风华高科（000636）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期风华高科（000636）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入57.56亿元，同比上升16.54%，归母净利润2.83亿元，同比下降16.02%。按单季度数据看，第四季度营业总收入16.48亿元，同比上升20.57%，第四季度归母净利润5484.45万元，同比下降23.69%。本报告期风华高科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达543.11%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5.42亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率17.75%，同比减7.44%，净利率4.96%，同比减26.02%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.45亿元，三费占营收比6.0%，同比减1.17%，每股净资产10.81元，同比增2.36%，每股经营性现金流0.37元，同比减5.99%，每股收益0.25元，同比减13.79%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为16.26%,原因:公司报告期加大市场拓展力度，销售人员薪酬和差旅接待费用增加。
2. 财务费用变动幅度为43.37%,原因:公司报告期受汇率波动影响汇兑损失增加，以及存款利息同比减少。
3. 研发费用变动幅度为18.13%,原因:公司报告期持续加大研发投入。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-173.33%,原因:报告期公司采购投资项目机器设备等长期资产支出增加，及购买大额存单及定期存款支付的现金同比增加。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-338.73%,原因:公司报告期偿还债务及支付现金股利同比增加。
6. 货币资金变动幅度为-14.01%,原因:偿还借款、分配现金股利以及购买大额存单。
7. 一年内到期的非流动资产变动幅度为394.13%,原因:公司报告期将一年内到期的大额存单重分类至一年内到期的非流动资产。
8. 应付票据变动幅度为23.43%,原因:销售规模扩大，原材料采购相应增加，同时公司加大银行承兑汇票的结算比例。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.69%，资本回报率不强。去年的净利率为4.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.7%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2023年的ROIC为0.38%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报29份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.9%/5.3%/4.6%，净经营利润分别为1.81亿/3.31亿/2.85亿元，净经营资产分别为62.31亿/61.86亿/62.19亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.05/0.09/0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.25亿/4.43亿/4.86亿元，营收分别为42.21亿/49.39亿/57.56亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.62%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达543.11%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在4.9亿元，每股收益均值在0.42元。

持有风华高科最多的基金为鹏华动力LOF，目前规模为11.91亿元，最新净值1.196（4月21日），较上一交易日下跌0.17%，近一年上涨43.3%。该基金现任基金经理为蒋鑫。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司新兴领域市场开拓情况？
答：公司已将“新兴市场开拓”作为年度重点专项工作，持续发力新兴市场应用领域，加快新产品研发，发布一系列合金电阻、中高压和高温高容值的多层陶瓷MLCC及大电流电感等高性能产品。公司深耕电子元件行业四十余年，具备完整的材料、产品、装备三位一体产业布局，可及时响应客户需求，为客户提供电子元件一站式配套采购服务。

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