嘉元科技（688388）2025年年报财务简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期嘉元科技（688388）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入96.43亿元，同比上升47.85%，归母净利润5702.47万元，同比上升123.88%。按单季度数据看，第四季度营业总收入31.03亿元，同比上升42.17%，第四季度归母净利润1614.87万元，同比上升117.03%。本报告期嘉元科技盈利能力上升，毛利率同比增幅146.08%，净利率同比增幅114.98%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率4.95%，同比增146.08%，净利率0.57%，同比增114.98%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.85亿元，三费占营收比2.96%，同比减24.48%，每股净资产15.85元，同比增0.56%，每股经营性现金流-0.27元，同比增90.74%，每股收益0.13元，同比增123.21%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为35.86%,原因:公司收入规模增加，公司根据运营资金的需求进行贴现。
2. 应收款项融资变动幅度为3352.11%,原因:公司收入规模增加，公司根据运营资金的需求进行贴现。
3. 其他应收款变动幅度为514.05%,原因:进口电解铜保证金增加。
4. 一年内到期的非流动资产变动幅度为-69.29%,原因:一年内到期的大额存单减少。
5. 债权投资的变动原因:公司收益性凭证增加。
6. 长期股权投资的变动原因:公司对外投资（武汉恩达通）增加。
7. 其他权益工具投资变动幅度为-54.13%,原因:公司其他股权投资（上海重塑）公允价值变动减少。
8. 其他非流动金融资产变动幅度为-31.08%,原因:公司可转让大额存单下降及投资的合伙企业公允价值变动减少。
9. 使用权资产变动幅度为-38.91%,原因:租赁房屋及建筑物减少。
10. 其他非流动资产变动幅度为-45.82%,原因:预付长期资产款转为在建工程及固定资产。
11. 短期借款变动幅度为36.0%,原因:公司增加票据融资借款。
12. 应交税费变动幅度为154.63%,原因:公司营业收入增长，相关税费同步增长。
13. 其他应付款变动幅度为3084.42%,原因:公司对外投资（武汉恩达通）增加。
14. 一年内到期的非流动负债变动幅度为106.86%,原因:一年内到期的长期借款增加。
15. 租赁负债变动幅度为-54.58%,原因:租赁房屋及建筑物减少。
16. 其他综合收益变动幅度为-281.8%,原因:其他权益工具投资公允价值变动减少。
17. 营业收入变动幅度为47.85%,原因:下游市场需求复苏、公司锂电铜箔产能逐步释放，叠加产品结构优化、高附加值极薄铜箔占比提升，使平均加工费上涨带来的量价齐升。
18. 营业成本变动幅度为43.42%,原因:公司收入规模上涨，相应结转营业成本增加。
19. 销售费用变动幅度为-7.72%,原因:公司降本增效。
20. 管理费用变动幅度为-7.45%,原因:股权激励费用减少。
21. 财务费用变动幅度为40.62%,原因:借款规模扩大、借款利息增加和存款利率下降、存款利息减少。
22. 研发费用变动幅度为22.59%,原因:开展新研发项目。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为90.74%,原因:公司收入规模扩大。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-32.03%,原因:公司投资理财增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-58.68%,原因:偿还银行借款及利息增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.58%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.08%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-1.39%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报6份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及债权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为0.2%/--/0.6%，净经营利润分别为1657.85万/-2.46亿/5456.98万元，净经营资产分别为67.9亿/88.1亿/91.96亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.09/0.32/0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-4.53亿/21.03亿/23.12亿元，营收分别为49.69亿/65.22亿/96.43亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为82.71%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.29%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达41.4%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2955.45%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在7.84亿元，每股收益均值在1.74元。

持有嘉元科技最多的基金为融通行业景气混合A，目前规模为10.26亿元，最新净值3.022（4月21日），较上一交易日上涨1.21%，近一年上涨126.86%。该基金现任基金经理为李进。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司2025年整体经营情况如何？
答：经公司财务部初步测算，公司2025年度预计实现营业收入950,000.00万元至975,000.00万元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加297,773.10万元至322,773.10万元，同比增加45.65%至49.49%；预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈，实现归属于母公司所有者的净利润5,000.00万元到6,500.00万元；预计归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润800.00万元到1,200.00万元。
报告期内，公司业绩变动的主要原因有第一，得益于下游市场需求暖，公司积极把握市场机遇，凭借优质的产品和深厚的客户积累，实现了铜箔产品产销量的显著增长；第二，公司根据下游客户需求不断丰富公司铜箔产品矩阵，提升高附加值产品占比，推动平均加工费上涨。同时，公司产能利用率大幅提升，对成本下降也产生积极影响。此外，公司持续深化降本增效工作，持续优化生产工艺，有效提升产品品质，共同驱动毛利率上升，进而提升公司整体盈利能力。

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