氯碱化工（600618）2025年年报财务分析：营收下滑但盈利改善，费用控制成效显著但负债压力上升

近期氯碱化工（600618）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

氯碱化工（600618）2025年实现营业总收入78.21亿元，同比下降4.45%；归母净利润达8.63亿元，同比增长9.56%；扣非净利润为8.49亿元，同比增长8.45%。尽管收入有所下滑，但盈利能力实现增长，显示出公司在成本控制和经营管理方面的改善。

第四季度单季数据显示，营业总收入为21.34亿元，同比下降1.92%；归母净利润为2.5亿元，同比上升38.2%；扣非净利润为2.39亿元，同比上升31.48%。四季度利润增速明显高于收入变化，反映出当季经营效率提升或非经常性损益之外的盈利质量改善。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为16.73%，同比下降6.8%；净利率为11.01%，同比上升8.87%。毛利率下滑可能源于原材料成本上升或产品价格承压，但净利率逆势提升，表明公司在期间费用控制方面取得显著成效。

三费（销售、管理、财务费用）合计为2.65亿元，占营收比重为3.39%，同比下降27.66个百分点，费用管控能力明显增强。其中，管理费用同比下降18.87%，主要因环境保护费下降；销售费用上升10.69%，系储运费上涨所致。

资产与负债结构

截至报告期末，公司货币资金为29.18亿元，较上年增长10.10%；应收账款为2.64亿元，同比增长7.39%；有息负债达25.31亿元，同比大幅增长326.62%，远超收入与利润增速，债务压力显著上升。

短期借款为183.96%，主要由于财务公司借款增加；应付票据增长84.96%，应付账款增长42.38%，反映采购规模扩大及票据结算方式增多。应交税费同比增长247.82%，显示当期应纳税项增加。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.98元，同比下降7.0%；每股收益为0.75元，同比增长9.56%；每股净资产为8.06元，同比增长7.28%。经营性现金流虽略有回落，但仍保持正向流入，支撑了股东权益的增长。

投资与资产变动

在建工程同比增长257.27%，主要因广西钦州HPPO项目投入增加；其他流动资产增长232.81%，系待抵扣进项税增加；预付款项增长87.89%，因采购预付款上升。

其他非流动资产下降59.24%，因预付长期资产购置款减少；其他权益工具投资下降27.76%，系上海联恒异氰酸酯有限公司清算所致；其他应付款下降67.86%，因归还集团借款。

递延所得税资产增长43.17%，递延收益增长78.03%，表明公司存在较多可抵扣暂时性差异和尚未确认的政府补助等项目。

风险提示

财报体检工具指出，公司货币资金/流动负债比例仅为96.54%，接近100%警戒线，短期偿债能力存在一定压力，需关注后续资金安排与流动性管理。

此外，其他综合收益同比下降47.42%，系其他权益工具投资公允价值变动影响，表明非主业金融资产波动对公司权益造成一定冲击。

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