康达新材（002669）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期康达新材（002669）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    报告期内，公司主要业务布局为胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料和电子科技三大板块。按照中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》，胶粘剂与特种树脂新材料业务所处行业分类为化学原料和化学制品制造业（行业代码CE26），该类业务在营业收入占主导地位。

    依托现有电子信息材料产业基础，逐步拓展先进半导体材料业务，实现产业升级布局。控股子公司上海晶材主要业务为陶瓷生料带、浆料、瓷粉等产品的研发、生产和销售，所处行业分类为计算机、通信和其他电子设备制造业（行业代码CH39），产品应用于低温共烧陶瓷（LTCC）技术的电子元器件、电路模块的制造和封装，可同时满足特殊装备领域和民用领域需求，其代理的有机硅胶产品是包括车载显示器在内的高可靠性显示器光学全贴合的重要原材料之一。公司在胶粘剂与特种树脂新材料领域稳步发展的基础上，集中优势资源，重点聚焦以电子信息材料为核心的第二增长曲线中的低温共烧陶瓷（LTCC）材料、ITO靶材、氧化铝靶材及氧化铈基CMP抛光液等半导体材料领域。为优化资源配置，提高资产运营效率，降低管理成本，提高盈利能力，公司于2024年底将彩晶光电67%股权转让，2025年不再纳入合并报表范围，营业收入构成中不再含有液晶显示材料、医药中间体、电子化学品等相关业务收入。

    公司在电子科技板块以服务于特殊装备领域的高可靠集成电路、微波混合集成电路、雷达整机、电磁兼容与电源模块等业务为主。按照中国上市公司协会发布的《上市公司行业统计分类指引》，属于制造业中的“计算机、通信和其他电子设备制造业”（行业代码CH39）。

    （一）胶粘剂与特种树脂新材料板块

    1、产品简介及用途

    公司是国内较早从事中高端胶粘剂及高分子新材料产品研发、生产和销售的精细化工企业之一。主营业务产品涵盖环氧树脂胶、聚氨酯胶、丙烯酸酯胶、SBS胶、热熔胶、水性胶等多个胶粘剂系列与环氧树脂复合材料、聚氨酯复合材料及聚酰亚胺材料等新材料系列，产品广泛应用于风电叶片制造、包装材料、轨道交通、船舶工程、汽车、电子电器、机械设备、建筑装饰及工业维修等领域。控股子公司大连齐化是一家以生产销售高品质环氧树脂为主，集特种树脂新材料研发、生产、销售、服务为一体的综合性高新技术企业，产品主要分为双酚A型环氧树脂、耐热型环氧树脂和特种环氧树脂三大系列，包括双酚A型液体环氧树脂、双酚A型固体环氧树脂、溴化环氧树脂、邻甲酚醛环氧树脂、苯酚酚醛环氧树脂、双酚F型环氧树脂等多个品种；其生产的高纯、电子级、通用型环氧树脂可应用于复合材料（航空航天、汽车制造）、涂料与涂层（防腐涂料、地坪涂料）、粘合剂（风电、电子）、电子电气（封装、绝缘）等领域。

    2、经营模式

    公司胶粘剂产品均属于精细化工产品，作为一家集研发、生产、销售和服务为一体的国家高新技术企业，商业模式为“产品+解决方案”，依托技术研发为客户提供个性化解决方案。控股子公司大连齐化环氧树脂业务的采购、生产、销售模式与胶粘剂基本相同，故不再列示。

    （1）采购模式：公司生产所需的原材料主要为石油化工基础原料，为了确保生产任务的顺利进行，公司根据实际销售订单情况，进行生产计划安排，由采购部向供应商统一采购。公司建立了严格的供应商管理制度和质量保证体系，从合格供应商目录中，结合原材料的市场情况、原材料价格及质量、以前年度对供应商的评价结果等因素选择原材料供应商签订采购协议，并根据原材料库存量和生产情况下达采购订单，按公司供应商管理制度对采购流程实施全过程管理。

    （2）生产模式：公司胶粘剂产品主要由母公司及下属子公司自主组织生产。公司采用以销定产的生产模式，根据公司的销售合同签订情况，结合库存制定生产计划，并由生产计划部门下达生产指令，整个生产过程均有实时监控系统记录，确保生产安全。另外，公司也根据市场预测、生产能力和库存状况生产部分常规产品进行备货，以提高交货速度，并充分发挥生产能力，提高设备利用率。报告期内，公司主要依托上海、辽宁大连、河北唐山、福建邵武等地的生产基地开展生产工作。

    （3）销售模式：公司销售模式以直销为主，产品专业性强，客户对技术服务的要求较高，直销模式可减少中间环节、贴近市场并及时深入了解客户的需求，有利于向客户提供技术服务和控制产品销售风险。公司下游优质客户对供应商资格认证较为严格，因此公司制定了与客户建立长期稳定的合作关系、共同成长与发展的销售策略，同时利用优质客户的品牌辐射效应和公司现有的行业资源优势，不断寻找新的目标客户，通过客户的体系审核与工厂审核，获得供应商资格。公司在销售的过程中重点突出技术领先、性价比突出、服务优良的综合优势，及时跟进行业发展趋势，适时推出新产品以满足客户需要，进一步稳固战略合作关系。

    3、业绩驱动因素及行业地位

    胶粘剂能有效地代替一些机械联接以及接口处的粘接，是新能源、包装、电子电器、仪器仪表、交通运输、建筑工程、航空航天等生产过程中简化工艺、节约能源、降低成本、提高经济效益的有效节能材料。国家在新能源、基础设施建设和民生等多个方面的持续投入及“一带一路”建设力度的增强，都将会持续拉动国内胶粘剂市场。

    经过三十多年的持续技术沉淀与创新，公司积累了丰富的胶粘剂产品配方、生产工艺技术，拥有自动化程度较高的生产线和完善的质量保证体系。公司的品牌效应和市场影响力日益凸显，已逐步成长为国内胶粘剂新材料细分领域领先的企业之一。公司坚持以研发为基础，以市场为导向，研发力量不断增强、生产规模逐步扩大，是国家认定的“高新技术企业”、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市创新型企业，公司研发中心被认定为“国家企业技术中心”和“上海胶粘剂工程技术研究中心”，经审批设立了企业博士后科研工作站，检测中心拥有中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的实验室资质，同时公司也是国内较早通过国际风能权威机构德国劳埃德船级社（GL）认证的内资企业之一。公司的环氧结构胶、丙烯酸胶、聚氨酯胶中多个产品性能达到或超过国际同类产品的水平，其中风电叶片用环氧结构胶、环氧灌注树脂主要服务客户包括多家大型国有企业、上市公司，国内外销售量处于领先地位。公司产品也曾获得“中国胶粘剂产品质量用户满意品牌”等多项荣誉。

    大连齐化以其优质的产品质量、持续可靠的稳定性，得到诸多客户的认可，在行业内树立了良好口碑。经国家合成树脂质量监督检验中心检测，大连齐化产品质量各项指标均优于中国国家标准GB/T13657-2011《双酚A型环氧树脂》规定指标。大连齐化产品已通过第三方权威机构的RoHS和REACH认证，其中双酚A型环氧树脂被辽宁省工信厅认定为“专精特新”产品并获得欧洲化学品管理局（ECHA）颁发的“REACH注册证书”。大连齐化已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证，被科技部火炬中心认定为国家级“高新技术企业”，辽宁省科技厅认定为“雏鹰企业”、“瞪羚企业”，辽宁省工信厅认定为“专精特新中小企业”。2021年，大连齐化被工信部认定为第三批国家级专精特新“小巨人”企业。

    （二）电子信息材料

    1、产品简介及用途

    公司电子信息材料板块业务中溅射靶材产品为ITO靶材和氧化铝靶材；低温共烧陶瓷（LTCC）材料主要为陶瓷生料带、浆料、瓷粉等。公司下辖晶材科技与惟新科技两家控股子公司开展相关业务。

    LTCC行业产业链上游主要包括原材料供应商和材料制造商，原材料供应商提供无机非金属粉末、金属粉末、高分子树脂等LTCC生产所需的原材料，材料制造商负责将原材料加工和混合以制备LTCC材料的各个组成部分，包括陶瓷介质材料、金属导体浆料等。中游产业链主要包括生产LTCC电路基板和LTCC器件的制造商。下游产业链企业将LTCC应用于消费电子、通信、医疗、军事、航空航天等领域。

    2、经营模式（以晶材科技为例）

    上海晶材通过下游厂商的认证后，根据客户提供的技术指标要求，针对性研发、生产、销售给下游客户。具体如下：

    （1）研发模式

    作为技术导向性的企业，上海晶材的技术主要来自自主研发、自主创新，根据研发阶段的不同分为小试研发、中试研发、量产研发和质检研发。研发方向主要来自客户的定制化需求，上海晶材根据客户提供的技术指标要求，自主负责产品的设计、开发工作；同时，销售部与研发部以市场需求为导向，主动开发具有市场潜力的项目。此外，上海晶材和科研院校及行业内优秀公司等外部机构借助各自优势针对具体项目开展合作研发。

    （2）采购模式与胶粘剂板块相近。

    （3）生产模式

    上海晶材以客户订单及中长期预计需求量为导向，制定生产计划并实施。在生产方面，上海晶材均为自产。

    （4）销售模式

    上海晶材产品主要为按照终端生产企业特定技术指标要求生产的定制产品，采取直销方式销售给下游客户。

    3、公司业绩驱动因素及行业地位

    LTCC材料方面，晶材科技的陶瓷生料带作为介质材料，主要应用于微波电路基板和射频器件的制造，微波发送/接收电路基板（“T/R基板”）是雷达系统的核心部件，国内LTCC原材料市场被国外生产商所垄断，可批量供货且被客户广泛认可的优质国产厂商极少，具有较大的进口替代空间，其某型号生料带是目前多个新研装备项目中单一来源的国产生料带。晶材科技的技术与运营团队拥有较丰富的先进新材料相关行业工作经验，现已获授权及正在申请多项发明专利和实用新型专利，并已通过相关装备质量管理体系认证，同时也承担了特种电子装备单位重要科研项目。晶材科技已进入工业和信息化部第五批国家级“专精特新”中小企业名单，并于2022年获得上海市科技小巨人培育企业称号。

    （三）电子科技

    1、产品简介及用途

    公司电子科技板块产品以应用于特殊装备领域的高可靠集成电路、微波混合集成电路、雷达整机、电磁兼容与电源模块等为主要方向。公司下辖全资与控股子公司中科华微、赛英科技、力源兴达及必控科技、成都铭瓷、成都立扬、上海汉未等多家参股公司。

    中科华微是一家专业从事高可靠集成电路产品研发和服务的高新技术企业，致力于为特殊装备领域客户提供优质产品和服务。中科华微已形成微控制器芯片（MCU）、通用集成电路、高功率密度电源、系统级封装电路（SiP）四大产品管线，包括微控制器芯片MCU（32位微型控制器电路、16位微控制器电路等）、系统级SIP芯片（射频综合控制SIP芯片、数据处理模块、异构处理器SIP芯片等）、各类模拟集成电路（存储器、电源管理、接口电路、信号链电路等）以及高功率密度电源等系列产品，尤其在特殊装备MCU国产替代细分领域具有技术优势和市场影响力。

    赛英科技专业从事嵌入软件式微波混合集成电路、微波混合集成电路及雷达相关整机、系统产品的开发设计、生产、销售与服务。赛英科技致力于将微波技术与数字技术进行结合，以科研、生产整机雷达、微波组件、专用仪器仪表、海洋通讯产品为主营业务，主要客户为国内配套企业和科研院所等机构，配套产品范围涵盖航空航天、地导雷达、通讯导航、舰艇船舶等领域。随着新技术、新产品在不同领域的拓展，业务也从传统的特殊装备领域向民用领域进行部分转化。力源兴达主营业务为电源变换器模块的研发、设计、生产及销售，为客户提供电源配套服务。核心产品是高频开关电源变换器模块，其利用脉宽调制技术把客户现场电源设备如市电（220V）、车载电源、某载电源等提供的电能进行整流，然后通过高频开关将电能转换成磁能，将磁能转换为客户设备所需的电压及电流输出，为客户各类设备提供高稳定性供电、电压转换及供电保护功能，满足客户的供电需求。力源兴达产品线主要面向特殊装备、通讯设备、仪器仪表、测试设备、工业设备、电力通信设备等领域，客户主要分布在特殊装备行业和电网输配电及工业控制行业。

    2.1、经营模式（中科华微）

    中科华微采用Fabless模式，主要负责芯片的研发、设计与销售，晶圆加工与封装由专业的外协厂商完成。同时，由于中科华微产品应用于电子、通讯、控制、测量等特种领域，下游客户对产品的可靠性要求较高，因此公司建立了特种集成电路检测线，测试环节亦主要由中科华微自行完成。

    （1）研发模式

    作为一家专业的Fabless集成电路设计公司，产品的研发与设计是公司赖以生存的核心竞争力。中科华微高度重视产品的设计与研发环节，研发项目系公司根据市场、客户需求及自身发展规划等方面的研发需求，通过立项等内部程序后，开展研发项目。

    （2）采购模式

    中科华微将晶圆加工与封装交由专业的外协厂商完成，产品设计和测试环节主要由其自行完成。因此，中科华微主要采购内容为晶圆及管壳等材料，封装及测试等外协加工服务，主要生产内容为集成电路的测试。公司根据质量管理体系的要求，有效管理采购过程中的各个环节。

    （3）销售模式

    中科华微主要采用直销模式，设置了市场部，并下设若干销售片区，覆盖国内下游主流特种集成电路产品应用客户。市场部每年根据市场和销售情况分析，初步预测次年的销售计划，并由公司管理层根据市场情况、经营目标、生产保障能力制定销售计划与预算。针对不同客户的销售合同签订，由市场专员与其进行谈判并初步确定产品类型、数量、价格等合同基础条款，并由分管领导确认。根据最终谈判结果，由市场专员拟定购销订单或合同并发起内部评审流程，经审批后完成正式的销售合同签订。合同签订完成后安排产品发货，市场部提交产品需求单，载明客户名称、标的、数量等信息，公司根据供货需求单进行备货并发出产品交付指令，市场部提交物流运单，技术质量部对相应批次产品发放检测报告，最终由库房管理员交付物流运输单位发出。公司产品经客户验收合格并出具验收单后，由市场专员根据验收单的信息提交开票申请，财务部核对发货及验收信息无误后，开具发票。

    2.2、经营模式（赛英科技）

    （1）采购模式

    赛英科技采取直接向生产厂商及电子元器件分销商采购的模式。具体采购职责方面，物资采购由需求部门编制需求计划或请购单，注明采购物资的数量、规格、型号、质量标准、材质、要求到货日期等，经批准后交物资保障部门；物资保障部门接到需求计划或请购单后，及时与相关合格供应商就质量要求、供货周期进行沟通，并根据需求计划或请购单结合实际库存编制采购计划，最后根据批准的采购计划进行采购。

    （2）生产模式

    赛英科技采取以销定产的生产模式。赛英科技根据客户订单确定具体技术负责人、项目负责人；由该技术负责人确定产品技术方案、工艺流程并向制造部提交生产指导文件；项目负责人依据生产指导文件组织生产，对产品进行焊接、装配、调试、测试、环境试验；产品完成后将产品交至质量部检验；质量部检验合格后将产品交由制造部入库。赛英科技在生产过程中，主要采取“定制化开发＋外协加工”的生产模式以降低生产成本，其中核心软、硬件产品由赛英科技完成设计、开发和测试工作，部分环节如电路板制作、腔体加工、表面处理等采取外协或外包方式完成。在生产过程中，首先由赛英科技根据客户个性化需求进行产品方案设计、核心软硬件的开发，确保产品在外观、功能、性能、信号控制及传输、功耗、环境适应性等各方面满足客户要求，相关硬件产品交由外协厂商生产加工并经赛英科技检验合格后，由赛英科技负责产品组装、软件注入等工作，并经赛英科技检验测试合格后交由客户进行检测认证。

    （3）销售模式

    赛英科技采取直销模式。赛英科技主要通过项目定制、议标等形式获取订单后与客户签订合同。由于赛英科技产品主要用于特殊装备领域，多数为非标准化产品，因此其销售产品主要为项目定制方式。

    在新型号产品试制、研发阶段，赛英科技确定客户需求信息后，与客户商谈并确定研发目的、技术方案、研发周期、合同价款等要素，达成一致意见后与客户确定技术要求，签订技术协议或研制任务书；赛英科技展开设计开发、试制并进行联调联试；产品经赛英科技质量部检验及用户验收合格后实现销售。

    在定型产品批量生产阶段，赛英科技确定客户需求信息、签订合同后安排生产，产品经赛英科技质量部检验及用户验收合格后实现销售。

    力源兴达的采购、生产、销售模式与赛英科技基本相同。

    3、公司业绩驱动因素及行业地位

    公司子公司中科华微被认定为第六批国家级专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业，获评四川省瞪羚企业、成都市企业技术中心，在相关领域资质齐全。中科华微以微控制器（MCU）、高功率密度电源和系统级封装电路（SiP）为核心，并拓展外围电路，形成完整的国产化解决方案，为客户提供增值服务。中科华微在现有产品优势和市场规模的基础上，未来将进一步扩大完善产品谱系，围绕国家和客户需要，构建数字电路和模拟电路双轮驱动的业务格局，服务特殊装备领域快速发展的技术需求。

    公司子公司赛英科技通过在射频微波领域多年深耕，具有较强的技术实力，其产品性能指标处于领先水平。历经二十多年的发展，赛英科技具备对各种微波组件、系统、整机的设计、生产、调试、质量检验能力，已建立从原材料、元器件进厂到产品出厂及技术服务全过程、全方位、全寿命的质量管理保证体系，与电子科技大学共同组建“电子系统工程研究中心”。赛英科技是国家高新技术企业，拥有多项发明专利及软件著作权，并先后获得了相关资质和体系认证证书。

    公司子公司力源兴达专注于模块电源与驱动电源产品研制，深耕该领域，已拥有深厚的技术积累。基于特殊装备的更新换代以及自主化程度提高的行业发展趋势，力源兴达未来将进一步提升技术水平，增强研发能力，丰富技术与产品型谱。目前产品已覆盖地面平台、空中平台、通信网络设备、光电仪器设备、通专测试设备等各领域。

    二、报告期内公司所处行业情况

    公司产品根据业务类型及终端应用领域，分别属于胶粘剂新材料行业、合成树脂行业、电子信息材料行业、电子科技行业。报告期内，公司胶粘剂业务占营业收入的主导地位，产品及经营模式未发生重大变化。公司向胶粘剂新材料产业链上游延伸，进入合成树脂领域。

    公司在电子信息材料领域业务涵盖陶瓷生料带、浆料、瓷粉、ITO靶材、氧化铝靶材等产品。

    电子科技板块形成了芯片、电源模块、微波组件、雷达整机等产品的特殊装备产业链条。

    通过近年来的布局与发展，公司已形成了以胶粘剂新材料系列产品为主链，高端电子信息材料为支撑的第二增长曲线发展模式，产品附加值及技术含量随着产业链条的延伸而不断提升，并由单一化工胶粘剂生产型企业向先进新材料研发型企业快速转型。电子科技领域以半导体集成电路为核心从协同角度出发，不断完善战略布局，加强业务之间的资源联动，打造第三增长曲线。

    （一）胶粘剂与特种树脂新材料

    1、行业发展状况及总体供求趋势

    （1）胶粘剂

    近年来，国际政治经济环境不确定性因素不断增加，科技革命和产业变革呈加速态势。中国胶粘剂和胶粘带行业经济运行呈现“总体平稳、稳中有进”态势，高质量发展扎实推进。2024年胶粘剂下游市场整体稳中向好，其中新能源产业高增长，受产业政策与市场需求驱动；家电消费快速增长，由国内消费刺激政策与出口驱动，消费升级潜力仍存；汽车、机制纸及纸板、无纺布、包装用纸等支柱产业平稳增长，反映民生刚需与消费升级的韧性；而家具、皮革等传统行业增长疲软，面临成本攀升、需求饱和及竞争加剧压力，亟待升级转型。整体来看，行业正稳步向高性能化、定制化及环保化方向迈进。

    据中国胶粘剂和胶粘带工业协会统计，2024年我国胶粘剂行业总产量约862.4万吨，销售额约1183.7亿元人民币，分别同比增长4.56%和3.75%。2024年中国大陆胶粘剂进口总量18.21万吨，进口额27.15亿美元，分别同比增长7.50%和10.41%；出口总量117.01万吨，出口额30.49亿美元，分别同比增长23.87%和11.06%（数据来源：中国胶粘剂和胶粘带工业协会）。

    目前，中国已跨入世界胶粘剂与密封剂生产和消费大国，约占全球市场的三分之一，约占亚太市场的三分之二。我国的胶粘剂产业虽然取得了蓬勃的发展，但也存在一定不足。在汽车、轨道交通、航空、电子电器、消费电子、5G通讯等一些高端应用领域，依然有部分高性能胶粘剂材料依赖进口。

    随着新能源汽车、储能、低空经济等新业态、新领域的不断发展，胶粘剂的下游应用场景拓宽，新兴领域增速显著，驱动行业向高质量发展转型。高技术制造业（电子工业专用设备、集成电路制造、航空航天设备、智能车载设备、无人飞行器等）进入加速期，推动胶粘技术革新。在传统应用领域（建筑、木工、鞋材、包装、纸加工等），各企业在高性能化、功能化、环保化、数字化等关键指标上不断取得突破。新兴产业（新能源、消费电子、医疗器械等）成为带动行业创新发展的新引擎，推动高性能、特种功能性胶粘剂的研发与应用。产业结构和布局优化，资源综合利用水平提升，产品增量明显。行业聚焦新领域与新业态，稳固传统优势市场，推动产品差异化增长，实现整体稳健发展。

    从国际上来看，我国胶粘剂产业规模已稳居世界首位。相较以前，国内企业开展的国际合作逐步增加，投资并购活跃，在技术研发、科研创新等方面加大了投入，产品档次日渐提升，逐渐进军中高端产品市场，部分取代了进口产品。同时国内部分企业坚定走出去，在国外设立工厂、研发中心、销售中心，核心业务逐步从国内走向了国际，并已占据一席之地。

    （2）环氧树脂

    中国是全球最大的环氧树脂生产和消费国，产量约占全球总产量的60%以上，广泛应用于涂料、电子电气、复合材料等领域，其发展与高端制造、新能源等战略产业深度绑定。2025年，受益于风电新增装机容量增长，叠加覆铜板、重防腐涂料等需求稳中略增，中国环氧树脂下游消费量达205.8万吨，同比增长12.15%，增速较2024年提升6.35个百分点，同时环氧树脂进口量达14.74万吨，同比增长4%，结束此前连续四年的进口下滑态势，侧面反映出国内市场对环氧树脂产品的需求缺口持续存在。从下游消费结构来看，涂料领域受房地产低迷影响较上年下跌；电子电气领域占比得益于5G通信、服务器等高端电子领域需求增长，同比上涨；复合材料领域占比提升最为显著，核心驱动力来自风电叶片、新能源汽车轻量化部件等新兴应用场景需求爆发，尤其是风电领域对高韧性、耐候性环氧复合材料的需求持续攀升。2025年，全国风电新增装机容量1.2亿千瓦，同比增长51%，其中陆上风电新增1.1亿千瓦，海上风电新增659万千瓦。截至2025年12月，全国风电累计并网容量达到6.4亿千瓦，同比增长23%，其中陆上风电5.9亿千瓦，海上风电0.47亿千瓦，为环氧树脂需求增长提供强劲支撑。长期以来，我国环氧树脂行业中通用型环氧树脂产能相对饱和，而IC封装、高端覆铜板、特种复合材料等领域所需的高纯度、低氯离子、特定介电性能、高耐热性、无卤阻燃等特种电子级环氧树脂仍大量依赖进口，这也正是2025年我国环氧树脂进口量出现“逆增”的核心原因。

    展望2026年及未来，尽管我国环氧树脂行业供需格局仍面临一定压力，通用型产品产能饱和问题短期内难以解决，出口市场也仍将受贸易摩擦困扰，但行业长期发展态势向好，风电、新能源汽车、通信基建等新兴领域将持续注入增长潜力，行业竞争逻辑正逐步从规模扩张导向转向以质量提升实现突围，产品结构将加速从基础通用型向高端高附加值应用领域升级，随着国内企业研发投入的持续加大，高端电子级环氧树脂等“卡脖子”领域的进口替代进程将逐步加快，叠加环保政策趋严推动行业落后产能出清，我国环氧树脂行业集中度有望进一步提升。

    （3）复合材料

    随着材料科技的高速发展，复合材料以其高效率、耐腐蚀、高比模、高稳定性、耐高温等性能优势在航空航天、汽车、轨道交通等交通运输领域的应用愈发广泛。随着国民经济的高速发展，经济结构的转变，新能源、环保、高端装备制造等其他新兴产业的加快发展，国内高性能纤维复合材料需求将日渐强劲。其中交通运输、工业设备发展推动高分子复合材料增长潜力很大，从子行业应用看，航空航天、汽车、风电、光伏等行业需求增长力度强劲。

    2、行业发展阶段及特点

    近年来，我国胶粘剂行业快速发展，自动化的生产要求、产品的更新换代、生产效率的提高、行业环保政策及标准的出台与执行等都有利于推动胶粘剂行业的健康可持续发展，行业的发展特征主要表现在以下几个方面：

    （1）我国胶粘剂市场一直以来以中小企业为主，市场集中度不高。随着用户对胶粘剂产品质量、性能和环保节能要求的日益提高，市场竞争日趋激烈，低端胶粘剂产品利润趋薄，加上原材料价格波动、劳动力成本提升、环保监管严格，极大地压缩了中小企业的利润空间，一些技术水平落后、缺乏自主创新能力、高污染、高能耗的小型生产企业相继被淘汰。而国内龙头企业持续加大研发投入，借助资本市场优势加快发展，产品的技术水平和质量均明显提升，并以其显著的性价比等优势逐步替代进口产品。在部分中高端产品细分市场上，国产胶粘剂产品指标已接近或达到国际同类产品水平。胶粘剂产品的全球化产业正在发生转移，给国内企业带来了良好的发展机遇和持续增长的市场空间。

    （2）随着国内5G通信、新能源汽车、复合材料、智能终端设备、城市轨道交通、航空航天、装配式住宅产业化和绿色包装材料等新兴行业的发展，以及胶粘剂产品改性技术的提高，胶粘剂的应用领域越来越广泛，对胶粘剂产品的需求强劲增长，将有力促进企业科技创新及产品结构优化升级。

    （3）节能减排已成为全球发展主题，一场能源革命已在全球范围内掀起。比如，为节约资源和保护环境，我国已提出2030年前达到碳达峰，2060年实现碳中和。随着我国环保意识的日益提高以及环保法规的日趋完善，循环经济和绿色产业的国策逐渐深入人心，绿色环保已成为行业技术发展的主流，对胶粘剂产品性能、粘接效率和环境污染防控也提出了越来越高的要求。水基型、热熔型、无溶剂型等环境友好型胶粘剂产品受到市场的重视，将成为胶粘剂行业技术更迭的主要方向。

    （4）2025年底，国内环氧树脂产能约378万吨，已发展成为世界上最大的环氧树脂生产国。未来伴随环氧树脂继续扩能的脚步，行业竞争加剧，挑战与机遇并存。2025年，风电行业增长明显，环氧树脂消费量显著反弹。从消费结构看，环氧树脂下游行业分化态势愈发清晰，传统涂料领域受地产下行影响整体趋缓，美缝、地坪等细分需求收缩，但汽车、船舶、基建等应用贡献稳定增量；电子电工行业呈现分化，传统消费电子承压，而新能源汽车、高阶覆铜板、服务器、5G通信等对特种环氧树脂需求持续走强，结构性缺口依然存在；复合材料则在风电叶片引领下表现突出，并且航空航天、体育器材等高端领域渗透率逐步增强。环氧树脂消费市场已逐步摆脱粗放扩张模式，转向以风电为引领、高端技术应用为支撑、结构持续优化的高质量发展新阶段。我国环氧树脂正朝着“高纯化、精细化、专用化、配套化、功能化、系列化”六个方向发展，以此来满足各个行业对环氧树脂不同性能需求。环氧树脂的应用促进了许多领域的技术变革，在助力我国产业升级、破解关键高端产品“卡脖子”问题、实现进口替代等方面发挥了重要作用。

    （二）电子信息材料

    1、低温共烧陶瓷（LTCC）材料

    随着现代高新技术产业的快速发展，先进陶瓷已逐步成为新材料的重要组成部分，成为许多高技术领域发展的关键材料并得到越来越多的应用。在5G以及未来6G高频通信时代，电子产品向微小型化和多功能化方向发展，对电子元器件的集成和封装提出了更高的要求。低温共烧陶瓷(LTCC)技术作为无源器件集成的主流实现方案，在开发小型、高频低损耗、高性能、高集成度的电子元器件方面具有显著优势，对我国高频通信的发展有着举足轻重的作用，广泛应用于无线通信、消费电子、汽车电子、航空航天以及国防军工等领域。

    低温共烧陶瓷（LTCC）材料作为高性能介质材料，是微波电路基板及射频器件制造的关键基础，其核心应用场景之一为雷达系统的微波发射/接收电路基板（T/R基板）。当前我国LTCC产业链上游原材料市场长期被海外厂商主导，在材料一致性、高频损耗率等核心性能指标上，具备规模化稳定供货能力并获得市场广泛认可的国内企业仍然稀缺。这一格局使得LTCC材料国产化替代需求迫切，尤其在特殊装备的高性能雷达自主化、航天载荷轻量化等战略领域，将释放市场空间。未来随着高频通信、相控阵雷达等技术的迭代升级，叠加国内企业在材料配方、流延工艺等关键技术环节的持续突破，LTCC产业链本土化进程有望加速推进。

    2、ITO溅射靶材

    溅射靶材是广泛应用于半导体、平面显示器、太阳能电池、信息存储、电子器件、工具改性、高档装饰等领域的核心材料，市场前景广阔。受发展历史和技术限制，总体上溅射靶材行业在我国起步较晚，目前仍然属于一个较新的行业。与国际知名企业生产的溅射靶材相比，我国溅射靶材市场影响力相对有限，尤其在半导体芯片、平板显示器、太阳能电池等领域，全球高纯溅射靶材市场依然被美国、日本生产厂商所控制或垄断。随着溅射靶材朝着更高纯度、更大尺寸的方向发展，我国溅射靶材生产企业只有不断进行研发创新，具备较强的产品开发能力，研制出适用不同应用领域的溅射靶材产品，才能在全球溅射靶材市场中占得一席之地。近年来，我国电子信息产业飞速发展，集成电路、显示器、太阳能光伏行业均有大量企业出现，我国已逐渐成为世界上靶材的最大需求地区之一。由于靶材市场具有极高的技术壁垒和客户认证壁垒，同时国际贸易格局存在较大的不确定性，国产替代迫在眉睫，使国内靶材企业有机会受益于国产替代浪潮。ITO（氧化铟锡）靶材是OLED和TFT-LCD液晶显示器及触控屏生产的关键材料，其制备的半导体薄膜具有优异的电学和光学性能，是公认的最难制备的电子信息特种陶瓷之一。大尺寸高性能ITO（氧化铟锡）靶材被日、韩、美企业垄断，其制备技术是《科技日报》报道的35项“卡脖子”技术之一，被列入工信部重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）。

    （三）电子科技

    1、行业发展状况及总体供求趋势

    随着我国综合国力的快速提升、国际影响力不断增加，在日益复杂的国际局势和地缘政治背景下，国防支出的稳步增长将为我国国防装备的发展提供支撑。2026年全国一般公共预算安排国防支出1.94万亿元，比上年执行数增长6.9%，其中：中央本级支出1.91万亿元，比上年执行数增长7%。（数据来源：2025年3月5日公布的2025年中央和地方预算执行情况与2026年中央和地方预算草案的报告）

    《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中提出，要加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。

    2、行业发展阶段及特点

    军工电子产业链是高度复杂且技术密集型的领域，包含从基础原材料到最终军工电子产品的全过程。上游基础原材料主要包括半导体材料、磁性材料和金属材料等。中游包括电子元器件、特种集成电路、微波器件、组件、微系统以及雷达系统、动力系统和控制系统等子分系统。下游环节为总系统及整机制造。下游新老装备分系统和整机（雷达、通信、电子对抗、导航等）均需要相关配套。终端军工电子产品通常具有高可靠性、高稳定性、高保密性和高抗干扰性等特点，能够适应各种复杂环境和恶劣条件下的使用需求。

    （1）特种集成电路

    基于不同应用领域对于产品环境适应性及质量可靠性等性能指标的需求，集成电路产品按质量等级划分，通常可分为消费级、工业级（含车规级）以及特种级，其中消费级指消费电子及家用电器等应用场景，工业级指工业控制及汽车电子等应用场景，特种级指特种领域装备的各类应用场景。随着特种电子行业国产化水平的不断提升以及各类先进技术的突破与应用，特种集成电路作为电子行业重要组成部分以及功能实现的重要载体，同样有着广阔的市场前景。

    由于整体行业的最终应用场景及环境特征相较于其他领域更为复杂，特种集成电路对产品的性能要求更高、可靠性要求更为严格，因此在设计理念及核心技术、生产加工环节、市场准入资质等方面相较于其他领域具有显著的区别。

    （2）特种电源

    近年来，我国电源行业市场规模保持稳健增长，下游应用领域对模块化电源解决方案的综合性能需求持续升级。作为国防装备的核心基础部件，电源产业在“十四五”国防现代化建设的推动下迎来新的发展机遇。具体而言，在航空、航天及军工等高精尖领域，受限于早期国内企业在生产工艺、电路设计及可靠性技术等方面的短板，相关电源产品曾长期依赖国际品牌供应。随着国家战略对军工产业链自主可控的强化要求，国产化替代进程显著加速，技术实力突出的本土电源企业逐步突破关键技术瓶颈，在电磁兼容性、环境适应性等核心指标上实现赶超，进而推动市场份额结构向国产厂商倾斜。

    （3）微波组件及雷达

    在国防信息化大潮涌动的背景下，微波混合集成电路产品得益于军事电子装备对高性能、小型化、轻量化、高可靠性的迫切要求，未来存在着广阔的发展前景。微波混合集成电路具有高密度、高性能、高可靠性和重量轻、体积小等特点，能够适应军用电子装备严酷的工作环境，在满足性能要求的同时，实现系统的小型化、轻量化，提高系统性能和可靠性等级。

    作为微波载体的雷达已广泛应用于地面、空中、海上等各个行业领域，其中民用雷达包括气象雷达、航管雷达、港口雷达及其他监视与测量雷达等，在气象服务、民用航空、公路铁路交通管制及港口船舶交通管制等民用领域都得到广泛应用。在对空领域，随着近年来我国大力发展支线航空，地方机场建设将会迎来高峰，而机场在航空管制、警戒、引导、机场地面异物监测等方面都需要雷达系统来配合。与此同时，低空管制的放开，各种无人机、直升机对低空资源的利用，存在大量的空间安全隐患，而各地防空部门想要保证低空安全，有赖于各类预警雷达产业的大力支持。在航海领域，随着我国海洋资源开发进程的加快，各类船舶专用雷达的生产、应用已经形成一定规模，雷达在保证船只进出港口安全、防止撞击等领域都会起到较大作用。在公路、铁路领域，随着我国高速公路和铁路建设进程的加速，路基塌陷是影响公路和铁路安全运行的直接因素。雷达技术由于其具有高效、无损、分辨率高等特点，在查明塌陷成因及潜在塌陷区位置，并事先监测、发现公路、铁路出现的位移、塌陷征兆等方面的应用越来越广泛。

    三、核心竞争力分析

    （一）产业优势

    公司自成立以来，持续推出性能优异、经济性良好的产品，逐步实现进口替代，为公司带来了良好的收益与持续增长的能力。公司在新材料与电子科技领域的产品以自主开发为核心，坚持科研创新，视技术为企业生命线。研发方向聚焦于新能源、新材料、节能环保、电子信息、基础设施建设及国防军工等国家鼓励发展的产业领域，高度契合国家与行业政策导向。

    公司重点发展新材料和电子科技两大业务板块。在新材料领域，公司不断夯实中长期发展战略，依托多年的积累，通过投资业务契合度高的企业，切入电子信息材料赛道，加速向先进半导体材料领域转型突破；在电子科技板块，公司通过收购中科华微，与赛英科技、力源兴达形成协同效应，在市场资源与技术研发上深度融合，逐步构建起从芯片端、元器件级、系统级到整机级的完整电子装备产业链。

    （二）技术创新优势

    公司是中国胶粘剂和胶粘带工业协会副理事长单位、国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市科技小巨人培育型企业及上海市创新型企业。公司研发中心被认定为国家企业技术中心、上海胶粘剂工程技术研究中心，并设立了国家企业博士后科研工作站。同时，公司检测中心是国家CNAS认可实验室，公司本身也是国内较早通过国际风能权威机构德国劳埃德船级社（GL）认证的内资企业之一。公司坚持以市场需求为导向，自主研发出高性能环氧结构胶、聚氨酯胶粘剂、丙烯酸胶粘剂等多系列产品，形成具有自主知识产权的核心技术。这些产品满足风电新能源、包装材料、白色家电、电子电器、汽车制造、轨道交通等领域的市场需求，有效减少高端产品对国外进口品牌的依赖。此外，公司与复旦大学、同济大学、华东理工大学、上海交通大学、中国科学院下属单位等高校院所开展产学研合作，依托其人才与资源优势，共同推进基础研究与前沿技术探索。

    控股子公司大连齐化为国内具有实力的环氧系统供应商，生产装置所采用的环氧树脂生产技术工艺的引进来源为日本东都化成株式会社，属于行业领先技术之一。2020年12月，大连齐化被科技部火炬中心认定为“国家高新技术企业”，被辽宁省科技厅认定为“雏鹰企业”“瞪羚企业”，并被辽宁省工信厅认定为“专精特新中小企业”。2021年7月，大连齐化进一步被工信部认定为第三批国家级专精特新“小巨人”企业。大连齐化坚持以科技为先导，以国际标准为产业规范，致力于为国内外客户提供品质卓越的优质产品。

    子公司惟新科技是国家级高新技术企业，其技术团队已打破国外的技术垄断，使用技术先进的湿法注浆生产工艺，已成功烧结出1550*250mm靶材，性能指标与进口同类靶材相当，达到先进水平。惟新科技参与的“大尺寸高性能ITO平面靶材成套工艺技术及设备”项目，在第七届“创客中国”中小企业创新创业大赛中荣获全国总决赛二等奖。

    电子科技板块下属子公司中科华微被认定为国家高新技术企业，获评四川省瞪羚企业、成都市企业技术中心，在相关领域资质齐全。赛英科技具备微波组件、系统及整机的设计、生产、调试与质量检验全流程能力，建立了覆盖材料与元器件进厂、产品出厂至技术服务全过程、全方位、全寿命的质量管理保证体系。赛英科技与电子科技大学联合组建“电子系统工程研究中心”，是国家高新技术企业，拥有多项发明专利及软件著作权，并先后获得了相关资质和体系认证证书。公司子公司中科华微、赛英科技、力源兴达被工信部认定为第六批国家级专精特新“小巨人”企业。

    截至2025年12月31日，公司获得授权专利共计287项，其中发明专利130项，实用新型专利157项；主导和参与制定国际、国家、行业、团体标准43项；各类研发人员374人，人才的集聚为公司未来持续技术创新和长期发展奠定了坚实基础。

    （三）品牌和质量管理优势

    公司始终重视品牌建设，通过持续深耕市场不断提升品牌价值，凭借深厚的技术积淀与稳定的品控能力，构建了覆盖多个行业的优质客户矩阵，与三一重能、远景科技、明阳智能、时代新材等一批具有代表性的大型企业建立了长期稳定的合作关系。公司产品在客户群体中树立了良好口碑，形成了“可靠、专业、环保”的康达胶粘剂品牌形象。在品牌认可度与行业影响力方面，公司连续多年荣获“上海市守合同重信用企业”“上海市制造业企业100强”等称号，“万达”商标曾获“上海市著名商标”认证，也获得了“中国胶粘剂产品质量用户满意品牌”等多项荣誉。同时，公司已通过ISO9001、ISO14001、IATF16949、GL等国际及国内标准体系认证，产品质量水平处于行业前列，赢得了国内外客户的广泛认可。

    子公司大连齐化凭借优质的产品质量、持续可靠的稳定性，得到了诸多客户的认可，在行业内树立了良好口碑。经国家合成树脂质量监督检验中心检测，其产品质量各项指标均优于国家标准GB/T13657-2011《双酚A型环氧树脂》的要求。同时，产品已通过第三方权威机构的RoSH和REACH认证，其中双酚A型环氧树脂不仅被辽宁省工信厅认定为“专精特新”产品，还获得欧洲化学品管理局（ECHA）颁发的“REACH注册证书”。此外，大连齐化已通过ISO9001、ISO14001、ISO45001三体系认证，为产品质量与合规运营提供了全面保障。

    （四）股东优势

    公司控股股东为唐山工业控股集团有限公司，实际控制人为唐山市国资委。战略层面，公司着力转变发展方式，积极实施创新驱动发展战略，深化企业改革；依托上市公司平台优势，主动履行社会责任，切实践行国企担当。管理层面，公司强化风险防范，在内部大力推进精细化管理理念，聚焦细节管理，将风险管理融入企业日常业务流程；政治建设层面，持续提升党建质量，充分发挥制度优势，不断增强组织抗风险能力，为企业稳健发展筑牢根基；经营层面，紧抓“新质生产力”“进口替代”等战略机遇，实现了质效的显著提升。

    （五）人才与机制优势

    公司已构建起一支技能全面、素质过硬的人才队伍，主要管理人员和业务骨干均拥有丰富的管理经验与技术积淀，对行业发展有着深刻且独到的理解，能够较快把握行业发展的动向，科学、高效地引领公司稳健前行。同时，公司以企业愿景、使命和价值观为核心，围绕关键核心岗位搭建了完备的人才梯队；通过制定关键核心岗位的任职资格标准，实施内部培养晋升与外部人才引进相结合的双轮驱动机制，形成了一支富有活力、高学识、多梯度的核心骨干团队，同时储备了坚实的后备力量，为组织能力的持续升级迭代提供了有力支撑。

    四、主营业务分析

    1、概述

    2025年，作为“十四五”规划收官之年，我国经济在复杂变局中顶压前行、稳中有进，整体呈现向新向优、韧中提质的良好态势。新质生产力加速培育，高新技术产业稳步增长。在这样的宏观背景下，公司全体干部员工紧紧围绕年度发展目标，攻坚克难，在稳增长、促转型、防风险等方面取得了一定的成绩。

    报告期内，公司实现营业收入52.37亿元，同比增长68.87%；实现归属于上市公司股东的净利润12,543.98万元，同比增长150.96%。截至报告期末，公司总资产91.13亿元，较上年末增长31.30%；归属于上市公司股东的净资产28.11亿元，较上年末增长3.04%，整体经营呈现稳中有进的积极态势。

    全集团营收突破50亿元，其中胶粘剂及风电灌注树脂销售量突破20万吨，产业规模保持行业前列；我们坚持创新驱动，持续研发投入，在技术突破、产品迭代升级上取得进展，数字化、智能化转型步伐加快，核心竞争力持续提升；我们优化管理，完善内控体系，理顺运营机制，降本增效成效显著，企业发展活力不断激发；我们践行社会责任，保障职工权益，助力地方发展，展现了企业的责任与担当。

    一、深耕主业强基固本，经营业绩稳步提升

    报告期内，胶粘剂与特种树脂新材料板块受益于风电行业景气度提升，风电叶片系列产品需求旺盛，成为拉动板块业务增长的主要动力。风电系列产品产销量创下历史最高纪录，其中风电结构胶销量达6.8万吨，同比增长超70%；风电灌注树脂销量达16.7万吨，同比增长超270%，稳居行业市占率首位。海外风电市场成功开发远景印度、中材巴西、印度JSW等基地及客户，进一步拓宽了国际市场范围。电子胶业务稳步提升，销售额迈上6,000万元台阶，导入小米、荣耀、联想、华硕等消费电子终端客户，为2026年相关项目持续推进筑牢基础。复膜胶海外出口势头良好，从以往以东南亚、俄罗斯为主，逐步延伸至非洲、中东及拉丁美洲等新兴市场。各子公司协同发力，大连齐化在原材料及灌注树脂加工方面有效协同赋能康达产业链发展；晶材科技实现营收1.04亿元，同比增长57.51%，实现业务恢复增长；中科华微两款微处理器电路实现国产40nm工艺全兼容，核心技术实力持续提升；康成达创双马来酰胺树脂产品导入头部客户，顺利完成2项产品定型，为后续市场拓展奠定基础。

    二、降本增效求实效，价值创造再提质

    报告期内，公司始终把降本增效作为破解发展瓶颈、提升经营质效的关键举措之一，坚持“精准降本、全员参与、长效赋能”的工作思路，统筹推进、多点发力，推动降本增效从“单点突破”向“系统提升”转变，切实把成本优势转化为价值优势、竞争优势。集团层面强化顶层设计，健全降本增效工作机制，各职能部门协同联动、各尽其责：采购环节优化供应链布局，深化战略协同，严控采购成本；生产环节推行精益生产，强化物料回收再利用，杜绝浪费、提升效能；研发环节聚焦技术创新，通过配方优化、原料替代等方式，从源头挖掘降本潜力；安环、科技情报等部门主动作为，优化处置流程、对接政策资源，多维度为降本增效赋能。各子公司结合自身业务特点打造差异化降本路径，形成上下同心、协同发力的良好工作格局。

    三、加快基地产能建设，稳步推进规模提升

    报告期内，福建邵武胶粘剂生产基地已进入正式生产状态，产能逐步释放；唐山丰南胶粘剂生产基地稳步推进各项验收工作；康达北方研发中心与军工电子暨复合材料基地建设项目已完成土建主体工程建设；大连齐化8万吨电子级环氧树脂项目按计划有序推进。

    四、加速产业链布局，打造“专精特新”企业集群

    报告期内，公司完成中科华微51%股权的收购，实现了在半导体集成电路领域的拓展，将特种集成电路设计与检测领域的优质资产纳入集团体系。以此为契机，集团将以现有半导体材料产业为基础，通过多元化投资模式，加速向半导体集成电路产业转型与升级，进一步拓宽产业边界、增强核心竞争力。

    立足长远发展，公司围绕新能源、新材料、电子信息技术等重点产业，聚焦产业链关键环节和核心领域，有针对性加大投资布局力度，着力提升国有资本运营效益，持续提高战略性新兴产业收入和增加值占比。同时，通过并购重组、产业协同、联合攻关等多种方式，不断优化产业链供应链，推动新兴产业与传统产业深度融合、双向赋能，全力高质量打造引领集团未来发展的新支柱、新赛道。

    截至目前，集团公司本体及大连齐化、赛英科技、力源兴达、中科华微、晶材科技等多家子公司获评国家级专精特新“小巨人”企业；上海理日顺利获得上海市级“专精特新”中小企业称号，形成了多层次、全方位的专精特新发展格局，为集团高质量发展注入了强劲动能。

    五、管理与数字化协同升级，激活数字动能

    报告期内，公司聚焦数字化转型，推进信息化系统建设与优化，逐步构建一体化、协同化运营管控体系。公司有序启动SRM（供应商管理系统）、MDM（主数据管理系统）建设与WMS（仓储管理系统）的调研工作；同时持续优化ERP与CRM（客户关系管理系统）系统功能，完成BI（商业智能系统）、PLM（研发管理平台）平台部署。公司通过整合各类信息系统平台，进一步优化业务场景、规范管理流程、提升数据质量，不仅大幅提升了全员工作效率、降低了运营管理成本，更为经营决策提供了翔实、精准的数据支撑，推动管理效能与数字化水平双向提升，为高质量发展注入数字动能。

未来展望：

一、公司发展战略

    1、宏观战略规划目标

    坚持稳中求进工作总基调，以科技创新为根本动力，以转型升级、抢占新赛道为基本路径，以高质量发展为主题。对标国内一流新材料与电子科技领域的硬科技企业，推动科技创新与产业创新深度融合，着力促进主营业务提质增效、新业务加速形成规模。大力发展新质生产力，持续提升经营质量、市场竞争力与公司治理水平，持之以恒打造国家级专精特新“小巨人”企业集群，最终建设成为符合国家战略性新兴产业与未来产业方向、具备硬科技实力与长期价值创造能力的产业集团。

    公司秉持“协同、融合、创新、超越”核心价值观，构建以第一曲线胶粘剂与特种树脂新材料为基础，半导体材料为第二增长曲线，打造半导体集成电路为核心的第三增长曲线产业布局；同时持续关注未来产业的发展。

    通过实施系统性战略规划，公司力争在“十五五”期末实现业务结构更加合理、核心能力更加突出、治理体系更加完善的发展格局，为长期稳健发展筑牢根基。

    2、战略规划目标实施路径

    在全球节能减排、能源革命及数字化智能化发展浪潮下，公司紧抓发展机遇，聚焦硬科技领域，全力攻克“卡脖子”技术难题，推动国产替代，助力产业自主可控与高质量发展，有效应对复杂多变的国际环境。

    公司将持续做大做强胶粘剂与特种树脂新材料板块，力争风电环氧胶及基体树脂体量达到全球绝对领先水平，其他胶粘剂新材料产值持续突破；积极打造以电子信息材料（半导体材料）为核心的第二增长曲线，并前瞻布局以半导体集成电路为牵引的第三增长曲线。

    公司以“行业第一梯队”为发展目标，坚定实施“国际化、互联网化、证券化”三大发展路径，着力推动三大战略转型：从单一胶粘剂产品向高端新材料领域升级、从核心零部件向系统集成延伸、从以国内市场为主向全球化布局拓展。坚持以市场为导向，以技术创新为支撑，全方位推进国际化，提升智能制造水平，重塑传承企业文化，深入推进体制改革，全面提升总部能力，实现稳中求进、守正创新，持续增强企业竞争力和盈利能力，保障可持续快速发展。

    面对经济发展新形势，公司将充分发挥多年来在技术、市场、品牌、人才等积淀优势，持续夯实胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料、电子科技三大业务板块，以“创新+资本+市场+实体+人才”为抓手，依托上市公司平台优势，巩固现有产业领先地位，加快重点产业领域结构优化，有效提升规模效应与协同效应，全力实现高质量快速发展。

    二、2026年经营计划

    展望2026年，作为“十五五”规划的开局之年，机遇与挑战并存。在国家战略的指引下，工业领域以培育新质生产力为核心，推动装备制造、高技术制造业加速向高端化、智能化、绿色化方向转型升级。与此同时，通过优化市场环境，使新材料、新能源、高端装备等新兴产业成为驱动经济增长的强劲引擎。

    2026年，公司将有序推进战略规划与业务布局，进一步强化胶粘剂与特种树脂新材料、电子信息材料、电子科技三大板块在市场拓展、产品研发等方面的综合能力，持续优化生产及管理效率。充分发挥上市公司独特优势，提升规模效应与协同效能，巩固并强化现有产业领先地位，持续关注与推动开展高毛利胶粘剂新材料、合成生物、半导体集成电路项目的投资布局。其中，电子信息材料板块将加速突破以实现效益转化，夯实第二增长曲线；电子科技板块持续优化资产结构，突出以半导体集成电路为核心的产业链与集团内单位的协同，着力打造第三增长曲线，力求实现营业收入与经营业绩的稳步增长。

    （一）聚焦业务协同，增强价值创造能力

    1、胶粘剂与特种树脂新材料板块

    结构胶、灌注树脂等风电系列产品稳固市场规模与地位，积极做好新产品开发和导入，紧抓国内外高质量客户。复膜胶与工业胶基于各基地产能使销量稳步提升；在电子、家电、交通等大客户方面，创造新的业绩增长点，力争成为细分领域重要供应商。积极拓展海外市场，提升国际业务占比。

    大连齐化在原材料供应链上要与康达本体打出组合拳，为风电系列产品成本挤出空间。8万吨电子级环氧树脂项目稳步开展后续建设工作。唐山丰南基地完成验收工作，尽快实现全面投产。大连康达聚亚芳基醚（PAE）项目加速前期手续准备工作，努力实现年内开工建设。泰国胶粘剂生产基地已完成BOI审核、地勘与设计工作，后期将加速建设工作，在业务层面通过产品分装初步形成营收基础。

    2、电子信息材料板块

    上海晶材替代型产品铜基LTCC材料计划实现突破性销售，基于现有基础寻找新的利润增长点。氧化铈CMP抛光液项目产品向目标客户送样，在2026年依据客户反馈优化产品并实现稳定量产。惟新科技ITO与氧化铝靶材加速推进显示与存储领域目标客户的上机验证，实现规模化生产。

    3、电子科技板块

    中科华微在稳固特殊装备业务稳健发展的基础上，着力推进民品与科研业务的拓展，逐步优化收入结构，提升整体经营弹性与抗风险能力。特殊装备业务重点聚焦核心型号、关键客户及重点市场，持续强化交付能力与履约质量，在稳定规模的同时提升经营效益。民品业务则围绕功率器件、模拟芯片等既有技术基础，推进产品适配与转型升级，依托上级集团战略资源的倾斜与赋能，加快市场化应用的落地进程。

    （二）加快再融资落地，强化资金保障能力

    1、向特定对象发行股票项目已完成交易所审核，公司将密切跟踪相关进度，积极沟通协调，实现融资目标，为发展注入资金动能。

    2、中期票据发行在注册额度内，结合资金需求与市场利率，制定分期发行计划，降低融资成本；加强与主承销商、投资者沟通，确保发行顺利。

    3、拓展多元化融资渠道，深化银企合作，争取优惠融资条件与充足授信；合理控制负债规模，保持财务结构稳健。

    （三）数智驱动，打造高效协同的智慧运营体系

    2026年，公司顺应科技发展趋势，将人工智能技术逐步融入生产、销售、运营管控、管理决策等环节，构建高效协同的智能决策体系；持续优化信息化中台，为管理层提供产供销全链路科学决策支持。

    （四）坚守合规底线，提升集团治理水平

    1、在完善治理结构方面组织监管政策解读培训，优化三会运作机制，推行“会前预审+会后跟踪”流程管控；优化子公司治理流程，提升集团整体治理效能。

    2、在强化信息披露管理方面规范披露流程，确保真实、准确、完整、及时、公平；增加战略、核心业务、财务状况等披露深度，提升可读性与实用性。

    3、在加强内控与风险管控方面推进内控咨询项目有效落地，梳理制度流程，完善内控手册；开展年度内控自评，聚焦高风险领域；建立财务、合规、经营风险预警机制，确保集团及子公司稳健运营。

    4、在深化降本增效与运营优化方面优化集团及子公司采购策略，推进生产工艺改进与智能化改造，降低生产成本；提升物流、仓储效率，压缩非必要开支。

    （五）强化安全环保底线思维，严格落实主体责任

    1、高标准推进环境治理，加强源头管理，对标水、气、尘、噪和固废处置新标准，加强环保运行管控，确保达标排放。

    2、严格落实安全生产责任制，构建安全管理体系，建立安全风险管控和隐患排查治理双重预防机制，推动安全管理可视化，层层压实责任，强化安全教育培训。

    3、提升安全生产管理水平，以现场管理为切入点，加强安全督导工作，以安全生产制度化建设为出发点，明确安全管理工作的责任主体和工作方针，启动安全管理提升项目，构建系统、合规、适合公司特点的安全管理体系，以安全思想与技术培训为锚点，增强全员安全意识和安全技能，牢固树立安全生产的“红线意识”和“底线思维”，最终实现及时排查和消除各类安全隐患，提升安全生产水平。

    （六）建立健全绩效管理体系，夯实管理根基

    借助第三方咨询单位力量对现有绩效管理制度、指标体系、流程规范及执行成效进行复盘，识别当前体系中存在的指标与战略衔接不紧密、评价标准不够细化、结果应用场景单一、跨层级跨部门协同考核机制缺失等问题。针对不同业务板块、职能类型，差异化设置关键绩效指标与重点工作任务，强化指标的战略导向性与岗位适配性，探索战略目标拆解与动态跟踪机制，提升组织敏捷性；建立指标动态调整机制，根据内外部环境变化及业务发展需求，定期优化指标体系与考核机制，使指标科学合理、可衡量、可落地。

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