ST东时（603377）：营收净利双降，流动性承压但货币资金大幅回升

近期ST东时（603377）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

ST东时（603377）2025年年报显示，公司营业总收入为6.18亿元，同比下降23.47%；归母净利润为-7.45亿元，同比上升17.41%；扣非净利润为-6.8亿元，同比下降11.84%。第四季度实现营业总收入1.21亿元，同比下降19.26%；归母净利润为-6.43亿元，同比上升18.99%；扣非净利润为-5.98亿元，同比下降20.16%。

盈利能力分析

公司毛利率为27.26%，同比增加2.08个百分点；净利率为-123.97%，同比减少6.02个百分点。三费合计达4.04亿元，占营收比重为65.43%，同比上升21.65%。每股收益为-1.04元，同比改善16.8%；每股净资产为0.09元，同比下降93.05%；每股经营性现金流为0.2元，同比下降25.4%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司流动比率为0.27，短期偿债压力显著。有息负债为10.77亿元，较上年的11.1亿元略有下降，降幅为2.97%。一年内到期的非流动负债同比增长75.02%，长期借款和应付债券均下降100%，主要系转入一年内到期的非流动负债所致。长期应付款下降35.37%，同样因债务重分类影响。

现金流与资产变动

货币资金为4.29亿元，较上年的5346.69万元大幅增长702.69%，主要原因为收回资金占用3.87亿元。其他应收款下降81.76%，亦与该资金回收有关。经营活动产生的现金流量净额同比下降26.0%，主因是驾驶培训与通航业务收入下滑。投资活动产生的现金流量净额同比增长73.15%，源于子公司资本开支减少。筹资活动产生的现金流量净额同比增长78.62%，反映公司在预重整期间减少外部融资及暂停债务偿付。

主要科目变动原因

• 研发费用下降100.0%：公司集中资源保障驾驶培训主业，暂缓研发投入。
• 投资性房地产下降100.0%：前期出租房产停止续租。
• 长期待摊费用下降69.77%：湖北及晋中子公司计提减值。
• 递延所得税资产下降40.83%：公司对未来应纳税所得额预期下调，相应调减资产。
• 预计负债增长333.93%：因诉讼事项计提大额预计负债。
• 营业收入下降23.47%：受宏观经济、消费复苏偏弱、行政处罚及重整申请等多重因素影响，驾驶培训与通航业务均承压。
• 营业成本下降24.05%：收入下滑带动培训直接成本减少，叠加降本增效措施推进。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为21.47%，近三年经营性现金流均值/流动负债为10.27%，流动性紧张。- 债务结构：有息资产负债率为30.71%，流动比率仅为0.27，短期偿债能力薄弱。- 应收账款管理：尽管应收账款为1889.03万元，同比增长10.30%，但在归母净利润为负的情况下仍需警惕回款风险。

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