保税科技（600794）2025年净利润由盈转亏，营收下滑叠加大额资产减值致业绩承压

近期保税科技（600794）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

保税科技（600794）2025年年报显示，公司经营业绩出现显著下滑。报告期内，营业总收入为6.05亿元，同比下降32.75%；归母净利润为-9180.55万元，同比减少143.76%，由盈利转为亏损；扣非净利润为-1.83亿元，同比降幅达201.49%。第四季度单季实现营业总收入5251.91万元，同比下降71.67%；归母净利润为-1.5亿元，同比下降675.98%；扣非净利润为-2.24亿元，同比下降1783.06%，亏损集中于年末显现。

盈利能力分析

盈利能力指标全面恶化。毛利率为35.33%，同比下降22.85个百分点；净利率为-12.92%，同比减少150.15个百分点。每股收益为-0.08元，同比下降147.06%；每股净资产为2.06元，同比下降3.92%；每股经营性现金流为0.1元，同比下降86.0%。三费合计8298.4万元，占营收比重为13.71%，较上年同期微降1.3个百分点，成本控制未见明显改善。

资产与负债变动

资产端多项科目发生重大变化。货币资金为6.27亿元，同比增长9.74%。应收账款为6755.21万元，同比激增972.00%，远超收入降幅，需关注回款风险。存货同比增长351.82%，主要因保税贸易采购的自营库存商品增加。在建工程增长2211.35%，系长江国际码头改造所致。固定资产下降33.28%，投资性房地产下降100.0%，均因对外服公司减资后不再纳入合并报表范围。使用权资产下降96.58%，递延所得税资产下降65.4%，源于华泰化工购买租赁土地使用权后相关资产终止确认。

负债方面，有息负债为1.5亿元，同比增长112.52%。长期借款同比大幅上升2693.3%，反映保税贸易为补充流动资金增加长期借款。应付账款增长255.58%，主要由于应付供应商的自营采购货款增加。合同负债下降40.17%，因长江国际预收仓储费减少及外服公司出表所致。租赁负债下降84.95%，因保税数科支付办公用房租金。递延所得税负债下降85.31%，同样与华泰化工土地使用权交易有关。

现金流与投资动向

经营活动产生的现金流量净额同比下降86.14%，主要原因包括：保税贸易供应链管理业务现金流净额同比减少4.74亿元，长江国际“销售商品、提供劳务收到的现金”减少9940.92万元。投资活动产生的现金流量净额下降36.41%，受对外服公司减资导致现金流出增加及华泰化工购地影响。筹资活动产生的现金流量净额增长115.04%，主要因上年偿还借款基数较低及本期利润分配减少。

亏损原因说明

年报指出，亏损主因为计提参股公司长期股权投资减值准备。此外，子公司智慧物流和仓储服务收入下降、供应链业务规模收缩亦拖累整体营收。财务费用同比下降120.17%，系银行借款减少导致利息支出下降，但未能扭转整体盈利颓势。

风险提示

财务分析工具提示需重点关注应收账款状况，当前应收账款增速远高于营收且净利润为负，存在信用风险积累可能。同时，公司已连续多年ROIC波动较大，近十年中位数为5.51%，2017年曾录得-5.39%，投资回报稳定性不足。历史上已有4次亏损记录，投资者需谨慎评估持续经营能力。

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