腾达建设（600512）2025年财务分析：营收显著增长但盈利能力承压，应收账款高企需警惕风险_股票频道

近期腾达建设（600512）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

腾达建设（600512）2025年实现营业总收入48.45亿元，同比上升30.33%；归母净利润为3073.52万元，同比上升18.21%；扣非净利润为2711.99万元，同比下降17.35%。尽管营收大幅增长，但盈利质量有所下滑，尤其是扣非净利润出现明显回落。

毛利率为11.55%，同比微增0.1个百分点；净利率为0.21%，同比大幅下降69.12%。反映出公司在收入扩张的同时，成本控制和盈利能力面临压力。

盈利能力分析

公司2025年ROIC（投入资本回报率）为0.01%，处于极低水平，相较历史中位数2.41%差距明显，表明资本使用效率严重偏低。每股收益为0.02元，与上年持平；每股净资产为3.86元，同比下降1.03%。整体盈利能力偏弱，投资回报表现不佳。

成本与费用控制

销售费用、管理费用、财务费用合计1.66亿元，三费占营收比为3.43%，同比下降14.28%，显示期间费用控制有所改善。具体来看，销售费用下降9.76%，因房地产销售人员减少；管理费用上升3.59%，主因是管理人员薪酬增加；财务费用上升59.33%，系本年利息收入下降所致。

研发费用同比增长27.3%，体现公司在技术创新方面的持续投入。

现金流与营运状况

每股经营性现金流为0.1元，上年同期为-0.06元，同比上升277.17%。经营活动产生的现金流量净额同比增长276.61%，主要得益于业务回款改善。

然而，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为-2.86%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司长期现金流状况仍不容乐观。

投资活动产生的现金流量净额同比下降101.82%，因上期收回信托投资资金而本期无此事项；筹资活动产生的现金流量净额上升96.52%，因上期归还信托融资资金而本期未发生。

资产与负债结构

货币资金为28.35亿元，同比增长9.07%；应收账款达7.1亿元，同比激增93.51%，增幅远超营收增速。应收账款/利润比例高达2308.65%，存在较大回款风险。

有息负债为3227.52万元，同比大幅上升1930.70%，主要源于甬台温项目信用证贷款。短期借款有所增加，合同负债同比下降74.83%，因前期预收工程款结转收入且本期新开工预收款减少。

应交税费上升48.33%，与收入增长带来的增值税增加有关。无形资产下降38.35%，系钱江四桥经营权摊销所致。

在建工程同比大增4646.5%，因腾达研究院项目施工进度推进；其他非流动金融资产增长283.29%，因新增对嘉兴艾迪5000万元投资。

经营模式与行业背景

公司主营建筑工程施工和房地产开发，施工业务收入占总收入的96.29%。经营模式以单一施工合同为主，自2017年起未新增融资类项目。公司具备市政公用工程施工总承包特级资质，在轨道交通、超大直径盾构等领域具有技术优势。

行业正经历向存量优化、绿色智能建造和专业化分工转型。国家政策推动城市更新、智能建造和数字化绿色化协同发展，为公司未来发展提供方向指引。

风险提示

综上所述，腾达建设2025年虽实现营收快速增长，但盈利质量不高，现金流基础薄弱，应收账款高企，需重点关注其资产质量和运营效率的可持续性。

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