华如科技（301302）2025年财务分析：营收增长叠加费用压降推动减亏，现金流与盈利质量仍承压

近期华如科技（301302）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

华如科技（301302）2025年实现营业总收入3.03亿元，同比增长21.38%；归母净利润为-2.36亿元，同比减亏33.39%；扣非净利润为-2.51亿元，同比减亏31.72%。尽管公司连续第三年录得亏损，但整体亏损幅度明显收窄。

第四季度单季实现营业总收入1.45亿元，同比增长51.5%；但归母净利润为-9668.79万元，同比下降11.58%；扣非净利润为-1.04亿元，同比下降13.75%，显示四季度盈利能力边际走弱。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为28.19%，同比增幅达168.99%；净利率为-77.97%，同比改善45.12个百分点。毛利率显著提升主要得益于成本控制优化，但因期间费用及项目回款等因素影响，净利率仍处深度负值区间，反映公司整体盈利质量偏低。

销售费用、管理费用、财务费用合计1.05亿元，三费占营收比为34.56%，较上年同期下降47.8个百分点，体现公司在降本增效方面取得成效。其中销售费用下降36.92%，管理费用下降37.61%，研发费用下降6.46%，主要系职工薪酬降低所致。财务费用上升76.81%，因利息收益同比下降。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为7.45亿元，同比下降23.54%，主因为经营支出增加。应收账款为4.33亿元，同比增长11.09%，与项目回款减少有关。合同负债为1.08亿元，同比增长44.62%，表明预收项目款增加，未来收入可见度有所提升。

经营活动产生的现金流量净额同比减少87.81%，每股经营性现金流为-1.14元，同比恶化87.81%。投资活动现金流净额大幅下滑957.78%，因支付购房款及投资收益减少。筹资活动现金流净额增长121.68%，受益于按揭贷款购买办公楼及员工持股计划出资款到位。

固定资产同比增长169.26%，因在建工程转入；使用权资产下降84.73%，租赁负债下降85.16%，均因房屋租赁合同到期。长期借款新增，系按揭贷款购置办公楼所致。

股东回报与资本结构

每股净资产为9.51元，同比下降14.76%；每股收益为-1.5元，同比增益33.33%。公司上市以来连续三年归母净利润为负，生意模式稳定性受到挑战。ROIC历史中位数为10.17%，但2024年最低至-18.09%，波动剧烈，投资回报不稳定。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 经营性现金流持续为负，近三年均值与流动负债之比为-90.83%；- 财务费用压力上升，经营活动现金流净额均值为负；- 应收账款规模扩大而归母净利润为负，存在回款与盈利匹配度不足的风险。

综上，华如科技2025年通过强化费用管控和项目集中交付实现营收增长与亏损收窄，但经营性现金流恶化、盈利质量偏低等问题依然突出，未来发展依赖XSim军事智能体系的商业化落地进度及回款能力改善。

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