要系预收客户货款增加所致。

每股净资产为5.34元，同比上升20.11%；每股收益为0.96元，同比上升14.95%；每股经营性现金流为1.4元，同比上升37.08%，显示股东权益和现金流创造能力持续增强。

经营活动产生的现金流量净额同比增长37.08%，主因为主营矿产品销售收入增加及预收货款上升。投资活动产生的现金流量净额下降192.64%，主要由于收购宇邦矿业85%股权和大西洋锡业100%股权支付现金净额达24.89亿元。筹资活动产生的现金流量净额大幅上升2759.81%，源于金融机构借款同比增加。

现金及现金等价物净增加额同比下降80.19%，主要受大规模投资支出影响。

资产与负债结构

公司有息负债为40.5亿元，同比上升113.02%；短期借款同比上升118.89%；长期借款同比上升172.47%，主要因新增并购贷款。一年内到期的非流动负债上升14.11%。

无形资产同比上升102.88%，主要因并购带来矿业权及土地使用权增加44.05亿元。在建工程上升69.62%，固定资产、使用权资产、租赁负债等均因企业合并而明显增长。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为41.39%；同时有息资产负债率为20.95%，债务负担有所加重。虽然当前盈利能力强劲，但需警惕未来市场波动、融资成本上升及偿债压力带来的风险。

此外，公司ROIC为16.22%，高于历史中位水平，但历史数据显示公司曾出现亏损年份，业绩具有一定周期性特征。

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