东贝集团（601956）2025年盈利能力显著下滑，应收账款压力突出

近期东贝集团（601956）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

东贝集团（601956）2025年年报显示，公司营业总收入为61.38亿元，同比下降1.68%；归母净利润为7599.71万元，同比下降40.24%；扣非净利润为3125.45万元，同比下降67.22%。整体盈利水平明显下滑。

单季度数据显示，2025年第四季度营业总收入为15.65亿元，同比下降7.02%；归母净利润为-2836.27万元，同比下降219.23%；扣非净利润为-3973.14万元，同比下降254.67%，表明公司在年末出现亏损，经营压力加大。

盈利能力分析

2025年公司毛利率为9.15%，同比减少25.65%；净利率为1.28%，同比减少36.08%。两项关键盈利指标均出现较大幅度下降，反映出产品附加值降低及成本控制压力上升。尽管每股经营性现金流为0.71元，同比增长27.78%，但每股收益仅为0.12元，同比减少40.25%，显示盈利质量减弱。

费用与资产结构

2025年公司销售、管理、财务三项费用合计为2.79亿元，三费占营收比为4.54%，同比上升2.52%，费用管控面临挑战。财务费用同比大幅增长879.56%，主要原因为汇兑损失同比增加。

资产方面，应收账款为16.59亿元，虽较上年的18.92亿元有所下降，但其占最新年报归母净利润的比例高达2183.63%，存在较大的回款风险。货币资金为9.93亿元，同比下降2.22%；有息负债为8.02亿元，同比下降16.43%，债务压力略有缓解。

主营业务构成

从业务结构看，压缩机仍是公司核心业务，实现主营收入43.5亿元，占总收入的70.88%，毛利率为5.88%。制冷设备业务毛利率较高，达22.37%，但收入占比仅为7.34%。铸件业务收入9.88亿元，毛利率10.58%。值得注意的是，“其他(补充)”类业务毛利率高达62.66%，收入为1.51亿元，显示出该部分业务较高的盈利能力。

按地区划分，国内收入为40.34亿元，占65.72%；国外收入为19.53亿元，占31.81%。国外市场仍具重要地位，但未披露具体区域增长情况。

资产与负债变动

在建工程同比增长182.86%，主要因铸造攀宇工业园项目投入增加。合同负债同比增长71.93%，反映订单执行进度变化。一年内到期的非流动负债同比增长450.85%，系长期借款转入所致，短期偿债压力上升。

其他流动资产同比增长66.07%，原因为待抵扣进项税增加；其他流动负债同比增长33.3%，系待结算销项税增加。交易性金融资产变动原因为新增理财投资。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为36.56%，近3年经营性现金流均值/流动负债为12.87%，流动性相对紧张。此外，应收账款/利润比例达2183.63%，回款周期长，坏账风险需警惕。

公司ROIC（投入资本回报率）为2.63%，低于历史中位数5.68%，资本使用效率偏低。过去三年净经营资产收益率持续下滑，从2023年的6.9%降至2025年的3.2%，经营效益呈下行趋势。

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