天健集团（000090）2025年增收不增利，盈利能力显著下滑，现金流与债务风险需关注_股票频道

近期天健集团（000090）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

天健集团（000090）2025年实现营业总收入225.01亿元，同比增长5.36%，但归母净利润为2.23亿元，同比下降63.99%；扣非净利润为1.71亿元，同比下降71.41%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

第四季度单季实现营业总收入125.42亿元，同比增长3.5%；归母净利润2.03亿元，同比下降30.39%；扣非净利润1.7亿元，同比下降42.76%。四季度盈利水平延续全年下行趋势。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为12.78%，同比下降19.81个百分点；净利率为0.13%，同比减少95.38个百分点，盈利能力大幅削弱。每股收益为0.07元，同比下降73.44%；每股净资产为6.06元，同比下降0.55%；每股经营性现金流为0.09元，同比下降85.37%，反映盈利质量明显下降。

资本回报方面，公司2025年ROIC为0.96%，远低于近十年中位数5.51%，投资回报能力处于历史低位。

成本与费用结构

2025年，公司销售、管理、财务费用合计9.76亿元，三费占营收比为4.34%，同比上升6.21%。其中财务费用同比增长70.9%，主因是地产项目竣工导致资本化利息减少，利息费用增加。研发费用同比下降23.69%，系在建项目减少所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为93.78亿元，较上年的100.64亿元下降6.81%；应收账款为32.35亿元，同比下降3.18%；有息负债为164.54亿元，同比增长4.04%，高于利润规模，偿债压力显现。有息资产负债率为28.65%，需关注债务结构安全性。

存货同比下降36.58%，主要因本期地产项目竣工销售结转存货；合同负债同比下降62.33%，系预售款结转收入所致。

经营现金流与营运效率

公司2025年每股经营性现金流为0.09元，同比减少85.37%。货币资金/流动负债为70.1%，现金流覆盖能力偏弱。应收账款/利润高达1447.73%，表明利润回款周期长，存在较大应收回收风险。

过去三年营运资本分别为140.87亿元、146.81亿元、137.15亿元，对应营收分别为269.99亿元、213.57亿元、225.01亿元，营运资本/营收比率维持在高位，显示企业为维持经营需持续垫付大量资金。

主营业务表现

2025年，城市建设板块收入106.66亿元，同比下降7.45%；综合开发板块收入118.88亿元，同比增长15.31%；城市服务板块收入19.63亿元，同比增长2.16%。综合开发成为唯一显著增长的业务板块。

公司在建项目计容建筑面积36.83万㎡，在售项目336.66万㎡，累计结转207.51万㎡。城市服务板块管理面积达23376.10万平方米，覆盖全国37个城市，新增物业管理项目123个，商业运营出租率约95%。

风险提示

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