新黄浦（600638）一季度营收下滑但归母净利润大增，扣非净利润由盈转亏凸显主业压力

近期新黄浦（600638）发布2026年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化显著

截至2026年一季报期末，新黄浦营业总收入为2.37亿元，同比下降14.95%；归母净利润达1.38亿元，同比上升78.26%。然而，扣非净利润为-2517.45万元，同比下降134.65%，由盈利转为亏损，显示出公司在剔除非经常性损益后主营业务面临较大压力。

第一季度单季数据显示，营业总收入2.37亿元，同比下降14.95%；归母净利润1.38亿元，同比上升78.26%；扣非净利润-2517.45万元，同比下降134.65%，延续了整体趋势。

盈利能力指标波动剧烈

报告期内，公司毛利率为22.89%，同比减少24.07个百分点；净利率为84.99%，同比增加150.24个百分点。净利率大幅上升主要受非经常性损益影响，而毛利率下降反映主营业务盈利能力减弱。

每股收益为0.21元，同比上升78.61%；每股净资产为6.94元，同比增长2.23%；每股经营性现金流为0.48元，同比上升142.35%，显示现金流状况有所改善。

费用压力加剧，三费占比攀升

本期销售费用、管理费用和财务费用合计1.53亿元，占营业总收入比例达64.69%，同比上升55.72个百分点，表明期间费用控制面临严峻挑战，对企业盈利质量构成威胁。

资产与负债结构相对稳定

货币资金为78.57亿元，较上年同期的52.09亿元增长50.85%；有息负债为25.08亿元，较上年同期的28.64亿元下降12.43%；应收账款为3099.63万元，较上年同期的4694.11万元下降33.97%。

投资与运营效率评价

据分析，公司去年ROIC为3.45%，资本回报率偏弱；近十年中位数ROIC为3.3%，历史投资回报整体较弱。2019年曾出现ROIC为-5.59%的情况，反映出长期回报不稳定。

过去三年净经营利润分别为7891.34万元（2023）、1.28亿元（2024）、8803.83万元（2025），对应净经营资产分别为-29.65亿元、-33.7亿元、-49.51亿元，持续处于负值区间，说明经营资产未能有效创造价值。

近三年营运资本分别为7.18亿元、-1.51亿元、5.36亿元，对应营收分别为30.56亿元、29.22亿元、22.62亿元，营运资本波动较大，资金占用情况不稳定。

风险提示

财报体检工具指出需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为62.54%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.88%，短期偿债保障能力有限，存在流动性风险隐患。

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