格林美（002340）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期格林美（002340）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    2001年12月28日，格林美由创始人许开华教授基于绿色生态制造（G—GreenE—EcoM—Manufacture）的绿色理想在深圳设立，先后于深圳证券交易所（股票代码：002340）和瑞士证券交易所上市，总股本51.03亿股，净资产213.84亿元，员工总数近10000人。公司在全球率先提出“资源有限、循环无限”的绿色产业理念，以开采城市矿山的商业模式来“消除污染、再造资源”，遏制全球温室效应，推进减碳与碳中和，践行绿色发展理念，被中国政府授予国家绿色工厂、国家循环经济教育示范基地、国家城市矿产示范基地、全国中小学环境教育社会实践基地等国家级荣誉，并斩获2018年达沃斯“全球循环经济跨国公司奖”与2020年保尔森可持续发展绿色创新奖，被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《Nature》杂志，被联合国列为有机物（VOCs）污染减排示范企业，进入世界循环经济领袖级企业平台，成为全球开采城市矿山的先行者、中国循环经济领军企业与全球新能源产业链核心供应商。

    （一）主要业务简介

    二十多年来，公司聚焦发展全球关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造，攻克关键技术，循环再造行业核心产品，供应全球行业主流市场，铸造全球废物循环再利用的优质品牌，成为全球关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用的领导者以及世界新能源全生命价值链的重要推动者。

    在关键金属的提取与回收领域，公司构建了“废弃金属资源回收—原生化高纯原料与材料—再制造终端产品”的循环再生产业链，实现镍、钴、锂、钨、铜、锰、钪、锗、金、银、铂等20余种关键金属资源的高质量循环再造，建成全球最大的镍、钴、钨、锗关键金属资源回收利用产业基地，年循环再生的钴资源超过中国原钴开采量的5倍，年循环再生的镍资源占中国原镍开采量的20%，年循环再生的钨资源占中国原钨开采量的10%，年循环再生锗资源占中国原锗开采量的18%（参股公司完成），精准应对全球关键金属资源竞争，让关键金属资源循环主流供应国民经济，极大的保障中国关键金属的安全供应。循环再生的超细钨粉、超细钴粉、镍钴资源主力供应Apple、Sandvik、三星SDI、中国五矿、厦钨等全球供应链，以循环模式稳定全球供应链对关键金属的需要。

    在动力锂电池循环利用领域，公司率先在2016年提出构建新能源全生命周期价值链的理念，打造了“电池回收—电池剩余能量梯次利用再制造—原料再制造—材料再制造—电池再装配”的新能源全生命周期价值链，与全球1100余家车企和电池厂建立合作关系，与BYD、CATL、EVE、丰田汽车形成镍钴锂的定向循环合作关系，剩余能量梯次利用再制造的动力电池组在广汽、中联重科等企业商用化，有效促进全球电池护照的实施。公司开发了退役锂动力电池柔性拆解、剩余能量梯次利用再制造、定向提锂、镍钴锰共萃、低价值组分经济化回收、材料原位再制造等系列关键技术和全新设备，解决了退役动力锂电池剩余容量梯次利用再制造、镍钴锂高效回收、低价值元素磷铁石墨全回收与氟等污染物绿色治理的全部技术难题，锂回收率＞96.5%，镍钴回收率＞99.5%，石墨回收率＞95%，磷回收率＞95%，铁回收率＞90%，公司的动力锂电池综合回收技术位居世界领先水平。公司在中国建成的6个动力锂电池回收工厂覆盖珠三角、长三角、京津冀、华中区域，全部列入工信部白名单，公司的动力锂电池回收技术支撑广汽集团建设电池回收厂，并在韩国、印尼设立动力锂电池回收合资工厂，成就全球退役动力锂电池回收的中国名片，服务全球动力锂电池回收与新能源绿色发展，为全球动力锂电池回收提供中国解决方案，消纳处理中国10%的退役锂电池。

    在新能源电池材料制造领域，公司通过发展回收利用各种镍钴资源与低品位红土镍钴矿，“把低品位红土镍矿投进去，把电池材料炼出来”，构建了“镍钴废料与资源—硫酸镍钴晶体—电积镍钴金属—前驱体材料—三元正极材料”的镍钴资源新能源全产业链，公司循环生产的动力电池用三元前驱体、三元正极材料与3C数码电池用四氧化三钴材料、再生碳酸锂等新能源材料主力供应CATL、BYD等中国新能源领军企业，同时进入SAMSUNGSDI、SKOn、LGC、ECOPRO等国际新能源锂电池头部产业链，成为全球动力新能源与3C新能源产业链的主流供应商。

    公司于2017年11月代表中国新能源企业率先到印尼投资发展低品位红土镍矿的湿法冶金业务，联合全球产业合作伙伴以自主回收技术主导建成15万金吨/年镍钴中间品（MHP）产能（其中控股产能为9万金吨镍/年，参股产能为6万金吨镍/年），位居世界MHP一级镍产能领域前三，成为全球红土镍矿资源由传统不锈钢火法冶炼模式向新能源绿色低碳冶炼模式转型的重要推动者。公司与韩国、印尼合作伙伴正在共同建设的印尼国际绿色工业园区（IGIP），将成为印尼首个致力于实现零碳排放的绿色镍资源与循环经济产业园，承载着以零碳科技推动印尼工业绿色转型的绿色示范标杆。未来，格林美将深耕关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料核心制造三大核心业务，不断扩大镍、钴、钨、锂、锗、钪、钼、钽、铌等关键金属回收规模，发展动力锂电池的全球化回收，抢占固态锂电核心正极材料商业化高地，推动全球关键矿产的可持续供应与电池护照实施，为全球新能源发展和二氧化碳减排做出核心贡献，创建世界一流绿色产业集团，为全球投资者创造绿色价值与良好回报。

    （二）报告期经营成果

    2025年，在全球行业竞争与挑战中，公司关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用大幅增长、印尼镍资源提取全面达产、高端新能源材料市场持续突破，在高比能电池材料领域突破一批关键技术，推动公司销售与业绩创历史新高，迈向增量新通道。2025年，公司实现营业收入371.24亿元，同比增长11.82%；实现归属于上市公司股东的净利润15.80亿元，同比增长54.87%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.66亿元，同比增长5.87%；经营活动产生的现金流量净额37.83亿元，同比增长23.82%。

    公司关键金属的提取与回收业务实现营业收入129.34亿元，同比增长28.10%，占总销售规模的34.85%；动力锂电池循环利用业务实现营业收入18.17亿元，同比增长2.15%，占总销售规模的4.89%；新能源电池材料业务实现营业收入199.62亿元，同比增长0.24%，占总销售规模的53.77%。

    1、核心业务提质增效，产销创新高

    关键金属镍、钴、钨、锂的提取与回收总量约20万吨，其中印尼镍资源项目镍金属出货超110839吨（含参股产能），同比增长114%；战略金属钴回收量超过1.5万吨，同比增长约48%，超过中国原钴开采量的5倍，在全球钴产品禁运的关键时刻，公司回收钴成功支撑中国战略钴的关键供应，护航中国新能源发展，并稳定了全球供应链对钴的需要。

    公司回收钨资源出货量达到7266吨，同比增长12%，销售额同比增长47%，超过中国原钨开采量的10%，成为关键金属提取与回收业务的增长极，成为全球领先的钨资源回收产业基地，顶起全球绿色“钨脊”。

    动力锂电池回收拆解量52576吨，同比增长46%，超过中国社会报废量的10%，动力锂电池回收业务实现盈利，动力锂电池回收增量提质，展示广阔回收前景。

    新能源电池材料制造业务跨越竞争周期，实施销售结构与客户质量大调整，增量高端产品销售，减量一般性产品销售，提质增效，三元前驱体材料出货量149790吨，高镍产品及高电压产品占总出货量的90%以上；四氧化三钴产销量强力恢复，出货量达29040吨，同比增长41%，占全球四氧化三钴供应量的25%以上，位居全球行业市场第二；三元正极材料高端产能释放，出货量26578吨，同比增长32%。

    2025年，公司核心建设工程攻坚克难，全面竣工。海外镍资源项目如期完成投产、达产与稳产三部曲，续写全球镍资源行业传奇。尤其是矿山选矿厂和68公里远程矿浆管道在近1000名员工翻山越岭、战天斗地、日夜奋战近2年时间胜利通车运行，历史性打通镍矿原料供运体系。公司海外镍钴化学品、电积镍成功投产，构建了全球少有的“低品位红土镍矿—镍钴中间品（MHP）—镍钴化学品—电积镍—三元前驱体”的镍资源及下游全产业链，形成“镍钴中间品—镍钴化学品—电积镍—三元前驱体”的系列关键产品的海外核心供应，极大提升公司全球市场供应能力。

    各园区智能制造升级工程全面竣工，极大提升劳动生产率。智能装备再制造工厂初步建成，已发挥效力。

    2、固化市场链，打开新通道

    2025年，公司实施全球市场质量升级，成果显著。公司与CATL（邦普）、Apple、BYD、三星SDI、LGC、EVE、广汽、中创新航、当升、丰田、松下、蔚蓝锂芯等全球头部优质企业达成或建成了定向循环、市场合作、资源合作等多方位合作关系，全面固化优质市场链，并以海外产能护航中国新能源产业出海。

    2025年，公司正极材料历史性突破人形机器人应用场景与日本市场，进入丰田产业链，与丰田研究总院建立战略合作，构建“资源—材料—回收”的新能源全生命周期价值链，深度推进与丰田汽车供应链的合作。

    3、创新再突破，打开增量新市场，服务国家竞争力

    2025年，公司面向国家与全球行业重大需求，持续践行“超级人才+超级设备+超级创新=超级技术”的创新公式，在关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等技术领域发力，突破一批关键技术，取得一批全球行业领先级成果，成为国家应对全球经贸战的核心技术之一。

    公司全球首发新产品四款，其中，全球首款9系超高镍核壳前驱体材料与首款四元中镍高电压材料投放市场；超比能正极材料成功装备4680大圆柱与人形机器人电池；全固态锂电用超比能材料与富锂锰基材料技术获得突破，跟上固态锂电商用化浪潮；钠电正极材料技术达到产业化阶段并建成万吨级钠电正极材料示范线。公司无损修复的锂动力电池回收技术为CATL等核心电池厂定向服务；锂动力电池回收的磷酸锂、石墨等资源化产品大规模商用化，成功化解锂动力电池低价组分回收的技术与经济化难题。

    格林美（荆门）作为核心企业成功入选国家发改委第一批国家级零碳园区建设名单，获批国家工信部2025年产业基础再造和制造业高质量发展专项；超高镍三元前驱体荣获国家工信部第九批单项冠军产品，系集团旗下第三项单项冠军产品；公司控股的武汉动力再生获批国家级专精特新重点“小巨人”企业，获批组建武汉市动力电池低碳循环产业创新联合实验室；“战略钨资源循环利用关键技术研发及产业化应用”获中国有色金属协会科技进步奖一等奖；退役电池回收相关核心技术被专家鉴定为国际领先水平，先后摘获日内瓦国际发明展金奖、特别嘉许金奖、环境保护科学技术奖一等奖。

    2025年，公司取得主要创新成就如下：

    1）新能源电池材料持续突破，抢占高端新赛道

    创新成就1：连续发布全球首款超高镍9系三元核壳前驱体和超高镍9系四元核壳前驱体，并先后正式量产出货，锁定欧洲高端市场，填补了产业化空白。格林美成为全球唯一具备核壳前驱体量产能力的企业，充分展示了中国企业在高端新能源材料领域自主创新与技术突破的绝对实力。

    案例：2025年4月和7月，公司先后举行新一代超高镍9系核壳三元前驱体和四元核壳前驱体首次量产发货仪式，标志着全球新一代超高镍9系核壳前驱体大规模量产与商业化。

    创新成就2：突破原位晶格掺杂和精确微氧化等前沿关键技术，实现二十多种“第四元素”掺杂、包覆的精准控制，新一代4.45V超高电压前驱体技术取得突破，超高容量媲美高镍，实现大规模量产出货。

    创新成就3：基于前驱体“形貌—结构—晶面”三位一体的微观创新设计，突破高径向结构、高球形度、高强度和孔隙精准可控的固态电池用前驱体制备难题；超致密高镍/超高镍三元前驱体已通过量产认证并实现了百吨级量产；超高镍正极材料体相—界面协同优化，推动超致密固态正极电池材料进入吨级量产认证新阶段；与全球固态电池材料领域顶尖科学家、加拿大两院院士、中国工程院外籍院士孙学良教授团队达成战略合作，聚焦固态电池用材料核心技术攻关，共同破解高安全、高能量密度电池材料产业化难题。

    创新成就4：钠电聚阴离子前驱体突破行业技术瓶颈，精准调控Fe/P比和钠含量等核心指标，成为全球极少数具备钠电聚阴离子前驱体量产能力的企业；钠电聚阴离子正极材料首创采用复配球形颗粒方案，实现高压实高容量材料制备，核心指标达到全球先进水平。

    2）关键金属资源提取与利用工艺革新，驱动绿色循环技术跃迁

    创新成就1：青美邦HPAL项目完成三期建设及工艺升级，镍金属年产能实现15万吨满产（全球HPAL项目前三位），关键能耗指标降低10%以上。

    创新成就2：与合作伙伴共同开发的新型镍钴沉淀剂实现规模化应用，实现镍、钴高效沉淀，推动MHP产品吨沉淀成本下降10%以上，镍钴综合品位提升至46%，位居全球先进水平。

    创新成就3：突破5N级高纯电积镍、钴一步电沉积法制备关键技术，产品满足高端溅射靶材标准，达到国际先进水平。该技术实现从溶液到高端材料的短流程、低成本跨越。

    3）动力锂电池循环全链打通，闭环推动绿色再生

    创新成就1：研发CTP电池包智能无损拆解评估体系，融合视觉定位、无腐蚀解胶剂与电芯预测模型，拆解效率翻倍、材料成本降低44%、无损拆解良率超95%。完成相关认证与产线应用验证，创造显著经济效益。

    创新成就2：突破传统镍钴锰分离提取的多段工艺限制，实现镍钴锰一步共萃，为红土镍矿和三元黑粉高效率、短流程、低成本直接生产高纯电池级原料提供了颠覆性路径，流程显著简化，综合生产成本降低30%以上。

    创新成就3：开发了三元/磷酸铁锂黑粉高温活化—膜分离定向提锂工艺，实现了锂的高效循环提取，较传统工艺成本大幅降低，锂回收率＞96.5%；攻克了磷酸铁锂黑粉短流程原位磷源制备磷酸锂关键技术，实现磷源自给率100%，成本降低大幅降低。

    4）构建高价值知识产权体系，实现核心业务专利的自主自立

    截至2025年底，公司累计申请专利6200件，同比增长23%，其中授权且有效专利2265件，PCT申请及海外申请871件，同比增长13%；公司累计主导/参与标准630项，同比增长15%。专利和标准数量均较2024年度实现大幅增长。公司居中国企业专利实力500强第230位，居中国新能源上市公司排名第8位。公司专利布局覆盖新能源材料制造（三元前驱体、正极材料、四氧化三钴）、镍钴锂钨稀缺资源回收、动力电池回收、红土镍矿湿法冶金等核心技术领域，形成系统化、国际化的知识产权保护体系。

    5）构建产学研用协同创新生态，人才培养步入新阶段

    二十多年来，公司秉持“城市矿山开采+新能源材料制造”双轨驱动绿色产业战略，先后建成国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心、国家企业技术中心、国家能源金属资源与新材料重点实验室、退役动力电池高值化利用湖北省重点实验室等一系列国家级和省部级重大科技创新平台。依托科技创新平台优势，承担20余项国家与省级重大科研项目，突破20余项典型废弃资源绿色处理与循环利用领域的关键技术，开发出一批全球领先的先进材料制备技术，取得一批重大科技成果，发挥了国家创新平台在促进工程化开发、科技成果转化、人才培养等方面的核心作用，有效提升了行业及关键领域的科技竞争力。

    案例：武汉市动力电池低碳循环产业创新联合实验室

    2025年8月15日，武汉市动力电池低碳循环产业创新联合实验室在格林美（武汉）城市矿山低碳产业园揭牌成立。由格林美牵头，联合岚图汽车、中创新航、华中科技大学及武汉大学等12家产业链核心单位共建，聚焦动力电池全生命周期低碳循环利用核心领域。实验室整合“产学研用”多方资源，构建全链条协同创新体系，重点攻关数字化回收、智能无损拆解、梯次利用再制造等关键技术，是武汉2025年首家设立的产业创新联合实验室。实验室锚定三大核心目标、建成华中新能源后市场维护中心等重点任务，为区域绿色低碳转型、国家资源安全及新能源产业可持续发展注入强劲动能。

    案例：海外卓越工程师学院

    2025年9月27日，格林美携手中南大学、万隆理工学院、青美邦与三一集团，联合共建中印尼卓越工程师学院，标志公司以企业支持的“印尼政府—格林美—中南大学工程硕士国际培养项目”与格林美—万隆理工学院—中南大学联合科学研究实验室的模式升级到国家主导的中印尼战略合作模式，彰显公司多年来推动中印尼文化交流的成果被两国政府认同。中印尼卓越工程师学院将聚焦在绿色冶金与城市矿山开采领域以培养国际化专业化卓越工程师人才队伍为核心目标，打造交叉融合、开放协同、融通中外的育人实践体系，为中印尼科教与产业的深度融合发展筑牢人才根基，为中企出海印尼提供高级人才本土化保障。

    格林美秉持“投资人才，成就人才，共创低碳未来”的人才理念，以“面向国家重大需求、面向世界科技前沿、面向企业产业发展”为培养导向，紧扣国家“双碳”战略与新能源产业需求，依托产学研融合模式集聚高端人才。2025年，公司博士后科研工作站博士后出站达8位，创历史新高。公司从2015年设立博士后科研工作站以来，累计培养博士后57名，来自清华大学、北京大学、中南大学及英国伦敦大学学院等29所国内外知名院校。博士后科研工作站为公司源源不断输送创新人才活力，极大推动了公司创新体系建设，成功运行国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心、能源金属资源与新材料国家重点实验室、国家企业技术中心等国家创新平台，公司的创新平台与创新水平进入全球行业先进层级。

    案例：2025年格林美博士后科研工作站博士后批量出站

    2025年5月17日，8位来自清华大学、北京大学等高校博士后围绕氢能催化、固态电池、钠离子电池、动力电池回收等课题完成成果汇报，针对关键金属提取与回收和超比能新能源电池材料“卡脖子”难题提出技术方案，全部以“优秀”评价顺利出站。公司秉承“创新伟大、创新光荣、创新有尊严”的企业文化，为每位出站博士后颁发10万元奖励，鼓励科研人员实现个人与社会价值统一，助力循环经济与新能源产业高质量发展，保障国家战略资源安全。

    4、联盟朋友圈，提升全球竞争力

    2025年，是公司开启全球朋友圈联盟合作时代的元年，极大地提升了公司应战全球行业挑战的竞争力。公司与印尼国家主权财富基金（Danantara）、印尼淡水河谷（PT.Vale）、韩国ECOPRO成功签约以镍资源项目为合作纽带的印尼国际绿色工业园，签署以印尼国际绿色工业园共建“资源—产品—市场”第一竞争力联盟，组合资源、资本、技术与市场等优势，建设世界领先级镍资源及下游产业链绿色生态园区，构建全球领先级绿色镍产业链，努力打造成为印尼国家战略项目，服务全球新能源的绿色需要，极大提升公司在印尼与全球行业影响力，一期工程将在2026年投入运行。

    公司与京东、濮耐股份、三一重工、伟明环保、森松重工、海陆重工、二十二冶、华电、景津装备等100余家供应链合作伙伴签约组建出海联盟，以强大的朋友圈力量助力公司海外产能建设。公司与ECOPRO签署共建“资源—产品—市场”第一竞争力联盟，组合资源、资本和市场，共建全球竞争力产业链。公司与象屿、建发、嘉能可、英美资源、阪和等全球供应链集团合作升级，成为全球化的重要推动力。

    5、业务升级，提升盈利能力与投资价值

    2025年，公司继续优化资产结构，将电子废弃物回收业务、废塑料循环利用业务出售给河南循环产业集团，同时，公司通过投资河南循环产业集团，实现民企与国企优势组合，共同推动中国电子废弃物绿色回收处理的新一轮大发展，创造中国循环经济行业国企与民企合作的典范。未来，公司将集中资本与创新力量，面向国家重大需要，在解决国家关键金属资源回收、化解锂动力电池回收的重大环境安全风险、发展高比能新能源核心材料等领域发挥领导企业的关键作用，以新力量再领循环大时代潮流，成就世界领军的关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料核心制造的公司，全面提升公司的盈利能力与投资价值。

    2025年，公司与行业优势企业合作，在荆门与武汉设立智能装备再制造公司，服务国家大规模设备更新战略，服务公司去库存，消化公司闲置装备与材料，成为海外新项目供应主力，成绩显著。

    6、厚植资本，扩大资金池

    2025年，公司先后启动发行H股股票并在香港联交所上市、海外绿色债券发行等战略资本行动。公司已于2025年9月顺利向香港联交所递交本次发行上市的申请材料，深入推进公司全球化战略。公司海外绿色债券获得全球银行间市场超额认购，彰显公司在全球银行间市场的良好绿色信誉。公司与全球主流金融机构持续加深业务合作，稳定与扩大授信额度，保障公司绿色产业的稳健发展。公司与象屿、建发、英美资源等全球供应链合作，以供应链金融扩大资本体系。2025年，公司投资的力勤资源、ECOPROMAT股票高位出货，获良好收益。

    7、规范大治理，价值回报投资者

    2025年，公司以财务基础、内控体系、投资者关系为中心开展上市公司质量提升行动，以价值回报投资者。先后开展了财务规范大检查、经营规范大检查、合同管理大检查、去库存行动和海外项目规范治理行动，扎实推动公司海内外业务的规范运行与财务基础建设，满足境内外交易所治理规则，推进国际化治理规则与公司治理接轨。公司设立了海外内审部，深入海外项目一线，对海外项目主体（包括参股主体）实施财务基础的国际规范治理行动，对海外项目工程招标，经营运行全过程监管。公司聘请致同会计师事务所按国际会计准则对公司业务与海内外园区实施第三方审计，迈向财务审计的国际化。公司积极推动独立董事知情权与决策权专项行动，独立董事走进核心园区10次，现场出席会议8次，极大完善了独立董事对核心业务决策权。

    2025年，公司持续贯彻“以投资者为本”的上市公司发展理念，先后实施股票回购、现金分红。2024年度现金分红金额为3.37亿元，约占公司2024年度经审计净利润的33%；2025年度计划现金分红金额为4.84亿元，并计划展开2026年度中期分红，捍卫公司对投资者回报的决心；公司继续采用视频直播+现场方式召开业绩说明会，并首次采用中英双语向全球投资者展示了公司当前产业布局、技术创新与ESG实践成果，吸引超18万人次观看。同时，公司不断创新与投资者交流方式，开展全球投资者走进核心园区的活动，让全球投资者深入了解公司生产经营情况和战略发展规划，积极提升公司价值，保护好全球投资者权益。2025年，公司市值位于循环经济行业头部，公司股价的稳定度在新能源行业位居TOP15，市值稳居中国上市公司市值前500名（第411名）。公司信息披露质量再获深交所A级评定，连续十二年获深交所信披A级评定。

    8、种绿、降污、减碳，环境社会责任（ESG）闪亮全球

    2025年，公司启动种绿、降污、减碳与创建世界一流绿色低碳园区行动，在海内外园区种植绿化、建设园区光伏、生态湿地达1500余亩，推进生产、生活、生态相融合。公司启动按照“达标、减量、不扰民”的原则，提升环境治理标准，推进环境治理信息化运行，确保废水、废气、废弃物100%合规达标排放和处置。公司启动海内外园区种光伏行动，全面提升绿电使用率，通过光伏发电、余热发电、生物质和余热供汽合计减少碳排放约26.13万吨，绿电使用占比提升至25.71%，其中，海外QMB园区绿电（可再生能源）占比100%；规划三年内核心园区绿电占比65%以上。公司废弃资源综合利用业务减碳量达142.89万吨CO2eq，同比增加近30%，持续为上下游绿色低碳产业链赋能。公司开展走进社区、学校、机关和企业的“绿色回收、低碳生活”废物回收公益活动，参加人数达1000万人，回收各类废弃物500万件以上，让绿色回收理念深入千家万户。

    2025年，公司在全球乡村振兴、弱势群体帮扶和教育支持等领域累计投入资金超31000万元，惠及总人数达1.65万人。公司投资3000万美元在印尼Sambalagi、Labota等3个村建设中印尼文化融合新村，修建学校、公路、足球场、篮球场，游泳池、体育馆、宗教设施，深入推动“文化融合，与印尼共成长”理念落地生根。

    2025年，公司在建设IGIP的同时，探索“造血式”帮扶，创立“企业+村办公司+村民”的就业帮扶模式，助力当地村民脱贫致富奔小康。公司帮助Sambalagi村、Were’ea村等周边村的村民设立了建筑、租车、清洁、劳务等多家村办本土企业，村民变股东，村办企业为新建项目提供建筑、劳工、清洁服务，实现从短期公益捐赠与物资帮扶的“输血式”支持升级到以产业赋能为核心的“造血式”帮扶，激活社区发展内生动力，走上靠劳动致富之路，促进项目建设与社区共繁荣。村级公司推动当地村民的就业结构实现跨越式升级，从传统单一的渔业、农业生产，转向工程施工、物流运输、园区服务、装卸作业等多元化就业领域，累计创造司机、施工人员、保洁人员、装卸工、送菜工、现场管理等各类就业岗位500余个，2025年累计创收超200亿印尼盾，形成“一人就业、一户增收、一村繁荣”与“企业发展、社区繁荣、村民增收”的良性循环，让产业发展成果惠及当地百姓。

    文化融合，与印尼共成长。公司秉持扎根社区、协同共生、价值共享的发展理念，充分尊重当地传统文化与宗教信仰，推进企业文化与当地文化融合。公司积极参与独立日、开斋节等印尼传统节日，主动融入社区文化生活，加深与当地社区的情感纽带。开斋节期间，公司QMB和IGIP园区举行一系列丰富翔实、温情脉脉的开斋节祈福与社区互动活动，愿中印尼两国的“团结精神”与“兄弟情谊”历久弥新，格林美将始终秉持“文化融合，与印尼共成长”的坚定信念，与全体印尼民众并肩携手，共赴绿色、低碳、繁荣的美好明天！

    公司主导的“中印尼工程硕士/博士联合培养项目”第2期30名工程硕士如期毕业，第5期86名工程硕士新生如期在中南大学开学。截至当前，已累计招收5期共266名工程硕士与博士，成中印尼文化交流亮点工程。公司与印尼UNUYogyakarta大学签署建设中印尼未来冶金学院备忘录，这是又一标志性中印尼科技文化合作项目。公司建设的中印尼联合研究实验室被作为万隆会议70周年成果和中印尼建交75周年成果接受检阅，被联合国全球契约组织作为科技与文化合作试点标杆项目向全球发布。2025年，公司受邀出席联合国第30届气候大会作专场报告，获授“碳达峰碳中和之路案例企业”荣誉证书，代表中国绿色企业向世界宣讲中国循环经济产业成就，让世界了解中国绿色发展。

    9、管理层变革，新高度新辉煌

    2025年，公司顺利完成新一届董事会、高管层换届工作。公司管理层成功从60后、70后主导升级到85后主导、90后后备的年轻化、知识化、国际化的新管理层，85后占比53%，拥有博士和高级职称占比38%。公司大园区总经理、核心业务领导者、创新引领者全部为85后领头。新管理层将领导公司奔向“绿色+AI”新时代的滚滚浪潮，成为公司应战全球行业挑战和迈向世界一流绿色企业的澎湃动力。

    二、报告期内公司所处行业情况

    1、关键金属的提取与回收业务行业情况

    （1）全球关键金属竞争加剧，强制管制成为新常态。

    关键金属是全球稀缺资源，关键金属被誉为新能源与AI产业的“血液”，新能源与AI产业的蓬勃发展带来对关键金属资源的大量需求。2025年以来，全球关键金属资源博弈进入了从单纯的“产能竞争”升级为“战略竞争、国家安全、循环利用”新阶段，各国先后发布关键矿产的清单，争先出台对关键矿产资源的管制政策，多种关键金属价格暴涨创历史新高，彰显全球关键金属战略重要性与供应链脆弱性。截止当前，中国发布了36种关键矿产清单，欧盟发布了31种关键矿产清单，美国发布了38种关键矿产清单，日本发布了32种关键矿产清单，均聚焦在稀有、稀贵、稀散、稀土等四种稀缺资源，高度统一的有镍、钴、锂、锰、钨、铂、钛、钒等8种关键能源金属资源，说明能源金属的战略价值以及未来的稀缺性。

    欧盟关键金属资源“只进不出”，美国产业链强制回流。2025年1月，美国总统发布《释放美国能源》行政命令，明确将关键矿产视为国家安全支柱，推动美国成为非燃料矿物的主要生产国和加工国。该行政命令重新定义并扩大了关键矿产目录，同时将IRA（通货膨胀法案）部分资金转而支持上游的矿产开采和精炼加工。

    中国实施“战略管控”与“科学配置”的资源安全管理新格局。2025年以来，中国在关键金属资源领域通过优化出口许可制度及精细化目录管理，实现了对钨、镓、锗、锑、稀土等优势资源出口的规范化引导与科学配置。2025年10月，国资委联合工信部、自然资源部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确实施新一轮找矿突破战略行动，重点加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等关键矿产资源的调查勘探。

    在国家科学管控下，中国战略钨产业链一片欣欣向荣，2025年钨价格涨幅达203%，独领全球关键金属产业风骚。

    2026年3月13日，国家发布“十五五”规划纲要，明确提出：培育壮大新能源、新材料等战略性新兴产业，推动重点产业提质升级；持续增强稀土、稀有金属等领域竞争优势，加强重要战略性矿产高质高效综合利用。

    （2）供应链断链风险加大，回收实现关键金属自主自立，回收前景广阔。

    2025年2月24日，全球最大钴生产国刚果（金）（2024年钴产量约占全球总供应量的70%）宣布暂停所有源自采矿的钴出口四个月。2025年6月21日，刚果（金）决定将临时禁令的期限再延长三个月。2025年10月16日开始，刚果（金）解除实施了数月的钴出口禁令，转为实行年度出口配额管理制度，根据新规，2026年和2027年的年度出口配额设定为96600吨，较2024年出口总量下降超50%。受禁令影响，全球钴库存快速消耗，2025年钴价格一路大幅上涨，全年涨幅达142%。本次刚果（金）通过行政手段干预钴市场，凸显了全球钴原料供应链的脆弱性，拥有钴资源回收产能与布局原矿提钴业务的市场参与者有望更加平稳地应对本轮供应风险，并有机会推动新一轮产业链重构。

    2025年12月，欧盟委员会发布“ReSourceEU”（“资源复兴”）行动计划，通过加强对金属废料、磁体废料、电池回收中间品跨境流动的监管，扩大欧盟本土关键原材料和再生原材料的生产规模，保护行业免受地缘政治和价格冲击，增强欧盟应对供应中断的韧性，缓解欧盟在关键原材料方面的对外过度依赖。

    （3）镍矿供应趋紧，绿色镍产能短缺，全球镍价将持续上涨。

    印尼镍矿配额大幅降低，“缩量提价”效果显著。印尼作为全球最大镍矿供应国（2025年，占全球镍矿供应量的70%），正式出台镍产业重磅新政，大幅收紧开采管控。2025年，印尼政府削减镍矿开采配额。2026年镍矿开采配额较上一年度下调超30%，同时将审批周期改为一年一核，同步严打非法采矿，收紧市场供应。定价制度同步革新，2026年4月起启用新基准价公式，不再仅以镍含量计价，新增钴、铁、铬等伴生元素价值核算，并调整价格修正系数，提升高品位矿溢价。此举意在掌握定价主导权、保护本土资源，直接推高原料采购成本，扰动全球镍产业链供需与价格走势。图31印度尼西亚RKAB镍矿配额与实际产量

    镍产品供应结构失衡，MHP绿色镍资源成为镍供给主要增量。全球高排放的RKEF工艺镍生铁产能过剩，低排放的HPAL工艺MHP产品供不应求。根据Mysteel的统计，全球镍生铁（NPI）产能过剩，开工率仅为60%，MHP开工率达到80%，其中印尼MHP产能开工率达到100%。2025年全年印尼MHP镍资源产量超过40万金属吨。

    印尼宏观控制镍产能，MHP绿色镍资源成为全球短缺产能。2025年11月，印尼政府不再批准新增MHP产能，鼓励延伸镍下游产业链。随着高品位红土镍矿的快速消耗与全球范围内对环境保护和可持续发展重要性的日益强调，来自低品位红土镍矿并低碳排放的MHP镍资源产品正成为保障全球新能源产业链安全、稳定、绿色供应的关键一环，展示良好产业前景。

    2、动力锂电池循环利用

    （1）迎来2026“电池护照”冲刺年，聚焦合规跨越“绿色壁垒”。

    欧盟新规要求，2027年2月起，电动汽车、轻型交通及容量大于2kWh的工业电池必须配备数字护照，记录全生命周期数据；2027年8月起，企业需对钴、锂、镍等原材料供应链开展环境与社会风险尽职调查。

    政策破局，合规锂电池再生黑粉进口解封。2025年6月，国家发改委等部委明确锂电池再生黑粉为再生原料而非固废，允许自由进口。再生黑粉含钴、镍等关键金属，规模化进口丰富了国内材料来源，依托中国成熟回收产能，显著提升供应链韧性。

    （2）动力电池回收前景市场广阔，锂、镍、钴关键矿产未来将靠循环主流供应。

    废旧动力电池回收量维持高速增长。据工信部统计，2025年，我国新能源汽车废旧动力电池综合利用量超过40万吨。根据弗若斯特沙利文预测，中国电动汽车电池退役量预计于2030年达到350万吨，平均复合增长率超50%。

    据SHENYANCAPITAL预测，动力电池有望在2027年进入规模化报废阶段，2030年进入爆发性报废阶段，锂镍钴关键矿产依靠循环大量补充，动力电池领域回收的锂镍钴金属总量可达到当年使用量的30%左右，全球动力电池回收市场规模将达到3000亿以上；2040年以后，循环回收便可成为锂镍钴关键矿产主流供应渠道；2050年开始，锂镍钴资源将以循环供应为主导，仅需少量原矿作为补充。

    （3）动力锂电池回收进入合规时代，优势企业无限机遇。

    2025年12月31日，工信部等六部门发布《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》（工信部令第73号，2026年4月1日实施），其核心要点：

    1）全生命周期追溯。建立全国统一溯源平台，每块电池有唯一编码（数字身份证）；

    2）车电一体报废。新能源汽车报废必须车电一体，严禁私自拆卖电池；

    3）生产者责任延伸（EPR）。整车/电池企业承担回收主体责任，必须建立回收网络、兜底回收；

    4）严禁非标流向。梯次电池不得用于电动自行车，再生产品需符合强制标准；

    5）全链条监管。覆盖生产、销售、维修、更换、拆解、回收、梯次利用再制造；

    其关键影响：

    1）行业进入“硬合规”时代，企业门槛提高。从事动力锂电池回收的企业在技术、环保、安全、追溯能力全面升级，不规范回收的小企业将面临全面淘汰，有利于优势企业的规模化、集约化发展；

    2）回收闭环形成。车电一体+生产者兜底+全链追溯，堵住回收漏洞；

    3）梯次利用受限。禁止电动自行车应用，倒逼高价值场景。

    3、新能源电池材料

    新海湾战争加速新能源转型，电车替代油车速度加快。霍尔木兹海峡危机推高能源成本，布伦特原油价格一度冲破120美元/桶，进一步凸显新能源汽车产业在国家能源战略中的核心地位。加快化石能源向电能转型，既是实现“双碳”目标的技术路径，更是保障国家能源独立与安全、摆脱地缘政治束缚的关键举措。

    海外市场发力，全球新能源车市场需求持续良好增长。SNEResearch数据显示，2025年全球新能源车销量2147.0万辆，同比增长21.5%。国内方面，中汽协数据显示，中国新能源车销量1387.5万辆，其中新能源乘用车1300.5万辆，同比增长17.7%，渗透率54.0%。海外方面，欧洲新能源乘用车销量425.7万辆，同比增长34.9%，渗透率19.8%；除中国外亚洲市场销量123.3万辆，同比增长58%，渗透率5.7%。

    新能源车销量增长与单车带电量提升推动动力电池需求持续扩张。SNEResearch数据显示，2025年全球动力电池使用量1187GWh，同比增长31.7%。ICC鑫椤资讯统计，同年中国三元前驱体产量91.8万吨，同比增长7.9%；全球产量103.8万吨，同比增长7.8%。

    新兴市场加速高比能三元电池需求，三元材料需求端迎来结构性升级。全球电动化浪潮澎湃向前，为上游新能源材料带来了巨大的市场需求，尤其是人形机器人、穿戴式AI设备的兴起与固态电池的产业化实践，给高能量密度和高功率的三元电池带来不可逆转的巨量新市场。根据弗若斯特沙利文统计，2025年，全球三元前驱体的出货量近100万吨，2030年预计将增加至250万吨，2026年至2030年的年复合增长率达到26%。全球高镍及超高镍三元前驱体出货量占比有望从2024年的35.2%提升至2030年的67.4%。

    三、核心竞争力分析

    1、关键金属与动力锂电池回收领域的技术体系与产业体系优势

    公司经过近二十年的努力，在关键金属的提取与回收和动力锂电池循环利用领域，构建全球领先的技术体系，拥有6200项专利，包括870余项全球专利，形成很高的技术护城河，打造了“镍钴钨资源回收—原料再生—材料再造—世界品牌”的关键金属全生命周期价值链与“电池回收—电池剩余能量梯次利用再制造—原料再制造—材料再制造—电池再装配”的新能源全生命周期价值链，完成了把废物再生为最好的产品，卖给全球最牛的公司的循环产品品牌建设。公司循环产业园区覆盖深圳、武汉、无锡、天津等中国核心城市，牢牢把控珠三角、长三角、华中三大核心经济区城市矿山开采的主导地位。

    全球关键矿产竞争新格局为公司关键金属的提取与回收和动力锂电池循环利用核心业务带来历史性增长新机遇。国家“十五五”规划再次强调坚持“双碳绿色引领”的发展战略，开启一个绿色循环发展的大时代。随着新能源产业的蓬勃发展，从2027年开始，中国进入汽车报废和锂动力电池回收的高峰期，2027—2030年，将有3.5亿辆燃油机动车和350万吨报废锂动力电池等待被回收，由此驱动一个数万亿级市场规模的循环大时代的来临。

    2、全球行业第一层级的创新与质量管控优势

    过去5年来，公司实施创新设施倍增计划，先后搭建了国家能源金属资源与新材料重点实验室、深圳超级绿色技术研究院、武汉绿色技术研究院、无锡新能源材料研究院、泰兴钴产品研究中心、印尼青美邦研发中心、万隆中印尼联合研究实验室，完成了全球创新研发体系建设，形成从关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、超级新能源材料前沿创新的全系列创新体系，推动公司成为全球行业第一层级的创新公司。尤其是经过近二十年的持续努力，公司构建了国家电子废弃物循环利用工程技术研究中心、国家能源金属资源与新材料重点实验室、国家企业技术中心等国家级创新平台，能够良好的凝聚国家创新资源、集聚全球精英人才，在关键业务创新领域持续发力，快速开发引领全球行业关键技术，实现“生产一代、开发一代、储备一代”的创新蝶变，推动公司在全球竞争与挑战中持续抢占先机。同时，在印尼建设了青美邦湿法研发中心、万隆中印尼联合研究实验室，研发设施配置水平达到世界一流，成为中国企业在海外少有的高水平研发中心，能够更好的凝聚印尼当地精英创新人才，为公司印尼基地及海外业务的长期发展提供强有力的技术支撑。

    2017年以来，公司实施“质量优先与零缺陷”战略，构建从资源回收、研发设计、生产制造到检测认证、客户服务的全生命周期质量管控体系，铸就“格林美质量”的全球品牌口碑。动力电池回收产品获中国、欧盟、韩国等多国动力电池回收资质认证；超高镍前驱体主力供应宁德时代、三星SDI、ECOPRO等全球头部企业，成为全球新能源行业高品质产品的代表；超细钴粉凭借优异的产品性能，成为全球硬质合金行业优质品牌，占全球市场50%份额，获评国家单项冠军产品，成为国内领先、全球知名的产品品牌；钴片与镍板成功成为伦敦金属交易所（LME）交割品牌，进一步提升公司在全球关键金属资源的话语权。

    3、出海模式与海外镍产品产业链基地优势

    公司以“产业、科技、文化”融合投资的理念创造“科技+文化”柔性出海模式，根植长期主义的“黑土地”计划，通过人才本土化，社区、文化、产业融合发展，获得印尼各界与中国政府广泛认同。

    产业端方面，公司以“科技+智慧+绿色”的理念建成全球首个红土镍矿直接生产“MHP—硫酸镍晶体—电积镍—三元前驱体”全产业链独立园区，获评印尼保税园区。其中，MHP镍年产能15万金吨（控股9万金吨镍/年、参股6万金吨镍/年），总量居全球前三；硫酸镍钴锰晶体年产能3万金属吨、三元前驱体年产能5万吨、电积镍年产能3万吨，全产业链优势赋予全球竞争及应对关税贸易战的先发优势。

    科技文化方面，公司建成世界一流湿法冶金与新能源材料创新中心，主导开办“印尼政府—格林美—中南大学”工程硕士联合培养国际班（覆盖冶金工程、轨道交通、国际贸易3个专业），快速推动公司海外园区的人才本土化与技术本土化。

    产业融合方面，公司成功实现与印尼本土矿业公司和印尼本土资本的融合，实现“资源+技术+资本”融合发展的产业模式，极大提升公司海外产能抵御地缘政治风险的能力，实现长期稳健发展。2025年8月，印尼政府主权财富基金Danantara与公司签署加盟公司和印尼淡水河谷的合资项目（年产6.6万吨镍的电池原料合作项目），开启与印尼国有资本、国有资源的联盟，共同建设世界一流低碳镍资源产业园，成为公司在印尼发展的历史性突破。

    4、全球联盟合作的产业链优势

    公司通过与优势中企、产业链韩企以及资源端印尼本土企业合作，打造了深度互信的全球联盟合作关系，组合资源、技术、市场与资本，构建了稳固的“资源—产品—市场”全球产业链合作联盟，将成为公司在全球市场竞争中保持业绩增长的强大动力。公司联合全球联盟伙伴在印尼建成了“科技+智慧+绿色”的镍资源高技术产业园，成为印尼首个从红土镍矿到“MHP—电池级高纯硫酸镍晶体—电积镍—高镍三元前驱体”的镍资源下游产品与新能源材料全产业链基地，成为推动印尼镍工业绿色转型的先驱。同时，公司联合全球联盟伙伴建设的印尼国际绿色产业园（IGIP）将成为世界首个红土镍矿湿法冶炼（HPAL）零碳绿色项目。全球联盟合作模式有效提升了公司在全球市场竞争中的核心竞争力，推动公司更好地为全球新能源服务。

    5、全球循环经济领军品牌的价值优势

    成立二十五年来，公司始终以“消除污染、再造资源、造福社会”为使命，率先提出了“资源有限、循环无限”的产业理念，在全球范围实践了城市矿山的开采模式，公司的绿色循环产业实践逐步得到世界范围的广泛认可，被先后授予中国国家循环经济教育示范基地、国家绿色工厂等国家荣誉，成为中国生态文明建设与循环经济发展的重要地理标志，树立良好的国家绿色信誉；先后斩获2018年达沃斯“全球循环经济跨国公司奖”、2020年“保尔森可持续发展奖”；被作为全球废物再生成功案例载入世界知名《Nature》杂志；公司多次荣登《财富》中国ESG影响力榜，连续四年入选恒生A股可持续发展企业基准指数成分股；被纳入富时社会责任指数系列（FTSE4GoodIndexSeries）；公司子公司印尼青美邦成为中资出海企业中通过国际劳工组织SCORE评估模块最多的企业，代表国际主流机构对格林美ESG实践成果的高度认可。公司先后应邀作为中国绿色发展案例先后在COP28与COP29联合国全球气候变化大会上闪亮展播，传播“循环经济推动世界二氧化碳减排”的中国故事，奠定了公司在全球循环经济领域的领军企业地位。

    在全球以ESG价值为合作重要选项的当今，公司的循环经济品牌价值正在转化为市场价值优势。

未来展望：

过去5年，公司全面打赢全球行业内卷竞争战，创新倍增突破关键技术，出海成就创造辉煌篇章。2021年以来，公司勇敢面对全球行业从中国卷到全球卷的严峻局势以及全球经济形势动荡的多重挑战，在关键技术创新、业务升级、全球化发展等领域取得辉煌成就，度过行业阴霾周期，走向业务增量、业绩增长新通道。第一，公司坚定实施创新平台、创新人才与创新投入的倍增计划，历史性完成国家能源金属资源与新材料重点实验室、印尼青美邦研发中心、万隆中印尼联合研究实验室等全球高水平创新体系建设，在关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等创新领域突破关键技术，取得一批国之重器的创新成就，成为应对全球经贸挑战的国家竞争力之一；第二，历史性完成业务升级，完成对低毛利率与亏损业务的切割重组，聚焦回归关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等三大核心业务，实现业务提质增效，稳住全球市场地位与业务毛利率，实现销售与业绩的稳定与增长；第三，实施产业、资本、市场的全球化，公司数千名员工踏浪出海、筚路蓝缕，挑战全球技术封锁与设备封锁，以中国自主技术，历史性建成海外全球先进的“绿色+科技+智慧”的镍资源高技术产业园，并前瞻性完成“镍资源—镍原料—三元前驱体”全产业链产能布局，根本性改变了公司的产业格局，以强大的镍资源产能定义全球市场的主动权，掌握全球关税贸易战的主动权。

    面向未来，抢抓“十五五”新机遇，实施千亿产业工程，创造业绩增长想象力。国家“十五五”规划开启绿色循环大时代，为公司发展带来无限机遇。全球关键矿产竞争为公司关键金属与动力锂电池回收带来历史性机遇。国家“十五五”规划纲要（2026年3月13日发布）明确提出：培育壮大新能源、新材料等战略性新兴产业；持续增强稀土、稀有金属、超硬材料等领域竞争优势，加强重要战略性矿产高质高效综合利用。公司将顺应绿色时代浪潮，把握全球关键矿产竞争的历史性新机遇，以面向国家重大需要和创造国家竞争力为使命，顶起行业领军企业使命担当，聚焦关键金属提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等核心业务，以超级创新硬核技术，为化解国家重大环境安全、捍卫国家关键矿产的供应安全作出关键贡献，顶起中国绿色发展的脊梁，为中国式现代化绘写辉煌的绿色篇章！实施千亿产业工程，创造业绩增长想象力，以良好业绩回报全球投资者。

    （一）2026—2028年的关键工作目标

    2026—2028年，实现由追求速度、追求规模向合规治理、财务稳健与提质增效为中心的经营理念大转变，公司将坚守关键金属的提取与回收、动力锂电池循环利用、新能源电池材料制造等三大核心业务，扎实推进合规治理升级、财务稳健升级、资金链安全升级、市场与供应链质量升级、核心业务升级、创新驱动升级、质量品牌升级、精益管理升级、团队建设与人才培养升级、资本价值与环境社会责任（ESG）等十大升级工程3年行动计划，锤炼内功、极限降本、提质增效，铸造竞争新优势，拥抱AI数字化，全面提升业务的全球核心竞争力与盈利能力，在新一轮全球行业挑战中创造业绩增长想象力，以良好业绩回报全球投资者！

    2026—2028年的三大关键目标：突破关键技术创新、升级全球化、销售业绩稳步增长。

    1、关键创新目标：三“芯”计划关键创新，再次引领行业

    （1）突围超能“芯”技术：突破全固体锂电材料与超比能材料的关键技术，为全固体锂电、无人飞行器与人形机械人等新兴市场做关键材料；突破钠电材料的关键技术，引领钠电产业化浪潮；

    （2）突围稀缺“芯”技术：突破稀有、稀散金属回收与动力锂电循环利用关键技术，让钴镍钨、钼钽铌、钪锗铟等稀缺回收成为公司全球第一竞争力；

    （3）突围高熵“芯”技术：突破超熵合金关键技术，开辟超级材料新赛道，再造业绩增长极。

    2、全球化升级：实施业务、资本、市场全球化配置的3年行动计划，海外业务与销售占比超50%

    （1）海外产能计划：2028年，核心产品海外产能达到50%；

    （2）海外销售计划：2027年，海外市场销售占比达到50%；

    （3）资本计划：积极谋划格林美主体在香港上市，积极研究发展绿色债券与可转债，通过股权融资优化资本结构，降低负债率。

    3、销售目标：聚焦主业，小步快跑，提升盈利

    （1）2026—2028年销售收入目标分别为480+亿元、600+亿元与700+亿元。

    （2）2026—2028年核心产品出货量稳步增长，平均增长率30%。

    镍资源（含参股）：14+万吨（2026）—21.6+万吨（2028）；

    超高镍三元前驱体：12+万吨（2026）—20+万吨（2028）；

    钴产品（含超细钴粉、钴片、四氧化三钴）：4.5+万吨（2026）—5.0+万吨（2028）；

    正极材料：3.5+万吨（2026）—6+万吨（2028）；

    动力电池回收：8+万吨（2026）—12+万吨（2028）；

    钨资源回收：1+万吨（2026）—2+万吨（2028）；

    稀贵、稀散金属（钪、钽、铌等）：50+吨（2026）—1000+吨（2028）。

    （二）2026年核心工作目标

    2026年是格林美成立的25周年，是格林美的大年，充满无限的挑战与机遇。

    2026年，公司将以“合规稳健，提质增效，创造全球竞争力”为工作格言，扎实推进十大升级工程，筑牢内功底盘，打下竞争新优势的坚实基础，在“十五五”开好局、起好步、一马当先立潮头！

    1、核心产品出货量目标：全面实现新一轮的产能大释放，核心产品出货量平均增长32%。

    海外镍钴金属提取（含参股）：镍14+万吨、钴1.2+万吨；

    超高镍三元前驱体：12+万吨；

    钴产品（含超细钴粉、钴片、四氧化三钴）：4.5+万吨；

    正极材料：3.5+万吨；

    动力电池回收：8+万吨；

    钨资源回收：1+万吨；

    稀贵、稀散金属（钪、钽、铌等）：50+吨。

    2、关键项目建设目标

    2026年，公司将聚焦以下5项关键工程建设：

    （1）印尼IGIP园区完成6.6万吨镍/年EPC项目建设；

    （2）各园区技改+AI智能升级工程；

    （3）超比能正极材料扩容；

    （4）印尼镍精炼体系扩容；

    （5）各园区完成光伏+绿电直联工程。

    3、十大升级工程行动

    （1）合规治理升级工程

    坚决树立以合法合规为中心的公司治理理念，扎实推进上市公司新一轮治理行动，遵纪守法、遵守国际国内规则、严格持证经营、严格遵守公司管理制度，迈向规范一流的国际化公司，打造百年企业。

    （2）财务稳健升级工程

    执行以“合规、稳健、降本、增效”为基础的财务管理理念。通过本升级工程3年行动，实施合规化、去库存、控投资、控费用、提毛利、减应收、降负债、提净收等措施，优化各项财务指标，走向稳健经营。

    （3）资金链安全升级工程

    守住资金链安全底线，管控资金风险，设立集团资金链安全管理中心，统一管理调度国内外资金使用，多渠道扩大资金池，用活资金，杜绝无效投资。

    （4）市场与供应链质量升级工程

    树立以销售有毛利、现金流优先、供应降成本、控制风险为核心的市场理念，服务优质市场，深耕现有市场、扩展新领域市场，实施市场容量倍增计划。

    （5）核心业务升级工程

    实施以“毛利率、精益化、高纯化、材料化、超级新能源化、锂电池回收强身”为目标的3年业务升级行动，打造全球领先的镍钴化学品、镍钴金属和镍钴超级材料的高技术公司。

    （6）创新升级工程

    实施“超级引领+精益工艺创新”双轨驱动创新行动，以“三超+三代+三精”为抓手，突破硬核技术，引领行业，服务极限降本、第一品质、业务升级的精益工艺创新。

    （7）质量与品牌升级工程

    树立精益管理、无缺陷产品、世界第一品牌为中心的质量升级3年行动计划。

    （8）精益管理提升工程

    实施极限降本、干净化生产、工艺精益化、智能制造、安全环保提升工程3年行动计划。

    （9）团队建设与人才培养升级工程

    坚决树立“团队在于带，人才在于培养”的理念，坚持“投资人才就是投资未来，先投人才，后投产能”的人才投资观。开展300名集团直管干部的选拔与培养。用3年时间，在核心管理、核心业务、核心创新环节培养、历练300名集团直管干部；实施新一轮股权激励计划；改革工资与激励机制；实施激进的目标完成奖，业务毛利分成、创收毛利分成、控投资降成本分成、去库存与消化闲置分成、产量工资大包干等各种激励措施，重奖各类贡献者，让报酬的动能促进贡献与奋斗。

    （10）资本价值与环境社会责任（ESG）升级工程

    实施以价值为中心的公司品牌价值推广行动，成为行业正能量输出者，成为受全球行业尊重的领军企业，做好市值维护管理，跟上大盘速度，顶起行业价值风向标的领军企业担当，为全球投资者创造良好价值回报。通过做好特定投资者的价值推广、全球投资者接待日，把价值推广工作做精、做广；改革环境、社会责任（ESG）建设路径，做底层、做高度、做公众。通过与联合国环境开发署、契约组织合作，创建全球层面的环境、社会责任案例平台；持续开展“绿色回收、低碳生活”的废物回收公益宣传活动，发放格林美“美丽中国减碳积分电子卡”；继续办好中印尼工程硕士/博士联合培养项目、中印尼联合研究实验室、中印尼卓越工程师学院与中印尼未来绿色冶金学院；开展格林美绿色家园创建活动，实施“情感+价值”大投入，提升格林美人对格林美的认同感、幸福感，履行好企业社会责任，让全球优秀人才主动加入格林美。

    （三）公司面临的主要风险及应对措施分析

    1、宏观环境经济及政策风险

    当前，世界行业竞争加剧，关税贸易战升级，关键金属价格变动频繁，给行业发展带来不确定性，给公司销售与业绩增长带来挑战。一是公司将以提升经营能力、合规能力和应变能力为抓手，全面提升公司应对全球挑战的竞争力；二是公司将与上下游精诚联盟合作，快速推进业务、资本和市场的全球化，打造全球竞争力的联盟产业链，打开增量新通道，对冲各种市场不利因素，稳定销售与业绩预期。

    2、行业竞争加剧的风险

    关税战将加剧全球行业竞争，公司将面临更加严峻的行业全球竞争格局。公司将通过业务升级、创新升级、质量升级等行动计划，构造硬核竞争力，有效对冲行业的各种竞争风险，促进公司核心业务的稳定与增长。

    3、管理风险

    随着公司经营规模不断扩大，产业链不断延伸，尤其是出海规模快速增量，公司的安环管理与经营管理的风险加大。公司通过管理升级工程、合规升级工程、财务稳健升级工程、团队建设与人才培养升级工程、改革激励机制等各种措施，潜心修炼内功，并智能升级，实施业务管理与内控管理数字化，对冲各种管理风险，防止腐败行为，最大限度保障股东与中小投资者权益。

    4、财务风险

    世界经济形势风云变幻，必须保持稳健经营，维持现金流的稳定性。公司实施以“合规治理、财务稳健、提质增效”为中心的经营理念大转变，通过合规治理升级工程、财务稳健升级工程与资金链安全升级工程3年行动，实施合规化、去库存、控投资、控费用、提毛利、减应收、降负债、提净收，对冲各种风险，优化各项财务指标，走向稳健经营。并积极推进香港联交所上市与海外绿色债券发行计划，扩大资本池，应对各种财务风险。

    综合以上分析，尽管未来面临较为严峻的世界行业竞争格局及各项外部风险因素的挑战，但是，国家“十五五”规划为公司开启中国绿色循环大时代，全球关键矿产竞争为公司关键金属与动力锂电池回收带来历史性机遇，公司将心无旁骛聚焦主业，抢抓新机遇，扎实推进十大升级工程，扎实抓好全力铸造全球核心竞争力，以创造业绩增长想象力回报全球投资者。

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