海程邦达（603836）2025年盈利能力显著下滑，营收与净利润双降，应收账款风险凸显

近期海程邦达（603836）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

海程邦达（603836）2025年年报显示，公司经营业绩出现明显下滑。报告期内，营业总收入为87.14亿元，同比下降14.86%；归母净利润为2612.91万元，同比下降68.32%；扣非净利润为1323.26万元，同比下降85.11%。单季度数据显示，第四季度归母净利润为-739.38万元，同比降幅达1906.21%，表明公司在年末面临较大的盈利压力。

盈利能力分析

尽管毛利率同比上升4.5个百分点至6.47%，但净利率仅为0.3%，同比减少64.26%。每股收益为0.13元，同比下降68.29%；每股净资产为8.49元，同比下降3.26%。三费合计达5.03亿元，占营收比重为5.77%，较上年同期增长22.2%。这反映出公司在收入下降的同时，期间费用控制面临挑战，压缩了利润空间。

资产与现金流状况

货币资金为9.83亿元，同比下降24.14%；应收账款为13.41亿元，虽然较上年的15.81亿元有所下降，但仍处于较高水平。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达5133.58%，提示存在较大的回款风险和潜在坏账压力。

经营活动产生的现金流量净额表现较好，每股经营性现金流为0.86元，同比增长107.14%，主要得益于销售回款力度加大、应收账款余额减少以及采购支出降低。然而，投资活动产生的现金流量净额同比下降182.25%，系本期理财净投资增加所致。

资产负债结构变动

有息负债为5亿元，同比下降14.31%；短期借款同比上升119.65%，主要由于持有已贴现未到期的商业汇票余额增加。应付票据同比下降47.75%，反映以银行承兑汇票结算减少。一年内到期的非流动负债下降40.27%，主要因一年内到期的长期应付款减少。租赁负债下降62.07%，使用权资产下降55.8%，均与美国海程海外仓终止租赁有关。预计负债同比下降100.0%，原因为期初确认的提前解除租赁合同事项本期已完结。

交易性金融资产同比大增1364.64%，系公司为提高理财收益，拉长理财产品投资期限导致期末未到期产品余额增加。其他流动负债上升57.01%，源于已背书未到期票据增加。

综合评价

2025年海程邦达在营业收入和净利润方面均出现显著下滑，尽管现金流管理有所改善，且毛利率小幅回升，但净利率大幅缩水，三费占比上升，叠加应收账款高企，暴露出公司在外部环境变化下的盈利脆弱性和运营风险。财务分析工具指出，公司ROIC为1.62%，远低于历史中位数15.1%，资本回报能力严重弱化。此外，公司业务被评价为“主要依靠营销驱动”，需警惕增长动能的可持续性。

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